Sector: Comunicações · 7 fundos · 13 cartas
O mercado começa a reconhecer as economias unitárias apesar da menor afluência à Strip de Las Vegas. A Sphere de Abu Dhabi mantém-se a caminho, apesar da guerra, e a nova experiência imersiva "Rocky Horror Picture" acrescenta espectáculos de margem elevada. As visitas a Las Vegas cresceram em Maio, terceiro mês do ano com variação homóloga positiva. A exosfera é a oportunidade incremental de margem elevada.
"Great assets and management teams often have longer right tails than one may initially underwrite."
"Grandes activos e grandes equipas de gestão têm frequentemente caudas direitas mais longas do que se assume inicialmente."
Empresa de entretenimento ao vivo, media e tecnologia com momento operacional positivo. Procura sólida por The Wizard of Oz gera alavancagem operacional via diluição de custos fixos, suportando margens. Momento reforçado por expansão de residências de concertos, ampliação da oferta de filme imersivo e maior utilização do recinto. Sucesso da Las Vegas Sphere desperta interesse para localizações adicionais — Sphere menor em National Harbor e recinto maior em Abu Dhabi. Network global ancora trajectória atractiva de longo prazo.
Os resultados operacionais da Sphere continuam a surpreender pela positiva: The Wizard of Oz ultrapassou 2 milhões de bilhetes e mais de 260 milhões de dólares em receita, e o trimestre de Dezembro gerou 308 milhões de receita e 33 milhões de resultado operacional ajustado. O anúncio de uma Sphere de menor escala em National Harbor valida o caminho de monetização por licenciamento e royalties, rumo a um modelo de conteúdo e royalties mais valioso.
"we remain bullish on the underlying trajectory"
"mantemo-nos optimistas quanto à trajectória subjacente"
Empresa de entretenimento ao vivo, media e tecnologia que foi top contributor do trimestre, suportada por fundamentais a fortalecer pela procura por The Wizard of Oz. Resultados continuam a escalar com expansão de residências de concertos, maior interesse em filmes imersivos e maior utilização de venues. Tese: sucesso de The Wizard of Oz acelera discussões com parceiros para futuros Spheres nos EUA e internacionalmente; venue de Las Vegas e potencial de franchise escalável representam oportunidade de crescimento de longo prazo.
Empresa de entretenimento ao vivo, media e tecnologia com momento operacional positivo. Procura sólida por The Wizard of Oz e expansão de residências de concertos suportam alavancagem via diluição de custos fixos. Maior utilização do recinto e interesse em filmes imersivos originais reforçam fundamentais. Sucesso visto como acelerador de discussões com parceiros para Spheres adicionais nos EUA e internacionalmente. Tese: recinto de Las Vegas e potencial escalável de franchise representam oportunidade duradoura de crescimento.
"Sphere’s Las Vegas venue and its scalable franchise potential represent a compelling long-term opportunity for growth"
"o recinto de Las Vegas da Sphere e o seu potencial escalável de franchise representam uma oportunidade atractiva de crescimento de longo prazo"
Segundo melhor contributo de 2025, com 133,9%. O título foi volátil, mas o negócio progrediu de forma significativa: anúncio da Sphere Abu Dhabi e lançamento do segundo filme próprio, The Wizard of Oz, que vendeu mais de 1,2 milhões de bilhetes até 4 de Novembro. A produção custou 80 a 100 milhões de dólares; à medida que os custos de conteúdo descem, a gestora espera expansão material das margens em futuras Spheres.
"we remain immensely bullish on Sphere’s future."
"mantemo-nos imensamente optimistas quanto ao futuro da Sphere."
Empresa de entretenimento ao vivo, media e tecnologia que beneficiou de procura sólida por The Wizard of Oz e expansão de residências de concertos. Lançamento da capital-light Sphere Network de recintos imersivos menores nos EUA e maior utilização do recinto reforçam fundamentais. Stake de 33% em MSGE oferece exposição adicional ao redesenvolvimento de Penn Station. Tese: recinto de Las Vegas e potencial escalável de franchise representam oportunidade duradoura, ainda materialmente subvalorizada.
