mindset to maintain the energy, agility, and customer focus of a startup, even as a large company
"mentalidade para manter a energia, agilidade e foco no cliente de uma startup, mesmo como empresa grande."
AMZN Amazon
Sector: Consumo discric. · 69 fundos · 120 cartas
Fundos
69
Cartas
120
Última actualização
Q2 2026
Convicção fund × trimestre
Q4 2024
Q1 2025
Q2 2025
Q3 2025
Q4 2025
Q1 2026
Alger Spectra Fund
Alphyn Capital Management
Artisan Developing World Fund
Artisan Global Opportunities Fund
Artisan Value Fund
Baron Durable Advantage Fund
Baron Fifth Avenue Growth Fund
Baron Global Opportunity Fund
Baron Global Opportunity Fund
Baron Opportunity Fund
Baron Technology Fund (renomeado Baron Technology ETF a 12/12/2025)
Bell Global Equities Fund
Burke Wealth Management Focused Growth Composite
ClearBridge Large Cap Growth Strategy
Diamond Hill Large Cap Concentrated Fund
Diamond Hill Select Strategy
FPA Crescent Fund
Generation IM Global Equity Strategy
Harding Loevner Global Equity Strategy
Hardman Johnston Global Equity
Hardman Johnston Global Equity
Hardman Johnston Large Cap Equity
Heartland Opportunistic Value Equity Strategy
Hinde Group (1578 Partners, LP)
Ironvine Capital Partners — Concentrated Equity Composite
Ithaka US Growth Strategy
Janus Henderson Global Technology and Innovation Fund
Jensen Quality Growth Equity Composite
Kovitz Core Equity Strategy
L1 Capital International (Unhedged) Active ETF
Lakehouse Global Growth Fund
LongRun Equity Fund
Macquarie Core Equity Fund
Macquarie Large Cap Growth Fund
Madison Sustainable Equity Strategy
Magellan Global Fund (Open Class — Active ETF MGOC)
Mairs & Power Balanced Fund
Mar Vista Global Quality Strategy
Mar Vista U.S. Quality Premier Strategy
Mar Vista U.S. Quality Strategy
Meridian Hedged Equity Fund
Merion Road Small Cap Fund, LP
Middle Coast Investing
Montaka Global Investments
Munro Global Growth Fund
NewBridge Large Cap Growth Equity
Nightview Capital
Parnassus Core Equity Fund
Parnassus Core Equity Fund
Pershing Square Holdings, Ltd.
Polen Capital Focus Growth Strategy
Qualivian Investment Partners — Qualivian Focus Fund
Recurve Capital Partners LP
Renaissance Investment Management Large Cap Growth Strategy
RGA Investment Advisors
RiverPark Large Growth Fund
Sands Capital Select Growth
SGA U.S. Large Cap Growth Strategy
SGA U.S. Large Cap Growth Strategy
Springview Partnership
Stewart Asset Management Flagship Portfolio
TCW Relative Value Large Cap Fund
Tsai Capital Growth Equity Strategy
Vision Capital Fund
Vulcan Value Partners
Wedgewood Partners — Large Cap Focused Growth Composite
Weitz Partners III Opportunity Fund
White Falcon Capital Management
Zeno Investment Fund
top core média starter sem posição
Teses por gestor
Harding Loevner Global Equity Strategy Q2 2026 manter conv. top
Comércio electrónico e computação em nuvem. Segunda maior participação do portfólio e hyperscaler exposto ao ciclo de capex de IA. Listada nas dez maiores participações; não comentada individualmente nesta actualização mensal.
Pershing Square Holdings, Ltd. Q2 2026 manter conv. top
Subiu 3% no ano, ainda travada pelos receios quanto ao investimento em centros de dados da AWS. A adopção de IA acelerou o crescimento da AWS de 20% em 2024 e 2025 para mais de 30% este ano, e o retalho continua a ganhar quota, com volumes a subir 15% no primeiro trimestre. A Pershing estima composição de lucros acima de 20%.
Wedgewood Partners — Large Cap Focused Growth Composite Q2 2026 aumentar conv. core
Reforçada no trimestre. Receita cresceu 17% e o resultado operacional 30%, com capex de 200 mil milhões a expandir a base de activos de 2025 em cerca de 28% — retornos sobre capital iguais ou melhores que no passado, com a acção a negociar perto de múltiplos historicamente deprimidos. A participação na Anthropic, avaliada em pelo menos 100 mil milhões, actua como cobertura adicional contra a inflação de preços de memória DRAM.
This is another telltale sign to us that the Company's aggressive free cash flow reinvestment is very rational and that the depressed valuation presents an excellent long-term investment opportunity for us.
"É mais um sinal revelador de que o reinvestimento agressivo do free cash flow da empresa é muito racional e de que a avaliação deprimida representa uma excelente oportunidade de investimento de longo prazo."
Artisan Developing World Fund Q1 2026 aumentar conv. top
Um dos maiores retalhistas online e fornecedor líder de cloud enterprise. Detraiu apesar de resultados sólidos: AWS acelerou para 24%; retalho e publicidade fortes. Acções declinaram por aumento significativo em capex planeado e pressão sobre margens via investimentos em satélites de baixa órbita (Project Kuiper) para competir com SpaceX. A gestora vê estes investimentos suportados por procura forte de compute e execução comprovada, com Trainium a melhorar margens de longo prazo.
We added to the position on share price weakness.
"Reforçámos a posição na fraqueza do preço da acção."
Artisan Global Opportunities Fund Q1 2026 manter conv. top
Maior posição da carteira a 6,1% do NAV. Sem articulação detalhada na carta T1 2026 — exposição central a e-commerce e cloud (AWS) global.
Artisan Value Fund Q1 2026 nova posição conv. top
Nova posição no T1 e uma das três maiores entradas do trimestre. Franchise de alta qualidade e moat largo onde o investimento de curto prazo está potencialmente a obscurecer um substancial poder de lucro de longo prazo. A AWS, plataforma cloud hyperscale original, contribui cerca de 60% do operating income e tem posicionamento forte em IA via chips proprietários Graviton e Trainium. Comprada perto de mínimos históricos de valuation, a um múltiplo market-like.
"Amazon represents a high-quality, wide-moat franchise where near-term investment is potentially obscuring substantial long-term earnings power."
"A Amazon representa uma franchise de alta qualidade e moat largo, em que o investimento de curto prazo está potencialmente a obscurecer um substancial poder de lucro de longo prazo."
Baron Fifth Avenue Growth Fund Q1 2026 manter conv. top
Exemplar de network effects, escala em delivery e cultura adaptativa. Amazon AI atingiu $15B run rate (260x AWS no mesmo ponto); chips custom (Graviton, Trainium, Nitro) a $20B ARR triple-digit. AWS capacity-constrained. Capex 2026 orientado para $200B. Bedrock processou mais tokens em T1 2026 do que em todos os anos anteriores combinados após rebuild do inference engine (Mantle) por 6 engenheiros em 76 dias usando Kiro.
Bell Global Equities Fund Q1 2026 manter conv. top
Top 10 holding do fundo a 3,3% do AUM, classificada Consumer Discretionary nos EUA. Mencionada como contribuidor positivo relativamente ao mês de Março. Articulação detalhada da tese não disponível nesta carta.
Heartland Opportunistic Value Equity Strategy Q1 2026 manter conv. core
Uma das três das dez maiores empresas que a estratégia detém, iniciada em 2025. A posição ilustra a convicção de que um gestor disciplinado pode deter mega caps quando o preço o justifica, ao contrário do investimento passivo que pondera pelo índice independentemente do preço pago.
Hinde Group (1578 Partners, LP) Q1 2026 aumentar conv. core
Posição reforçada durante o trimestre, aproveitando a fraqueza dos mercados para acrescentar a um compounder de qualidade em comércio electrónico, publicidade e computação em nuvem. Werres não dedica análise à tese nesta carta, mas o reforço, feito em conjunto com a Netflix, sinaliza convicção em usar deslocações de preço para consolidar os nomes nucleares da carteira.
