Aristotle Atlantic Focus Growth Strategy · Q2 2025

Resumo editorial

O Aristotle Atlantic Focus Growth Composite (net de comissões) registou +17,67% no segundo trimestre de 2025, abaixo do Russell 1000 Growth Index (+17,84%) por allocation effects. Selecção em Information Technology e Industrials contribuiu; Consumer Discretionary e Financials detraíram. Adaptive Biotechnologies destacou-se como top contributor por momentum em clinical e biopharma testing; Netflix beneficiou de subscriber momentum e do ad-supported tier. UnitedHealth Group detraiu por utilização elevada em Medicare Advantage; Visa por receio de disrupção via stablecoins. A gestora comprou HubSpot pelo posicionamento em SMB CRM e suite Breeze de IA, e vendeu Expedia por risco recessivo induzido por tarifas. Fed manteve taxa em 4,25%-4,50% com retórica data-dependent.

Stance macro

Risk Risk-on Fed Neutral

Mercado de acções dos EUA rebondou com força no segundo trimestre, com S&P 500 +10,94%; nove dos onze sectores do Russell 1000 Growth foram positivos, liderados por Utilities e Information Technology. PIB real do primeiro trimestre contraiu a uma taxa anualizada de 0,5% por menor government spending e subida de imports. CPI em +2,4% YoY em Maio com desemprego próximo de 4%. Federal Reserve manteve taxas em 4,25%-4,50% com retórica cautelosa e data-dependent. Trade policy dominou narrativa com Liberation Day em Abril, pausa de 90 dias e Economic Prosperity Deal com UK. US Dollar Index (DXY) caiu 10,7% no primeiro semestre — a queda mais rápida desde 1973. Tensões Israel-Irão em 12 dias de guerra terminaram em cessar-fogo; WTI cedeu 8,9% apesar do risco geopolítico. S&P 500 EPS +12,9% YoY com 78% das empresas a bater estimativas, apesar de mais de 425 a citarem tarifas e cerca de 12% a emitir previsão negativa de EPS para o trimestre seguinte.

Eventos referidos

Temas

Tarifas e política comercial — Liberation Day e pausa negocial

misto saliency alta

Trade policy dominou narrativa do trimestre. Em Abril, Liberation Day introduziu tarifa universal de 10% e tarifas recíprocas a dezenas de países; pausa de 90 dias enacted shortly thereafter para encorajar negociações. US-UK Economic Prosperity Deal foi finalizado; negociações continuaram com UE, Japão, Canadá e Índia. Mais de 425 empresas referenciaram tarifas em apresentações de resultados e cerca de 12% emitiram previsão negativa de EPS. A gestora vendeu Expedia citando higher risk of a recession following the significant increase in global tariffs.

Liberation Day — tarifa universal 10% + recíprocas
Pausa de 90 dias para negociações
Economic Prosperity Deal com UK
425+ empresas a citar tarifas em apresentações de resultados
Saída de Expedia por risco de recessão induzida por tarifas

Trajectória da Fed — hold cautious data-dependent

neutral saliency alta

A Federal Reserve manteve policy rate steady em 4,25%-4,50% perante incerteza macro elevada. CPI rose 2,4% year-over-year em Maio (acima do alvo de 2%); unemployment remained close to 4%; consumer confidence rebondou em Junho pela primeira vez em seis meses. PIB do primeiro trimestre contraiu 0,5% anualizado por menor government spending e rise em imports. Policymakers sinalizaram cautious data-dependent stance. A gestora nota interest rates largely unchanged no trimestre com 10-year Treasury yield em 4,2%.

Policy rate held em 4,25%-4,50%
CPI +2,4% YoY em Maio acima do alvo de 2%
Unemployment próximo de 4%
10-year Treasury yield em 4,2%
PIB Q1 contracted -0,5% anualizado

Camada aplicacional de IA — SaaS CRM e produtividade

bullish saliency média

A gestora articulou tese em camada aplicacional via compra de HubSpot, destacando rapidly growing AI suite Breeze que enhances automation and personalization across customer interactions. A perspectiva reitera foco em empresas com secular tailwinds ou strong product-driven cycles. O posicionamento estratégico em large underserved SMB market e o funil freemium-to-enterprise são apresentados como vectores de monetização incremental de IA na camada aplicacional do software empresarial.

HubSpot — Breeze AI suite reforça automação e personalização
SMB CRM como grande mercado underserved
Perspectiva foca em secular tailwinds e ciclos product-driven

Overhang regulatório e disrupção em payments e managed care

bearish saliency média

Dois detractors centrais ilustram pressão regulatória/disruptiva. Visa detraiu por receios de que stablecoins possam pose a long-term threat ao negócio de pagamentos, com pending U.S. legislation viewed as favorable ao ecossistema de criptomoedas e interesse de grandes merchants em emitir stablecoins proprietárias. UnitedHealth Group detraiu por higher utilization em group Medicare Advantage e mix adverso de novos membros após saída de concorrentes — issues que a gestão considera corrigíveis em next rate cycle.

Stablecoins como ameaça de longo prazo ao core network da Visa
Pending U.S. legislation favorável a criptomoedas
UnitedHealth — higher utilization em group Medicare Advantage
Mix adverso de novos membros pós-saída de concorrentes

Tensões no Médio Oriente — Israel-Irão e impacto em crude

misto saliency média

Tensões no Middle East escalated sharply com Israel e Irão a engaging in direct missile exchanges — most overt confrontation in decades. Sucessão de precision strikes em key Iranian figures e military sites, bem como U.S. airstrikes em nuclear infrastructure, elevou fears of a broader regional conflict. Após 12 dias de guerra, foi alcançado cessar-fogo no final do trimestre, deixando uncertainty over its durability. Apesar do heightened geopolitical risk, WTI crude oil caiu 8,9% no trimestre.

