Hinde Group (1578 Partners, LP)

A Interactive Brokers não tem exposição directa material às tarifas: as receitas vêm de comissões e margem financeira e mais de dois terços dos clientes estão na Europa e na Ásia. Werres destaca a diversificação por clientes, geografias e produtos, a gestão conservadora de riscos e a resiliência comprovada — o resultado antes de impostos cresceu todos os anos de 2006 a 2011 e de 2019 a 2023, atravessando a crise financeira global e a pandemia.

"Interactive Brokers has no material, direct exposure to any tariffs on goods."

"A Interactive Brokers não tem qualquer exposição directa material a tarifas sobre bens."

A Uber recuperou de maior detractora do quarto trimestre de 2024 para principal contribuidora do primeiro trimestre, com a acção a ganhar 20,8%. Werres reforçou a posição durante o trimestre e sublinha a ausência de exposição directa material às tarifas: custos de seguros, processamento de cartões e data centers ficam à margem, e o encarecimento de viaturas pode até favorecer a procura. Considera o negócio resiliente a recessões, com gross bookings esperados acima de US$180 mil milhões.

"Like Interactive Brokers, Uber has no material, direct exposure to Trump’s tariffs or the associated retaliatory tariffs."

"Tal como a Interactive Brokers, a Uber não tem exposição directa material às tarifas de Trump nem às tarifas retaliatórias associadas."

já era a maior detractora do quarto trimestre de 2024 — posição anterior a 2025

Banco do Maine com US$4,2 mil milhões em activos, liderado por Rick Wayne, origina e compra crédito imobiliário comercial à escala nacional. O loan-to-value médio ponderado de 50% e a exposição limitada a segmentos sensíveis a tarifas protegem a carteira; a sensibilidade a taxas é neutra e um desconto líquido de US$194,6 milhões em créditos comprados — cerca de US$23 por acção — seria reconhecido com refinanciamentos. Gestão com historial de capitalizar períodos de disrupção.

"Northeast Bank’s management team has an incredible track record of taking advantage of the opportunities created by periods of uncertainty and disruption."

"A equipa de gestão do Northeast Bank tem um historial incrível de aproveitamento das oportunidades criadas por períodos de incerteza e disrupção."

Werres classifica a Alphabet como a posição do top da carteira mais exposta à guerra comercial, ainda que muito menos do que a empresa típica: tarifas sobre infraestrutura e dispositivos pesam em menos de 10% da receita, a retaliação europeia ameaça menos de 20%, e anunciantes atingidos por tarifas — incluindo Temu e Shein, afectadas pelo fim da isenção De Minimis — representam cerca de 30% da receita publicitária. A acção continua avaliada para entregar retornos atractivos.

"Of the top positions in our portfolio, Alphabet is the most exposed to Trump’s trade war. It is far less exposed than the typical company, though."

"Das principais posições da nossa carteira, a Alphabet é a mais exposta à guerra comercial de Trump. Ainda assim, está muito menos exposta do que a empresa típica."

Posição reduzida durante o trimestre, em conjunto com a Netflix, com o produto a reforçar a Uber. A carta não apresenta racional explícito para o corte nem tese forward; no fecho do trimestre, nenhuma posição fora do top quatro excedia 2,5% do valor da carteira.

"During the quarter, we reduced our positions in Amazon.com, Inc. common stock (NASDAQ: AMZN) and Netflix, Inc. common stock (NASDAQ: NFLX) and added to our position in Uber Technologies, Inc. common stock (NYSE: UBER)."

"Durante o trimestre, reduzimos as nossas posições em acções ordinárias da Amazon.com, Inc. (NASDAQ: AMZN) e em acções ordinárias da Netflix, Inc. (NASDAQ: NFLX) e reforçámos a nossa posição em acções ordinárias da Uber Technologies, Inc. (NYSE: UBER)."

Posição reduzida durante o trimestre, a par da Amazon, para reforçar a Uber. Sem tese forward nem contribuição individualizada na carta; tal como as restantes posições fora do top quatro, representava no máximo 2,5% do valor da carteira no fecho do trimestre.