Ironvine Capital Partners — Concentrated Equity Composite Q1 2026 manter conv. top
Maior investimento da Ironvine. AWS — plataforma cloud de USD 130 mil milhões — bem posicionada em qualquer cenário com inferência model-agnostic e baixo custo. Retalho indiferente à disrupção de IA; advertising de USD 85 mil milhões enfrenta risco de agentic commerce. Negócio emergente de semicondutores custom (~USD 50 mil milhões annualizados, triple-digit growth). Cotação a desconto de 50 por cento vs Walmart em NTM EBITDA multiple — múltiplo de década-mínimo apesar de optionality material em IA.
We’re not suggesting Walmart’s present valuation is the correct future baseline, but a decade-low multiple for Amazon strikes us as compelling in light of the opportunities ahead.
"Não estamos a sugerir que a valuation actual da Walmart seja a baseline futura correcta, mas um múltiplo de mínimo-de-década para a Amazon parece-nos atractivo à luz das oportunidades à frente."
L1 Capital International (Unhedged) Active ETF Q1 2026 manter conv. top
Top 10 holding com dupla exposição: consumer discretionary (e-commerce) e hyperscaler (AWS). Tese AWS alinha-se com a base case de hyperscalers gerarem attractive returns sobre o capex de IA. Investment must occur antes dos resultados; demand for compute continues to exceed supply.
Lakehouse Global Growth Fund Q1 2026 manter conv. core
Plataforma global de e-commerce e cloud computing (AWS), sediada nos EUA. Listada pela gestora entre as top 10 holdings, com vantagens estratégicas: Networks, Loyalty e IP. Sem deep-dive nesta letter mensal; integra a tese geral de qualidade-crescimento com network effects, dados proprietários e escala como diferencial.
Middle Coast Investing Q1 2026 manter conv. top
Maior posição do portefólio com peso de 9,7%. Detractor do trimestre (−1,2%) sem articulação detalhada na carta T1 2026 — o gestor classifica Amazon como uma das posições "outsized" excluída do cálculo de Core US portfolio.
Montaka Global Investments Q1 2026 manter conv. top
Um dos três Western cloud computing hyperscalers. Beneficia de pricing power crescente — demanda por compute outstrips capacity. Barriers to entry going higher (capex tens of billions per quarter). Migração de non-AI workloads para cloud accelerada por IA. Macken descreve as competitive advantages como strong and strengthening, apesar de o stock ter ficado cheaper no trimestre.
Nightview Capital Q1 2026 manter conv. top
Mantida em carteira a 8.77% — terceira maior posição. Sem articulação de tese detalhada na carta T1 2026; presença consistente com a exposição da carteira a plataformas tecnológicas dominantes com optionalidade em IA via AWS.
Polen Capital Focus Growth Strategy Q1 2026 reduzir conv. core
Trimming durante o trimestre como parte da redução agregada de exposição às Mag 7 e do redeploy de capital para software de maior conviction. Tese subjacente preservada mas peso relativo cortado para acomodar o reforço em ServiceNow, Shopify, CoStar e Lam Research.
RGA Investment Advisors Q1 2026 manter conv. core
A ideia destacada desta carta. A RGA vê a AWS num ponto de inflexão: a Amazon está posicionada para capitalizar a adoção de IA ao servir os tokens mais baratos e ao manter-se agnóstica quanto ao modelo, com os chips próprios Trainium a oferecer melhor relação preço-desempenho que as GPUs e o Bedrock a alojar múltiplos modelos. As receitas recorrentes compõem a margens incrementais elevadas; o fluxo de caixa disparará quando o crescimento abrandar.
SGA U.S. Large Cap Growth Strategy Q1 2026 reduzir conv. top
Posição top do portfólio aparada para libertar capital para outras oportunidades. Detractor no trimestre (−0,78% CTR) com queda de −9,8%. Hyperscaler com exposição directa ao ciclo de capex IA referenciado entre as empresas que reinvestem maioria do cash flow em datacenter infrastructure.
SGA U.S. Large Cap Growth Strategy Q1 2026 reduzir conv. top
Posição top do portfólio aparada para libertar capital para outras oportunidades. Detractor no trimestre (−0,78% CTR) com queda de −9,8%. Hyperscaler com exposição directa ao ciclo de capex IA referenciado entre as empresas que reinvestem maioria do cash flow em datacenter infrastructure.
Vulcan Value Partners Q1 2026 manter conv. core
Resultados fortes no exercício e quarto trimestre. AWS receita +24% e publicidade rentável +22% no T4. AWS a beneficiar de procura por cloud impulsionada por IA, com crescimento a acelerar. Capex previsto a aumentar mais de 50% em 2026 para cerca de $200 mil milhões. Vulcan refuta a tese bear de capex excessivo, vendo-o como investimento que reforça a posição competitiva da Amazon como provedor cloud líder mundial.
Wedgewood Partners — Large Cap Focused Growth Composite Q1 2026 aumentar conv. core
Posição aumentada no trimestre. A carta declara a acção sem deep-dive de tese complementar; a justificação não é articulada nesta letter.
During the quarter, we bought Toll Brothers and Progressive, sold PayPal, increased Amazon, and trimmed Taiwan Semiconductor Manufacturing twice.
"Durante o trimestre, compramos Toll Brothers e Progressive, vendemos PayPal, aumentamos a Amazon e cortamos a Taiwan Semiconductor duas vezes."
White Falcon Capital Management Q1 2026 manter conv. top
Uma das cinco maiores posições da carteira e holding core de longa data. Combina a liderança no comércio electrónico com a AWS — líder em cloud e beneficiária estrutural do buildout de infraestrutura de IA. Mantida entre as maiores convicções do fundo; em períodos anteriores figurou como contribuidor, com os fundamentais a reforçar face a um preço relativamente estável. No trimestre, surge listada entre as cinco maiores posições sem nova tese detalhada.
Zeno Investment Fund Q1 2026 manter conv. core
A única excepção à subexposição da Zeno ao tema da inteligência artificial e a maior posição individual, com 9% da carteira. Detida há vários anos, foi comprada pela qualidade do negócio e não pela exposição à IA. Representa o tipo de composição de qualidade que o fundo privilegia — mantida com convicção enquanto a Zeno evita deliberadamente o resto do tema.
Baron Fifth Avenue Growth Fund Q4 2025 manter conv. top
Plataforma de e-commerce e cloud com network effects e escala em delivery. AWS oferece full-stack solution para AI com first-party (TPUs) e third-party (NVIDIA GPUs) hardware e modelos próprios e third-party (Claude, GPT). 1,5M trabalhadores e uma das maiores logistics networks globais. A gestora antecipa que automação via autonomous driving e robotics aumente margens e robustez ao longo do tempo. Detractor no T4 mas exemplar de cultura adaptativa.
Baron Global Opportunity Fund Q4 2025 nova posição conv. core
Re-entrada após período fora — “AI is likely to improve Amazon’s growth profile, create margin tailwinds over time”. AWS bem posicionado para AI infra (Trainium 2 “multi-billion dollar business growing 150% sequentially”), Bedrock, AgentCore. AI no retail: Rufus a $10B annualized incremental. Physical AI: 1 milhão+ robots em fulfillment, autonomous driving. Operating margins podem expandir de ~14% para >20% em 5 anos. Trading near lowest P/E ever (absolute e relative). Adjacencies em pharmacy e grocery.
Baron Global Opportunity Fund Q4 2025 nova posição conv. core
Re-entrada após período fora — “AI is likely to improve Amazon’s growth profile, create margin tailwinds over time”. AWS bem posicionado para AI infra (Trainium 2 “multi-billion dollar business growing 150% sequentially”), Bedrock, AgentCore. AI no retail: Rufus a $10B annualized incremental. Physical AI: 1 milhão+ robots em fulfillment, autonomous driving. Operating margins podem expandir de ~14% para >20% em 5 anos. Trading near lowest P/E ever (absolute e relative). Adjacencies em pharmacy e grocery.
