FMC neutral conv. média manter FMC Corp.
Empresa de químicos de protecção de culturas. Foi o maior travão individual
do trimestre, depois de resultados do terceiro trimestre decepcionantes que
levaram a gestão a cortar simultaneamente a orientação e o dividendo. O
atraso nas cobranças a clientes no Brasil, a venda do negócio na Índia e o
aumento da concorrência de genéricos explicaram as revisões. A carta não
regista transacção sobre a posição no trimestre.
BAX bullish conv. média aumentar Baxter International Inc
Produtos médicos à escala global. Esteve fraca na sequência de resultados
do terceiro trimestre decepcionantes e de um corte do dividendo. A
normalização adiada dos volumes de soros intravenosos após o furacão Helene
continuou a pressionar as receitas, enquanto a suspensão voluntária de
expedições da bomba Novum, anunciada no trimestre anterior, deverá
prolongar-se por 2026. A equipa reforçou a posição na fraqueza do preço.
SWKS neutral conv. média manter Skyworks Solutions Inc
Semicondutores. Cedeu no trimestre por orientação prospectiva mais fraca e
por receios quanto à procura de telemóveis e à concentração de clientes. A
queda ocorreu apesar de resultados trimestrais acima do esperado e do
anúncio da aquisição da concorrente Qorvo, que junta o segundo e o terceiro
maiores fornecedores de componentes de radiofrequência para telemóveis. A
carta não regista transacção sobre a posição.
DG bearish conv. média reduzir Dollar General
Retalho de desconto. Foi o maior contribuidor individual do trimestre, com
vendas comparáveis fortes e melhoria de margem a resultarem em resultados
acima do esperado. O tráfego nas lojas aumentou com clientes de rendimento
mais elevado a migrarem dos canais de mercearia e farmácia, enquanto os
progressos no combate a quebras sustentaram margens que se espera persistam
em 2026. A posição foi reduzida após a valorização.
CTSH neutral conv. média manter Cognizant Technology Solutions
Prestadora de serviços de tecnologias de informação. Contribuiu para o
trimestre na sequência de resultados acima do esperado, com o crescimento
orgânico das vendas a manter-se no topo do grupo de pares depois de vários
anos de desafios de execução específicos da empresa. A carta discute-a
entre os contribuidores do trimestre e não articula alteração de tese nem
transacção sobre a posição.
C bearish conv. média reduzir Citigroup Inc.
Banco de centro monetário. Subiu com a forte actividade nos mercados de
capitais e com condições de crédito benignas. A empresa continuou a
recomprar acções próprias e a devolver capital aos accionistas, esperando-se
que as despesas associadas à sua transformação diminuam no próximo ano. A
posição foi reduzida na sequência do desempenho forte, para financiar
compras noutros títulos.
KNX bullish conv. média nova posição Knight-Swift Transportation Holdings, Inc.
Cyclical
Maior transportadora de carga completa da América do Norte, iniciada no
trimestre. Opera numa recessão prolongada do frete: a capacidade
acrescentada no pico de lucros de 2021 persistiu apesar da procura mais
fraca, pressionando tarifas e resultados. Pela sua escala e eficiência de
rede, a equipa acredita que a rendibilidade deverá recuperar quando as
condições normalizarem.
"With its scale and network efficiency, we believe profitability should recover as conditions normalize."
"Pela sua escala e eficiência de rede, acreditamos que a rendibilidade deverá recuperar quando as condições normalizarem."
RHI bullish conv. média aumentar Robert Half
Empresa de trabalho temporário e colocação de quadros. A equipa continuou a
construir a posição durante o trimestre, a par da PPG e da Amdocs, com as
compras financiadas por reduções em títulos que tinham valorizado. A carta
identifica a construção da posição mas não articula tese individual
detalhada nem discute o contributo do título para o trimestre.
PPG bullish conv. média aumentar PPG Industries
Empresa de tintas e revestimentos. A equipa continuou a construir a posição
no trimestre, ao lado da Robert Half e da Amdocs, com as compras
financiadas por reduções em Medtronic, Dollar General, Delta Air Lines,
Citigroup e Wells Fargo, todas na sequência de desempenho forte. A carta
não articula tese individual detalhada para o título.
DOX bullish conv. média aumentar Amdocs Ltd
Fornecedora de soluções de gestão de relacionamento com clientes. A equipa
continuou a construir a posição no trimestre, juntamente com a Robert Half
e a PPG, com as compras financiadas por reduções em posições que tinham
valorizado. A carta identifica a acumulação mas não articula tese
individual detalhada nem discute o contributo do título.
MDT bearish conv. média reduzir Medtronic
Dispositivos médicos. A posição foi reduzida no trimestre, na sequência de
desempenho forte, para financiar a iniciação da Knight-Swift e os reforços
em Baxter, Robert Half, PPG e Amdocs. A carta não articula alteração de
tese nem discute os fundamentais da empresa no trimestre.
DAL bearish conv. média reduzir Delta Air Lines, Inc.
Companhia aérea. A posição foi reduzida no trimestre na sequência de
desempenho forte, entre as vendas que financiaram a iniciação da
Knight-Swift e os reforços em Baxter, Robert Half, PPG e Amdocs. A carta
não articula alteração de tese nem discute os fundamentais da empresa.
WFC bearish conv. média reduzir Wells Fargo & Co
Banco de centro monetário. A posição foi reduzida no trimestre, a par da
Citigroup, na sequência de desempenho forte. A carta enquadra as reduções
como fonte de financiamento para a nova posição na Knight-Swift e para os
reforços em Baxter, Robert Half, PPG e Amdocs, e não articula alteração de
tese.