Diamond Hill Small-Mid Cap Strategy

Operadora de casinos que controla mais de metade do mercado de locais de Las Vegas. Demonstrou a resiliência do seu modelo de negócio com um arranque forte do ano. À entrada no T2 a avaliação era atractiva e os investidores responderam em conformidade, dando um impulso às acções, que figuraram entre os principais contribuidores do trimestre.

Distribuidor industrial cujas acções subiram num ambiente de procura sólida, particularmente entre clientes de data centers. A longo prazo, a gestora espera que a WESCO aproveite a sua vantagem significativa de escala para captar quota de mercado e melhorar margens. Está bem posicionada para beneficiar de vários ventos favoráveis seculares para além dos data centers, factores que o mercado ainda não apreciou plenamente.

"Long term, we expect WESCO to leverage its significant scale advantage to capture market share and improve margins."

"A longo prazo, esperamos que a WESCO aproveite a sua vantagem significativa de escala para captar quota de mercado e melhorar margens."

Fabricante de componentes de transmissão de potência que tem resistido bem a um pano de fundo macroeconómico incerto. As sinergias de fusão, a iniciativa de crescimento 80/20 e a melhoria contínua impulsionam forte expansão de margens e crescimento orgânico acima do esperado. Apesar da alavancagem algo elevada, a gestora acredita que as iniciativas de auto-ajuda gerarão margens e crescimento mais rápidos do que os pares, algo que o preço actual não reflecte.

Empresa de servicing hipotecário cujas acções subiram à medida que os investidores apreciaram cada vez mais o potencial de valor criado pela aquisição anunciada da Mr. Cooper Group pela Rocket Companies. O catalisador de fusão é o principal motor da reavaliação no trimestre.

Fornecedor de soluções de transmissão de potência e potência fluida que beneficiou por produzir na e para a América do Norte, mitigando o que de outra forma poderiam ter sido impactos tarifários directos. À medida que se espera que mais produção mude para os EUA e o México, a Gates Industrial está bem posicionada para beneficiar.

Fornecedor de soluções de recursos humanos e de negócio sobretudo a pequenas e médias empresas dos EUA. As acções foram pressionadas no trimestre por custos de saúde acima do esperado a impactar a carteira de seguros e por um crescimento tépido do número de trabalhadores. A confiança da gestora na execução enfraqueceu progressivamente e, com a IA como risco de longo prazo à base de trabalhadores e visibilidade limitada de recuperação, a posição foi vendida no trimestre.

Empresa de exploração e produção de petróleo e gás cujas acções foram pressionadas pela combinação de crescentes receios macroeconómicos na sequência dos anúncios tarifários de Abril e do anúncio da OPEP de que desbloquearia cortes de produção, aumentando potencialmente de forma material a oferta num ambiente de procura mais fraca e pesando sobre os preços do petróleo.

Organização de investigação por contrato (CRO) cujas acções recuaram no trimestre, à medida que as CRO em geral tiveram desempenho inferior face à incerteza persistente sobre o ritmo e o calendário da recuperação dos volumes de encomendas em biotecnologia e farmacêuticas. O sentimento dos investidores enfraqueceu com a visibilidade limitada sobre trajectórias de crescimento normalizadas.

Fabricante de produtos alimentares que enfrentou volumes mais fracos em trimestres recentes, particularmente na categoria de cereais. A gestão sublinhou que a fraqueza de volumes tem sido transversal à indústria de alimentos embalados, pelo que a Post não está sozinha nesta frente. Os fundamentais noutras áreas do negócio mantêm-se geralmente sólidos.

Fabricante de químicos de especialidade que enfrenta o potencial de um ambiente macroeconómico europeu mais fraco e da indústria de construção chinesa. A gestora observa que os factores ligados ao sentimento pesaram mais sobre as acções do que sobre os fundamentais, que se deterioraram de forma mais modesta. Por agora mantém a posição e acredita que a empresa poderá vir a tornar-se atractiva para potenciais compradores, dado o desconto a que negoceia.

Fabricante líder de soluções de tecnologia energética com posição dominante em geradores de reserva residenciais e uma oferta diversificada de soluções de energia. A gestora antecipa que o uso crescente de electricidade e a instabilidade da rede eléctrica impulsionarão a procura. Enquanto o mercado se focou na fraqueza do consumidor e em ventos contrários tarifários, a gestora considera o panorama de longo prazo construtivo e capitalizou uma avaliação descontada face ao valor intrínseco para iniciar a posição.

"we believe the long-term outlook is constructive and capitalized on a discounted valuation relative to our estimate of intrinsic value to initiate a position."

"acreditamos que o panorama de longo prazo é construtivo e capitalizámos uma avaliação descontada face à nossa estimativa de valor intrínseco para iniciar a posição."

Companhia aérea regional cujas acções foram pressionadas significativamente no trimestre na sequência dos anúncios tarifários, que levantaram questões entre os investidores sobre o panorama macroeconómico global. Isto deu uma oportunidade atractiva para reestabelecer uma posição num negócio que a gestora conhece bem — e do qual tinha saído recentemente após atingir a sua estimativa de valor intrínseco — a uma avaliação apelativa.

Fornecedor de materiais de construção liderados por agregados e de serviços de contratação. Com o mercado a abrandar face a receios de curto prazo sobre o ambiente macroeconómico, as acções foram pressionadas por simpatia. A gestora considera que isto ignora a resiliência do negócio core de materiais pesados de construção e que o foco no crescimento liderado por agregados e na expansão de margens poderá gerar criação de valor significativa ao longo do horizonte de investimento.

Empresa de mineração de cobre sediada no Canadá. O seu projecto de cobre Florence, no Arizona, que se espera entrar em operação no final de 2025, deverá gerar fluxos de caixa livres atractivos no período à frente. A gestora capitalizou um preço da acção atractivo face ao panorama para iniciar a posição.

"Its Florence copper project in Arizona, which is expected to come online at the end of 2025, is expected to generate attractive free cash flows in the period ahead."

"O seu projecto de cobre Florence, no Arizona, que se espera entrar em operação no final de 2025, deverá gerar fluxos de caixa livres atractivos no período à frente."

Construtor de habitação — uma indústria que enfrenta desafios de curto prazo perante procura mais fraca do consumidor e taxas de juro mais elevadas. No entanto, como as acções negoceiam com um desconto considerável face ao valor contabilístico tangível, particularmente dado o balanço sólido e o modelo operacional da empresa, a gestora capitalizou a oportunidade para introduzir uma posição no trimestre.

Empresa de consultoria de negócio para gerir mudança, mitigar risco e resolver disputas. Tem uma linha de serviços robusta e equilibrada entre engagements pró-cíclicos (M&A), contra-cíclicos (reestruturação) e acíclicos (contabilidade forense e litígio). Melhorou escala, alcance geográfico e amplitude de serviço ao longo da última década. As disrupções de curto prazo, que a gestora acredita serem ruído no longo prazo, deram oportunidade de iniciar a posição a um preço apelativo.

Proprietário e operador de estâncias de esqui que a gestora vendeu no trimestre a favor de oportunidades mais apelativas noutros lugares. Os proventos da venda ajudaram a financiar as novas posições iniciadas no período.