ASML neutral conv. top manter ASML Holding N.V.
Maior posição da carteira, com 4,8%, acima dos 4,2% de Março. O gestor identifica a tecnologia entre os sectores que mais contribuíram no trimestre, mas não isola o contributo da empresa nem retoma a discussão sobre intensidade litográfica que fizera no trimestre anterior. A posição sobe no quadro sem comentário narrativo próprio.
BARC.L neutral conv. core manter Barclays PLC
Turnaround
Segunda maior posição, com 4,6%. Subiu 14% no trimestre e o gestor descreve os bancos detidos como entrega consistente de resultados, sinal da solidez das escolhas no sector financeiro. A tese liga-se à reforma europeia da titularização: um mercado mais profundo permitiria rodar o balanço mais depressa e emprestar mais quando a procura de crédito subir.
Banca Transilvania neutral conv. core manter
Terceira maior posição, com 4,5%, acima dos 4,4% de Março. A Roménia integrou a deslocação de três semanas que o gestor fez durante o trimestre, com a Alemanha, a França e o Reino Unido, para procurar ideias, triangular informação entre sectores e reunir com as equipas de gestão das participadas. A carta não isola o contributo do banco.
Foxtons Group neutral conv. core manter
Quarta maior posição, com 4,2%, acima dos 3,7% de Março. A agência imobiliária britânica mantém-se sem desenvolvimento próprio nesta carta. O Reino Unido continua a ser a maior exposição do fundo por país, com 35% no final de Junho, embora em recuo face aos 39% do trimestre anterior.
LSEG neutral conv. core manter London Stock Exchange Group
Quinta maior posição, com 3,9%, abaixo dos 4,2% de Março. O gestor mantém a preferência por financeiras diversificadas em detrimento da banca tradicional, articulada no trimestre anterior, e continua a colocar a infra-estrutura de mercado no núcleo da carteira. Esta carta não lhe atribui contributo nem tese própria.
GLE.PA neutral conv. core manter Société Générale SA
Sexta maior posição, com 3,8%, peso inalterado face a Março. Subiu 17% no trimestre e o gestor volta a classificar os bancos detidos como entrega consistente de resultados. A posição fora aberta no trimestre anterior contra o consenso, que ainda via o banco como armadilha de valor, e beneficiaria também da reforma europeia da titularização.
Cellnex Telecom neutral conv. core manter
Sétima maior posição, com 3,6%, acima dos 3,5% de Março. A operadora espanhola de torres de telecomunicações mantém-se sem comentário próprio nesta carta. O gestor argumenta que o regresso de taxas baixas ou mesmo nulas na Europa deve sustentar as avaliações das acções e incentivar investimento em todo o continente.
ALLFG neutral conv. core manter Allfunds Group
Oitava maior posição, com 3,5%, e o melhor contributo do trimestre. A plataforma britânica de administração de fundos subiu 22%, impulsionada pela nomeação de um novo presidente executivo e por uma melhoria palpável do sentimento nos mercados europeus. O gestor coloca-a à cabeça das financeiras que sustentaram os resultados do fundo.
FLUT neutral conv. core manter Flutter Entertainment
Nona maior posição, com 3,4%, entrando no quadro das dez maiores depois de ter sido detractor no trimestre anterior por agravamento fiscal sobre o jogo em linha. O gestor identifica o consumo discricionário entre os sectores que mais contribuíram no trimestre, sem isolar o contributo da empresa.
Jerónimo Martins SGPS SA neutral conv. core manter
Décima maior posição, com 3,3%. A retalhista alimentar portuguesa surge no quadro das dez maiores posições divulgado nesta carta, sem comentário narrativo do gestor. É a única exposição do fundo a Portugal, com 3% no final de Junho, acima dos 2% do trimestre anterior.
DPLM bullish conv. média nova posição Diploma
Fast Grower
Posição aberta no início do trimestre. Distribuidora britânica de produtos industriais especializados, incluindo controlos, vedantes e equipamento para ciências da vida. Estava na lista de vigilância e desvalorizou com receios de recessão, o que abriu ponto de entrada atractivo. Margem operacional ajustada de 19% e rendibilidade do capital de 18% nos últimos cinco anos.
WIZZ.L bearish conv. média reduzir Wizz Air Holdings Plc
Turnaround
Pior contributo do trimestre, com queda de 25%. A companhia aérea da Europa Central e de Leste enfrenta há 18 a 24 meses defeitos de fabrico nos motores Pratt & Whitney, que imobilizaram cerca de 20% da frota. Nos últimos resultados adiou por mais um ano a normalização dos custos unitários. O gestor já reduzira a exposição antes da divulgação.
CPG neutral conv. média manter Compass Group
Detenção referida de passagem, a propósito do percurso do presidente executivo da Diploma, Johnny Thomson, que veio da Compass em 2019. O gestor descreve-a como outra participada bem gerida do fundo europeu. A carta não divulga peso, contributo nem tese própria para esta posição neste trimestre.