PGIM Jennison Health Sciences Fund

A equipa iniciou posição na CVS, que detém posições de liderança em seguros de saúde, farmácia e gestão de benefícios de medicamentos. A tese assenta no facto de a unidade de seguros estar a sub-rentabilizar: com a nova gestão a executar um plano de recuperação e o regresso das margens da Aetna à normalidade, os lucros poderão quase duplicar em dois a três anos. A acção reagiu positivamente à orientação inicial para 2025.

Should Aetna return to normal profit margins, we see earnings nearly doubling over the next 2-3 years and that should lift the stock.

Caso a Aetna regresse a margens de lucro normais, vemos os lucros quase a duplicar nos próximos dois a três anos, o que deverá impulsionar a acção.

Iniciada no 1.º trimestre de 2025

Biofarmacêutica em fase comercial com a franchise nuclear de moduladores CFTR para a fibrose quística, doença genética e progressiva. A Vertex construiu uma posição de mercado única como líder dominante na fibrose quística, com a aprovação da terapia tripla de nova geração Alyftrek a impulsionar receitas e margens a partir de 2025. Desenvolve ainda uma franchise de dor e um pipeline em cinco verticais de doença.

VRTX has built a unique and unrivaled market position as the dominant market leader in CF, having created and expanded the market into a nearly $10B franchise and growing with the approval of their next-gen CF triple therapy, Alyftrek, which we believe will drive top-line growth and margin expansion in 2025 onwards.

A VRTX construiu uma posição de mercado única e inigualável como líder dominante na fibrose quística, tendo criado e expandido o mercado para uma franchise de quase 10 mil milhões de dólares e em crescimento com a aprovação da terapia tripla de nova geração Alyftrek, que acreditamos vir a impulsionar o crescimento de receitas e a expansão de margens a partir de 2025.

A Inari Medical desenvolve dispositivos de intervenção para tratar coágulos — trombose venosa profunda e embolia pulmonar — como alternativa ao tratamento farmacológico. A equipa valorizou a capacidade de disrupção de um mercado existente com uma nova terapia de dispositivos. A 6 de Janeiro, a Stryker anunciou a aquisição da NARI por 80 dólares por acção, um prémio de 60%, confirmando a tese de que era um alvo de aquisição atractivo.

On January 6, Stryker announced the acquisition of NARI for $80 per share, a 60% premium to the stock price at the time.

A 6 de Janeiro, a Stryker anunciou a aquisição da NARI por 80 dólares por acção, um prémio de 60% face à cotação da altura.

Target: Proposta de aquisição da Stryker a 80 dólares por acção (anunciada a 6 de Janeiro de 2025)

Biotecnologia em fase clínica com uma plataforma de vacinas forte. Os activos principais — as vacinas pneumocócicas VAX-24 e VAX-31 — visam adultos e bebés num mercado de 7 mil milhões de dólares anuais. A acção caiu no final de Março após os dados de VAX-24 em bebés falharem em quatro serotipos e a saída de Peter Marks do CBER. A gestora considera os ventos contrários temporários, com 3,1 mil milhões em caixa.

Biotecnologia em fase clínica focada em pequenas moléculas orais para indicações endócrinas. O activo principal, a Paltusotina, está em desenvolvimento para acromegalia e síndrome carcinoide, com data PDUFA a 25 de Setembro de 2025. O segundo activo, o Atumelnant, visa a hiperplasia adrenal congénita e a doença de Cushing. A acção corrigiu em Janeiro após dados de fase 2 mostrarem menor eficácia e enzimas hepáticas elevadas; a gestora considera a queda exagerada.

Biotecnologia em fase comercial focada em distúrbios do sistema nervoso central e endocrinologia. O Ingrezza, para a discinesia tardia e a coreia de Huntington, gera a maior parte das receitas, com o lançamento de Crenessity no final de 2024 e um pipeline de agonistas muscarínicos. As acções caíram com a orientação conservadora para as vendas de Ingrezza em 2025, abaixo do consenso; a gestora vê a avaliação como apelativa e antecipa revisões em alta.

Biofarmacêutica diversificada e um dos dois líderes globais em diabetes e obesidade, com tirzepatide. As posições de grande capitalização em farmacêuticas resistiram bem no trimestre apesar do contexto macro: geradoras de caixa, estão mais bem posicionadas para um clima de juros mais altos. A Eli Lilly beneficia da produção na Irlanda mas também investe fortemente nos EUA, o que atenua a exposição a tarifas. Foi, ainda assim, um detractor em Março.

Aside from strong fundamentals, Eli Lilly benefits from its Irish manufacturing location but has also been investing heavily in the U.S.

Para além de fundamentais sólidos, a Eli Lilly beneficia da sua localização de produção na Irlanda mas também tem investido fortemente nos EUA.