ACGL Arch Capital Group Ltd.

Specialty insurer P&C com strong underwriting discipline. Acções subiram em fortes resultados e active capital management. Third quarter EPS bateu Street por improved underwriting margins e very low catastrophe losses (no landfall hurricanes US — primeira vez desde 2015). ROE de 18% acima do management long-term target, drivando 9% growth em book value per share (18% adjusted for special dividend). Buyback acelerado reduziu share count em 4% YTD, sinalizando management confidence em valuation.

Adquirido em 2003

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Specialty insurer adquirido em 2002 quando market cap era $0,4B (vs $34,8B em 31/12/2025). Acções +5,74% no trimestre com Q3 EPS a bater consenso por melhoria de underwriting margins e sinistralidade muito baixa (zero hurricanes a tocar terra nos EUA — primeira vez desde 2015). ROE 18%, BVPS +9% (+18% ajustado por dividendo especial), buybacks reduziram share count 4% YTD sinalizando confiança da gestão no valuation. Cumulative return desde aquisição: +3.428%, annualized 16,2%.

Adquirido em 2002 (>23 anos)

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Reinsurance e specialty insurance global adquirido em 2002 a mcap $0,6B vs $34,8B no fim de 2025. Categoria Financials — gestora articula Financials como negócios com receitas recorrentes via prémios, usando cash flows para reinvestir em novos produtos e devolver capital via buybacks e dividendos. Acções +3,86% no ano (contribuição +0,18 p.p.).

Adquirido em 2002

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Seguradora especializada na categoria Financials. Acções -5,3% (-25bps) — maior detractor do trimestre — devolvendo parte dos ganhos do início do ano após crescimento mais lento e fraqueza alargada nas seguradoras. O crescimento de prémios ficou abaixo das previsões por maior competição e pricing mais baixo em certas linhas, mas os resultados superaram expectativas via margens de underwriting mais fortes. A gestora mantém a posição pela qualidade da equipa e crescimento esperado de resultados e book value.

Adquirido em 2003

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Iniciada no arranque do ano e reforçada durante o trimestre, aproveitando receios com os incêndios na Califórnia. Seguradora diversificada sediada nas Bermudas (E&S, resseguro, seguro hipotecário privado), com rácio combinado médio de 88% em quinze anos. A remuneração dos subscritores com retrospectiva de dez anos alinha incentivos e minimiza custos de agência; sem meta de prémios, cede quota quando os preços são inadequados. Avaliação pouco exigente face a resultados normalizados.

Arch has no written premium target and will cede share back to the market when pricing is inadequate.

A Arch não tem meta de prémios subscritos e devolverá quota ao mercado quando os preços forem inadequados.

iniciada no início de 2025

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Seguradora diversificada de property, casualty e mortgage na categoria Financials. Acções +4,15% (+18bps), com a empresa a aumentar prémios subscritos enquanto sobe preços. O pricing forte gera retornos robustos, com resultados e cash flow reinvestidos em recompra de acções. A gestora estima retornos sobre capital em mid-teens e considera a valuation atractiva, com a acção a transaccionar num múltiplo low-double-digit de resultados que crescem a ritmo mid-teens.

Adquirido em 2003

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Reforçada no trimestre. As acções estiveram fracas em Fevereiro por concerns sobre o abrandamento do crescimento de prémios — que permanece sólido, embora abaixo dos níveis elevados dos últimos anos. A avaliação pareceu atractiva à gestora, e a gestão tem um historial notável de alocar capital prudentemente ao seu uso mais valioso.

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Seguradora especializada em P&C. Acções -13,19% (-83bps), o maior detractor isolado do trimestre, por receios de abrandamento cíclico após anos de condições favoráveis, expectativa de descida de preços na resseguração de catástrofes no renewal de 1 de Janeiro e uma transição inesperada de CEO. A gestora mantém a posição pela qualidade da equipa de gestão e pela expectativa de crescimento significativo de lucros e de valor contabilístico.

Adquirido em 2003

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Seguradora specialty cujas acções caíram por receios de abrandamento cíclico após vários anos de condições favoráveis, com previsões de descida de preços de resseguro de catástrofe na renovação de 1 de Janeiro. Margens de underwriting pioraram por aquisição recente, mudanças de mix e volatilidade trimestral normal; a transição inesperada de CEO pressionou adicionalmente. A gestora mantém a posição pela equipa de gestão forte e expectativa de crescimento significativo de resultados e book value.

Adquirido em 2002

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Seguradora e resseguradora especializada sediada nas Bermudas. Venda divulgada no fact sheet — posição liquidada em Novembro de 2024; fundamentação não divulgada.

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