MSFT neutral conv. média manter Microsoft Corporation
Stalwart
Maior exposure combinada do portfolio ao problema dual AI (software + spending);
valuation pouco favorável; AI services construídos sobre OpenAI backbone, sem
produto organic robusto in-house. Posição cortada em metade durante 2025
(admite Kramer ter sido "somewhat too early"). Currently being patient para
avaliar se "this fear passes or grows".
"We cut our Microsoft position in half last year (somewhat too early, I might add), and I’m currently being patient to see whether this fear passes or grows."
"Cortámos a posição em Microsoft em metade no ano passado (talvez um pouco cedo demais, devo admitir), e estou actualmente a aguardar pacientemente para ver se este receio passa ou cresce."
GRAL neutral conv. starter manter GRAIL, Inc.
Fast Grower
Aquisição enquadrada na rotação táctica de Kramer para med-tech — sector
que "não tem performado tão bem como tecnologia, mas que ainda beneficia
de tendências tecnológicas em curso". Posição assumida como "exemplo
rotational, for better and ill".
ZTS bearish conv. em observação sair Zoetis Inc.
Stalwart
Posição vendida no quarto trimestre de 2025 com intuito de realizar
tax loss. Capital reaplicado em Boston Scientific via swap táctico.
Saída deliberada no contexto da rotação para med-tech selectivo.
"Additionally, in the fourth quarter, I sold our Zoetis position to realize a tax loss and swapped into Boston Scientific."
"Adicionalmente, no quarto trimestre, vendi a nossa posição em Zoetis para realizar um tax loss e fiz swap para Boston Scientific."
BSX bullish conv. starter nova posição Boston Scientific Corporation
Stalwart
Entrada via swap directo de Zoetis em Q4 2025 para realizar tax loss
mantendo exposure ao tema med-tech. Posição imediatamente pressionada
após a divulgação de resultados de 4 de Fevereiro de 2026 abaixo das
expectativas — Kramer reconhece o swap como exemplo de rotação "for
better and ill".
"However, Boston Scientific has fallen sharply following an earnings report on February 4 that missed expectations."
"Contudo, Boston Scientific caiu acentuadamente após a divulgação de resultados de 4 de Fevereiro que ficou abaixo das expectativas."
Q4 2025 (swap de Zoetis)
OXY bullish conv. média nova posição Occidental Petroleum Corporation
Cyclical
Aposta contrária no sector energético assumida no início de 2026.
Tese assenta em quatro pilares: (i) preços do petróleo deprimidos; (ii)
energy sector under-performante vs S&P 500 a níveis não vistos desde a
dot-com bubble; (iii) petróleo única commodity não a performar;
(iv) shareholder base extremamente concentrada — Berkshire detém >26% e os
cinco maiores accionistas combinados 51,6%, criando supply de acções
reduzido que poderá amplificar movimentos altistas se buyers entrarem.
"Occidental seemed like a good way to play a rise in oil prices, given its tight relationship with the commodity."
"Occidental pareceu uma boa forma de jogar uma subida nos preços do petróleo, dada a sua relação estreita com a commodity."
início de 2026