Sector: Tecnologia · 13 fundos · 22 cartas
Segunda melhor contribuição do Dividend Focus (+1,56%). Mostra melhoria contínua no crescimento de lucros depois de sofrer uma correcção de inventário. Trimada juntamente com os restantes vencedores para financiar as cinco novas posições.
Iniciada como compounding business para tirar partido da fraqueza de preço. Semicondutor analógico com exposição cíclica em correcção, valuation comprimida cria ponto de entrada attractivo num horizonte de longo prazo.
Uma das duas saídas do trimestre. Está entre as empresas líderes de analógicos e microcontroladores, beneficiando de ciclos de vida longos dos produtos e de mercados finais diversos. Debateu-se com dificuldades de cadeia de abastecimento nos últimos 24 meses, com prazos de produção mais longos a levar os clientes a encomendar em excesso.
We are encouraged by Steve’s action plans, but as the stock’s valuation has recovered, we elected to sell our small stake.
Estamos encorajados pelos planos de acção de Steve, mas, como a valorização da acção recuperou, optámos por vender a nossa pequena participação.
A Microchip foi vendida da carteira no trimestre, no âmbito da rotação elevada de nomes. A carta não divulga racional individual para a saída.
Saída no trimestre, terceira das empresas de semicondutores analógicos abandonadas. O documento não divulga o peso da posição nem a data de entrada.
Produtor de microcontroladores (MCU) e semicondutores analog. Após trimestres de underperformance por destocking, fundamentais melhoram com turnaround do CEO retornado Steve Sanghi. Bookings estabilizam, inventários melhor balanceados e demanda end-market recupera. Execução melhora com closure da wafer fab no Arizona. Relações de longo prazo e lifecycle de produtos suportam recurring revenue. Posicionamento em MCUs 16/32-bit, IoT, 5G, autonomous vehicles e data centers.
Longer term, we believe Microchip remains well-positioned to gain share in 16- and 32-bit MCUs and areas including IoT, 5G infrastructure, autonomous vehicles and data centers.
"No longo prazo, acreditamos que a Microchip permanece bem posicionada para ganhar share em MCUs de 16 e 32 bits e em áreas incluindo IoT, infra-estrutura 5G, veículos autónomos e data centers."
Produtor de microcontroladores (MCU) e semicondutores analógicos. Após vários trimestres de underperformance ligada a customer destocking prolongado, os fundamentais melhoram com o plano de turnaround do CEO retornado Steve Sanghi. Bookings estabilizam, apoiados por inventários mais equilibrados e sinais de recuperação na procura final. Execução operacional melhora com benefícios iniciais da redução de custos — incluindo encerramento da fab do Arizona — e gestão de inventário mais apertada. Relações de longo prazo com clientes e ciclos de produto estendidos sustentam receita recorrente.
we believe Microchip remains well-positioned to gain share in 16- and 32-bit MCUs and areas including IoT, 5G infrastructure, autonomous vehicles and data centers.
"acreditamos que a Microchip permanece bem posicionada para ganhar quota em MCUs de 16 e 32 bits e áreas que incluem IoT, infra-estrutura 5G, veículos autónomos e data centers."
Empresa US que fabrica microcontrollers e microprocessors para vasta variedade de end uses. Acções subiram após divulgação de resultados fiscais Q4 que excederam expectativas de analistas e elevação da orientação Q1, com management a articular que end markets atingiram cyclical bottom. Forte exposição a inventory reduction e bookings que sustentam a tese de turn no ciclo.
Top contributor relativo individual no T2 — semicondutores com exposição estrutural ao ciclo de capex AI. Selecção em IT (Microchip e Micron) contribuiu materialmente em base relativa, compensando parcialmente a subponderação sectorial a IT. Carta não articula tese individual detalhada.
Beneficiou, tal como a MKS, de melhor sentimento quanto ao ciclo de semicondutores. A gestora relata que o presidente executivo da empresa previu com ousadia que o negócio atingiu o fundo neste ciclo.
Microchip and MKS both benefited from improved sentiment regarding the semiconductor cycle.
A Microchip e a MKS beneficiaram ambas de melhor sentimento quanto ao ciclo de semicondutores.
Entrada de 1% no trimestre, descrita pelo gestor como negócio de equipamento entrincheirado e integrada no reforço das posições de semicondutores analógicos. A tese é de ciclo: o gestor considera que o ciclo analógico tocou o fundo depois de cerca de três anos de queda e espera uma recuperação de resultados.
Continua a navegar um ambiente de procura difícil após amplos ajustes de inventário na sua base de clientes. No Dia do Investidor de início de Março, a gestão apresentou um plano de reestruturação de nove pontos; as poupanças realizadas deverão totalizar cerca de $140M. A gestão citou melhoria de encomendas e estabilização do backlog, potencialmente o fundo da correcção de inventário, embora antes dos anúncios tarifários. Posição reforçada no rebalanceamento.
"Microchip’s realized savings from these actions should total ~$140M."
"As poupanças realizadas pela Microchip a partir destas acções deverão totalizar cerca de $140M."
Entre os principais detractores do trimestre, citado nos Portfolio Highlights.