"Sphere's Las Vegas venue and its scalable franchise potential represent a compelling long-term opportunity that remains meaningfully undervalued"
"o recinto de Las Vegas da Sphere e o seu potencial escalável de franchise representam uma oportunidade atractiva de longo prazo que permanece materialmente subvalorizada"
Empresa de entretenimento ao vivo, media e tecnologia que avançou via procura sólida por The Wizard of Oz e momento fundamental. Lançamento da capital-light Sphere Network de recintos imersivos menores nos EUA, maior utilização do recinto, e planos de expansão internacional para além de Abu Dhabi reforçam motor de crescimento. Receitas adicionais antecipadas em publicidade, patrocínios e suítes. Tese: recinto de Las Vegas e potencial escalável de franchise representam oportunidade duradoura, materialmente subvalorizada.
"Sphere's Las Vegas venue and its scalable franchise potential represent a compelling long-term opportunity that remains meaningfully undervalued"
"o recinto de Las Vegas da Sphere e o seu potencial escalável de franchise representam uma oportunidade atractiva de longo prazo que permanece materialmente subvalorizada"
Empresa de entretenimento ao vivo, media e tecnologia que avançou suportada por fundamentais a fortalecer e procura por The Wizard of Oz acima do esperado. Resultados devem escalar com residências de concertos, lançamento da Sphere Network e maior utilização de espectáculos. Tese: venue de Las Vegas e franchise escalável representam oportunidade de longo prazo subavaliada, com upside de publicidade, patrocínios e expansão internacional.
Empresa de entretenimento ao vivo, media e tecnologia que avançou após um beat de resultados trimestrais, com procura resiliente do consumidor e custos operacionais abaixo do esperado. A gestora espera ramp contínuo de resultados com a estreia de The Wizard of Oz no Verão, escala das residências de concertos e maior utilização do recinto. Receita de publicidade, patrocínios e suites oferece upside adicional. Expansão de Spheres para além de Abu Dhabi mantém-se prioritária.
Empresa de entretenimento ao vivo, media e tecnologia que avançou após superação trimestral, com procura resiliente do consumidor e custos operacionais abaixo do esperado. Aceleração de resultados é esperada com estreia de The Wizard of Oz, escalonamento de residências e maior utilização do venue. Acordo entre MSG Networks e credores reduz carga de dívida das regional sports networks. O venue imersivo em Las Vegas e oportunidades de franchise são vistos como significativamente subapreciados.
"the experiential immersive venue in Las Vegas and its franchise opportunities present a meaningfully underappreciated long-term opportunity"
"o venue experiencial imersivo em Las Vegas e as suas oportunidades de franchise representam uma oportunidade de longo prazo significativamente subapreciada"
Empresa de entretenimento ao vivo, media e tecnologia cujas acções ficaram sob pressão com tomada de lucros após resultados sólidos. A gestora considera o movimento desalinhado dos fundamentais e espera que os resultados continuem a acelerar com a escala das residências de concertos, eventos desportivos de marca e maior utilização do recinto. Publicidade, patrocínio e suites oferecem potencial adicional, com a expansão internacional para além de Abu Dhabi como prioridade.
Valorizou 18% no ano e, dada a subida, McIntyre reduziu a posição. A SPHR figurou na coluna dos ganhadores, com contribuição entre 100 e 500 pontos base. A carta não desenvolve a tese individual subjacente, agrupando-a entre os negócios bem-sucedidos do exercício.
Sphere's Las Vegas venue and its scalable franchise potential represent a compelling long-term opportunity that remains meaningfully undervalued
"o recinto de Las Vegas da Sphere e o seu potencial escalável de franchise representam uma oportunidade atractiva de longo prazo que permanece materialmente subvalorizada"
Great assets and management teams often have longer right tails than one may initially underwrite.
"Grandes activos e grandes equipas de gestão têm frequentemente caudas direitas mais longas do que se assume inicialmente."