Rewey Asset Management LLC

Rewey antecipa rotação de investidores para fora do S&P 500 dominado pelas Magnificent 7, com sinais de individual stock selection a regressar no 1S25 (duas das M7 com retornos negativos YTD e uma flat). Sustenta tese com aritmética de capital displacement: uma reallocation de apenas 1% do market value do S&P 500 para o Russell 2500 Value equivaleria a comprar 10,6% desse índice; para o Russell 2000 Value equivaleria a comprar 33,3% desse índice. Universo de pesquisa: 5000+ equities domésticas small/SMID com cobertura analítica limitada — fonte estrutural de alpha em selection.

• Magnificent 7 a perder dominância no 1S25 com dispersão de retornos
• Aritmética de capital displacement: 1% do S&P 500 = 10,6% do R2500V
• Universo de 5000+ small/SMID-caps com cobertura analítica limitada

Rewey articula que Powell sinalizou pausa em potenciais cortes de taxa na conferência de 18 de Junho, citando incerteza em torno de tarifas. A economia subjacente permanece sólida na sua leitura: PIB do T1 25 a -0,5% distorcido por importações massivas (record gold imports 2-3%, pre-buying de bens) e net exports negativos em 4,83%. Alinha-se com o dot plot da Fed de PIB 2025 ~1,4% e rejeita cenário de recessão em 2H25. O mercado "shook these concerns off" com a maioria dos índices a subir no T2 25, sugerindo que o consenso vê impacto da pausa como contido.

• Powell pausa cortes citando incerteza tarifária (18 Junho)
• PIB T1 25 a -0,5% distorcido por importações e pre-buying
• Fed dot plot 2025 GDP ~1,4% como ancoragem central

Rewey rejeita cenário de tarifas recíprocas no pior nível. Quantifica impacto: importações foram 11,4% do PIB em 2024, implicando ~1% de impacto inflacionário se tarifas se fixarem em 10% (assumindo zero absorção por fabricantes/distribuidores e zero mitigação corporativa via mudança de origem de sourcing). Articula cenário benigno suportado por (a) acordo EUA-UK completo, (b) progresso com a China provável a aliviar tarifas insustentáveis, (c) moral suasion da administração em múltiplos acordos incluindo Vietname e (d) abertura para extensão do deadline de 9 de Julho. Empresas trabalham em mitigação via redirecionamento de sourcing — LAKE como exemplo via instalações USMCA. Recomenda escutar Scott Bessent como representante mais correcto sobre acções da administração.

• Importações 11,4% do PIB → ~1% impacto inflacionário a 10% de tarifa
• Acordo UK completo, China em vias, Vietname e múltiplos com deadline 9/7
• Mitigação corporativa via redirecionamento de sourcing

Rewey identifica o compromisso de países NATO europeus em aumentar despesa militar para 5% do PIB ao longo do tempo como tailwind estrutural para o sector de Commercial Aerospace & Defense. Combinado com strong order flows de Boeing e Airbus, sustenta tese de Ducommun (DCO) como exposição directa. DCO continua a melhorar margens progredindo em direcção aos targets do plano Vision 2027 com robusta perspectiva de receitas.

• NATO Europa compromete-se com 5% do PIB em despesa militar
• Boeing e Airbus com strong order flows
• DCO em progressão para Vision 2027 margin targets

Rewey reitera a filosofia de filtro por solidez financeira. No portfolio actual do T2 25: cinco posições com net cash em balanço e oito com net debt/EBITDA ≤ 1,5x; quinze posições a transaccionar abaixo de 1,5x book value. Princípio explícito: empresas financeiramente sólidas com plano claro de criação de valor em 2-3 anos permitem ao tempo trabalhar como aliado, e a long-term view fornece roadmap para compras em níveis potencialmente atractivos. Top 10 holdings em 47% (+370bps vs T1 25), cash em 5,35% (vs 9,3% defensivo no T1 25). Duas posições adicionadas, seis vendidas no trimestre.

• Cinco posições com net cash em balanço
• Quinze posições abaixo de 1,5x book value
• Top 10 em 47% (+370bps), cash 5,35% (redução defensiva)

Rewey enquadra dois drawdowns severos no T2 25 como reacções excessivas com setup para aumentos de posição. LAKE caiu 31,40% após FY1Q26 com receitas e lucros abaixo de expectativas devido a encomendas atrasadas e disrupção tarifária — Rewey considera reacção excessiva e aumentou posição em fraqueza. OFIX caiu 45,6% do máximo de Fevereiro e 36,1% do fecho de 2024 — Rewey enquadra como temporary setback (corte de orientação de receitas de 10 milhões por factores one-time: contrato US AID cancelado, efeitos transitórios de novo distribuidor e merger entre clientes) que desencadeou overreaction de momentum e quant investors. Aumentou OFIX suportado por insider buying — CEO comprou 125 400 dólares em Maio, board member Alan Bazaar quase 75 000 em Maio-Junho, e Engine Capital Management (maior accionista e 13D filer) adicionou 500 000 acções para chegar a 10,85%.

• LAKE -31,40% lido como overreaction a miss tarifário
• OFIX -45,6% do pico de Fevereiro lido como temporary setback
• Insider buying e Engine Capital 10,85% suportam tese OFIX