LIN Linde

Maior empresa mundial de gases industriais. Beneficia de visibilidade elevada, poder de pricing e resultados resilientes suportados por contratos de longo prazo e estrutura de indústria oligopolística. Resultados recentes modestamente acima de expectativas; gestão manteve perspectiva conservadora apesar de sinais iniciais de melhoria em mercados-chave. Drivers de longo prazo incluem procura em electrónica e expansão do negócio espacial. A gestora reforçou a posição com base em fundamentais a melhorar para hélio e procura crescente de lançamentos de foguetes.

We added to the position, based on improving fundamentals for helium and increasing demand from rocket launches, where Linde is a primary supplier.

"Reforçámos a posição com base em fundamentais a melhorar para o hélio e procura crescente de lançamentos de foguetes, onde a Linde é fornecedor primário."

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Industrial gases provider que figurou como solid performer num ambiente que começou a recompensar empresas com fundamentals de qualidade. Materiais foi o maior contributor relativo sectorial do trimestre.

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Subiu no trimestre com o mercado a premiar o perfil de negócio defensivo num contexto volátil e de aversão ao risco. Resultados trimestrais fortes e o optimismo em torno da exposição a mercados finais espaciais deram suporte adicional. Como oligopólio de gases industriais com procura durável e poder de fixação de preços, funciona como lastro da carteira dentro dos mercados ambientais.

Linde (Industrial Energy Efficiency, US) moved higher as the market rewarded the company’s defensive business profile during a volatile, risk-off quarter.

"A Linde (Eficiência Energética Industrial, EUA) subiu à medida que o mercado premiou o perfil de negócio defensivo da empresa durante um trimestre volátil e de aversão ao risco."

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Top contributor do trimestre (+16,66%) suportado por beat de resultados, margens operacionais ajustadas a expandir para ~30% e cash flow operacional a crescer em dois dígitos. Backlog de ~$10 mil milhões em contratos take-or-pay providencia visibilidade plurianual. Tightening estrutural em hélio (exacerbado por disrupções no Estreito de Ormuz) gera tailwind de pricing dada exposição a end-markets de electrónica, saúde e aeroespacial.

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A Linde PLC, fornecedor global de gases industriais, completou o grupo dos cinco maiores contributores do trimestre. O sector de Materiais foi o único a contribuir positivamente para os retornos absolutos do portefólio no período.

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Detractor do trimestre (−9,90%) por persistente recessão de volumes em industrial gas, orientação mais cautelosa em Outubro/Dezembro e macro concerns globais. Volumes negativos atribuídos a stagnation europeia e demanda suprimida na China; price increases insuficientes para mascarar declínios de 1-3%. Posição reforçada — gestor considera os problemas transitórios, não breakdown do business model. Backlog de $10+ mil milhões (clean hydrogen, electronics) suporta recuperação. Wide moat mantido em antecipação de growth reacceleration.

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Empresa UK-based well-run a operar em attractive consolidated end market de industrial gas — key input em tecnologia, químicos, manufacturing, saúde e electrónicos. Empresa e indústria highly disciplined em price e contracting structure, providing downside protection em períodos de slower economic growth. Relative multiple declined devido a macroeconomic pressure on sales volumes, providing attractive entry point. Overlooked feature é o role como primary provider de gases para rocket propellant e coatings usados por space e satellite businesses.

We believe an overlooked feature of Linde’s business is its role as primary provider of gases for rocket propellant and coatings used by companies operating space and satellite businesses.

Acreditamos que uma overlooked feature do business da Linde é o role como primary provider de gases para rocket propellant e coatings usados por empresas a operar space e satellite businesses.

iniciada no T2 2025

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Resultados mistos no quarto trimestre, mas previsão de EPS para 2025 de 8% a 11% de crescimento excluindo câmbio. Volumes e vendas estáveis, com lucro operacional +9% e EPS +11%, sustentados por preço, controlo de custos e produtividade. Historial forte de criação de valor com alocação de capital disciplinada; mais de 40% da energia consumida em 2024 era de baixo carbono.

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A Linde completou os cinco maiores contribuidores do trimestre. A NZS mantém a líder mundial em gases industriais como posição resiliente de qualidade, com poder de fixação de preços e contratos de longo prazo.

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Segundo melhor contribuinte do trimestre, com retorno acima de 11%. Enquanto definição pura de negócio 'local', está largamente isolada da potencial reintrodução das tarifas Trump.

As the very definition of a 'local' business it is largely insulated from the potential reintroduction of 'Trump tariffs'.

"Enquanto definição pura de um negócio 'local', está largamente isolada da potencial reintrodução das 'tarifas Trump'."

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Superou as expectativas de consenso com os resultados trimestrais mais recentes, mas a orientação anual abaixo do esperado pesou sobre a acção. O fornecedor global de gases industriais poderá sofrer um impacto de curto prazo decorrente do aperto das condições económicas nos seus principais mercados.

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