AAPL neutral conv. média manter Apple Inc.
Stalwart
Underweight relativo ao benchmark contribuiu para o desempenho
relativo no trimestre. Investidores mantêm preocupação com
delayed rollout da AI software and hardware strategy, que pode
prolongar o handset upgrade cycle. Apple enfrenta headwinds a
sales e margins por tarifas relacionadas com China. Incerteza
continuada sobre resolução da estratégia comercial EUA-China pode
manter investidores à margem.
Apple contributed to performance in the second quarter due to the underweight in the portfolio. Investors remain concerned by the delayed rollout of the company's AI software and hardware strategy, which could see a lengthening of the handset upgrade cycle.
"A Apple contribuiu para o desempenho no segundo trimestre devido ao underweight no portfolio. Os investidores mantêm-se preocupados com o atraso no rollout da estratégia de IA da empresa em software e hardware, o que poderá prolongar o handset upgrade cycle."
ADPT neutral conv. core manter Adaptive Biotechnologies Corporation
Fast Grower
Biotech contribuiu para o desempenho relativo no segundo trimestre
após relatório de resultados do primeiro trimestre acima de
expectativas, mostrando momentum sólido across-the-board em
volumes de clinical testing e biopharma testing. Adaptive continua
a progredir no crescimento de average selling prices (ASPs) e na
redução de cash burn. Está também a fazer rollout do seu teste em
electronic medical record platforms, simplificando workflow e
aumentando eficiência de test ordering, processing e reporting.
Adaptive Biotechnologies contributed to relative performance in the second quarter following a better-than-expected first quarter earnings report, which showed solid across-the-board momentum in both clinical testing and biopharma testing volumes.
"A Adaptive Biotechnologies contribuiu para o desempenho relativo no segundo trimestre após um relatório de resultados do primeiro trimestre melhor que o esperado, que mostrou momentum sólido across-the-board em volumes tanto de clinical testing como de biopharma testing."
TECH neutral conv. core manter Bio-Techne Corporation
Stalwart
Bio-Techne detraiu no segundo trimestre com investor concerns em
alta sobre empresas em life sciences and tools com outsized
exposure aos sectores académico e governamental. Preocupações
derivam de mudanças e limitações no uso de National Institutes of
Health (NIH) funding grants e do potencial de additional budget
cuts presidenciais. Apesar da fraqueza, emitiu sólido relatório
trimestral de resultados. Gestora vê empresa well-positioned para
recuperar quando funding concerns se dissiparem.
Bio-Techne detracted from relative performance in the second quarter, as investor concerns rose for companies in the life sciences and tools industry with outsized exposure to the academic and government sectors.
"A Bio-Techne detraiu do desempenho relativo no segundo trimestre, à medida que as preocupações dos investidores subiram para empresas na indústria de life sciences and tools com exposição desproporcionada aos sectores académico e governamental."
UNH neutral conv. core manter UnitedHealth Group Incorporated
Stalwart
UnitedHealth detraiu no segundo trimestre após relatório de
resultados do primeiro trimestre surpreendentemente soft e
redução significativa de orientação. Issues two-fold: (1) higher
utilization em group Medicare Advantage drivando medical care
ratio mais elevado; (2) negative new member mix — vários
competidores saíram do mercado e novos pacientes não estavam
actively engaged, resultando em higher acuity levels. Empresa
acredita que ambos os issues são fixable no próximo rate cycle.
UnitedHealth Group detracted from relative performance in the second quarter following a surprisingly soft first quarter earnings report and a sizable guidance reduction.
"A UnitedHealth Group detraiu do desempenho relativo no segundo trimestre após um relatório de resultados do primeiro trimestre surpreendentemente fraco e uma redução significativa de orientação."
HUBS bullish conv. starter nova posição HubSpot, Inc.
Fast Grower
Plataforma cloud-based CRM que integra marketing, sales, service,
content management e operations hubs num sistema unificado.
Investimento pelo posicionamento num largo mercado SMB underserved,
freemium-to-enterprise conversion funnel efectivo e suite IA
Breeze em rápido crescimento. Adopção forte em product tiers,
momentum em enterprise expansion e scalable financials a driveram
margin expansion e FCF growth. Valuation considerada justa dada
combinação de durable revenue growth, expansão de margens e
traction em AI monetization.
We invested in HubSpot for its strategic positioning in a large, underserved SMB market, its effective freemium-to-enterprise conversion funnel and its rapidly growing AI suite "Breeze," which enhances automation and personalization across customer interactions.
"Investimos na HubSpot pelo seu posicionamento estratégico num largo mercado SMB underserved, pelo seu efectivo freemium-to-enterprise conversion funnel e pela sua rapidly growing AI suite Breeze, que melhora automation e personalization across customer interactions."
AR bullish conv. starter nova posição Antero Resources Corporation
Cyclical
Produtor sediado no Colorado de gás natural, NGLs e petróleo no
Appalachian Basin (~502.000 acres em Ohio e WV). Beneficiário de
constrained supply e demand secular via coal-to-gas switching,
AI datacenters e LNG exports. 20+ anos de premium drilling
inventory no Marcellus/Utica. Investment-grade, 1,5x leverage;
50% do FCF a retornar via buybacks.
Antero Resources is among the largest U.S. natural gas producers, benefiting from constrained supply growth and increasing long-term demand driven by coal-to-gas switching, power generation for AI datacenters, and liquefied natural gas (LNG) imports to Europe and Asia.
"A Antero Resources está entre os maiores produtores de gás natural dos EUA, beneficiando de constrained supply growth e da procura crescente de longo prazo impulsionada por coal-to-gas switching, power generation for AI datacenters e LNG imports para Europa e Ásia."
EXPE bearish conv. em observação sair Expedia Group, Inc.
Cyclical
Saída integral. Gestora vendeu Expedia perante higher risk de
recessão decorrente do significant increase em global tariffs,
que pode ser esperado reduzir overall levels de actividade
económica. Impacto negativo no wealth effect por declínio
potencial dos equity markets irá likely impactar demand for retail
travel. Travel é entre as categorias de spend mais discretionary
dentro do consumer discretionary sector.
We sold Expedia Group due to a higher risk of a recession following the significant increase in global tariffs, which can be expected to reduce overall levels of economic activity.
"Vendemos a Expedia Group devido ao risco mais elevado de recessão na sequência do aumento significativo das tarifas globais, que se pode esperar venha a reduzir os níveis globais de actividade económica."