Baron Asset Fund

Programador privado de modelos de inteligência artificial. Maior contribuidor do trimestre. Lançou a terceira versão do seu modelo, Grok 3, com envolvimento elevado de utilizadores e pontuações de topo em testes de avaliação. Entrou em funcionamento o centro de dados Colossus, com mais de 100.000 unidades de processamento gráfico. Grok 3 foi o primeiro modelo treinado em infraestrutura própria, com mais de dez vezes a computação usada no Grok 2. Acções revalorizadas após o anúncio da aquisição do X.

These early achievements showcased xAI’s ability to drive rapid innovation cycles and furthered our belief that the company will maintain a leadership position in the lucrative AI industry.

Estas conquistas iniciais demonstraram a capacidade da xAI de gerar ciclos rápidos de inovação e reforçaram a nossa convicção de que a empresa manterá uma posição de liderança na lucrativa indústria de inteligência artificial.

Adquirido em 2024

Fornecedor de software para seguros de danos patrimoniais. A gestora considera a transição para a nuvem substancialmente concluída, sendo a arquitectura cloud o único caminho de produto futuro. Espera que a receita recorrente anual continue a beneficiar de novos clientes e de migrações para InsuranceSuite Cloud, e que recursos de investigação e desenvolvimento passem de infraestrutura para produto. Margem bruta de subscrição melhorou mais de 1.000 pontos base no trimestre reportado.

We believe Guidewire will be the critical software vendor for the global P&C insurance industry, capturing 30% to 50% of its $15 billion to $30 billion total addressable market and generating margins above 40%.

Acreditamos que a Guidewire será o fornecedor crítico de software para a indústria global de seguros de danos patrimoniais, capturando 30% a 50% do seu mercado endereçável total de 15 a 30 mil milhões de dólares e gerando margens acima de 40%.

Adquirido em 2013

Fornecedor líder de dados e análise. Reportou resultados trimestrais sólidos, com crescimento orgânico de receita particularmente forte. O presidente executivo Lee Shavel mostrou-se optimista quanto ao potencial de crescimento da empresa em 2025. Beneficiou ainda da rotação de investidores para acções mais defensivas motivada pela incerteza tarifária. A gestora mantém convicção no posicionamento competitivo, no crescimento de longo prazo e na expansão de margens.

We maintain conviction in the company’s competitive positioning, long-term growth, margin expansion, and its ability to deploy capital accretively.

Mantemos convicção no posicionamento competitivo da empresa, no crescimento de longo prazo, na expansão de margens e na sua capacidade de afectar capital de forma acretiva.

Adquirido em 2009

Plataforma de dados e marketing para imobiliário. As acções subiram com sinais de recuperação do mercado nuclear de imobiliário comercial e com indicadores favoráveis para Homes.com, o negócio residencial. Detida desde 2016, representa 4,3% do activo líquido no fim do trimestre, com capitalização bolsista de 33,4 mil milhões de dólares e 170,9 milhões de dólares de valor investido.

Adquirido em 2016

Empresa de tecnologia diversificada. Detém uma carteira de negócios com software e produtos tecnológicos líderes de mercado, percentagem elevada de receita recorrente e retornos de caixa altos sobre o investimento em nichos defensáveis. As acções subiram à medida que estas características se revelaram desejáveis na rotação do mercado para negócios mais defensivos motivada por preocupações tarifárias.

Adquirido em 2011

Fornecedor de investigação sindicada centrada sobretudo no sector tecnológico. As acções caíram com a incerteza quanto ao impacto dos cortes de despesa pública no negócio. A gestora estima que os clientes federais dos EUA representem cerca de 5% do valor total dos contratos de investigação, metade dos quais Defesa e Informações. Considera o negócio do sector privado bem posicionado e espera recompras agressivas de acções perante a queda do preço.

Adquirido em 2007

Principal plataforma do lado da procura em publicidade digital, permitindo às agências comprar publicidade em computador, telemóvel e vídeo em linha. As acções caíram após a empresa falhar os resultados pela primeira vez em 33 trimestres. A gestora atribui o desvio a uma reorganização em Dezembro e a atrasos no lançamento da plataforma Kokai, ambos entretanto melhorados.

While we continue to watch the competitive landscape as Amazon enters the market more meaningfully, we believe Trade Desk still represents the best option for biddable Connected TV (CTV) inventory.

Embora continuemos a acompanhar o panorama competitivo à medida que a Amazon entra no mercado de forma mais significativa, acreditamos que a Trade Desk continua a representar a melhor opção para inventário licitável de televisão conectada.

Adquirido em 2019

Fabricante líder de componentes de embalagem e sistemas de administração para medicamentos injectáveis. A gestora espera bom comportamento do negócio nuclear em 2025, mas as acções caíram com dois contratempos: a não renovação de dois contratos de fabrico por conta de outrem com economia desfavorável, e receita de margem alta de 2024 com um grande cliente do sistema Smart Dose que não se repetirá em 2025.

Adquirido em 2014

Detractor do trimestre, adquirida em 2018. A carta identifica a posição apenas na tabela dos principais detractores do trimestre findo a 31 de Março de 2025, sem desenvolver tese autónoma nem descrever o negócio.

Adquirido em 2018

Cadeia hoteleira global. As acções recuaram porque as políticas tarifárias de Trump geraram incerteza acrescida quanto ao ambiente macroeconómico de curto prazo e ao seu potencial impacto nas viagens globais. Detida desde 2009.

