ACGL Arch Capital Group Ltd.
Sector: Financeiras · 9 fundos · 26 cartas
Convicção fund × trimestre
Teses por gestor
Appalaches Capital — Core LO Q2 2026 manter conv. core
Membro do top 5 da carteira no final do segundo trimestre de 2026, divulgado em lista alfabética. Sem tese individual articulada nesta carta.
Appalaches Capital — Core LO Q1 2026 manter conv. core
Divulgada como membro do top 5 da carteira no final do primeiro trimestre de 2026 (lista alfabética), sem nova tese articulada nesta carta. Detida desde o início de 2025, quando foi comprada pela disciplina de subscrição e pelo alinhamento de incentivos da equipa.
Appalaches Capital — Core LO Q4 2025 manter conv. core
Seguradora diversificada sediada nas Bermudas, iniciada no início de 2025 e mantida entre as maiores posições da carteira no fecho do ano. A carta não lhe dedica comentário: o gestor limita-se a registar que os ajustamentos do quarto trimestre foram mínimos e que nenhum merece discussão neste momento.
Baron Asset Fund Q4 2025 manter conv. top
Specialty insurer P&C com strong underwriting discipline. Acções subiram em fortes resultados e active capital management. Third quarter EPS bateu Street por improved underwriting margins e very low catastrophe losses (no landfall hurricanes US — primeira vez desde 2015). ROE de 18% acima do management long-term target, drivando 9% growth em book value per share (18% adjusted for special dividend). Buyback acelerado reduziu share count em 4% YTD, sinalizando management confidence em valuation.
Baron Growth Fund Q4 2025 manter conv. top
Specialty insurer adquirido em 2002 quando market cap era $0,4B (vs $34,8B em 31/12/2025). Acções +5,74% no trimestre com Q3 EPS a bater consenso por melhoria de underwriting margins e sinistralidade muito baixa (zero hurricanes a tocar terra nos EUA — primeira vez desde 2015). ROE 18%, BVPS +9% (+18% ajustado por dividendo especial), buybacks reduziram share count 4% YTD sinalizando confiança da gestão no valuation. Cumulative return desde aquisição: +3.428%, annualized 16,2%.
Baron Partners Fund Q4 2025 manter conv. core
Reinsurance e specialty insurance global adquirido em 2002 a mcap $0,6B vs $34,8B no fim de 2025. Categoria Financials — gestora articula Financials como negócios com receitas recorrentes via prémios, usando cash flows para reinvestir em novos produtos e devolver capital via buybacks e dividendos. Acções +3,86% no ano (contribuição +0,18 p.p.).
Appalaches Capital — Core LO Q3 2025 manter conv. core
Seguradora diversificada sediada nas Bermudas, iniciada no primeiro trimestre de 2025 e ainda entre as cinco maiores posições no fecho de Setembro. Não é objecto de comentário nesta carta, que reserva a discussão de seguros para a nova posição em Progressive e para a comparação com a GEICO da Berkshire Hathaway.
Baron FinTech Fund (renomeado Baron Financials ETF a 12/12/2025) Q3 2025 reduzir conv. core
Trimmed durante o trimestre (top net sale, $177,0K) para limitar insurance industry exposure num softening market cycle.
Appalaches Capital — Core LO Q2 2025 manter conv. core
Seguradora diversificada sediada nas Bermudas, iniciada no primeiro trimestre de 2025 e ainda entre as cinco maiores posições no fecho de Junho. Não é objecto de comentário nesta carta, que reserva o espaço analítico para o equipamento de semicondutores e para a nova posição em materiais de construção.
Baron Asset Fund Q2 2025 manter conv. top
Seguradora especializada de danos patrimoniais. As acções devolveram os ganhos do início do ano após um primeiro trimestre mais fraco: o crescimento de prémios ficou abaixo das estimativas e abrandou face ao trimestre anterior, por maior concorrência e preços mais baixos em certas linhas. Ainda assim, os resultados superaram expectativas, com margens de subscrição mais fortes e menor taxa de imposto. A gestora mantém a posição pela qualidade da equipa de gestão.