Missile exchanges Israel-Irão — 12 dias de guerra
U.S. airstrikes em nuclear infrastructure iraniana
Cessar-fogo no final do trimestre — durabilidade incerta
WTI crude -8,9% apesar do risco geopolítico

Posições

UNH neutral conv. core manter

UnitedHealth Group Incorporated

Stalwart

UnitedHealth Group detraiu do desempenho relativo no segundo trimestre na sequência de um relatório do primeiro trimestre surpreendentemente fraco e de uma redução material das previsões. As pressões foram bidimensionais: higher utilization dentro do segmento de group Medicare Advantage, elevando o medical care ratio; e mix adverso de novos membros após saída de concorrentes, com muitos pacientes não engaged in their care e acuity levels mais elevados. A gestão acredita que ambas as questões são corrigíveis no próximo rate cycle.

UnitedHealth Group detracted from relative performance in the second quarter following a surprisingly soft first quarter earnings report and a sizable guidance reduction.

"A UnitedHealth Group detraiu do desempenho relativo no segundo trimestre na sequência de um relatório de resultados do primeiro trimestre surpreendentemente fraco e de uma redução material das previsões."

V neutral conv. core manter

Visa Inc.

Stalwart

Visa detraiu do desempenho relativo no segundo trimestre por receios crescentes de que stablecoins possam representar uma ameaça de longo prazo ao negócio de pagamentos da empresa. Apesar de a adopção de consumidor permanecer limitada, pending U.S. legislation viewed as favorable to the cryptocurrency ecosystem e o interesse de grandes merchants em emitir stablecoins proprietárias destacaram riscos de disrupção a partes do core network. Posição mantida no trimestre, com tese de qualidade subjacente intacta.

Visa detracted from relative performance in the second quarter due to growing concerns that stablecoins could pose a long-term threat to the company’s payments business.

"A Visa detraiu do desempenho relativo no segundo trimestre devido a preocupações crescentes de que as stablecoins possam representar uma ameaça de longo prazo ao negócio de pagamentos da empresa."

ADPT neutral conv. core manter

Adaptive Biotechnologies Corporation

Fast Grower

Adaptive Biotechnologies contribuiu para o desempenho relativo no segundo trimestre na sequência de um relatório do primeiro trimestre acima do esperado, com solid across-the-board momentum em volumes de clinical testing e biopharma testing. A empresa continua a fazer progresso em average selling prices (ASPs) e na redução de cash burn. O rollout do teste em electronic medical record platforms simplificará o workflow e aumentará eficiência de ordering, processing e reporting.

Adaptive Biotechnologies contributed to relative performance in the second quarter following a better-than-expected first quarter earnings report, which showed solid across-the-board momentum in both clinical testing and biopharma testing volumes.

"A Adaptive Biotechnologies contribuiu para o desempenho relativo no segundo trimestre na sequência de um relatório de resultados do primeiro trimestre acima do esperado, que mostrou momentum sólido transversal em volumes de clinical testing e biopharma testing."

NFLX neutral conv. core manter

Netflix, Inc.

Fast Grower

Netflix contribuiu para o desempenho relativo no segundo trimestre, primariamente devido a resultados do primeiro trimestre que sustentaram a confiança em crescimento continuado. Subidas de preço em mercados seleccionados, momentum saudável de subscritores e progresso no nascente tier ad-supported impulsionaram o desempenho. A empresa reiterou as metas para o ano completo, sem sinais de fraqueza em mercados domésticos ou internacionais. Beneficiária central de pricing power e escala global em streaming.

Netflix contributed to relative performance in the second quarter, primarily due to first quarter earnings results that supported investor confidence in continued growth.

"A Netflix contribuiu para o desempenho relativo no segundo trimestre, primariamente devido aos resultados do primeiro trimestre que sustentaram a confiança dos investidores em crescimento continuado."

HUBS bullish conv. starter nova posição

HubSpot, Inc.

Fast Grower

HubSpot oferece plataforma cloud-based de CRM que integra marketing, sales, service, content management e operations num sistema unificado. A gestora investiu pelo posicionamento estratégico em large underserved SMB market, funil eficaz de conversão freemium-to-enterprise e suite Breeze de IA em rápido crescimento que reforça automação e personalização nas interacções com clientes. Adopção forte across product tiers e financials escaláveis suportam margem em expansão e crescimento de free cash flow.

We invested in HubSpot for its strategic positioning in a large, underserved SMB market, its effective freemium-to-enterprise conversion funnel and its rapidly growing AI suite “Breeze,” which enhances automation and personalization across customer interactions.

"Investimos na HubSpot pelo seu posicionamento estratégico num grande mercado de SMB underserved, pelo seu eficaz funil de conversão freemium-to-enterprise e pela sua suite de IA Breeze, em rápido crescimento, que reforça a automação e personalização nas interacções com clientes."

EXPE bearish conv. em observação sair

Expedia Group, Inc.

Cyclical

Saída devido a higher risk of a recession following the significant increase in global tariffs, which can be expected to reduce overall levels of economic activity. O wealth effect negativo de mercados accionistas potencialmente em declínio impactará demand for retail travel. Travel é among the most discretionary spend categories no consumer discretionary sector. Posição fechada sem nova compra de substituição.

We sold Expedia Group due to a higher risk of a recession following the significant increase in global tariffs, which can be expected to reduce overall levels of economic activity.

"Vendemos a Expedia Group devido a um maior risco de recessão na sequência do aumento significativo das tarifas globais, que se espera venha a reduzir os níveis globais de actividade económica."

Citações