Sector: Industriais · 12 fundos · 13 cartas
Posição partilhada cross-fund (Large Cap, International, Global), identificada como business competitivamente vantajoso para a tese de remodelação habitacional norte-americana (canalização, distribuição). Sem articulação detalhada individual na carta T1 2026.
Distribuidor norte-americano líder de plumbing, HVAC, waterworks e materiais de construção relacionados. Escala da empresa suporta strong product availability, efficient delivery e investimento contínuo em e-commerce, supply chain capabilities e private brands. Histórico de tuck-in acquisitions bem-sucedidas e crescimento orgânico sustentado posicionam-na para ganhar quota num mercado grande e fragmentado. Posição encerrada à medida que valuation subiu e o risk-reward profile ficou menos compelling face a outras construction e housing-related names no portefólio.
Maior specialty distributor de plumbing/HVAC/waterworks na América do Norte (~95% receita EUA), mix ~51% residencial e 49% non-residencial, ~60% repair & replace. Brasada iniciou due diligence no início do ano após selloff de 16% pós-resultados; mercado preçava zero new-home construction e deflação low-single-digit. Tese: housing fraco há 2+ anos, commodity products só 25% do mix, pricing sticky em distribuidores especializados. Compounding via bolt-on M&A acretivo e escala em sourcing/working capital.
Ferguson Enterprises é o maior distribuidor de produtos de canalização e HVAC dos EUA. Listada como Decreased no T3 (1,1% do portefólio após redução). A tese específica não é detalhada na carta; a redução insere-se no padrão geral de trimming do trimestre sem novas compras nem reforços.
Leading wholesale distributor de plumbing, HVAC e MRO products nos EUA. Articulado pela gestora como contribuinte central da selecção em Industrials no trimestre, junto com aerospace, para superar o benchmark.
Plumbing and heating products distributor. Capitaliza em competitive advantages para scale em large projects e HVAC market. Commodity deflation, recente headwind, diminished no trimestre. Dado fragmented industry e Ferguson como high-quality distributor onde scale matters, ample room para further margin expansion.
Plumbing and heating products distributor Ferguson Enterprises is capitalizing on its competitive advantages to scale in large projects and the HVAC market.
"Plumbing and heating products distributor Ferguson Enterprises a capitalizar em competitive advantages para scale em large projects e HVAC market."
Reforçada no trimestre face à fraqueza das acções, causada por concerns sobre preços deflacionários nalguns produtos e sobre as tendências de procura nos mercados imobiliários residenciais e não-residenciais. Para a gestora, a avaliação pareceu atractiva dado o sólido panorama de longo prazo da procura nos mercados finais.
Distribuidora de produtos de canalização e aquecimento detida no portfólio Long Only Large Cap, identificada entre as detractoras do trimestre. As acções caíram com o aumento dos receios de recessão que penalizou os industriais economicamente sensíveis, no contexto da incerteza gerada pela política tarifária. A carta não articula alterações à posição nem desenvolvimentos específicos da tese de investimento de longo prazo.
"CLH and FERG sold off as fears of a recession increased."
"CLH e FERG caíram à medida que os receios de recessão aumentaram."
Distribuidor de produtos de canalização, aquecimento e materiais de construção; segunda maior posição, com 4,9% do portfólio. Não comentada no documento — captura factual da tabela das dez maiores participações.
Distribuidor de produtos de canalização, aquecimento e materiais de construção; 4,4% do portfólio. Posição não comentada no documento — captura factual da tabela das dez maiores participações.
Nova posição em Industriais, em troca pela alienação de Sysco. As operações altamente eficientes, as extensas redes de distribuição e a ampla oferta de produtos conferem-lhe clara liderança sobre concorrentes locais mais pequenos. Os ventos estruturais favoráveis do envelhecimento das infraestruturas e da escassez de habitação devem sustentar o crescimento orgânico de longo prazo.
Fornecedor líder de equipamento de construção e canalização, viu as acções cair com o abrandamento do mercado de habitação nova perante taxas hipotecárias acima do ideal. Com a expectativa de juros altos continuados a aumentar no fim do trimestre, o sentimento sobre o sector habitacional agravou-se.
When cyclical weakness turns into an end-market recovery, there is potential for low valuation multiples on depressed earnings to create coiled springs.
"Quando a fragilidade cíclica se transformar em recuperação de fim-de-mercado, há potencial para múltiplos baixos sobre resultados deprimidos criarem molas comprimidas."