Baron Focused Growth Fund Q2 2025 manter conv. core
Seguradora especializada na categoria Financials. Acções -5,3% (-25bps) — maior detractor do trimestre — devolvendo parte dos ganhos do início do ano após crescimento mais lento e fraqueza alargada nas seguradoras. O crescimento de prémios ficou abaixo das previsões por maior competição e pricing mais baixo em certas linhas, mas os resultados superaram expectativas via margens de underwriting mais fortes. A gestora mantém a posição pela qualidade da equipa e crescimento esperado de resultados e book value.
Madison Mid Cap Fund Q2 2025 manter conv. top
A outra das duas seguradoras nomeadas entre os travões, depois de um primeiro trimestre forte. A gestora dá a mesma leitura para as duas: os negócios continuam a comportar-se bem no conjunto e as taxas de crescimento estão a abrandar à medida que se entra nas fases finais do ciclo de preços dos seguros.
Following strong performance in 1Q, our insurance holdings, including Brown & Brown and Arch Capital Group, underperformed the strong up market in 2Q.
Depois de um primeiro trimestre forte, as nossas posições em seguradoras, incluindo a Brown & Brown e a Arch Capital Group, ficaram atrás de um mercado em alta forte no segundo trimestre.
Appalaches Capital — Core LO Q1 2025 nova posição conv. core
Iniciada no arranque do ano e reforçada durante o trimestre, aproveitando receios com os incêndios na Califórnia. Seguradora diversificada sediada nas Bermudas (E&S, resseguro, seguro hipotecário privado), com rácio combinado médio de 88% em quinze anos. A remuneração dos subscritores com retrospectiva de dez anos alinha incentivos e minimiza custos de agência; sem meta de prémios, cede quota quando os preços são inadequados. Avaliação pouco exigente face a resultados normalizados.
Arch has no written premium target and will cede share back to the market when pricing is inadequate.
A Arch não tem meta de prémios subscritos e devolverá quota ao mercado quando os preços forem inadequados.
Baron Asset Fund Q1 2025 manter conv. top
Seguradora especializada. As acções recuperaram da fraqueza do trimestre anterior graças a tendências operacionais favoráveis e à estabilidade relativa das seguradoras num mercado de aversão ao risco. A empresa reportou resultados acima do esperado e a rendibilidade dos capitais próprios manteve-se forte apesar de perdas elevadas com catástrofes associadas ao furacão Milton. Sexta maior posição, detida desde 2003.
Baron FinTech Fund (renomeado Baron Financials ETF a 12/12/2025) Q1 2025 manter conv. core
A carta agrupa-a com a Progressive e a Primerica entre várias posições ligadas a seguros que valorizaram no trimestre, por rotação do mercado para acções defensivas, contribuindo para Tech-Enabled Financials.
Baron Focused Growth Fund Q1 2025 manter conv. core
Seguradora diversificada de property, casualty e mortgage na categoria Financials. Acções +4,15% (+18bps), com a empresa a aumentar prémios subscritos enquanto sobe preços. O pricing forte gera retornos robustos, com resultados e cash flow reinvestidos em recompra de acções. A gestora estima retornos sobre capital em mid-teens e considera a valuation atractiva, com a acção a transaccionar num múltiplo low-double-digit de resultados que crescem a ritmo mid-teens.
Baron Growth Fund Q1 2025 manter conv. top
Seguradora especializada comprada em 2002, quando valia 0,4 mil milhões de dólares. Maior contribuidor do trimestre: recuperou da fraqueza do trimestre anterior graças a tendências operacionais favoráveis e à estabilidade relativa das seguradoras num mercado avesso ao risco. Reportou resultados acima do esperado e manteve rendibilidade dos capitais próprios elevada, apesar de perdas elevadas do furacão Milton. A gestão aponta a 15% ao longo do ciclo e espera superá-la em 2025.
Madison Large Cap Fund Q1 2025 aumentar conv. core
Reforçada no trimestre. As acções estiveram fracas em Fevereiro por concerns sobre o abrandamento do crescimento de prémios — que permanece sólido, embora abaixo dos níveis elevados dos últimos anos. A avaliação pareceu atractiva à gestora, e a gestão tem um historial notável de alocar capital prudentemente ao seu uso mais valioso.
