GOOGL neutral conv. top manter Alphabet Inc
Stalwart
Melhor contributo entre os nomes discutidos, com as acções a subirem 14%
no trimestre. O processo antitrust que pesava sobre a cotação preocupa
agora menos os investidores — o gestor considera-o fraco e a administração
Trump menos hostil à posição da empresa. O negócio mantém fundamentais
sólidos e a acção, que ficara demasiado barata no trimestre anterior,
reflectiu essa força.
its business fundamentals are strong, and the share price this quarter reflected that.
os seus fundamentais de negócio são sólidos e a cotação reflectiu isso este trimestre.
HEI.DE neutral conv. top manter Heidelberg Materials AG
Cyclical
Empresa de cimento europeia que navegou bem a COVID-19, os preços altos de
energia e os mercados de construção difíceis no continente. Anunciou a
aquisição de uma cimenteira norte-americana, reforçando a sua posição nos
EUA. A acção recuperou de uma valuation absurda — os investidores europeus
temiam que o cimento intensivo em CO2 desaparecesse num mundo net-zero,
cenário que o gestor considera improvável. Transacciona a 11x resultados.
Were that asset trading in the US, it would probably command a multiple double that of Heidelberg's current 11X earnings multiple.
Se esse activo transaccionasse nos EUA, comandaria provavelmente um múltiplo do dobro do actual múltiplo de 11x resultados da Heidelberg.
SCHW neutral conv. core manter The Charles Schwab Corp
Stalwart
Uma das maiores posições do fundo por peso (5,3% dos activos líquidos),
mas não comentada nesta carta. A corretora e gestora de activos
norte-americana figura apenas na lista de títulos cujo peso o gestor
divulga no final do documento. Sem tese articulada no comentário
trimestral; mantida sem alterações no trimestre.
ELV bullish conv. top aumentar Elevance Health Inc
Stalwart
Detractor que sofreu dois golpes: um aviso de que os lucros de Medicaid
ficariam abaixo do esperado, com tendências de custos piores do que a
estrutura de tarifas aprovada, e o sentimento negativo sobre seguradoras
de saúde após o homicídio de um executivo da UnitedHealthcare. O gestor vê
a pressão sobre as margens como temporária — os estados são obrigados a
pagar tarifas actuarialmente adequadas. Com a acção a 11x resultados,
reforçou a posição na fraqueza.
We added to our position during this weakness.
Reforçámos a nossa posição durante esta fraqueza.
Samsung Electronics Co Ltd
Turnaround
Detractor: as acções caíram 13% em moeda local e 23% em dólares. A maior e
mais capitalizada empresa do mercado de memória falhou em desenvolver um
produto competitivo de elevada largura de banda e perdeu grande parte da
procura criada pelo investimento em IA — uma falha de gestão e governação.
O gestor visitou a Coreia em Novembro, saiu reconfortado quanto ao roteiro
técnico e comunicou o seu descontentamento ao conselho.
We came away reassured that they are on a path to addressing the technology issues in their memory business.
Saímos reconfortados por verificarmos que estão no caminho certo para resolver os problemas tecnológicos no seu negócio de memória.
BABA neutral conv. média manter Alibaba Group Holding Ltd
Turnaround
Detractor cujo recuo devolveu sobretudo os ganhos do trimestre anterior,
quando as acções chinesas dispararam com o estímulo inesperado de Pequim.
A realidade de um estímulo subdimensionado e os desafios da economia
chinesa acabaram por prevalecer. Apesar das preocupações com a China, o
gestor mantém que a Alibaba representa valor significativo e colocou uma
cobertura cambial sobre a exposição ao renminbi durante o trimestre.
shares of Alibaba still represent significant value.
as acções da Alibaba continuam a representar valor significativo.