Baron Technology Fund (renomeado Baron Technology ETF a 12/12/2025) Q4 2025 aumentar conv. core
2025 foi um ano difícil para Amazon, mas 2026 está posicionado para melhorar. Growth de AWS deve acelerar para mid-20s via contratos Anthropic e large enterprise customers. Roll-out de Tranium 3 e melhor acesso a NVIDIA chips. Advertising continua a entregar profitability incremental. Robotics em warehouses reduz fulfillment costs. Combinação de faster AWS growth e melhor core retail profitability posiciona Amazon como investimento atractivo. Posição reforçada como 2º top net purchase (+$4,0M).
FPA Crescent Fund Q4 2025 manter conv. core
Amazon é top 10 holding (1,7%), capturada via tabela de posições principais. A tese específica não é detalhada na carta. A presença na top 10 sugere posicionamento como exposição secundária a tecnologia de qualidade dentro do mandato value-aware do fundo, complementando Alphabet e Meta nas top 4.
Generation IM Global Equity Strategy Q4 2025 manter conv. core
Top emitter do portefólio em termos absolutos (68.250 mil tonnes Scopes 1-3, 24% emissões totais), com status SBTi "Removed" e trajectória year-on-year estável. A gestora declara crer que a disclosure de Scope 3 da Amazon é incompleta (apenas reporta produtos Amazon-branded) e é tópico regular de engagement com a empresa. Mantida no portefólio apesar disto, sinalizando que a metodologia influencia engagement mas não imediatamente exit decisions.
Hardman Johnston Global Equity Q4 2025 manter conv. core
Posição core em Consumer Discretionary com 3,7% NAV (iniciada Mar 2016). Referenciada implicitamente como competitor activo a MercadoLibre em Brazil através de promoções em fulfillment fees e reduced commissions para novos merchants.
Ironvine Capital Partners — Concentrated Equity Composite Q4 2025 manter conv. top
Amazon detém posições dominantes em e-commerce e cloud — physical investments difíceis de displaçar com high-margin add-ons em cima. AWS com ~30 por cento market share e workloads 20-40 por cento mais cost- effective que comparable instances em third-party silicon. Advertising business com USD 40 mil milhões annualized e +30 por cento QoQ recente. Retail profitability a inflectir faster que projectado há 4 anos. Range de outcomes onde resultados podem ser materialmente melhores.
Amazon is one of the most successful companies ever built, yet with all its accomplishments, we believe its businesses are only growing in importance with the passage of time.
"A Amazon é uma das empresas de maior sucesso alguma vez construída, no entanto e apesar de todas as suas conquistas, acreditamos que os seus negócios estão apenas a ganhar importância com a passagem do tempo."
Jensen Quality Growth Equity Composite Q4 2025 nova posição conv. core
Nova posição iniciada no trimestre. Plataforma global com escala sem rival e liderança em três businesses estruturalmente vantajosos: e-Commerce, Cloud (AWS) e retail advertising. Candidata da Strategy desde 2024, manteve-se no bench até volatilidade recente a colocar em desconto face ao modelo da equipa. Tese assenta em revenue growth de longo prazo de ~10% CAGR, ROE ~24% e FCF resiliente de ~20% CAGR, com balance sheet forte e margins em melhoria.
Lakehouse Global Growth Fund Q4 2025 manter conv. core
Listada pela gestora entre as top 10 holdings com sede nos EUA e vantagens estratégicas Networks / Loyalty / IP. Sem deep-dive nesta letter mensal; integra a tese geral de qualidade-crescimento global com network effects, dados proprietários e escala como diferenciais.
Magellan Global Fund (Open Class — Active ETF MGOC) Q4 2025 manter conv. top
Amazon outperformou no trimestre combinando tendências de consumo dos EUA melhores que receadas com aceleração de growth e margin expansion da AWS. Cloud operations começam a ver benefits do capex aumentado, com notable deals para fornecer computing à OpenAI delivered no trimestre. Tese estrutural mantém-se: Amazon bem posicionada para beneficiar de structural growth em e-commerce e cloud computing.
"We continue to view Amazon as well-positioned to benefit from structural growth in e-commerce and cloud computing."
"Continuamos a ver a Amazon como bem posicionada para beneficiar do crescimento estrutural em e-commerce e cloud computing."
Mar Vista U.S. Quality Strategy Q4 2025 aumentar conv. core
Posição reforçada no trimestre. Carta lista o reforço sem articulação detalhada da tese. Encaixa na tese transversal de monetização da IA via cloud computing — Amazon mencionada como uma das holdings com exposição material a esta onda de monetização (juntamente com Microsoft, Alphabet e Oracle), com AI cloud services premium e high utilization a suportar improvements em ROIC.
Meridian Hedged Equity Fund Q4 2025 manter conv. core
Top 10 holding a 2,75% do NAV (referida na carta como "Amazon, Inc."). Mantida sem articulação detalhada de tese na carta T4 2025.
Munro Global Growth Fund Q4 2025 manter conv. top
Amazon é a segunda maior holding disclosed do Fund a 5,3% do NAV. Sem articulação detalhada da tese subjacente nesta carta — listada apenas no quadro de top 10 holdings. Exposição ao pillar E-Commerce e à infraestrutura cloud (AWS) dentro do bucket de IA.
NewBridge Large Cap Growth Equity Q4 2025 manter conv. top
Plataforma global de e-commerce e cloud (AWS), com exposição ao buildout de infraestrutura de IA. Contribuiu positivamente para o relativo no trimestre, num período em que os fundamentais corporate de aggregate ‘beat-and-raise’ sustentaram a carteira.
RGA Investment Advisors Q4 2025 manter conv. core
Detenção que os gestores consideram unicamente posicionada para beneficiar tanto da camada de infraestrutura como da aplicacional de IA. A tese articulada foca a camada aplicacional: a proeza logística da Amazon é um dos maiores fossos do negócio actual e será ampliada por IA, via melhor orquestração dos activos logísticos e construção de robótica mais capaz. A RGA vê a Amazon a dominar a camada de coordenação de toda a sua rede logística.
TCW Relative Value Large Cap Fund Q4 2025 nova posição conv. core
Empresa de internet de 2,3 biliões de dólares, a maior plataforma de e-commerce dos EUA com cerca de 40% de quota. O catalisador é novos produtos e mercados: a AWS está posicionada para fechar o gap em workloads de inferência, com mais capacidade e silício próprio nos próximos 6-12 meses. No retalho, melhora o custo de servir e cresce na publicidade. Cumpria dois dos cinco factores de valuation na iniciação em Outubro de 2025.
Tsai Capital Growth Equity Strategy Q4 2025 manter conv. top
A Amazon domina os seus mercados de forma incomparável. O comércio electrónico continua a ganhar quota e a AWS, líder indiscutível na computação em nuvem, representa, segundo o gestor, mais de 50% dos lucros operacionais agregados. O modelo de economias de escala partilhadas alimenta um efeito de volante virtuoso. O gestor projecta crescimento de receitas de cerca de 10% ao ano nos próximos cinco anos e EPS a mais do que duplicar.
Wedgewood Partners — Large Cap Focused Growth Composite Q4 2025 nova posição conv. starter
Stock atrás dos índices nos últimos cinco anos com EV/EBITDA em 13x para 2026, abaixo dos 25x pré-COVID e dos 17x da média de 10 anos. Cash flow returns regressaram a mais de 20%. Advertising adicionou 50 mil milhões em receita em cinco anos. AWS deployed quase 4 GW de capacidade AI em 12 meses com revenue a acelerar para mais de 20% e margens em expansão por proprietary hardware. Wedgewood iniciou posições.
We started initial positions during the fourth quarter as we expect Amazon's growth, profitability, and valuation present an attractive long-term investment opportunity.