Madison Mid Cap Fund Q1 2025 manter conv. core
Uma das três seguradoras no topo da lista de contributos, e a maior posição da carteira. O crescimento de prémios abrandou face aos níveis elevados dos últimos dois anos, mas a gestora diz que se mantém sólido. Como a W.R. Berkley, beneficiou de desenvolvimento de reservas melhor do que o esperado, contrariando as tendências da indústria.
Both insurers also benefited from better-than-expected reserve development, bucking industry trends.
Ambas as seguradoras beneficiaram também de desenvolvimento de reservas melhor do que o esperado, contrariando as tendências da indústria.
Baron Asset Fund Q4 2024 manter conv. top
Seguradora especializada e um dos maiores detractores do trimestre. As acções caíram perante receios de abrandamento cíclico após vários anos de condições favoráveis de mercado. As margens de subscrição contraíram devido a uma aquisição recente, a alterações de composição do negócio e à volatilidade trimestral normal, e houve ainda uma transição inesperada de presidente executivo.
We continue to be optimistic about the stock’s prospects, given Arch’s strong management team, and a business model that we expect to deliver ongoing long term growth in earnings and book value per share.
Continuamos optimistas quanto às perspectivas da acção, dada a forte equipa de gestão da Arch e um modelo de negócio que esperamos venha a gerar crescimento continuado de longo prazo dos resultados e do valor contabilístico por acção.
Baron FinTech Fund (renomeado Baron Financials ETF a 12/12/2025) Q4 2024 manter conv. core
Seguradora especializada cujas acções caíram por receios de abrandamento cíclico após vários anos de condições de mercado favoráveis. O mercado espera queda de preços no resseguro de catástrofe patrimonial na renovação de 1 de Janeiro. Apesar de resultados sólidos no terceiro trimestre, as margens de subscrição pioraram por efeito de aquisição recente, mudanças de mix e volatilidade trimestral, com pressão adicional de uma transição inesperada de CEO.
Baron Focused Growth Fund Q4 2024 manter conv. core
Seguradora especializada em P&C. Acções -13,19% (-83bps), o maior detractor isolado do trimestre, por receios de abrandamento cíclico após anos de condições favoráveis, expectativa de descida de preços na resseguração de catástrofes no renewal de 1 de Janeiro e uma transição inesperada de CEO. A gestora mantém a posição pela qualidade da equipa de gestão e pela expectativa de crescimento significativo de lucros e de valor contabilístico.
Baron Growth Fund Q4 2024 manter conv. top
Seguradora especializada comprada em 2002, quando valia 0,4 mil milhões. Maior detractor do trimestre: receios de abrandamento cíclico após anos de condições favoráveis e antecipação de queda de preços no resseguro de catástrofes na renovação de 1 de Janeiro. As margens de subscrição pioraram apesar de resultados sólidos no terceiro trimestre; acresce uma transição inesperada de presidente executivo. A gestora mantém a posição pela equipa de gestão e pelo crescimento esperado de lucros e de valor contabilístico.
Baron Partners Fund Q4 2024 manter conv. core
Seguradora specialty cujas acções caíram por receios de abrandamento cíclico após vários anos de condições favoráveis, com previsões de descida de preços de resseguro de catástrofe na renovação de 1 de Janeiro. Margens de underwriting pioraram por aquisição recente, mudanças de mix e volatilidade trimestral normal; a transição inesperada de CEO pressionou adicionalmente. A gestora mantém a posição pela equipa de gestão forte e expectativa de crescimento significativo de resultados e book value.
FMI International Equity Strategy (Unhedged) Q4 2024 sair conv. média
Seguradora e resseguradora especializada sediada nas Bermudas. Venda divulgada no fact sheet — posição liquidada em Novembro de 2024; fundamentação não divulgada.
Madison Mid Cap Fund Q4 2024 manter conv. core
Depois de um longo período de superioridade, as acções ficaram para trás no quarto trimestre. A gestora sublinha que os resultados de subscrição e o crescimento de prémios continuam excelentes, mas admite que a indústria pode estar a entrar nas fases finais do ciclo duro iniciado há três anos. Diz ter antecipado essa passagem e considera que a Arch está a flectir o negócio com prudência para atravessar o ciclo.
We’ve anticipated this and believe Arch is flexing its business prudently to manage through the cycle.
Antecipámos isto e acreditamos que a Arch está a flectir o seu negócio com prudência para atravessar o ciclo.