Ariel Global Fund

Retalhista e grossista alimentar líder no Reino Unido, avançou no período com ganhos contínuos de quota de mercado. O aumento da concorrência de preços levou a gestão a baixar a orientação para o ano fiscal de 2026, mas a Tesco mantém o foco em usar a sua escala para proteger e expandir quota. Tem bom historial a navegar mercados difíceis e deve continuar a beneficiar de fontes de receita alternativas como Marketplace e Retail Media.

Produtor pure-play líder de semicondutores de memória, sediado na Coreia; subiu após resultados trimestrais robustos. A forte procura de high bandwidth memory (HBM) impulsionada por IA e a recuperação dos preços de memória commodity foram destaques. A empresa ganha quota em módulos DRAM server-grade e SSDs. Com todo o supply de HBM de 2025 esgotado e a Nvidia como cliente-chave, consolidou a liderança no mercado de memória para IA.

Novo holding e fabricante japonês de nicho de equipamento de produção de semicondutores. Um recuo recente das acções, após cortes de encomendas e atrasos de inspecção, ofereceu ponto de entrada atractivo. A Lasertec é a única empresa com sistemas de inspecção comercializados que usam luz EUV. A gestão reiterou a expectativa de recuperação de encomendas em 2026, e a expansão de processos EUV gera upside de longo prazo.

Empresa chinesa de e-commerce que declinou no trimestre, sobretudo por receios sobre a expansão agressiva no competitivo negócio de food delivery, onde a magnitude do investimento e o retorno incremental permanecem pouco claros. O negócio core de e-commerce continua a entregar resultados sólidos, com crescimento de receita de dois dígitos e expansão de margem. Apesar da valuação atractiva, a posição foi reduzida para reflectir as preocupações emergentes.

Novo holding e um dos maiores produtores de lacticínios da China; recuou no período. Um excesso de oferta de leite cru levou a quedas de preços e a perda de quota. Apesar deste desafio de curto prazo, espera-se que um equilíbrio mais saudável entre oferta e procura abra caminho à recuperação de receita. A Mengniu trabalhará a rentabilidade via iniciativas de self-help, incluindo gestão de despesas e maior eficiência da cadeia de abastecimento.

Farmacêutica francesa que teve desempenho inferior no período, sobretudo por receios renovados sobre potenciais tarifas dos EUA às importações farmacêuticas europeias. Resultados mistos do candidato de Fase 3 Itepekimab em ensaios para doença pulmonar obstrutiva crónica pesaram sobre as acções. À valuação actual, a gestora considera o pipeline de imunologia subvalorizado e aguarda resultados de Fase 3 do Amlitelimab para dermatite atópica, mantendo-se optimista quanto à trajectória de crescimento do Dupixent.

Fabricante taiwanês de equipamento pneumático. Os sistemas pneumáticos são uma fonte de potência atractiva e, dado o estímulo chinês, espera-se procura crescente de electrónica, automóvel, baterias e indústria geral. A AirTAC tem ganho quota na região através de vendas directas, lançamento de novas SKU, preços mais baixos e melhoria da qualidade do produto. No conjunto, estas vantagens competitivas devem gerar crescimento atractivo de resultados de longo prazo.

Banco comercial global sediado em Espanha que opera o maior banco do México e tem franchises líderes na América do Sul e na Turquia. Espera-se crescimento de crédito no México via ganhos de quota e potencial near-shoring de produção dos EUA. Uma potencial fusão com o Banco Sabadell desbloquearia valor via sinergias de custos e escala. Apesar de um ROE superior ao dos pares, as acções transaccionam com desconto significativo.

Fabricante japonês de equipamento industrial e relacionado com semicondutores. A divisão Precision Machinery está bem posicionada para beneficiar de uma recuperação de curto prazo no investimento em wafer fab equipment de memória, sobretudo NAND. A longo prazo, a adopção de hybrid bonding deve aumentar a procura das ferramentas de planarização química-mecânica (CMP). A gestora vê favoravelmente o plano da nova equipa de gestão para reduzir o gap de margem face aos pares via alavancagem operacional.

Empresa norte-americana de tecnologia e fabrico solar fotovoltaico. Como único fabricante de módulos solares de escala sediado nos EUA, deve beneficiar da crescente procura de energia para IA e dos tailwinds da política energética America First. Está esgotada até 2026; à medida que as regras finais do Inflation Reduction Act ganham clareza, a gestora espera aceleração de contratos, com os developers a procurar garantir capacidade para pré-qualificar módulos para subsídios antes de estes expirarem.

Operador líder de gaming em Itália, com marcas de topo como GoldBet, Lottomatica e Planetwin365. Procura alargar a base de jogadores escalando o modelo via abordagem omnichannel, com tech stack interno e plataforma de IA cross-brand. A recente atribuição de uma nova concessão de jogo online italiana deve ser catalisador relevante. Com a penetração do jogo online em Itália bem abaixo de mercados europeus comparáveis (33% versus 60%), está bem posicionada para a transformação digital do sector.

Conglomerado de entretenimento cujos negócios abrangem media networks, estúdios de cinema, parques temáticos, navios de cruzeiro e produtos de consumo. Um recuo recente das acções ofereceu ponto de entrada atractivo. A gestora considera que o crescimento de subscritores Disney+, maior receita média por utilizador, expansão de margem no segmento de streaming e mais vendas de licenças resultarão em crescimento substancial do resultado operacional, reforçando margens globais e a geração de free cash flow.

Fabricante de próteses de anca e joelho. A empresa lutou para manter quota de mercado após a aquisição da Biomet em 2015, mas espera-se que novos lançamentos de produto entreguem crescimento de receita de mid-single digit nos próximos três a cinco anos. Em caso de sucesso, a ZBH deve registar crescimento incremental de receita e resultados, bem como expansão de margem.

Empresa biofarmacêutica. Saída no trimestre por valuação.

Empresa francesa de serviços bancários e financeiros. Saída no trimestre por valuação.

Empresa de serviços bancários e de seguros. Saída no trimestre por valuação.

Fabricante de smartphones. Saída no trimestre para perseguir oportunidades mais compelling.

Fabricante de maquinaria agrícola. Saída no trimestre para perseguir oportunidades mais compelling.

Empresa automóvel. Saída no trimestre para perseguir oportunidades mais compelling.

Fabricante japonês de automóveis. Saída no trimestre para perseguir oportunidades mais compelling.