"Iniciámos posições iniciais durante o quarto trimestre porque esperamos que o crescimento, a rentabilidade e a avaliação da Amazon apresentem uma oportunidade atractiva de investimento de longo prazo."
Baron Durable Advantage Fund Q3 2025 manter conv. top
Amazon AWS é identificada pela gestora como um dos largest cloud hyperscalers (ao lado de Microsoft Azure e Alphabet GCP) a fornecer infrastructure services e a beneficiar do AI boom. Mantida como third largest position do fundo (6,8% NAV). Posicionada na camada de infraestrutura cloud onde a procura por AI compute continua a acelerar com a chegada de deals multi-bilionários nos hyperscalers.
Baron Fifth Avenue Growth Fund Q3 2025 manter conv. top
Plataforma de e-commerce e cloud com network effects. Jassey descreveu IA como "biggest technology transformation in our lifetimes" — Amazon, empresa que inventou cloud computing, vê impact transversal em customer experience e operações. Posicionada para capturar value via AWS AI infrastructure e via advertising tech (Amazon DSP) crescendo agressivamente, com intensified competition no DSP space pressionando Trade Desk.
Baron Opportunity Fund Q3 2025 manter conv. core
Top 10 holding com $106,6M investment value (6,1% NAV). Essentially flat no trimestre vs Mag 7 outperformers. AWS permanece pillar central de AI exposure complementar via cloud compute distribution. Sem breakdown específico no quarterly commentary mas mantida como core position.
Baron Technology Fund (renomeado Baron Technology ETF a 12/12/2025) Q3 2025 manter conv. core
Dominant e-commerce platform e cloud computing leader. Stock roughly flat no Q3 mas impactou o desempenho relativo por ser large overweight do fundo (7,0% NAV). Posição core do fundo sem articulação fundamental nova nesta carta — gestores deferiram discussion para próximos updates.
FPA Crescent Fund Q3 2025 manter conv. core
Amazon é top 10 holding (1,7%), capturada via tabela de posições principais. A tese específica não é detalhada nesta carta breve. A presença sustentada na top 10 confirma posicionamento como exposição secundária a tecnologia de qualidade dentro do mandato value-aware, complementando Alphabet e Meta nas top 4.
Hardman Johnston Global Equity Q3 2025 manter conv. média
Posicao em Consumo Discricionario (Estados Unidos, 2,0% do peso da carteira, detida desde Marco de 2016). Nao desenvolvida em detalhe na narrativa da carta do 3T 2025; integra a carteira de qualidade-crescimento global do fundo.
Heartland Opportunistic Value Equity Strategy Q3 2025 nova posição conv. starter
Gigante do retalho online e cloud computing, iniciada no trimestre após transaccionar com prémio face ao S&P 500. A gestão investe capital em vagas — duplicou os centros de distribuição em 24 meses pós-pandemia — mas aplica-o hoje em negócios de margem elevada como AWS e publicidade. É o operador mais eficiente em capex/vendas entre as grandes tecnológicas e transacciona a 15% de desconto face ao S&P 500 em EV/EBITDA.
In fact, based on our research and evaluation, we believe shareholders are getting AMZN’s dominate e-commerce business for free, providing a margin of safety.
"De facto, com base na nossa investigação e avaliação, acreditamos que os accionistas estão a receber de graça o negócio dominante de e-commerce da AMZN, o que proporciona uma margem de segurança."
Hinde Group (1578 Partners, LP) Q3 2025 reduzir conv. média
Posição reduzida durante o trimestre, em conjunto com a Alphabet, para financiar a entrada na Becton Dickinson. A carta não inclui tese forward, racional do trim nem contribuição individualizada de desempenho para a Amazon.
Janus Henderson Global Technology and Innovation Fund Q3 2025 manter conv. core
Hyperscaler e plataforma de comércio electrónico fora do benchmark que penalizou o desempenho relativo. O retorno praticamente nulo da acção foi impulsionado por rumores de que a oferta de IA da Amazon poderá não ser tão estruturalmente vantajosa como o seu negócio de cloud legado. Os gestores acreditam que qualquer fraqueza nas reservas reflecte um problema de capacidade e não de procura — padrão já observado noutros hyperscalers — mantendo o comércio electrónico, a publicidade e a rentabilidade sólidos.
Macquarie Large Cap Growth Fund Q3 2025 manter conv. core
Posição central entre as maiores detenções do fundo, com peso de 6,1% dos activos líquidos. A carta não desenvolve tese específica, divulgando-a apenas no quadro das principais detenções por emitente.
Mairs & Power Balanced Fund Q3 2025 nova posição conv. média
Nova posição iniciada durante a fraqueza de mercado de Abril de 2025, quando notícias sobre tarifas e uma queda acentuada das cotações abriram uma janela de valorização atractiva. A gestora considera a Amazon bem posicionada para continuar a ganhar quota na distribuição retalhista e, em paralelo, fazer crescer o negócio de cloud líder de mercado. A entrada exemplifica a disciplina de aproveitar a volatilidade para investir a múltiplos razoáveis.
The Fund took advantage of weakness in the stock during April to start the position as tariff news and a precipitous market decline provided an attractive valuation opportunity.
"O Fundo aproveitou a fraqueza da acção durante Abril para iniciar a posição, à medida que as notícias sobre tarifas e uma queda abrupta do mercado proporcionaram uma oportunidade de valorização atractiva."
Middle Coast Investing Q3 2025 manter conv. top
Maior posição do portefólio a 11,1%. Big tech afectada por IA — uma das três posições directas em mega-cap tech, com Microsoft Azure a ganhar terreno sobre AWS por demanda induzida por IA. Posição classificada como "outsized" e excluída do Core US portfolio interno.
Polen Capital Focus Growth Strategy Q3 2025 reduzir conv. core
Trimmed durante o trimestre. Mantida como uma das core positions em cloud infrastructure providers que Polen considera primary beneficiários de longo prazo do build-out da IA generativa, juntamente com Microsoft, Alphabet e Oracle.
LongRun Equity Fund Q3 2025 nova posição conv. core
Empresa seguida há vários anos pelo gestor, sobretudo pela AWS, a divisão de computação em nuvem altamente rentável. A cotação tinha ficado para trás, com o mercado a ver o crescimento da AWS como dececionante e receios sobre tarifas. O gestor espera que parcerias como a da Anthropic e a monetização de IA generativa sustentem a melhoria de margens. Considera a Amazon uma empresa de qualidade subvalorizada, com potencial adicional na logística retalhista e no Prime.
Stewart Asset Management Flagship Portfolio Q3 2025 manter conv. top
Investimento de dimensão assinalável na carteira. O gestor destaca que os negócios de retalho, publicidade e serviços de computação em nuvem da Amazon apresentam crescimento de lucros forte e sustentável, sustentando a tese de líder global de qualidade.
Alphyn Capital Management Q2 2025 manter conv. core
Top contributor (+1,19%). Edge estrutural continua a alargar via businesses high-return e capital-light. AWS cresce mid-teens com ~40% segment margins e contribui >50% do operating income do grupo. Advertising a 19% como adjunct asset-light ao marketplace. Regionalized fulfilment melhora North American retail margins (~7% absent tariff-related charges). Trailing FCF de ~$25bn cobre investimentos elevados em IA e robotics e funda Project Kuiper. Trade a mid-teen multiple de FCF normalizado.
Baron Opportunity Fund Q2 2025 manter conv. top
Top 10 holding com $106,5M IV (6,4% NAV). AWS pillar central de AI exposure via cloud compute distribution. Sem breakdown específico no trimestre — mantida como core position de exposure híbrida e-commerce + cloud + advertising + AI. Goldman cita Amazon entre benchmarks corporativos a esperar smaller corporate workforce em upcoming years via produtividade AI.
Kovitz Core Equity Strategy Q2 2025 manter conv. core
Posição entre as dez maiores da carteira, com 4,8% do NAV a 30 de Junho de 2025, classificada no consumo discricionário. A carta deste trimestre não articula tese individual detalhada para o nome, que surge na composição das principais posições divulgadas pela gestora a par dos contributos e detractores discutidos.
