The London Company Small Cap Strategy

Contribuinte relativo do trimestre. Destacou-se após um trimestre forte, sustentado por procura robusta no mercado de substituição automóvel apesar dos obstáculos tarifários. A gestão reafirmou as orientações, apoiada em poder de preço e em eficiências operacionais para compensar o custo das tarifas. O canal estável de substituição e os ganhos de margem vindos da redução de custos e da optimização industrial reforçaram o resultado. A casa aprecia o perfil de margem e as baixas necessidades de capital.

Management’s disciplined capital allocation, balancing buybacks and deleveraging, enhances long-term shareholder value.

A afectação disciplinada de capital pela gestão, equilibrando recompras e desalavancagem, valoriza os accionistas a longo prazo.

Contribuinte relativo do trimestre. Superou no trimestre, impulsionada pelo forte crescimento de receitas da AMPAC, com melhor volume e composição de produto, apesar de resultados mais fracos nos aditivos para petróleo. A expansão de capacidade planeada para o negócio AMPAC sinaliza procura robusta de aditivos para foguetes num mercado estável e oligopolista. A gestão dá prioridade à redução de dívida e à devolução de capital aos accionistas através de dividendos e recompras.

Management prioritizes debt reduction and shareholder returns through dividends and buybacks.

A gestão dá prioridade à redução de dívida e à devolução de capital aos accionistas através de dividendos e recompras.

Contribuinte relativo do trimestre. As acções valorizaram por baterem as expectativas, com volumes acrescidos vindos de aquisições recentes e uma subida de preços. A casa continua a apreciar a execução consistente, a solidez financeira, a liderança de quota de mercado e os fossos persistentes assegurados pelos acordos de exclusividade e pelas garantias.

We continue to like AWI for its consistent execution, strong financials, leading market share and persistent moats through its exclusivity agreements and warranties.

Continuamos a gostar da AWI pela execução consistente, solidez financeira, liderança de quota de mercado e fossos persistentes através dos seus acordos de exclusividade e garantias.

Detractor relativo do trimestre. Ficou entre os piores comportamentos por desapontamento dos investidores com a manutenção das orientações, apesar de resultados robustos. O negócio estável, sustentado por uma proporção elevada de receitas recorrentes e por perto de um ano de visibilidade de receita vinda da carteira contratada, apoia a leitura positiva da casa. O crescimento orgânico sustentado e as compras de acções pelo presidente executivo durante a correcção reforçam a confiança no potencial de longo prazo.

Sustained organic growth and insider buying by the CEO during the stock pullback reinforce confidence in ACIW’s long-term potential.

O crescimento orgânico sustentado e as compras de acções pelo presidente executivo durante a correcção do título reforçam a confiança no potencial de longo prazo da ACIW.

Detractor relativo do trimestre. Ficou entre os piores nomes devido a obstáculos do sector. Para as seguradoras de danos patrimoniais norte-americanas, o trimestre foi anódino, ao passo que o resto do mercado recuperou. A casa mantém a confiança na capacidade da empresa de gerar um crescimento acima da média do valor contabilístico por acção ao longo do tempo, através de uma afectação prudente de capital.

We remain confident in the company’s ability to deliver outsized growth in book value per share over time through prudent capital allocation.

Mantemos a confiança na capacidade da empresa de gerar um crescimento acima da média do valor contabilístico por acção ao longo do tempo, através de uma afectação prudente de capital.

Detractor relativo do trimestre. Ficou entre os piores nomes por receios em torno da incerteza tarifária com impacto na China. Os mercados protegidos pela Jones Act, que constituem a maioria do negócio, permanecem estáveis e oferecem um amortecedor face a essa incerteza. A gestão está focada em manter um transporte fiável e pontual, esperando uma recuperação da procura à medida que as existências se esgotam.

Management is focused on maintaining reliable, on-time shipping, expecting a demand recovery as inventories dwindle.

A gestão está focada em manter um transporte marítimo fiável e pontual, esperando uma recuperação da procura à medida que as existências se esgotam.

Iniciada no trimestre. Casa de fragrâncias com uma carteira de marcas líderes exploradas através de acordos de licenciamento de longo prazo, entre os quais Montblanc, Jimmy Choo, Coach, Lanvin, Kate Spade e Lacoste. Apresenta balanço com caixa líquida, gestão liderada pelo fundador e retorno elevado sobre o capital investido. As vantagens competitivas assentam em desenvolvimento de produto superior e em capital de marca. A avaliação é atractiva, a 14x EV/EBITDA, reflectindo incerteza quanto ao consumo.

We believe IPAR is poised to benefit from growth in the fragrance market, driven by post-COVID consumer behavior shifts, premiumization (higher pricing), and new user penetration.

Acreditamos que a IPAR está bem posicionada para beneficiar do crescimento do mercado de fragrâncias, impulsionado por mudanças de comportamento do consumidor no pós-COVID, pela premiumização (preços mais altos) e pela penetração de novos utilizadores.

Saída no trimestre. A venda reflecte a intensificação da actividade concorrencial e a perda de quota para o acesso sem fios fixo. A tese da casa sobre menor concorrência nos mercados rurais revelou-se incorrecta. A posição remanescente foi vendida na sequência da fraqueza do título.

Our thesis about less competition in rural markets proved to be incorrect.

A nossa tese sobre menor concorrência nos mercados rurais revelou-se incorrecta.

Saída no trimestre. A venda reflecte a subida da capitalização bolsista da empresa, anteriormente Tempur Sealy, na sequência do fecho da aquisição da Mattress Firm. Com 14 mil milhões de dólares de capitalização, a empresa tornou-se demasiado grande para a carteira Small Cap.

At $14B in market cap, SGI was too large for the Small Cap portfolio.

Com 14 mil milhões de dólares de capitalização bolsista, a SGI era demasiado grande para a carteira Small Cap.