Artisan Developing World Fund

Spinoff de energia, eólica e electrificação do antigo conglomerado GE. Acções subiram após relatório trimestral sólido. Power excedeu expectativas; electrificação manteve-se forte por procura de data centers, parcialmente compensada por desafios persistentes em wind. Expansão de margens ganha tracção à medida que ordens com preços superiores fluem e eficiências operacionais melhoram, suportadas por pricing forte e base de serviço crescente.

Margin expansion is gaining traction as higher priced orders flow through and operational efficiencies improve, supported by strong pricing and a growing service base.

"A expansão de margens ganha tracção à medida que ordens com preços superiores fluem e eficiências operacionais melhoram, suportadas por pricing forte e uma base de serviço crescente."

Empresa global de aerospace e defesa bem posicionada para beneficiar de investimento crescente em programas de defesa antimíssil de próxima geração e segurança nacional. Resultados recentes em linha com expectativas; gestão reafirmou orientação após transição para uma estrutura de segmento simplificada e referencial GAAP. Actividade de encomendas manteve-se sólida em defesa antimíssil, sensing espacial, comunicações e ISR, com receita de curto prazo modestamente afectada pelos tempos das adjudicações governamentais.

Order activity remained solid across missile defense, space sensing, communications, and intelligence, surveillance and reconnaissance (ISR), although near-term revenue was modestly affected by the timing of government awards.

"A actividade de encomendas manteve-se sólida em defesa antimíssil, sensing espacial, comunicações e inteligência, vigilância e reconhecimento (ISR), embora a receita de curto prazo tenha sido modestamente afectada pelos tempos das adjudicações governamentais."

Maior empresa mundial de gases industriais. Beneficia de visibilidade elevada, poder de pricing e resultados resilientes suportados por contratos de longo prazo e estrutura de indústria oligopolística. Resultados recentes modestamente acima de expectativas; gestão manteve perspectiva conservadora apesar de sinais iniciais de melhoria em mercados-chave. Drivers de longo prazo incluem procura em electrónica e expansão do negócio espacial. A gestora reforçou a posição com base em fundamentais a melhorar para hélio e procura crescente de lançamentos de foguetes.

We added to the position, based on improving fundamentals for helium and increasing demand from rocket launches, where Linde is a primary supplier.

"Reforçámos a posição com base em fundamentais a melhorar para o hélio e procura crescente de lançamentos de foguetes, onde a Linde é fornecedor primário."

Plataforma chinesa de Internet líder, ancorada no ecossistema WeChat que inclui social, gaming, publicidade e pagamentos. Acções declinaram após a empresa sinalizar investimento crescente em IA, o que levantou preocupações sobre pressão de margens de curto prazo e duração do ciclo de investimento. Resultados subjacentes permaneceram sólidos, mas a gestora reduziu a posição à medida que a empresa entra em fase mais intensiva em capital.

While underlying results remained solid, we trimmed the position as the company enters a more capital-intensive phase.

"Embora os resultados subjacentes tenham permanecido sólidos, reduzimos a posição à medida que a empresa entra numa fase mais intensiva em capital."

Plataforma global de comércio que permite a comerciantes gerir negócios através de canais. Acções declinaram após a empresa orientar para margens de free cash flow incrementais inferiores ao esperado para T1 2026. Contudo, Shopify continua a ganhar quota, com volume bruto de mercadorias a crescer 31% no trimestre anterior. A gestora crê que a plataforma permanece sub-monetizada face ao valor que fornece. Investimentos recentes impulsionam momento e a empresa demonstra liderança em inovação de produto agentic. Reforçada na fraqueza.

We believe the platform remains under-monetized relative to the value it provides.

"Acreditamos que a plataforma permanece sub-monetizada face ao valor que fornece."

Um dos maiores retalhistas online e fornecedor líder de cloud enterprise. Detraiu apesar de resultados sólidos: AWS acelerou para 24%; retalho e publicidade fortes. Acções declinaram por aumento significativo em capex planeado e pressão sobre margens via investimentos em satélites de baixa órbita (Project Kuiper) para competir com SpaceX. A gestora vê estes investimentos suportados por procura forte de compute e execução comprovada, com Trainium a melhorar margens de longo prazo.

We added to the position on share price weakness.

"Reforçámos a posição na fraqueza do preço da acção."

Concebe, desenvolve, produz e comercializa produtos para tratamento de doença cardiovascular em fase tardia. Líder de longa data em substituição de válvula cardíaca, sobretudo em soluções minimamente invasivas baseadas em cateter. A gestora iniciou a posição à medida que a franquia core de válvula aórtica reacelera e a procura por novas terapias tricúspides cresce rapidamente, expandindo o mercado endereçável. Próximo ciclo suportado por dados clínicos fortes e adopção crescente por médicos.