Macquarie Core Equity Fund Q2 2025 manter conv. core
Posição central entre as maiores detenções do fundo, com peso de 4,55% dos activos líquidos. Divulgada no quadro das principais detenções por emitente, sem tese específica desenvolvida na carta.
Macquarie Large Cap Growth Fund Q2 2025 manter conv. core
Posição central entre as maiores detenções do fundo, com peso de 6,6% dos activos líquidos. A carta divulga-a no quadro das principais detenções por emitente, sem desenvolver tese específica.
Mairs & Power Balanced Fund Q2 2025 nova posição conv. média
Nova posição iniciada no segundo trimestre, durante a fraqueza de mercado de Abril, quando notícias sobre tarifas e uma queda acentuada das cotações abriram uma janela de valorização atractiva. A gestora considera a Amazon bem posicionada para continuar a ganhar quota na distribuição retalhista e, em paralelo, fazer crescer o negócio de cloud líder de mercado. A entrada exemplifica a disciplina de aproveitar a volatilidade para investir a múltiplos razoáveis.
The Fund took advantage of weakness in the stock during April to start the position as tariff news and a precipitous market decline provided an opportunity to build a position.
"O Fundo aproveitou a fraqueza da acção durante Abril para iniciar a posição, à medida que as notícias sobre tarifas e uma queda abrupta do mercado proporcionaram uma oportunidade para construir uma posição."
Mar Vista U.S. Quality Premier Strategy Q2 2025 aumentar conv. core
Reforço de posição no segundo trimestre de 2025, no âmbito da actividade de portfólio do trimestre. O gestor sinalizou o aumento da exposição à Amazon, mas não detalhou nesta carta a tese subjacente nem a fundamentação específica do reforço.
Montaka Global Investments Q2 2025 manter conv. top
Oitava posição do top-10 disclosed. Incluída no conjunto de companies do portfolio com dinâmicas de flywheel — embora não analisada em detalhe nesta carta, é referenciada na ilustração conceptual. Mantida sem alterações materiais.
Munro Global Growth Fund Q2 2025 manter conv. core
Amazon é uma das maiores posições do Fund (4,9% do NAV). Nos resultados do primeiro trimestre, a empresa reafirmou — a par de Microsoft e Alphabet — o compromisso inabalável de capex para 2025, gastando milhares de milhões em infraestrutura de IA que beneficia a área Computação de Alto Desempenho (HPC). Exposição à cloud (AWS) e ao e-commerce dentro do bucket de IA.
Pershing Square Holdings, Ltd. Q2 2025 nova posição conv. core
A Amazon opera duas franquias dominantes: a AWS, líder de cloud com mais de 40% de quota e cerca de 60% dos lucros, e o retalho de comércio electrónico. A Pershing iniciou a posição a 25x lucros futuros na volatilidade tarifária de Abril, julgando exageradas as dúvidas sobre o crescimento da AWS e o impacto das tarifas. Estima quase duplicar a margem estrutural do retalho face aos 5% de 2024.
Amazon operates two of the world’s great, category-defining franchises: its Amazon Web Services (AWS) cloud business and its e-commerce retail operations.
A Amazon opera duas das grandes franquias definidoras de categoria do mundo: o negócio de cloud Amazon Web Services (AWS) e as operações de retalho de comércio electrónico.
Polen Capital Focus Growth Strategy Q2 2025 reduzir conv. top
Trimmed back desde double-digit levels, aligning more closely com expected return após strong appreciation nos últimos dois anos. Mantida como largest position do portfolio e como uma das core cloud infrastructure providers identificadas como primary beneficiárias do AI build-out de longo prazo.
Recurve Capital Partners LP Q2 2025 manter conv. média
Posição núcleo com 4,8% do capital e contribuição neutra no acumulado do ano. Chan cita a Amazon como exemplo de empresa que financia as suas plataformas com reinvestimento de cash flow — um modelo de risco relativamente benigno, por poder ser interrompido sem grande sacrifício, ao contrário das plataformas financiadas por dívida.
Springview Partnership Q2 2025 manter conv. core
Segunda maior posição, com 8,4% dos activos. A carta regista o peso entre as dez maiores posições, sem desenvolver tese específica no trimestre.
Vulcan Value Partners Q2 2025 manter conv. top
Empresa world-class com tailwinds seculares — e-commerce penetration, advertising digital e cloud transition. Resultados fortes no T1. Acção recuperou no T2 após sell-off cloud do trimestre anterior. Posição mantida como compounder histórico sem alteração táctica durante o tariff tantrum.
Alger Spectra Fund Q1 2025 manter conv. top
Tecnológica global com plataforma de e-commerce expansiva, cloud computing via AWS, subscrições Amazon Prime e publicidade. Detraiu por receios sobre tarifas de Trump — custos operacionais acrescidos e consumo mais fraco — e por previsão de vendas fiscais abaixo do esperado, com investimentos planeados substanciais incluindo compromisso de 100 mil milhões de dólares em AWS e infraestrutura de IA em 2025. A gestora considera os fundamentos fortes pelo modelo diversificado e posições dominantes.
Baron Fifth Avenue Growth Fund Q1 2025 manter conv. top
Plataforma de e-commerce e cloud (AWS) com vantagens de escala. Detractou no trimestre dentro do sell-off generalizado da segunda metade. O gestor mantém-na como uma das maiores posições do fundo, vendo a IA a impactar positivamente todas as áreas do negócio e a AWS como infraestrutura crítica para a adopção empresarial de IA.
Burke Wealth Management Focused Growth Composite Q1 2025 manter conv. core
Citada como exemplo dos «aircraft carriers» do portfolio — negócios com fossos competitivos aparentemente impenetráveis em que a gestora ajusta o peso apropriadamente mas sobretudo deixa o tempo compor as vantagens competitivas a seu favor. Sem discussão individual nesta carta.
ClearBridge Large Cap Growth Strategy Q1 2025 manter conv. core
Um dos primary absolute detractors do trimestre, no quadro do recuo das Magnificent Seven — todas excepto Meta underperformaram o índice.
Hardman Johnston Global Equity Q1 2025 manter conv. média
Posição em carteira com 3,8% do NAV (desde Março de 2016). Não desenvolvida na carta T1 2025 a nível de tese individual.
Hardman Johnston Large Cap Equity Q1 2025 manter conv. média
Posição em carteira com 2,8% da carteira representativa a 31 de Março. Não desenvolvida na carta T1 2025 a nível de tese individual.
Hinde Group (1578 Partners, LP) Q1 2025 reduzir conv. média
Posição reduzida durante o trimestre, em conjunto com a Netflix, com o produto a reforçar a Uber. A carta não apresenta racional explícito para o corte nem tese forward; no fecho do trimestre, nenhuma posição fora do top quatro excedia 2,5% do valor da carteira.
"During the quarter, we reduced our positions in Amazon.com, Inc. common stock (NASDAQ: AMZN) and Netflix, Inc. common stock (NASDAQ: NFLX) and added to our position in Uber Technologies, Inc. common stock (NYSE: UBER)."
"Durante o trimestre, reduzimos as nossas posições em acções ordinárias da Amazon.com, Inc. (NASDAQ: AMZN) e em acções ordinárias da Netflix, Inc. (NASDAQ: NFLX) e reforçámos a nossa posição em acções ordinárias da Uber Technologies, Inc. (NYSE: UBER)."
Ithaka US Growth Strategy Q1 2025 manter conv. média
Capturada da tabela de detractores do trimestre: retorno de -13,2% e impacto de -1,1 pontos percentuais. Sem comentário individual da gestora nesta carta.
Macquarie Large Cap Growth Fund Q1 2025 manter conv. core
Posição central entre as maiores detenções do fundo, com peso de 7,6% dos activos líquidos a 31 de Março de 2025. A carta divulga-a no quadro das dez maiores detenções por emitente, sem desenvolver tese específica.
