Alger Mid Cap Growth Fund

Q3 2025 · 1180 palavras · 8 Out 2025 · Commentary

Resumo editorial

O Alger Mid Cap Growth Fund (Class A, sem comissão de subscrição) registou +10,17% no terceiro trimestre de 2025, superando o Russell Midcap Growth Index (+2,78%) por uma margem ampla num trimestre marcado pelo regresso do easing monetário e por continuação do rally em IA. Astera Labs, Robinhood Markets e Talen Energy contribuíram positivamente via exposição a connectivity para AI/cloud, plataforma financeira de consumo com beat de resultados, e power generation alavancada à procura de data centers; Constellation Software, Verisk Analytics e Axon Enterprise detraíram. A Fed retomou cortes com 25 pontos-base em Setembro após pivot dovish em Jackson Hole. A gestora mantém convicção em IA, cloud e digitalização como temas seculares centrais.

Stance macro

Risk Risk-on Fed Hawkish Ciclo Early cycle

A gestora descreve um trimestre em que os mercados de acções dos EUA estenderam a trajectória ascendente — o S&P 500 subiu +8,12% — impulsionados por melhoria das condições económicas, resultados corporativos sólidos e expectativas crescentes de easing monetário. O driver-chave foi a viragem na perspectiva da Fed: o que começou como postura cautelosa no início do trimestre evoluiu para tom mais dovish à medida que emergiram sinais de softening do mercado de trabalho. Os comentários de Powell em Jackson Hole reforçaram o pivot e o corte de 25 pontos-base em Setembro marcou a retoma do easing monetário. A inflação, embora ainda acima do alvo de 2% da Fed, mostrou sinais de moderação. Resultados corporativos superaram amplamente expectativas e a orientação para o terceiro trimestre manteve-se optimista apesar de algumas pressões de custo relacionadas com tarifas, mitigadas via pricing e eficiências operacionais. Information Technology liderou o S&P 500 — entusiasmo com IA e procura robusta por cloud e semicondutores — enquanto Consumer Staples desempenhou abaixo. A gestora vê o business spending dos EUA a acelerar, impulsionado por procura crescente de infraestrutura de IA e pelos incentivos fiscais do One Big Beautiful Bill (dedução de 100% de equipamento elegível e custos de manufacturing facility no ano em que são colocados em serviço).

Eventos referidos

Temas

Buildout de data centers — capex em IA

bullish saliency alta

A gestora articula o capex em infraestrutura de IA como driver central da aceleração do business spending nos EUA e canal de exposição via mid-caps a procura robusta por cloud e semicondutores. Astera Labs como connectivity semiconductor crítica entre servidores, GPUs e aceleradores de IA com beat fiscal Q2 e revisão em alta da orientação de receita; Talen Energy como independent power producer no PJM alavancado à procura de data centers a correr workloads de IA em northern Virginia, com plataforma Cumulus a fornecer energia carbon-free directamente da central nuclear de Susquehanna.

Connectivity semiconductor para servidores, GPUs e aceleradores de IA (Astera Labs)
Power generation no PJM alavancada a workloads de IA em northern Virginia (Talen Energy)
Tax incentives do One Big Beautiful Bill a suportar capex em equipamento e manufactura

IA num ponto de inflexão — produtividade aplicacional

bullish saliency alta

A gestora considera a IA num inflection point capaz de habilitar aumentos significativos de produtividade, com corporações a digitalizar operações e cloud computing a suportar inovação. Axon Enterprise é exemplo concreto — features AI-enabled a melhorar accuracy de reports, reduzir tempo em paperwork e elevar eficiência operacional, com management commentary a reforçar convicção em momentum AI-driven na franchise cloud. Constellation Software no centro de debate sobre impacto da IA na dinâmica competitiva em software (vista como pressure não estrutural).

Corporações a digitalizar operações e cloud a suportar inovação
Features AI-enabled em workflows enterprise (Axon Cloud/Evidence.com)
Debate sobre impacto da IA em software incumbente (Constellation)

Ciclo de semicondutores — connectivity para AI/cloud

bullish saliency alta

A gestora descreve procura robusta por produtos cloud e semicondutores como tailwind sectorial, com Astera Labs como exposição directa via Intelligent Connectivity Platform — hardware especializado e software COSMOS para flexíveis e custo-eficientes soluções de movimento de dados, críticas para conectar servidores, GPUs e aceleradores de IA. P-series switches a impulsionar crescimento near-term e X-series switches (mais rápido e eficiente) posicionados como contribuidor de receita maior a partir de 2026.