Fornecedor de microprocessadores analógicos e de sinal misto para automóvel, indústria e computação. Os gestores aproveitaram a fraqueza recente para reforçar. Acreditam que o regresso do anterior CEO e os esforços para reconstruir relações com clientes recuperaram quota de mercado, representando uma história atractiva de melhoria cíclica com optimização de activos e boa visibilidade.
Also within the IT sector, we added Microchip Technology, which supplies analog and mixed-signal microprocessors for use in the automotive, industrial, computing and other industries.
"Também dentro do sector de IT, acrescentámos a Microchip Technology, que fornece microprocessadores analógicos e de sinal misto para utilização nas indústrias automóvel, industrial, de computação e outras."
Nova posição em IT iniciada durante o período, listada nas transacções do trimestre sem articulação individual de tese na carta — capture-only.
A Microchip completou os cinco maiores detractores absolutos do trimestre, penalizada pela fraqueza alargada na Tecnologia de Informação. A NZS mantém a posição no fabricante de microcontroladores e soluções analógicas.
Semicondutores microcontroladores e analógicos. Vendida: a recuperação nos mercados industrial e automóvel está a demorar mais do que o esperado, com múltiplos cortes de estimativas de resultados de magnitude superior aos pares. A gestora vê potenciais ventos contrários de quota de mercado e de preços no longo prazo e considera a falta de exposição a datacenters de IA de alto crescimento uma desvantagem competitiva.
We sold Microchip and see the recovery in industrial and automotive microcontroller and analog semiconductors taking longer to materialize than we expected.
"Vendemos a Microchip e vemos a recuperação nos semicondutores microcontroladores e analógicos para os mercados industrial e automóvel a demorar mais a materializar-se do que esperávamos."
Produtora de microcontroladores (MCU) e semicondutores analógicos. Receitas continuaram a cair com a severa correcção de inventários que persiste desde início de 2023 fora de defesa e aeroespacial. O regresso interino de Steve Sanghi como CEO centra a empresa no turnaround: redimensionar a pegada fabril, reduzir inventário e encerrar a fábrica de wafers do Arizona, com poupanças anuais de caixa de cerca de 90 milhões de dólares.
Moreover, we remain confident that Microchip’s broad portfolio is uniquely positioned to increase its market share in 16- and 32-bit MCUs and areas including IoT, 5G infrastructure, autonomous driving and data centers.
"Além disso, mantemos a confiança de que o portfólio amplo da Microchip está singularmente posicionado para aumentar a quota de mercado em MCUs de 16 e 32 bits e em áreas como IoT, infra-estrutura 5G, condução autónoma e data centers."
Produtor de microcontroladores (MCU) e semicondutores analógicos, entre os maiores detractores do período. As receitas continuam a cair com a severa correcção de inventários que persiste desde o início de 2023, excepto em defesa e aeroespacial. Steve Sanghi regressa como CEO interino e lidera a reestruturação, incluindo o encerramento da fábrica do Arizona com poupanças anuais de cerca de 90 milhões de dólares. A equipa confia no ganho de quota em MCUs de 16 e 32 bits.
Revenues continued to decline amid the severe inventory correction, which has persisted in most end markets other than defense and aerospace since early 2023.
"As receitas continuaram a cair no meio da severa correcção de inventários, que persiste na maioria dos mercados finais, à excepção de defesa e aeroespacial, desde o início de 2023."
Segundo maior detractor do FAM Dividend Focus (-1,04%) e também do FAM Value (-0,30%), com a acção a cair -28%. A empresa continua a debater-se com procura fraca e excesso de inventário, e a fraqueza dos mercados automóvel e industrial penaliza as vendas há vários trimestres. O antigo CEO regressou para reposicionar a empresa. A casa aparou a posição para limitar a exposição caso a recuperação demore mais.
Tem estado a trabalhar ajustamentos de existências no canal e procura final fraca. O presidente do conselho de administração e antigo director executivo de longa data, Steve Sanghi, regressou recentemente ao cargo executivo e lançou um plano de revitalização das operações. A actividade de novos projectos e os lançamentos de produtos têm sido fortes em toda a carteira, o que sugere que o motor de inovação de base continua forte.
Thus, we have full confidence that Steve need only to tweak some operational processes to re-position the company for success.
Assim, temos plena confiança de que Steve precisa apenas de afinar alguns processos operacionais para reposicionar a empresa para o sucesso.
Posição liquidada no trimestre. Historicamente uma das semicondutoras com melhor execução, a Microchip enfrentou atipicamente desafios de execução que conduziram a um downturn profundo, motivado por inventário. O ciclo de descida revelou-se mais longo e pronunciado do que o previsto, com recuperação mais lenta do que a dos pares. Apesar da reintegração de Steve Sanghi como CEO, o gestor decidiu desinvestir.
Longer term, we believe Microchip remains well-positioned to gain share in 16- and 32-bit MCUs and areas including IoT, 5G infrastructure, autonomous vehicles and data centers.
"No longo prazo, acreditamos que a Microchip permanece bem posicionada para ganhar share em MCUs de 16 e 32 bits e em áreas incluindo IoT, infra-estrutura 5G, veículos autónomos e data centers."