Madison Mid Cap Fund

Detentora da liga internacional de automobilismo F1, que a gestora diz continuar a produzir resultados fortes. A época revelou-se bastante competitiva, em contraste com as duas anteriores, em que um piloto e uma equipa dominaram ao ponto de restar muito pouco suspense em cada corrida. O aumento do drama fez subir a assistência e as audiências, o que deverá alimentar crescimento continuado em patrocínios e em receitas de direitos de transmissão.

The increased drama this year has driven up attendance and viewership, which should fuel continued growth in sponsorships and media rights fees.

O aumento do drama este ano fez subir a assistência e as audiências, o que deverá alimentar crescimento continuado em patrocínios e em receitas de direitos de transmissão.

Registou mais um trimestre de crescimento de receitas e de resultados acima do esperado. Mais importante ainda, a gestora considera que as perspectivas se mantêm robustas, com resultados promissores nos ensaios de inteligência artificial junto de clientes, a somar ao crescimento sólido antecipado no negócio de base.

More importantly, the outlook remains robust, with promising results from its AI trials with customers on top of anticipated solid growth in the core business.

Mais importante ainda, as perspectivas mantêm-se robustas, com resultados promissores nos seus ensaios de inteligência artificial junto de clientes, a somar ao crescimento sólido antecipado no negócio de base.

O trimestre mais recente mostrou crescimento forte nos volumes unitários, à medida que a proporção de veículos considerados perda total pelas seguradoras recuperou e atingiu novos máximos. Para os investidores, a gestora considera talvez ainda mais encorajador que a administração tenha dado a entender que a escalada recente de custos deverá recuar no ano que vem.

Perhaps more encouraging for investors was that management seemed to indicate that the recent ramp in expenses is likely to recede in the coming year.

Talvez mais encorajador para os investidores tenha sido a administração dar a entender que a escalada recente de custos deverá recuar no ano que vem.

As acções avançaram bem enquanto a firma continua a captar fundos a um ritmo robusto. Para a gestora, isso mostra que, apesar de algum abrandamento no apetite global pelas classes de activos alternativos, os vencedores comprovados continuam a conseguir atrair a sua quota de alocações.

Shares in Brookfield Asset Management advanced nicely as the firm continues to raise funds at a robust clip, showing that despite some slowdown in the overall appetite for alternative investment asset classes, the proven winners can still attract their share of allocations.

As acções da Brookfield Asset Management avançaram bem enquanto a firma continua a captar fundos a um ritmo robusto, mostrando que, apesar de algum abrandamento no apetite global pelas classes de activos de investimento alternativo, os vencedores comprovados continuam a conseguir atrair a sua quota de alocações.

Um dos cinco maiores contributos do trimestre. Os resultados trimestrais sugeriram que pelo menos parte dos níveis elevados de rendibilidade induzidos pela COVID pode ser mais sustentável do que anteriormente se pensava.

Lithia Motors reported quarterly results that suggested that at least some of the COVID-induced elevated levels of profitability may be more sustainable than previously thought.

A Lithia Motors apresentou resultados trimestrais que sugeriram que pelo menos parte dos níveis elevados de rendibilidade induzidos pela COVID pode ser mais sustentável do que anteriormente se pensava.

Depois de um longo período de superioridade, as acções ficaram para trás no quarto trimestre. A gestora sublinha que os resultados de subscrição e o crescimento de prémios continuam excelentes, mas admite que a indústria pode estar a entrar nas fases finais do ciclo duro iniciado há três anos. Diz ter antecipado essa passagem e considera que a Arch está a flectir o negócio com prudência para atravessar o ciclo.

We’ve anticipated this and believe Arch is flexing its business prudently to manage through the cycle.

Antecipámos isto e acreditamos que a Arch está a flectir o seu negócio com prudência para atravessar o ciclo.

Serve os mercados residenciais de habitação, ainda que em grau diferente da Floor & Decor, e a procura mantém-se fraca. A gestora não sabe quanto tempo durará este ciclo descendente, mas acredita que ambas as empresas registarão fortes recuperações de lucros quando a indústria retomar.

While we don’t know how long this downcycle will last, we believe both companies will post strong profit rebounds when the industry recovers.

Embora não saibamos quanto tempo durará este ciclo descendente, acreditamos que ambas as empresas registarão fortes recuperações de lucros quando a indústria retomar.

As acções ficaram para trás depois de mais um trimestre de crescimento orgânico e rendibilidade decepcionantes. A gestora atribui a fraqueza sobretudo a um ambiente fraco de despesa em tecnologias de informação, amplificado pela exposição desproporcionada da empresa a pequenas e médias empresas, e classifica-a como cíclica. As fortes relações com clientes e fornecedores e a cultura orientada para vendas mantêm-se intactas. A posição foi reforçada no trimestre.

As described above, we attribute CDW’s recent disappointing financial performance largely to cyclical factors.

Como descrito acima, atribuímos o fraco desempenho financeiro recente da CDW sobretudo a factores cíclicos.

Serve os mercados residenciais de habitação, tal como a Carlisle ainda que em grau diferente, e a procura mantém-se fraca. A gestora não sabe quanto tempo durará este ciclo descendente, mas acredita que ambas as empresas registarão fortes recuperações de lucros quando a indústria retomar.

A fraqueza da acção manteve-se, com os volumes mundiais de whiskey e de outras bebidas espirituosas em baixa. A gestora observa que os investidores parecem estar a atirar a toalha ao chão perante a miríade de riscos potenciais constantemente nos títulos da imprensa, mas continua a acreditar nas perspectivas de longo prazo para as marcas principais da empresa e declara-se inclinada a aguentar qualquer tempestade que daí resulte.

We continue to believe in the long-term outlook for the company’s core brands, and are inclined to ride out any bumpy weather that may result.

Continuamos a acreditar nas perspectivas de longo prazo para as marcas principais da empresa e estamos inclinados a aguentar qualquer tempestade que daí possa resultar.

Tem estado a trabalhar ajustamentos de existências no canal e procura final fraca. O presidente do conselho de administração e antigo director executivo de longa data, Steve Sanghi, regressou recentemente ao cargo executivo e lançou um plano de revitalização das operações. A actividade de novos projectos e os lançamentos de produtos têm sido fortes em toda a carteira, o que sugere que o motor de inovação de base continua forte.

Thus, we have full confidence that Steve need only to tweak some operational processes to re-position the company for success.

Assim, temos plena confiança de que Steve precisa apenas de afinar alguns processos operacionais para reposicionar a empresa para o sucesso.

Negócio com forte historial de conquista de quota no mercado de automóveis usados, através de um modelo diferenciado e de excelente execução. A gestora considera que a oportunidade de ganhar quota ainda existe, mas que será mais difícil continuar a fazê-lo daqui para a frente, devido a várias alterações na dinâmica da indústria. Vendeu a posição e reafectou os fundos ao que considera melhores ideias.

While the opportunity to gain market share still exists, we believe it will be harder to continue to do so moving forward due to various changing industry dynamics.

Embora a oportunidade de ganhar quota de mercado ainda exista, acreditamos que será mais difícil continuar a fazê-lo daqui para a frente, devido a várias alterações na dinâmica da indústria.