JD JD.com Inc.

Posição chinesa em consumo discricionário que a gestora nomeia entre as acções chinesas de Internet em queda no mês, apesar de não haver notícias negativas específicas das empresas. Oitava posição do quadro das dez maiores.

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Plataforma de e-commerce chinesa com logística verticalmente integrada. Top 5 contribuidor do trimestre. Exposição a re-rating do consumo na China e à valorização ainda comprimida do sector.

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Empresa chinesa de e-commerce. Saída por valoração no trimestre.

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Empresa chinesa de E-commerce. Saída no trimestre por valuation.

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Posição chinesa em consumo discricionário. A gestora nomeia esse sector, com o imobiliário e os industriais, entre as áreas de fraqueza que as tecnologias de informação compensaram em Dezembro, sem individualizar a posição.

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Plataforma de e-commerce chinesa com logística verticalmente integrada. Em Fevereiro 2025 entrou agressivamente em entrega de comida — comissão zero para restaurantes, subsídios ao consumidor, condições reforçadas para estafetas — para defender e-commerce core e capturar instant retail. Vision projecta quota a subir de 5%+ para 15-25%+. Exposição a re-rating do consumo chinês.

Desde inauguração (Outubro 2024)

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Empresa chinesa de e-commerce que declinou no trimestre, sobretudo por receios sobre a expansão agressiva no competitivo negócio de food delivery, onde a magnitude do investimento e o retorno incremental permanecem pouco claros. O negócio core de e-commerce continua a entregar resultados sólidos, com crescimento de receita de dois dígitos e expansão de margem. Apesar da valuação atractiva, a posição foi reduzida para reflectir as preocupações emergentes.

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Mencionada em tabela como top detractor com -40 bps. Sem articulação narrativa individual detalhada nesta carta — posição mantida como parte da exposição a internet chinesa.

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Quinta maior posição, com 4,4%, classificada em consumo discricionário na China. O gestor agrupa-a nas detenções de comércio electrónico e logística que perderam terreno no trimestre, contrabalançando o bom comportamento das financeiras chinesas. Não desenvolve argumento de avaliação.

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Nomeada entre os principais travões do trimestre e, ao mesmo tempo, a origem da pressão: a gestora descreve uma campanha dispendiosa da própria JD.com para desafiar a Meituan e a Trip.com nos seus negócios centrais de entrega de refeições e de distribuição de viagens, que intensifica a concorrência e penaliza as três cotações. Não figura no quadro das dez maiores participações.

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Posição do quadro das dez maiores detenções a 31 de Março de 2025, com 5,8% do activo líquido. Detenção chinesa de Internet e tecnologia nomeada duas vezes entre os contributos positivos do trimestre, a par da Tencent, da Alibaba e da Kuaishou, no contexto do entusiasmo com a inteligência artificial doméstica. O gestor não quantifica o contributo nem discute avaliação.

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Retalhista chinesa em linha com 3,4% a 31 de Março de 2025 e única representante do consumo discricionário entre as dez maiores detenções. O gestor mantém forte excesso de peso na China pela recuperação económica do país, tendo realizado mais-valias em títulos chineses sem identificar quais na carta.

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Segunda das duas acções tecnológicas chinesas que a gestora nomeia na abertura como origem do benefício do fundo, com uma subida de 18% da acção no trimestre. A explicação é a mesma: uma atitude mais branda do governo chinês para com o sector privado da tecnologia e o impulso dado ao sector pelo êxito inicial da DeepSeek. Não figura no quadro das dez maiores posições.

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Retalhista chinesa em linha com 3,5% a 31 de Março de 2025 e única representante do consumo discricionário entre as dez maiores detenções, numa rubrica que caiu de 10% para 4% da carteira com a realização de mais-valias chinesas. O gestor mantém forte excesso de peso na China pela recuperação económica do país.

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Empresa chinesa de comércio electrónico. Detraiu no trimestre, com alguns investidores a realizar mais-valias sobre resultados sólidos e outros preocupados com as implicações das tarifas para a economia chinesa. A gestora considera que o movimento contraria os fundamentais do negócio. O programa de troca de electrodomésticos e o popular evento comercial Singles' Day geraram consumo significativo, e a decisão de diversificar bens gerais, alargar o mercado de terceiros e monetizar a publicidade continua a ajudar receitas e resultados.

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Posição reforçada no trimestre, no conjunto de posições existentes a que a gestora acrescentou enquanto prossegue o esforço de aumentar as ideias de maior convicção. A carta nomeia-a entre as sete mais notáveis desse reforço.

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