AIG neutral conv. top manter American International Group
Cyclical
Seguradora property & casualty. Top contributor no T1 via
resultados de alta qualidade: o loss ratio subjacente reportado foi
melhor que o esperado, tal como catastrophe losses e prior-year
development. A empresa continua a gerar crescimento de revenue nos
segmentos comercial e de consumo. Gestores satisfeitos com o
streamline do negócio e a capacidade de escalar revenues com
eficiência, reduzindo despesas e devolvendo excess capital via
share repurchases.
Property and casualty insurance company AIG is delivering highquality results: Its most recently reported underlying loss ratio was better than expected, as were catastrophe losses and prior-year development.
"Property and casualty insurance company AIG a entregar resultados de alta qualidade: o loss ratio subjacente reportado better than expected, tal como catastrophe losses e prior-year development."
ABT neutral conv. core manter Abbott Laboratories
Stalwart
Fabricante de produtos de health care. Top contributor no T1 a
executar bem, capitalizando no mix diversificado de negócios para
impulsionar crescimento. No trimestre anunciou a aprovação europeia
(CE Mark) para o sistema Volt Pulse Field Ablation (PFA), nova
opção terapêutica para doentes com distúrbios do ritmo cardíaco
como a fibrilhação auricular.
Health care products manufacturer Abbott Laboratories is executing well, capitalizing on its diverse mix of businesses to drive growth.
"Health care products manufacturer Abbott Laboratories a executar bem, capitalizando no diverse mix of businesses para impulsionar crescimento."
BRK.B neutral conv. core manter Berkshire Hathaway
Stalwart
Holding diversificada. Top contributor no T1, beneficiando do
desempenho melhorado da GEICO, que gera melhores resultados de
underwriting, crescimento de apólices e um expense ratio inferior
ao dos peers. O substancial excess capital da empresa oferece
amplas oportunidades para futuros investimentos e alocação de
capital olhando em frente.
Diversified holding company Berkshire Hathaway has benefited from improved performance at GEICO, which is generating better underwriting results, policy growth and a lower expense ratio than peers.
"Diversified holding company Berkshire Hathaway beneficiou do desempenho melhorado na GEICO, que gera melhores underwriting results, policy growth e um expense ratio inferior ao dos peers."
WM neutral conv. core manter Waste Management
Stalwart
Fornecedor de recolha de resíduos. Top contributor no T1 pela
relativa insulação face a potenciais headwinds relacionados com
tarifas. O modelo de negócio doméstico e essencial confere
resiliência num ambiente macro incerto, com receitas pouco expostas
ao comércio internacional.
Waste collection provider Waste Management benefited in Q1 from its relative insulation from potential tariff-related headwinds.
"Waste collection provider Waste Management beneficiou no T1 da sua relativa insulação face a potenciais tariff-related headwinds."
HCA neutral conv. core manter HCA Healthcare
Stalwart
Operador de instalações de health care (hospitais). Top contributor
no T1, recuperando do selloff do T4 ligado a receios de maior risco
político sob a nova administração. Os fundamentais hospitalares
subjacentes permanecem sólidos, sustentando a recuperação das
acções no trimestre.
Shares of health care facilities operator HCA Healthcare rebounded in Q1 from a Q4 selloff tied to concerns about heightened policy risks under the new administration, as underlying hospital fundamentals remain strong.
"Acções do operador de health care facilities HCA Healthcare recuperaram no T1 do selloff do T4 ligado a receios de heightened policy risks sob a nova administração, com os fundamentais hospitalares subjacentes a permanecerem sólidos."
RRX neutral conv. core manter Regal Rexnord
Cyclical
Fabricante de componentes de power transmission. Top detractor no
T1 sob pressão de crescentes receios relacionados com tarifas. O
crescimento orgânico aguentou melhor que o dos peers e, apesar de
leverage algo elevada, as merger synergies e os ritmos de debt
paydown superam expectativas. Gestores veem a fraqueza recente como
overreaction e mantêm a convicção na tese.
Power transmission components manufacturer Regal Rexnord faced pressure amid growing tariff-related concerns.
"Power transmission components manufacturer Regal Rexnord sob pressão amid growing tariff-related concerns; acreditamos que a fraqueza recente foi uma overreaction e mantemos a convicção na nossa tese."
TGT neutral conv. core manter Target
Stalwart
Retalhista de massa sediado nos EUA. Detractor no T1: apesar de um
quarter de época festiva acima do esperado, as tendências de vendas
no arranque de 2025 abrandaram. O mercado está cada vez mais
preocupado com a saúde do consumidor e com o posicionamento
competitivo da Target, sentimento que pesou nas acções no
trimestre.
US-based mass retailer Target had a better-than-expected holiday quarter. However, sales trends to start 2025 have softened, and the market is increasingly concerned about consumers’ health and Target’s competitive positioning — sentiment which weighed on shares during the quarter.
"O US-based mass retailer Target teve um holiday quarter melhor que o esperado. Contudo, as sales trends no arranque de 2025 abrandaram e o mercado está cada vez mais preocupado com a saúde dos consumidores e o posicionamento competitivo da Target."
LULU neutral conv. core manter lululemon athletica
Fast Grower
Fabricante de vestuário atlético. Detractor no T1, pressionado por
receios persistentes sobre a potencial saturação da marca nas
Américas, o seu maior mercado. Gestores acreditam que a empresa
opera bem e está posicionada para melhorar as vendas nos EUA
enquanto continua a crescer as vendas internacionais, factores que
tornam a valuation actual atractiva.
