MTN Vail Resorts
Sector: Consumo discric. · 11 fundos · 16 cartas
Convicção fund × trimestre
Teses por gestor
Baron Focused Growth Fund Q1 2026 aumentar conv. core
Owner do portefólio premier de ski resorts mundial — categoria Real/ Irreplaceable Assets (21,3% do fundo). Brand equity significativa e barreiras à entrada que se traduzem em pricing power ao longo do tempo. Insider purchases por executivos e directores no trimestre interpretadas como convergência entre operadores e a tese de subvalorização. Posição aumentada em resposta.
Nightview Capital Q1 2026 sair conv. starter
Saída completa durante o trimestre como parte da rotação para fora de cíclicos consumer e hospitality. Ticker MTN.
Baron Growth Fund Q4 2025 manter conv. core
Operator global de ski resorts adquirido em 1997 quando market cap era $0,2B (vs $4,8B em 31/12/2025). Acções -9,52% no trimestre. Categoria Real/Irreplaceable Assets — replacement value alto e barriers à entrada estruturais (lift permits, terrain). Holding de >28 anos.
Baron Focused Growth Fund Q3 2025 manter conv. core
Proprietário do premier ski resort portfolio global. Acções -4,7% (-18bps) por receios de slowing visitation e falta de growth em season pass sales. Management a refinar marketing strategy via social media e influencer partnerships, e a narrowing pricing gap entre lift tickets e season passes para impulsionar pass growth. Strong margins e cash flow suportam share repurchases e 6% dividend yield. Insider buying acelerado citado pela gestora. Retorno cumulativo desde 2013: +223,0%.
Baron Focused Growth Fund Q2 2025 manter conv. core
Operador global de ski resorts na categoria Real/Irreplaceable Assets. Acções -0,3% (-18bps) por receios de moderação da visitação e das vendas antecipadas de season passes; o regresso do ex-CEO Rob Katz acrescentou incerteza estratégica. A gestora mantém-se positiva: cerca de um terço da receita está pré-assegurada, o pricing power é significativo e um plano de corte de custos de $100 milhões deverá sustentar o crescimento, com yield de dividendo mid-single-digit.
Diamond Hill Small-Mid Cap Strategy Q2 2025 sair conv. em observação
Proprietário e operador de estâncias de esqui que a gestora vendeu no trimestre a favor de oportunidades mais apelativas noutros lugares. Os proventos da venda ajudaram a financiar as novas posições iniciadas no período.
RGA Investment Advisors Q2 2025 sair conv. em observação
Saída. A RGA vendeu a Vail Resorts antes do regresso de Rob Katz; não a compraram à espera de uma recuperação, mas foi nisso que se tornou. A saída reflectiu o custo de oportunidade e a vontade de recuar enquanto a empresa resolvia problemas reputacionais e operacionais, agravados pela mal gerida crise da greve dos patrulhadores de Park City. Com Katz de volta ao leme, a RGA observa de perto e mantém-se aberta a regressar.
Ariel Appreciation Fund Q1 2025 sair conv. starter
Maior operador de resorts de esqui da América, vendido no trimestre para perseguir oportunidades de investimento mais atractivas.
Baron Focused Growth Fund Q1 2025 manter conv. core
Operador de ski resorts na categoria Real/Irreplaceable Assets. Acções -13,40% (-51bps) por receios de que uma recessão trave a visitação e o gasto. A gestora mantém-se positiva: condições de neve favoráveis no final da época, receita recorrente de season passes e pricing power. Espera crescimento de EBITDA e free cash flow para o dividendo de 6%. Um plano de corte de custos de $100 milhões reforça a tese, e o CFO comprou acções aos níveis actuais.
Baron Growth Fund Q1 2025 manter conv. core
Operadora global de estâncias de esqui detida desde 1997, uma das duas posições mais antigas da carteira, com cerca de 28 anos. Segundo maior detractor: os investidores recearam que uma recessão travasse visitas e consumo. A gestora nota que ainda não há quedas relevantes, que as condições tardias de neve trouxeram mais esquiadores de destino e que a venda de passes de época dá visibilidade sobre lucros e tesouraria.
AMG River Road Small-Mid Cap Value Fund Q4 2024 nova posição conv. starter
Operador de estâncias de montanha e de áreas de esqui regionais, iniciado no trimestre com uma capitalização de mercado de cerca de 6,8 mil milhões de dólares e convicção de 3,0.
Artisan Mid Cap Value Fund Q4 2024 manter conv. core
Empresa de esqui, alojamento e resorts de gama alta. A boa acumulação de neve no início da época e vendas de passes acima do esperado desde a actualização de finais de Setembro fizeram subir a acção. É um de um par de actores dominantes num sector com barreiras à entrada altas, dada a oferta fixa de montanhas adequadas. O passe de compromisso antecipado troca incerteza meteorológica por visibilidade e previsibilidade.
Vail is one of a couple dominant players in an industry that benefits from high barriers to entry due to the fixed supply of suitable mountains.
“A Vail é um de um par de actores dominantes num sector que beneficia de barreiras à entrada altas, devido à oferta fixa de montanhas adequadas.”
Baron Asset Fund Q4 2024 manter conv. core
Operador global de estâncias de esqui e, a par da SpaceX, principal contribuidor da selecção positiva em Industriais e Consumo Discricionário. As acções subiram com o aumento de 1% nas unidades de passes de estação e de 7% na receita. A gestora aponta balanço saudável, dividendo generoso e que a acção negoceia com desconto face ao seu múltiplo médio de longo prazo.
Baron Growth Fund Q4 2024 manter conv. core
Operadora global de estâncias de esqui detida desde 1997. Contribuiu no trimestre após um aumento de 7% da receita, com os esquiadores a comprarem passes apesar das más condições de neve nas duas épocas anteriores; a época corrente arrancou em condições mais favoráveis. No balanço do ano, porém, a gestora inclui-a entre as posições de elevada convicção penalizadas — aqui pela meteorologia adversa — e aponta a rede insubstituível de estâncias, o programa My Epic Gear e aquisições na Europa.
Baron Partners Fund Q4 2024 manter conv. core
Operadora de resorts com ressurgimento nas vendas de passes e capacidade contínua de aumentar preços nos seus resorts. A melhoria de vendas, conjugada com foco em gestão de custos, deverá conduzir a expansão de margens nos próximos anos, provando que o sentimento negativo prévio era infundado. Acções +10,22% no trimestre, com contribuição de +0,43 p.p. Detida desde 2008.
Conestoga Capital Advisors — SMid Cap Growth Composite Q4 2024 sair conv. média
Saída do trimestre. Maior operadora mundial de estâncias de esqui. O crescimento orgânico dos resultados abrandou nos últimos anos, depois de um corte pontual de 20% nos preços dos passes durante a pandemia e de subidas salariais significativas para responder à escassez de mão-de-obra. Ao longo de 2024 a queda das vendas do passe Epic pressionou a rendibilidade, com custos a subirem sem receita adicional que os compensasse.