Madison Sustainable Equity Strategy Q1 2025 manter conv. core
Posição top-10 (4,2%) divulgada no fact sheet anexo; a carta não a comenta directamente, embora refira a Amazon como maior cliente da UPS.
Meridian Hedged Equity Fund Q1 2025 manter conv. média
Líder global em comércio electrónico e computação na cloud, posicionada para beneficiar do crescimento secular do comércio digital e da adopção de cloud empresarial, compondo crescimento via plataforma de retalho dominante, AWS e negócios emergentes de margem elevada como publicidade e logística. Reportou rentabilidade forte, com margens operacionais recorde acima do consenso, mas a acção caiu após previsão abaixo das expectativas, citando ventos contrários cambiais e comparações homólogas difíceis.
Merion Road Small Cap Fund, LP Q1 2025 manter conv. média
Detida no portfólio Long Only Large Cap, foi referida entre as tecnológicas que penalizaram o trimestre, a par da Alphabet. A carta não desenvolve a tese individual, mas enquadra a posição no debate sobre se o investimento agressivo das grandes plataformas em IA gerará retornos adequados. Sallen mantém a exposição, reflectindo a convicção de que estas plataformas dominantes dispõem de produtos ubíquos e flexibilidade para ajustar o investimento.
"The long only portfolio fell slightly over 8% during the quarter, primarily attributable to our tech-oriented holdings (GOOG, AMZN) and economically sensitive industrials (CLH, FERG)."
"O portfólio long only caiu ligeiramente mais de 8% durante o trimestre, principalmente atribuível às nossas participações tecnológicas (GOOG, AMZN) e aos industriais economicamente sensíveis (CLH, FERG)."
Parnassus Core Equity Fund Q1 2025 manter conv. core
A despesa avultada em iniciativas de Inteligência Artificial, num contexto de incerteza nos orçamentos de TI, preocupou os investidores. Receios macroeconómicos também pesaram, incluindo a perspectiva de deterioração do sentimento do consumidor conduzir a menor despesa. Segunda maior posição da carteira, com 5,5% dos activos.
Polen Capital Focus Growth Strategy Q1 2025 manter conv. core
Entre os maiores detractores absolutos do trimestre, penalizada pelo recuo das Magnificent 7 — grupo ao qual a carteira mantém exposição significativamente inferior à do índice.
Qualivian Investment Partners — Qualivian Focus Fund Q1 2025 manter conv. core
A Amazon esteve entre os três principais detractores do trimestre, penalizada pela rotação contra os gigantes da cloud depois de o anúncio da DeepSeek pôr em causa os retornos do investimento em IA generativa. Recuperou parte das perdas após os resultados apresentados no final de Abril. A gestão manifestou confiança nas oportunidades da IA generativa, com a procura de clientes a esgotar a capacidade dos serviços de Cloud.
Recurve Capital Partners LP Q1 2025 manter conv. média
Posição de 5,4% do capital. No exercício de quantificação tarifária, Chan considera-a menos exposta directamente, entre a plataforma de bens de origem global e a AWS; integra as detenções núcleo de qualidade da carteira.
RiverPark Large Growth Fund Q1 2025 manter conv. core
A Amazon caiu após um 2024 forte, com os investidores a questionar a durabilidade dos cortes de custos e o ritmo de reaceleração da receita da AWS. A empresa continua a apresentar margens melhoradas no retalho e na nuvem, com a publicidade a emergir como motor de crescimento e rentabilidade. O gestor acredita que a Amazon está nas fases iniciais de um ciclo plurianual de expansão de margens.
Springview Partnership Q1 2025 manter conv. core
Posição entre as maiores da carteira, com 7,5% dos activos a 30 de Abril, e simultaneamente entre os cinco maiores detractores do trimestre. Sem tese desenvolvida na carta.
Vision Capital Fund Q1 2025 manter conv. core
Exemplo central da vantagem competitiva integrada — compete com Walmart e Target no retalho, Microsoft e Google na cloud, Netflix e Disney+ em streaming, mas nenhum rival iguala o ecossistema completo. Marketplace third-party com logística de classe mundial e AWS como infra-estrutura essencial. Memo novo escrito no trimestre; exposição a vendedores chineses é o risco tarifário.
Vulcan Value Partners Q1 2025 manter conv. top
Empresa dominante world-class com tailwinds seculares — e-commerce penetration, advertising digital e cloud transition. Resultados fortes no T4. Empresa caiu junto com a maioria do ecossistema de cloud computing durante o T1, em sell-off táctico que Vulcan considera desligado dos fundamentais. Posição mantida como compounder histórico.
Alger Spectra Fund Q4 2024 manter conv. top
Retalhista online de referência e líder em cloud computing através da divisão Amazon Web Services (AWS), que suporta a transição digital das empresas. Contribuiu após resultados do terceiro trimestre fiscal acima do esperado, com margens operacionais a expandirem para 11% e o AWS a acelerar o crescimento e a atingir margem operacional recorde de 38,1%, impulsionado por migrações de cargas de trabalho e contribuição crescente de IA. A gestão planeia aumentar o investimento em infraestrutura.
Alphyn Capital Management Q4 2024 manter conv. core
Contribuidor de topo (+0,97%). Demonstra como um balanço enorme e foco obsessivo no cliente geram crescimento sustentável de cash flow. 40 milhões de utilizadores com entrega same-day; logística regionalizada reduz custos e expande margens, agora positivas no internacional. Publicidade somou $14,3bn (+19%); AWS e ofertas de IA cresceram 19%, perto de $30bn trimestrais. Capex de $75bn este ano sobe para $90bn, sobretudo em infra-estrutura de IA — Hakoura confia na disciplina de alocação.
Amazon's AI initiatives are already producing multibillion-dollar revenues and growing at triple the rate of AWS when it was at a similar stage.
"As iniciativas de IA da Amazon já produzem receitas de vários milhares de milhões e crescem ao triplo do ritmo que a AWS tinha em fase semelhante."
Artisan Global Opportunities Fund Q4 2024 manter conv. core
Posição de 3,1% do NAV. Um dos Magnificent Seven que os gestores reconhecem deter, descrevendo-os como empresas excelentes ainda que com avaliações elevadas. Exposição central a comércio electrónico e cloud. Sem tese detalhada adicional na carta.
Baron Fifth Avenue Growth Fund Q4 2024 manter conv. top
Plataforma de e-commerce e cloud (AWS) com vantagens de escala. Foi um dos quatro nomes a contribuir mais de 100 pontos base para o retorno absoluto do trimestre. O gestor mantém-na entre as maiores posições do fundo, vendo a IA a beneficiar todas as áreas do negócio e a AWS como infraestrutura crítica para a adopção empresarial de inteligência artificial.
Bell Global Equities Fund Q4 2024 manter conv. top
Posição top 10 (3,6% do AUM), Consumo Discricionário nos EUA. Incluída por força da divulgação estrutural das principais posições; articulação detalhada de tese individual não disponível nesta carta.
Burke Wealth Management Focused Growth Composite Q4 2024 manter conv. top
O foco da gestora está na progressão das margens do retalho, não apenas no AWS. No terceiro trimestre, AWS cresceu 19% com run rate de $110B e margens de 38% — terceiro trimestre consecutivo no intervalo 36%-38% após dois anos perto de 28%. Margens do retalho norte-americano atingiram 5,9% e o internacional registou +3,6%, terceiro trimestre positivo consecutivo. A gestora vê margens de retalho a caminho de high-single-digits.
ClearBridge Large Cap Growth Strategy Q4 2024 manter conv. core
Peso activo mantido dentro das Magnificent Seven. Foi o leading absolute contributor do trimestre; o modelo de marketplace e fulfillment é referência da equipa para avaliar negócios como a Airbnb, pelas margens altas e retornos sobre o investimento.
