ONON On Holding
Sector: Consumo discric. · 5 fundos · 11 cartas
Convicção fund × trimestre
Teses por gestor
Baron Focused Growth Fund Q1 2026 manter conv. top
Marca premium de calçado e apparel. Acções -26,57% (-110bps) por headwinds de FX (devaluação USD) e mudanças na liderança — co-CEOs fundadores Allemann e Coppetti regressam, Hoffmann sai. Apesar das pressões, fundamentos sólidos: receita constant-currency Q4 2025 +30% YoY com market share gains via produto premium diferenciado a expandir para acessórios e apparel. Margens excederam expectativas. Gestora mantém convicção long-term na inovação e posicionamento no mercado global secularmente atractivo de sportswear.
Deep Sail Capital Partners LP Q1 2026 manter conv. média
On Holding foi um dos grandes detractores da carteira longa no fim do trimestre, na correcção de mercado em torno da guerra com o Irão. A carta nomeia a posição entre os detractores mas não articula tese detalhada. Trata-se de holding de vestuário e calçado desportivo, mantida sem alteração explícita de convicção nesta carta.
Baron Focused Growth Fund Q4 2025 manter conv. top
Marca premium de footwear e apparel desportivo. Acções +9,76% (+55bps) com crescimento de receita robusto e expansão acelerada de margens apesar de receios de tarifas e competição da Nike. Brand premium permite compensar tarifas via aumentos selectivos de preços. Apenas 2% do mercado global de calçado desportivo — espaço amplo para ganhos de quota. Gestora antecipa CAGR de receita >20% com crescimento de EBITDA >30% e mid-single-digit FCF yield.
Baron Opportunity Fund Q4 2025 nova posição conv. core
Premium athletic sportswear brand fundada em 2010 na Suíça com expansão global rápida (60% NA, 25% EU, restante APAC). Uma das fastest-growing scaled athletic wear companies, ainda early em lifecycle. Brand loyalty forte, sustentabilidade, multi-channel distribution (60% premium retail). Gestora estima revenue growth >20% com margin expansion sustentável e high ROIC de reinvestimento. Opportunity em tennis, training, outdoor, e apparel além do core de running shoes.
We believe On should be able to grow its revenues faster than 20% for many years, while also expanding its margins.
"Acreditamos que a On deverá crescer as suas receitas a mais de 20% durante muitos anos, ao mesmo tempo que expande as suas margens."
ClearBridge Growth Strategy Q4 2025 manter conv. core
Empresa premium de calçado atlético e apparel a ganhar quota globalmente. Adição recente que entregou trimestre impressionante pontuado por forte crescimento em mercados internacionais como a China, e por aceleração de crescimento em apparel.
On Holding, a premium athletic footwear and apparel company gaining share globally. On Holding delivered an impressive quarter punctuated by strong growth in international markets, such as China, as well as accelerating growth from apparel.
"A On Holding, empresa premium de calçado atlético e apparel a ganhar quota globalmente. A On Holding entregou um trimestre impressionante pontuado por forte crescimento em mercados internacionais, como a China, bem como por aceleração de crescimento em apparel."
Baron Focused Growth Fund Q3 2025 manter conv. top
Marca premium de footwear e apparel desportivo. Acções -18,4% (-91bps) com volatilidade no ano por incerteza tarifária e competição da Nike. Brand premium permite compensar tarifas via price increases selectivos; procura resiliente apesar de competição. Quota apenas 2% do mercado global de calçado desportivo — runway alargada. Gestora antecipa CAGR de receita >20% com EBITDA growth >30% e mid-single-digit FCF yield.
ClearBridge Growth Strategy Q3 2025 nova posição conv. starter
Designer suíço disruptivo de premium footwear e apparel, actualmente com ~2% de quota global em athletic footwear. Os gestores acreditam que a empresa está well-positioned para continuar a ganhar quota através de crescimento de brand awareness e wholesale presence, espaço para expandir brick-and-mortar e expandir para além de running em novas categorias de desporto e apparel. Riscos: ciclos de consumer spending e competição. Largest addition do trimestre.
Our largest addition was On Holding, a disruptive Swiss designer of premium footwear and apparel that currently has ~2% share of the global athletic footwear market.
"A nossa largest addition foi a On Holding, designer suíço disruptivo de premium footwear e apparel que actualmente tem ~2% de quota do mercado global de athletic footwear."
Deep Sail Capital Partners LP Q3 2025 nova posição conv. média
On Holding foi uma das três novas posições abertas pelo fundo em T3 2025. A carta não articula tese detalhada nem rationale específico — apenas regista a entrada da posição. A empresa opera no segmento de calçado e vestuário desportivo premium, com sede na Suíça, e está cotada na NYSE. Trata-se de mid-cap em crescimento rápido com presença global, sem disclosure adicional pelo gestor nesta letter.
Baron Focused Growth Fund Q2 2025 manter conv. top
Marca premium de footwear e apparel. Acções +18,6% (+112bps) apesar de volatilidade no ano por incerteza tarifária e potenciais mudanças de política sob a actual administração. A gestora vê a On bem posicionada para navegar um ambiente de tarifas mais elevadas: a força da marca e o posicionamento premium permitem compensar a exposição tarifária via aumentos selectivos de preços, com procura resiliente. Runway de crescimento longo via expansão de categorias, retalho e geografias, incluindo a Ásia.
Sands Capital Global Growth Q2 2025 nova posição conv. starter
Marca global emergente de vestuário desportivo premium, enraizada na inovação, design e sustentabilidade. Posição iniciada no trimestre, sendo a detracção sobretudo função do momento da compra. Beneficia de duas tendências seculares: a preferência por vestuário casual de inspiração desportiva e a deslocação para produtos premium. Fundada em Zurique por um antigo atleta de Ironman, tornou-se em menos de 15 anos uma das dez maiores marcas mundiais de calçado desportivo, com percepção premium a sustentar margens mais altas.
Baron Focused Growth Fund Q1 2025 manter conv. top
Marca premium de footwear e apparel. Acções -18,69% (-86bps) por incerteza tarifária e potenciais mudanças de política sob a administração Trump. A gestora vê a On bem posicionada para navegar tarifas mais elevadas: a força da marca e o posicionamento premium permitem compensar a exposição via aumentos selectivos de preços, com procura resiliente. Runway de crescimento longo via expansão de categorias, retalho e geografias, incluindo a Ásia.