Shares of athletic apparel manufacturer lululemon were pressured amid ongoing concerns about potential brand saturation in the Americas, its largest market.
"Acções do fabricante de athletic apparel lululemon pressionadas amid receios persistentes sobre a potential brand saturation nas Américas, o seu maior mercado."
GM neutral conv. core manter General Motors
Cyclical
Fabricante automóvel. Detractor no T1, enfrentando incerteza
acrescida em torno das novas tarifas, a par de receios
macroeconómicos gerais que pesaram nas acções no trimestre. A
exposição a cadeias de fornecimento transfronteiriças amplia a
sensibilidade ao desfecho das negociações comerciais.
Automobile manufacturer General Motors faces heightened uncertainty surrounding new tariffs along with overall macroeconomic concerns, which weighed on shares during the quarter.
"Automobile manufacturer General Motors enfrenta incerteza acrescida em torno das novas tarifas a par de overall macroeconomic concerns, que pesaram nas acções no trimestre."
COF bullish conv. core nova posição Capital One Financial
Cyclical
Um dos maiores credit card issuers dos EUA, reconhecido pela melhor
plataforma tecnológica da indústria, que sustenta eficiência
operacional e underwriting forte. A aquisição da Discover,
anunciada no início de 2024, deverá desbloquear crescimento ao
aproximar a Capital One dos merchants e dar acesso aos dados para
ofertas mais competitivas. Apesar do desafio do Department of
Justice, gestores capitalizaram na valuation atractiva para iniciar
posição.
Credit card issuer Capital One — a new position in Q1 — faces a potential Department of Justice challenge to its merger with Discover, as well as concerns about weakening US consumers.
"Credit card issuer Capital One — uma nova posição no T1 — enfrenta um potencial desafio do Department of Justice à fusão com a Discover, bem como receios sobre o enfraquecimento dos consumidores nos EUA."
MET bullish conv. core nova posição MetLife
Cyclical
Seguradora de vida com posições de liderança a nível mundial em
employee group benefits, seguros de vida, anuidades e outros
serviços de asset management. A empresa devolve capital
significativo aos accionistas e apresenta, na ótica dos gestores,
uma valuation atractiva não só em termos absolutos como também face
aos concorrentes.
Life insurance company MetLife holds leading market positions around the world in employee group benefits, life insurance, annuities and other asset management services.
"Life insurance company MetLife detém posições de liderança a nível mundial em employee group benefits, life insurance, anuidades e outros serviços de asset management."
GIS bullish conv. starter nova posição General Mills
Slow Grower
Negócio de alimentação e nutrição animal de alta qualidade, com
posições de liderança num conjunto de categorias de produto. A
mudança de comportamento dos consumidores após os fortes aumentos
de preços pós-pandemia gerou pressão de volume no curto prazo. A
empresa reinveste ativamente as poupanças de produtividade em
pricing e publicidade, o que deverá beneficiar a saúde de longo
prazo das marcas.
General Mills is a high-quality food and pet nutrition business with leading positions across a number of product categories.
"A General Mills é um negócio de alta qualidade em food and pet nutrition com posições de liderança num conjunto de categorias de produto."
HD bearish conv. starter sair Home Depot
Stalwart
Retalhista de home improvement. Posição saída no T1, vendida em
conjunto com Dominion Energy e Parker Hannifin para redireccionar
capital para oportunidades de investimento mais atractivas. Decisão
de realocação de portfolio, sem articulação de tese estrutural
deteriorada.
Among the positions we exited in Q1 were home improvement retailer Home Depot, utility operator Dominion Energy and diversified industrial and aerospace manufacturer Parker Hannifin — all of which we sold to redeploy our capital into more attractive investment opportunities.
"Entre as posições que saímos no T1 estavam o home improvement retailer Home Depot, o utility operator Dominion Energy e o industrial e aerospace manufacturer Parker Hannifin — todas vendidas para redireccionar capital para oportunidades mais atractivas."
D bearish conv. starter sair Dominion Energy
Slow Grower
Operador de utility (electricidade e gás). Posição saída no T1, em
conjunto com Home Depot e Parker Hannifin, para redireccionar
capital para oportunidades mais atractivas. Sem articulação de tese
estrutural deteriorada — pura realocação de portfolio.
Among the positions we exited in Q1 were home improvement retailer Home Depot, utility operator Dominion Energy and diversified industrial and aerospace manufacturer Parker Hannifin — all of which we sold to redeploy our capital into more attractive investment opportunities.
"Entre as posições que saímos no T1 estava o utility operator Dominion Energy, vendido a par de Home Depot e Parker Hannifin para redireccionar capital para oportunidades mais atractivas."
PH bearish conv. starter sair Parker Hannifin
Cyclical
Fabricante industrial e aeroespacial diversificado. Posição saída
no T1, a par de Home Depot e Dominion Energy, para redireccionar
capital para oportunidades de investimento mais atractivas. Decisão
de realocação sem tese estrutural deteriorada articulada.
Among the positions we exited in Q1 were home improvement retailer Home Depot, utility operator Dominion Energy and diversified industrial and aerospace manufacturer Parker Hannifin — all of which we sold to redeploy our capital into more attractive investment opportunities.
"Entre as posições que saímos no T1 estava o diversified industrial e aerospace manufacturer Parker Hannifin, vendido a par de Home Depot e Dominion Energy para redireccionar capital para oportunidades mais atractivas."