Diamond Hill Large Cap Concentrated Fund Q4 2024 manter conv. core
Retalho online e infra-estrutura cloud. Continua a ganhar quota em categorias não-discricionárias; margens de retalho subiram no trimestre, sobretudo as internacionais. O crescimento de receitas da AWS acelerou e, apesar do aumento do investimento em IA, as margens atingiram máximos históricos.
Internet retail and cloud infrastructure company Amazon continues taking share in non-discretionary categories.
"A empresa de retalho online e infra-estrutura cloud Amazon continua a ganhar quota em categorias não-discricionárias."
Diamond Hill Select Strategy Q4 2024 manter conv. média
Empresa de retalho online e infra-estrutura cloud que continua a ganhar quota em categorias não discricionárias. As margens de retalho aumentaram no trimestre, sobretudo as internacionais. O crescimento de receitas da AWS acelerou e, apesar do aumento do investimento em capacidade ligada à IA, as margens melhoraram para máximos históricos.
Generation IM Global Equity Strategy Q4 2024 manter conv. core
Referida na discussão sobre a Mag7 como exemplo de resultados futuros mais duráveis — a gestora contrapõe que Tesla e Amazon não pertencem ao mesmo clube. Simultaneamente, é o maior emissor do portefólio (68.820 mil toneladas Scopes 1–3, 23% do total), com estatuto SBTi «Removed»; a gestora considera a divulgação de Scope 3 incompleta e mantém engagement regular com a empresa sobre o tema.
Generation does not believe that Amazon’s Scope 3 disclosures are complete because Amazon only report product-related emissions for Amazon-branded products and devices.
"A Generation não acredita que as divulgações de Scope 3 da Amazon estejam completas, porque a Amazon apenas reporta emissões de produtos para os produtos e dispositivos de marca Amazon."
Ironvine Capital Partners — Concentrated Equity Composite Q4 2024 manter conv. core
A Amazon integra o trio de grandes tecnológicas detidas em dimensão pela Ironvine e foi contribuidora destacada para o crescimento dos lucros em 2024. Mantida sem alterações no trimestre, ancora a exposição da carteira a plataformas de escala com vantagem competitiva durável e reinvestimento a retornos elevados — o tipo de capitalização composta que a gestora procura preservar ao longo de vários anos.
Ithaka US Growth Strategy Q4 2024 manter conv. core
Da livraria online de 1994 a um dos maiores retalhistas de e-commerce do mundo, posicionada para captar ~40% das vendas online nos EUA — cinco vezes a quota do concorrente mais próximo. A AWS lidera a infra-estrutura cloud e a publicidade ganha quota em anúncios de product placement. A acção valorizou com resultados do 3T acima das expectativas e melhoria contínua das margens operacionais.
Amazon’s stock appreciated on the back of a strong 3Q earnings report that beat on the top line
"A acção da Amazon valorizou na sequência de um relatório de resultados do 3T forte, que superou as expectativas na linha de topo"
Mar Vista Global Quality Strategy Q4 2024 manter conv. top
Top contributor do trimestre (+17,74%). A rentabilidade foi o destaque do terceiro trimestre, com AWS e International Retail a atingirem margens operacionais recorde e a previsão de resultado operacional do quarto trimestre até $20 mil milhões a exceder os $16 mil milhões esperados. Mar Vista mantém a posição: AWS tem potencial adicional, a monetização do Prime Video está em fase inicial, e com reservas de cash acima de $100 mil milhões aumenta a possibilidade de retornos de capital substanciais.
Mar Vista U.S. Quality Strategy Q4 2024 manter conv. top
Top contributor do trimestre (+17,74%). A rentabilidade foi o destaque do terceiro trimestre, com AWS e Retalho Internacional a atingirem margens operacionais recorde. A previsão de resultado operacional do quarto trimestre, até $20 mil milhões, excedeu o esperado. O gestor mantém a posição: AWS tem potencial adicional, a monetização do Prime Video está no início e as reservas de caixa excedem $100 mil milhões.
Meridian Hedged Equity Fund Q4 2024 manter conv. core
Líder global em comércio electrónico e cloud, posicionada para capitalizar o crescimento secular do comércio digital e da adopção empresarial de cloud. A tese assenta na capacidade de compor crescimento via plataforma de retalho, AWS e negócios de margem elevada como publicidade e logística. Os resultados do terceiro trimestre superaram expectativas em receita e resultado operacional, com a eficiência em inventário e automação a expandir margens e a AWS a manter a liderança em cloud.
Middle Coast Investing Q4 2024 manter conv. top
Maior posição do portefólio com peso de 13,5% e maior contribuidor do trimestre (+2,1%) e do ano (+4,8%). O gestor classifica Amazon, com Apple, como exemplo de mega-tech que não pode ser ignorada — a exposição vive sobretudo numa conta com posições outsized excluída do cálculo Core US.
Munro Global Growth Fund Q4 2024 manter conv. top
Amazon foi contribuidor do trimestre e é o segundo maior holding do Fund (5,7% do NAV). Combina a liderança em comércio electrónico com a AWS, um dos hyperscalers centrais à tese de capex de IA. A escala da cloud, a monetização de IA e a alavancagem operacional do retalho sustentam a convicção. A posição liga-se também à temática de energia, dado o bloqueio regulatório ao acordo nuclear para um data centre da Amazon.
Nightview Capital Q4 2024 manter conv. core
Três alavancas ancoram o crescimento da Amazon: expansão de margem no retalho (comércio electrónico ainda só 16% das vendas nos EUA, com eficiências de IA a reduzir o custo-de-servir), publicidade a crescer ~20% ao ano sobre uma base anualizada de 55 mil milhões de dólares, e a AWS, já acima de 100 mil milhões de receita anual com margens EBIT de ~35%. O capex de ~50 mil milhões deverá render frutos durante anos.
Parnassus Core Equity Fund Q4 2024 manter conv. core
Segunda maior posição da carteira. Apresentou lucros trimestrais acima do esperado, reforçando a confiança na capacidade de gerar margem enquanto continua a investir nos seus vastos mercados de Inteligência Artificial e retalho. Ao longo do ano, o sentimento e os resultados em torno da Amazon Web Services melhoraram, com a acção a superar apesar do escrutínio à margem.
Polen Capital Focus Growth Strategy Q4 2024 reduzir conv. top
Maior posição da carteira, agora aparada. As margens operacionais continuam a expandir, atingindo 11% face aos cerca de 2% do final de 2022, impulsionadas pela mudança de mix para AWS e publicidade e por maior eficiência logística. A equipa espera crescimento de resultados de cerca de 20% ao ano nos próximos cinco anos, mas já não considera que mereça dimensão máxima; o produto da venda foi para Oracle, Zoetis e CoStar.
Recurve Capital Partners LP Q4 2024 manter conv. média
Agente de disrupção de longa data no retalho, na logística e na nuvem. As janelas de entrega Prime cada vez mais curtas continuam a puxar quota a seu favor, enquanto a AWS lidera a verticalização da nuvem com semicondutores próprios. Chan avalia-a pelos resultados do dono, e não pelos reportados, notando que um dono privado poderia elevar muito o cash flow ao moderar reinvestimentos. O seu custo de aquisição era baixo face ao potencial de longo prazo.
Renaissance Investment Management Large Cap Growth Strategy Q4 2024 manter conv. core
Figurou entre os cinco maiores contributos do trimestre na tabela de contributos divulgada pela gestora. A carta não desenvolve tese específica para a posição.
RiverPark Large Growth Fund Q4 2024 manter conv. core
Principal contributo do trimestre, após resultados do terceiro trimestre com receita ligeiramente acima do esperado e resultado operacional muito mais forte — 17,4 mil milhões de dólares, acima da orientação. A expansão de margens nos três segmentos, incluindo a subida das margens da AWS para 38%, e a reaceleração do comércio electrónico sustentam a tese. O gestor vê a Amazon entre as empresas de crescimento global mais bem posicionadas, com oportunidade plurianual de expansão de margens.
we believe Amazon remains one of the best-positioned global growth companies in the world.
acreditamos que a Amazon continua a ser uma das empresas de crescimento global mais bem posicionadas do mundo.
