Parnassus Core Equity Fund

Maior contributo do trimestre. A empresa de software de gestão de relações com clientes apresentou resultados do terceiro trimestre acima das expectativas dos analistas, com a integração de Inteligência Artificial na sua oferta de produtos a impulsionar um crescimento robusto de novos negócios e a sustentar a tese de qualidade da casa.

Segunda maior posição da carteira. Apresentou lucros trimestrais acima do esperado, reforçando a confiança na capacidade de gerar margem enquanto continua a investir nos seus vastos mercados de Inteligência Artificial e retalho. Ao longo do ano, o sentimento e os resultados em torno da Amazon Web Services melhoraram, com a acção a superar apesar do escrutínio à margem.

Contribuiu no trimestre e foi dos maiores contributos anuais. O processador de pagamentos e fornecedor de tecnologia bancária apresentou resultados sólidos e melhorou a sua orientação prospectiva, beneficiando da procura crescente por processamento de pagamentos e intermediários de tecnologia financeira junto de comerciantes e instituições financeiras. A casa considera-a bem posicionada para crescimento continuado.

As acções valorizaram com o fabricante de chips a alcançar receitas trimestrais recorde impulsionadas por projectos de Inteligência Artificial. A notícia de que desenha um processador de servidor de IA para a Apple, além dos chips à medida que fabrica para outras gigantes tecnológicas, reforçou o entusiasmo dos investidores. A casa continua a ver potencial nos chips de IA personalizados.

Melhor desempenho anual desde 1999, com a gigante de software a ganhar quota no treino de modelos de Inteligência Artificial generativa em nuvem. A Oracle Cloud Infrastructure ajuda a reacelerar o crescimento à medida que a empresa continua a executar bem na captura de novos negócios. Maior contributo anual da carteira.

Contribuiu para o ano com fontes de força diversificadas, conjugando crescimento significativo na banca de investimento e resiliência na banca de retalho. Após a eleição de Novembro nos Estados Unidos, as acções saltaram com a antecipação de mudanças regulatórias favoráveis por parte da administração entrante.

Maior detractor do trimestre. As acções recuaram com a expectativa de um ambiente de taxas de juro persistentemente elevadas, um obstáculo à avaliação e às oportunidades de reinvestimento deste fundo de investimento imobiliário. Integra as dez maiores posições da carteira.

Líder global em embalagens de alumínio. As vendas do terceiro trimestre caíram ligeiramente em termos homólogos, perante procura mista e fraqueza nalgumas regiões. Apesar destes obstáculos de curto prazo, a casa antecipa uma recuperação da procura no ano que se avizinha. Foi detractor tanto no trimestre como no conjunto do ano.

As acções caíram com preocupações regulatórias em torno do negócio de gestão de benefícios de farmácia e o sentimento negativo face ao sector da saúde. A especulação de que a administração entrante poderia implementar reformas aos gestores de benefícios de farmácia pesou ao longo do ano. Foi detractor no trimestre e no conjunto do ano.

Maior construtora de habitação do país. As acções caíram à medida que o mercado de casas novas abrandou face a taxas hipotecárias mais elevadas. Com a expectativa de juros persistentemente altos a intensificar-se no final do trimestre, o sentimento dos investidores sobre o sector da habitação deteriorou-se.

Superou as expectativas de consenso com os resultados trimestrais mais recentes, mas a orientação anual abaixo do esperado pesou sobre a acção. O fornecedor global de gases industriais poderá sofrer um impacto de curto prazo decorrente do aperto das condições económicas nos seus principais mercados.

Atravessou uma quebra na procura de equipamento, mas terminou o ano com desempenho absoluto positivo. Embora tenha sido um detractor relativo no período, a casa mantém confiança nas perspectivas de longo prazo. Integra as dez maiores posições da carteira, com peso próximo de quatro por cento.

Posição alienada no período. As acções caíram após o fabricante de chips anunciar um plano significativo de redução de custos e reportar resultados financeiros dececionantes. A casa saiu da posição, num ano em que o título foi o maior detractor da carteira.

Posição vendida no trimestre. Bolsa global de derivados líder que avançou no ano mas ficou aquém dos ganhos do mercado mais amplo. A elevada volatilidade impulsionou volumes e receitas, mas preocupações com a concorrência e a desaceleração do crescimento dos lucros pesaram na avaliação. O capital foi reafectado a Eli Lilly.

Nova posição em Saúde. A farmacêutica global tem uma franquia GLP-1 de excelência e um forte historial de inovação. Uma rara revisão em baixa das receitas e a nomeação do secretário da Saúde do Presidente eleito provocaram uma queda, abrindo uma janela para ganhar exposição à atractiva carteira de produtos e pipeline a uma avaliação interessante.

Nova posição em Industriais, em troca pela alienação de Sysco. As operações altamente eficientes, as extensas redes de distribuição e a ampla oferta de produtos conferem-lhe clara liderança sobre concorrentes locais mais pequenos. Os ventos estruturais favoráveis do envelhecimento das infraestruturas e da escassez de habitação devem sustentar o crescimento orgânico de longo prazo.

Nova posição em Tecnologias de Informação. Líder de categoria em aplicações empresariais na nuvem para finanças e recursos humanos. A casa acredita que a aderência do produto e iniciativas-chave, como as parcerias com outros prestadores de serviços, posicionam a empresa para crescimento incremental nos próximos anos.

Nova posição em Tecnologias de Informação. Líder em controlo de processos de semicondutores, beneficia de custos de mudança inerentemente elevados, procura estruturalmente maior por semicondutores avançados e fabrico cada vez mais complexo. Preocupações com procura mais fraca na China penalizaram a acção, mas a casa acredita que o crescimento secular noutras regiões pode compensar o risco.

Nova posição em Saúde. Empresa de biotecnologia de elevada qualidade, gerida por uma equipa forte que concretizou uma aquisição promissora e avançou o seu pipeline em diabetes. Estes desenvolvimentos deram à casa confiança de que a abordagem inovadora continuará a alcançar resultados clínicos positivos e a reforçar a vantagem competitiva.

Posição alienada no trimestre. A empresa continua a operar num ambiente competitivo desafiante e não deu sinais convincentes de melhoria da competitividade, reduzindo a sua resiliência em períodos de contracção económica. A casa trocou a posição por Ferguson.

Posição vendida no trimestre. Mantém-se uma empresa de qualidade, embora desafios como os preços mais elevados do cacau estejam a afectar as suas perspectivas financeiras. A casa reafectou capital a outras posições que oferecem potencial de retorno superior e características defensivas semelhantes.