Adquirido em 2009

Terceira maior posição do fundo, com 5,5% do activo líquido e 217,4 milhões de dólares de valor investido. Detida desde 2006, quando a capitalização bolsista era de 2,5 mil milhões de dólares, contra 34,0 mil milhões no fim do trimestre. A carta identifica-a na tabela das dez maiores posições sem desenvolver tese autónoma.

Adquirido em 2006

Posição privada detida desde 2020, avaliada em 349,1 mil milhões de dólares no fim do trimestre — a maior capitalização entre as dez principais posições. Representa 5,3% do activo líquido, com 208,2 milhões de dólares de valor investido. À data de aquisição a capitalização era de 47,0 mil milhões de dólares. A carta não desenvolve tese autónoma no trimestre.

Adquirido em 2020

Seguradora especializada. As acções recuperaram da fraqueza do trimestre anterior graças a tendências operacionais favoráveis e à estabilidade relativa das seguradoras num mercado de aversão ao risco. A empresa reportou resultados acima do esperado e a rendibilidade dos capitais próprios manteve-se forte apesar de perdas elevadas com catástrofes associadas ao furacão Milton. Sexta maior posição, detida desde 2003.

Adquirido em 2003

Sétima maior posição do fundo, com 4,4% do activo líquido e 173,7 milhões de dólares de valor investido. Detida desde 2008, quando a capitalização bolsista era de 2,4 mil milhões de dólares, contra 24,6 mil milhões no fim do trimestre. A carta identifica-a na tabela das dez maiores posições sem desenvolver tese autónoma.

Adquirido em 2008

Nona maior posição do fundo, com 3,5% do activo líquido e 136,5 milhões de dólares de valor investido, detida desde 2020. A gestora reduziu a posição no trimestre, com 12,9 milhões de dólares de valor líquido vendido, a par de reduções em Gartner, Verisk e Guidewire. A carta não desenvolve tese autónoma.

Adquirido em 2020

Corretora. As acções tiveram desempenho superior ao mercado por segundo trimestre consecutivo, ajudadas por melhores expectativas de resultados. Depois de terem atingido mínimos no ano anterior, os saldos de tesouraria continuaram a subir durante o trimestre. Os investidores acreditam que serão usados para amortizar financiamento mais caro, o que deverá elevar a margem financeira e os resultados.

Detida no trimestre anterior

Serviço global de música digital. As acções subiram com nova superação nas margens brutas e um aumento saudável das margens operacionais, impulsionados pelo mercado de promoções de artistas de margem alta, pelo contributo crescente dos podcasts e por investimentos estruturais em publicidade. Os utilizadores continuam a crescer a ritmo de dois dígitos apesar das subidas de preços.

Programador de ferramentas para ciências da vida. As acções caíram depois de os Institutos Nacionais de Saúde dos EUA terem anunciado uma nova política de financiamento de custos indirectos para investigação científica em laboratórios académicos, que poderá ter impacto negativo em alguns dos seus clientes.

Marca de calçado e vestuário de gama alta. As acções caíram em conjunto com a queda generalizada das acções de crescimento mais elevado, agravada por preocupações quanto ao potencial impacto das tarifas sobre as suas operações de fabrico no Vietname.

Líder global em soluções críticas de infraestrutura de dados para centros de dados, redes de comunicação e clientes comerciais e industriais. Competência nuclear em arrefecimento e alimentação de centros de dados. A densidade por bastidor deverá subir de 5-10 kW para valores potencialmente acima de 900-1.000 kW em cinco anos, exigindo arrefecimento líquido. A gestora aponta orientação de crescimento de receita de 12% a 14% ao ano até 2029.

We think Vertiv is well positioned to maintain its leadership in this burgeoning market opportunity because of its technology, its strategic partnership with NVIDIA (the largest manufacturer of AI chips), its strong service network, and its ability to scale manufacturing quickly and reliably to meet its customers’ global needs.

Consideramos que a Vertiv está bem posicionada para manter a sua liderança nesta oportunidade de mercado em expansão, graças à sua tecnologia, à sua parceria estratégica com a NVIDIA (o maior fabricante de chips de inteligência artificial), à sua sólida rede de serviço e à sua capacidade de escalar a produção com rapidez e fiabilidade para responder às necessidades globais dos clientes.

Iniciada no trimestre

Actor dominante nas apostas desportivas em linha nos EUA, num mercado que evolui para uma estrutura de duopólio favorável. A gestora espera um ritmo de crescimento de 15% a 17% no mesmo estado nos próximos anos e nota que cerca de metade da população dos EUA não tem acesso a apostas desportivas. O modelo financeiro inflecte positivamente com a maturação dos estados e a racionalização dos custos de aquisição de clientes.

Compra líquida de 12,3 milhões de dólares no trimestre, com capitalização bolsista de 10,4 mil milhões de dólares no fim do período. A carta identifica a posição apenas na tabela das principais compras líquidas, sem desenvolver tese autónoma nem descrever o negócio.

Compra líquida de 2,0 milhões de dólares no trimestre, com capitalização bolsista de 9,9 mil milhões de dólares no fim do período. A carta identifica a posição apenas na tabela das principais compras líquidas, sem desenvolver tese autónoma nem descrever o negócio.

Empresa de software de simulação. A gestora saiu da posição à medida que se aproximava a aquisição esperada pela Synopsys, líder de grande capitalização em automação de desenho electrónico e propriedade intelectual de semicondutores. Maior venda líquida do trimestre, com 56,8 milhões de dólares.