We initiated a position as the core aortic valve franchise reaccelerates and demand for newer tricuspid valve therapies is growing rapidly, expanding Edwards’ addressable market.

"Iniciámos uma posição à medida que a franquia core de válvula aórtica reacelera e a procura por terapias mais recentes de válvula tricúspide cresce rapidamente, expandindo o mercado endereçável da Edwards."

Empresa farmacêutica líder com posição dominante em GLP-1 (injectável e oral). Posição Garden iniciada após pullback recente, antes da aprovação prevista do Foundayo e potencial expansão de cobertura Medicare para obesidade. Pricing inferior e inclusão mais ampla em formulários expandem o mercado endereçável. Procura forte e portfolio amplo posicionam a empresa para acelerar volumes em obesidade; Foundayo vista como melhor da classe em GLP-1 oral.

We view Foundayo® as a best-in-class oral GLP-1 medicine based on clinical data and early indicators suggesting strong adoption potential.

"Vemos o Foundayo® como um medicamento GLP-1 oral melhor da classe com base em dados clínicos e indicadores iniciais que sugerem potencial de adopção forte."

Plataforma líder de conteúdo gerado pelo utilizador com crescimento global forte e alavancagem operacional, suportada por inovação impulsionada por IA e vantagens de infraestrutura. A gestora iniciou uma posição Garden, considerando que a acção parece reflectir desaceleração acentuada de crescimento, despesa de investimento elevada e riscos competitivos acrescidos, apesar de envolvimento e bookings subjacentes estáveis. O ecossistema de developers, a distribuição global e os efeitos de rede social criam uma plataforma diferenciada com potencial de monetização de longo prazo.

we see a disconnect between valuation and fundamentals, with significant risk already reflected in the share price.

"Vemos uma desconexão entre valoração e fundamentais, com risco significativo já reflectido no preço da acção."

Fornecedor líder de sistemas críticos de movimento e controlo, com aproximadamente dois terços da receita derivados de aerospace e defesa. Bem posicionada para beneficiar de upcycle plurianual em aerospace comercial, suportado por base instalada grande, backlog significativo e visitas de oficina crescentes que permanecem abaixo de níveis de 2019. Conteúdo da Woodward em motores LEAP de próxima geração é materialmente superior. Segmento industrial também virou, com procura a acelerar em geração eléctrica, oil and gas e mercados marítimos.

We increased the position as conviction in both the aerospace aftermarket cycle and the industrial recovery strengthened.

"Aumentámos a posição à medida que a convicção tanto no ciclo de aftermarket de aerospace como na recuperação industrial se fortaleceu."

Plataforma líder de streaming de áudio bem posicionada para monetizar o seu papel dominante em distribuição e descoberta global de música via pricing de subscrição, publicidade e tiers premium. Tier super-premium é um catalisador potencial. No trimestre mais recente, Spotify entregou crescimento sólido de utilizadores e alavancagem operacional, com receita e resultado operacional acima da orientação. Margens brutas a melhorar; gestão reiterou confiança no roadmap habilitado por IA. Reforçada na fraqueza recente, com IA vista como força reforçadora.

We view Spotify’s recommendation engine as a key competitive advantage, enabling personalized discovery in an increasingly abundant content ecosystem.

"Vemos o motor de recomendação da Spotify como uma vantagem competitiva-chave, habilitando descoberta personalizada num ecossistema de conteúdo cada vez mais abundante."

Maior serviço mundial de vídeo on-demand por subscrição. A gestora saiu da posição à medida que a tese de investimento amadureceu e o upside incremental se tornou crescentemente dependente de execução de fim de ciclo. Acções estratégicas recentes, incluindo proposta de aquisição de activos da Warner Bros Discovery, sugerem mudança para maior complexidade e risco de balanço. Embora nenhuma transacção tenha ocorrido, estes desenvolvimentos juntamente com aumento de despesa de investimento indicam potencial mudança na filosofia de gestão.

we chose to redeploy capital into higher conviction opportunities.

"Escolhemos redireccionar capital para oportunidades de convicção superior."

Player líder em infraestrutura de dados. A gestora saiu da posição após desempenho forte, com convicção sobre o seu papel como habilitador central de cargas de trabalho impulsionadas por IA a declinar. À medida que a adopção de IA progrediu, o posicionamento de Snowflake na pilha de dados foi questionado, particularmente face a plataformas alternativas com crescimento mais forte e LLMs a permitir uso mais directo de dados não-estruturados.

we have increasingly questioned Snowflake’s positioning within the data stack, particularly as alternative platforms demonstrate stronger growth and large language models (LLMs) enable more direct use of unstructured data.