Sands Capital Select Growth Q4 2024 manter conv. top
Segunda maior participação (9,1%), detida desde 2015. Contribuiu +1,4 no trimestre e +3,1 no ano. Combina liderança em retalho online (Broadline Retail) com a cloud, beneficiando de exposição diversificada ao crescimento digital e à monetização da IA.
Tsai Capital Growth Equity Strategy Q4 2024 manter conv. top
A Amazon, detida desde 2017, domina os mercados que serve. O comércio electrónico continua a ganhar quota apesar da sua dimensão e a AWS, líder destacado na computação em nuvem, gera, segundo o gestor, 60-65% dos lucros operacionais. O modelo de economias de escala partilhadas alimenta um efeito de volante virtuoso. O gestor antecipa crescimento de receitas a uma taxa de dois dígitos baixos nos próximos cinco anos e expansão significativa das margens operacionais.
Vulcan Value Partners Q4 2024 manter conv. top
Empresa world-class com tailwinds seculares em e-commerce penetration, advertising digital e cloud transition. Resultados fortes no trimestre. Mercado começa a reconhecer a oportunidade de margem no negócio de retalho core, com margens operacionais consolidadas a expandir. Posição mantida em Focus e Focus Plus como holding histórica e contribuidor material no T4.
Weitz Partners III Opportunity Fund Q4 2024 reduzir conv. core
Participação nuclear de megacapitalização e contribuidor do trimestre e do ano. Acompanhou a onda de entusiasmo com a inteligência artificial, entregando retornos fortes. O fundo aparou a exposição a megacapitalizações tecnológicas no trimestre, mantendo a Amazon como posição central.
White Falcon Capital Management Q4 2024 manter conv. core
Amazon.com foi uma das posições de melhor desempenho em 2024 e figura entre as cinco maiores da carteira. Combina liderança no comércio eletrónico com a AWS em computação na nuvem e uma divisão de publicidade em forte crescimento, suportando expansão de margens e geração de fluxo de caixa livre. Sivia mantém a posição pela qualidade do negócio e pela durabilidade das vantagens competitivas.
Citações
If you believe you've found one of these disproportionate shifts, you want to invest as aggressively as you responsibly can. This will create investment spikes that will invite scrutiny, but the game-changers don't typically accommodate smoother investment horizons… Inflections aren't usually smooth or calm. They favor the bold and adaptable.
"Se acreditarem que encontraram uma destas mudanças desproporcionais, devem investir tão agressivamente quanto possível com responsabilidade. Isto vai criar spikes de investimento que convidam scrutiny, mas os game-changers tipicamente não acomodam horizontes de investimento mais suaves… As inflexões não costumam ser suaves nem calmas. Favorecem os ousados e adaptáveis."
Generative AI is going to reinvent virtually every customer experience we know, and enable altogether new ones about which we've only fantasized... It's moving faster than almost anything technology has ever seen.
"A IA Generativa vai reinventar virtualmente toda a customer experience que conhecemos, e tornar possíveis outras inteiramente novas que só fantasiámos... Está a mover-se mais rapidamente do que quase qualquer outra tecnologia alguma vez vista." — Andy Jassy, CEO da Amazon
Generative AI is going to reinvent virtually every customer experience we know, and enable altogether new ones about which we've only fantasized... It's moving faster than almost anything technology has ever seen.
"A IA Generativa vai reinventar virtualmente toda a customer experience que conhecemos, e tornar possíveis outras inteiramente novas que só fantasiámos... Está a mover-se mais rapidamente do que quase qualquer outra tecnologia alguma vez vista." — Andy Jassy, CEO da Amazon
we think of our AI investments in three concentric circles
"pensamos nos nossos investimentos em IA em três círculos concêntricos"
AI continues to be the strongest theme in technology, as infrastructure buildouts continue, and companies hasten to deploy new AI capabilities. Capital spends from public cloud service providers like Microsoft, Google, Amazon, Oracle and Meta Platforms are all continuing to grow.
"IA continua a ser o strongest theme em tecnologia, à medida que infrastructure buildouts continuam, e as empresas hasten a deploy novas AI capabilities. Capital spends de public cloud service providers como Microsoft, Google, Amazon, Oracle e Meta Platforms continuam a crescer."
Amazon is selling closer to a distressed valuation than a juggernaut positioned to be one of the biggest beneficiaries of AI over the next decade.
"A Amazon transacciona mais perto de uma valuation distressed do que de uma juggernaut posicionada para ser uma das maiores beneficiárias da IA na próxima década."
These investments are not speculative bets on technology hype. Rather, they are highly profitable, cash-generative businesses with dominant competitive positions
"Estes investimentos não são bets especulativos em hype tecnológico. Em vez disso, são businesses altamente lucrativos, cash-generative e com posições competitivas dominantes"
Our base case is that the leading hyperscalers will generate attractive returns on invested capital over the medium to
"O nosso base case é o de que os hyperscalers líderes vão gerar retornos atractivos sobre o capital investido no médio prazo."
we view all of the incumbent cloud providers as winners of the increased adoption of AI applications
vemos todos os incumbentes cloud providers como vencedores da adopção crescente de aplicações de IA
We continue to view Amazon as well-positioned to benefit from structural growth in e-commerce and cloud computing.
Continuamos a ver a Amazon como bem posicionada para beneficiar do crescimento estrutural em e-commerce e cloud computing.
The opportunity in Amazon today feels similar to Google at this time last year.
"A oportunidade na Amazon hoje parece semelhante à da Google nesta altura no ano passado."
durable value should accrue to platforms that can orchestrate models, data, compute, storage, security, and workflow execution at scale.
"o valor duradouro deve acumular-se nas plataformas capazes de orquestrar modelos, dados, computação, armazenamento, segurança e execução de workflows à escala."
Our Trainium2 chip has about 30% better price performance than comparable GPUs and is largely sold out. Trainium3, which just started shipping at the start of 2026 and is 30% to 40% more price performance than Trainium2, is nearly fully subscribed. And much of Trainium4, which is still about 18 months from broad availability, has already been reserved.
"O nosso chip Trainium2 tem cerca de 30% melhor relação preço-desempenho do que GPUs comparáveis e está em larga medida esgotado. O Trainium3, que começou a ser expedido no início de 2026 e tem 30% a 40% melhor relação preço-desempenho do que o Trainium2, está quase totalmente subscrito. E grande parte do Trainium4, que ainda está a cerca de 18 meses de disponibilidade alargada, já foi reservada."
We do not consider Amazon a turnaround story (we generally do not invest in such cases) but rather an undervalued quality company.
"Não consideramos a Amazon uma história de reestruturação (geralmente não investimos nesses casos), mas antes uma empresa de qualidade subvalorizada."
Are the Magnificent 7, particularly the hyperscalers, still magnificent? We certainly think so and have increased our weightings accordingly.
"Serão os Magnificent 7, em particular as hyperscalers, ainda magníficos? Achamos claramente que sim e aumentámos os nossos pesos em conformidade."
We shifted some mega cap technology exposures during the quarter, adding to Microsoft while trimming Alphabet, Amazon and Meta Platforms.
"Deslocámos algumas exposições a megacapitalizações tecnológicas durante o trimestre, reforçando a Microsoft e aparando a Alphabet, a Amazon e a Meta Platforms."
We have chosen not to chase the hottest among them (namely, NVIDIA) but core holdings like Amazon, Alphabet and Meta are all riding the wave, delivering strong returns and were top contributors to the year’s results.
"Optámos por não perseguir a mais quente entre elas (nomeadamente, a NVIDIA), mas participações nucleares como a Amazon, a Alphabet e a Meta estão todas a acompanhar a onda, entregando retornos fortes e tendo sido os principais contribuidores para os resultados do ano."