Intelligent Connectivity Platform com hardware + COSMOS software
P-series switches a impulsionar crescimento near-term
X-series switches como contribuidor maior a partir de 2026

Trajectória da Fed — retoma do easing

bullish saliency alta

O corte de 25 pontos-base em Setembro marcou a retoma do easing monetário após pivot dovish reforçado por Powell em Jackson Hole. Embora persista incerteza sobre o ritmo de cortes adicionais, a perspectiva de taxas mais baixas suportou valuations de equities e sentiment dos investidores. A inflação mostrou sinais de moderação, permitindo aos mercados focar-se na probabilidade de policy support em vez de medidas restritivas.

Corte de 25 pb em Setembro marca a retoma do easing
Pivot dovish reforçado por Powell em Jackson Hole
Sinais de softening do mercado de trabalho

Pressões de custo tarifárias — mitigação corporativa

neutral saliency média

A gestora reconhece pressões de custo relacionadas com tarifas mas descreve mitigação eficaz via estratégias de pricing e eficiências operacionais; a maior clareza sobre tarifas comerciais terá suportado a resiliência do consumer spending. Tratamento contextual, não articulado como tese de alocação.

Resultados corporativos a superar expectativas apesar de pressões tarifárias
Pricing e eficiências operacionais como mitigação
Maior clareza tarifária a suportar consumer spending

One Big Beautiful Bill — dedução de capex

bullish saliency média

A gestora cita explicitamente os incentivos fiscais do One Big Beautiful Bill — dedução de 100% de equipamento elegível e custos de manufacturing facility no ano em que são colocados em serviço — como suporte adicional ao buildout de infraestrutura de IA e à aceleração do business spending nos EUA, via boost ao near-term cash flow e after-tax returns.

Dedução de 100% de equipamento elegível no ano em que é colocado em serviço
Custos de manufacturing facility com tratamento similar
Boost a near-term cash flow e after-tax returns

Posições

ALAB neutral conv. starter manter

Astera Labs, Inc.

Fast Grower

Connectivity semiconductor para sistemas de computação de grande escala (cloud, IA) — reduz bottlenecks entre servidores e chips. A Intelligent Connectivity Platform combina hardware especializado com software COSMOS para conectar servidores, GPUs e aceleradores de IA. Bem posicionada em mercados de elevado crescimento, com parcerias sólidas. Beat fiscal Q2 e revisão em alta da orientação de receita; networking business em expansão com P-series switches a impulsionar near-term e X-series como driver de receita maior a partir de 2026.

We believe Astera is well positioned in fast-growing markets like AI and cloud computing, supported by strong partnerships with leading technology providers.

"Acreditamos que a Astera está bem posicionada em mercados de elevado crescimento como a IA e a cloud computing, suportada por parcerias sólidas com líderes tecnológicos."

HOOD neutral conv. core manter

Robinhood Markets, Inc. Class A

Fast Grower

Plataforma financeira consumer-focused com trading sem comissão em acções, opções, futuros e crypto, e retirement investing via Robinhood Gold. Em 2025 alargou-se a wealth management (Robinhood Strategies), Robinhood Banking e Robinhood Cortex (advisory, banking e tools AI-driven). Mais de 25 milhões de contas — quota de 15-20% entre contas brokerage mas apenas cerca de 0,3% dos $70 trillion de investable assets dos households dos EUA. Beat de receita e lucros no trimestre suportou outperformance.

TLN neutral conv. core manter

Talen Energy Corp

Fast Grower

Independent power producer no PJM (Mid-Atlantic e Midwest), onde oferta constrangida e procura crescente de data centers de IA — sobretudo em northern Virginia — suportam preços de energia e capacidade. Plataforma Cumulus inclui campus hyperscale adjacente à central nuclear de Susquehanna, fornecendo energia carbon-free e low-cost directamente da central. Investor day em Setembro com perspectiva 2027-2028 como catalisador. Resultados Q2 modestamente abaixo por outages em Susquehanna; orientação anual reafirmada.