"Questionámos crescentemente o posicionamento da Snowflake na pilha de dados, particularmente à medida que plataformas alternativas demonstram crescimento mais forte e os modelos de linguagem de grande escala (LLMs) permitem uso mais directo de dados não-estruturados."

Fornecedor global de analítica baseada em informação e ferramentas de decisão, com posições líderes em risco, científico, jurídico e exposições. A gestora saiu da posição à medida que aumentaram as preocupações sobre disrupção por IA em workflows jurídicos core, particularmente na plataforma de pesquisa jurídica. Concorrentes AI-native começam a visar workflows jurídicos de front-end, introduzindo maior incerteza sobre o crescimento de longo prazo da empresa e a durabilidade do seu modelo de subscrição.

AI-native competitors are beginning to target front-end legal workflows, introducing greater uncertainty about the company’s long-term growth and the durability of its subscription model.

"Concorrentes AI-native começam a visar workflows jurídicos de front-end, introduzindo maior incerteza sobre o crescimento de longo prazo da empresa e a durabilidade do seu modelo de subscrição."

Uma das maiores agências globais de rating de crédito e fornecedor de benchmarks, dados e analítica para mercados globais de capitais e matérias-primas. A gestora começou a colher a posição por riscos de desintermediação impulsionados por IA. Partes da empresa, particularmente o segmento de market intelligence e activos de dados adquiridos, são vistas como mais vulneráveis a disrupção por LLMs. Negócio de ratings permanece altamente durável, mas resultados recentes mostraram crescimento mais lento em certas áreas.

We chose to reallocate capital toward higher conviction opportunities within data and market infrastructure.

"Escolhemos realocar capital para oportunidades de convicção superior dentro de dados e infraestrutura de mercado."

Fornecedor líder de equipamento de produção de semicondutores, com posições dominantes em etching e deposition. Empresa entregou resultados que cumpriram expectativas elevadas, com margens a aguentar melhor do que antecipado e orientação a apontar momento contínuo. Beneficiária-chave do crescimento de capex em semicondutores, particularmente em memória. A gestora reduziu a posição face a desempenho forte da acção, exposição cíclica e avaliação a aproximar-se do topo da gama.

Given strong share price performance, cyclical exposure and valuation approaching the upper end of our range, we trimmed the position to manage risk and position size.

"Face ao desempenho forte do preço da acção, exposição cíclica e avaliação a aproximar-se do topo da nossa gama, reduzimos a posição para gerir risco e dimensão de posição."

Líder global em desenvolvimento e produção por contrato farmacêutico, com posição forte em produção de biológicos. A gestora reduziu a posição à medida que o ramp da unidade de Vacaville progrediu mais lentamente do que esperado e capacidade adicional na indústria nos EUA, particularmente de pares à escala, é provável que modere ganhos de quota de mercado e prolongue o cronograma para utilização total. Procura subjacente forte mas menos catalisadores de curto prazo.

we are prioritizing capital toward higher conviction health care opportunities earlier in their profit cycles.

"Priorizamos capital para oportunidades de cuidados de saúde de convicção superior mais cedo nos seus ciclos de lucro."

Empresa global de aerospace e defesa identificada pela gestora como oportunidade plurianual atractiva no contexto de modernização e rearmamento global. Faz parte das posições defensivas do fundo (~12% do portfolio juntamente com RTX, L3Harris e Woodward) que contribuíram significativamente após o início do conflito no Médio Oriente. Beneficiária de aumento de visibilidade de procura num ambiente de conflito baseado em mísseis.

Empresa de aerospace e defesa beneficiária do shift estrutural conduzido por modernização e rearmamento. RTX subiu com aumento de visibilidade de procura num ambiente de conflito baseado em mísseis. Faz parte das posições defensivas do fundo (~12% do portfolio) que contribuíram significativamente após o início do conflito no Médio Oriente. Identificada pela gestora como oportunidade plurianual atractiva juntamente com L3Harris, Woodward e BAE Systems.

Fornecedor de serviços e equipamento para a indústria energética. A gestora identifica Baker Hughes como beneficiária de força em mercados de energia, suportando os resultados do fundo no trimestre. Energy foi o sector top do trimestre com retornos acima de 30% face ao choque do Médio Oriente. Posição contribuiu via exposição relacionada com energia e capex no sector.

Foundry-líder mundial de semicondutores. Identificada pela gestora como contributor positivo do trimestre devido a despesa de capital relacionada com IA. Faz parte do reposicionamento da exposição em tecnologia para áreas de procura durável: equipamento de semicondutores, conectividade e procura ligada a alimentação para o buildout de capacidades de IA. Mantida em conjunto com Lam, Broadcom e Advanced Micro Devices.