CSU neutral conv. core manter

Constellation Software Inc.

Stalwart

Adquire e opera negócios de software niche e mission-critical numa vasta gama de indústrias. Modelo descentralizado — subsidiárias independentes — com foco em long-term ownership e capital allocation disciplinada. Pressionada no trimestre pela transição de liderança em finais de Setembro: fundador Mark Leonard stepping down por razões de saúde (permanecendo no board) e Mark Miller nomeado presidente. A mudança abrupta unsettled investors apesar da ênfase em continuidade. Pressão adicional de debate sobre impacto da IA na dinâmica competitiva em software.

VRSK neutral conv. core manter

Verisk Analytics, Inc.

Stalwart

Líder em data analytics e risk assessment para seguros, financial services e energia. Alavanca datasets proprietários para modelos preditivos, software e decision-support tools que ajudam clientes a gerir risco e melhorar underwriting. Modelo de receita altamente recorrente ancorado em subscriptions de data e plataformas embebidas em workflows industriais core. Reportou Q2 fiscal sólido mas detraiu por rotação para cíclicos. A gestora vê a fraqueza como reflexo de preferência por business sensíveis economicamente.

AXON neutral conv. core manter

Axon Enterprise, Inc.

Fast Grower

Líder em public safety tech — TASER, body-worn/in-car cameras e software cloud para digital evidence. Serve ≈18.000 agências dos EUA, em expansão global à medida que clientes padronizam na plataforma integrada (TASER 10, Body 4, Axon Cloud). Modelo compounder: refresh cycles em TASER, expansão de cloud subscriptions e contribuição crescente de features AI-enabled. Pressionada por profit-taking após ganhos YTD e aquisição anunciada de plataforma 911 AI-powered a suscitar preocupações de expense intensity.

We believe Axon's installed base, recurring software mix, and rapid product cadence create a durable, compounding model with multiple avenues for growth

"Acreditamos que a base instalada da Axon, o mix recorrente de software e o ritmo rápido de produto criam um modelo compounder durável com múltiplas avenidas de crescimento."

Citações

we continued to observe secular themes that we believe are creating attractive investment opportunities—corporations are digitizing their operations, cloud computing is growing and supporting innovation, and AI is at an inflection point, potentially enabling significant increases in productivity

"continuámos a observar temas seculares que acreditamos estarem a criar oportunidades de investimento atractivas — as corporações estão a digitalizar as suas operações, a cloud computing está em crescimento e a suportar inovação, e a IA está num ponto de inflexão, potencialmente a habilitar aumentos significativos de produtividade"

U.S. business spending appears to be accelerating, driven by a confluence of factors—most notably burgeoning demand for AI infrastructure and tax incentives from the One Big Beautiful Bill, which allow companies to deduct 100% of eligible equipment and qualifying manufacturing-facility costs in the year placed in service, boosting near-term cash flow and after-tax returns

"o business spending dos EUA parece estar a acelerar, impulsionado por uma confluência de factores — mais notavelmente uma procura crescente por infraestrutura de IA e incentivos fiscais do One Big Beautiful Bill, que permitem às empresas deduzir 100% do equipamento elegível e dos custos qualificantes de manufacturing facility no ano em que são colocados em serviço, dando boost ao near-term cash flow e aos after-tax returns"

We believe Astera is well positioned in fast-growing markets like AI and cloud computing, supported by strong partnerships with leading technology providers.

"Acreditamos que a Astera está bem posicionada em mercados de elevado crescimento como a IA e a cloud computing, suportada por parcerias sólidas com líderes tecnológicos."

We believe Axon's installed base, recurring software mix, and rapid product cadence create a durable, compounding model with multiple avenues for growth

"Acreditamos que a base instalada da Axon, o mix recorrente de software e o ritmo rápido de produto criam um modelo compounder durável com múltiplas avenidas de crescimento."

what began as a cautious stance going into the third quarter evolved into a more dovish tone as signs of labor market softening emerged

"o que começou como uma postura cautelosa à entrada do terceiro trimestre evoluiu para um tom mais dovish à medida que emergiram sinais de softening do mercado de trabalho"

Performance

Retornos

T3 2025 (Class A sem comissão de subscrição): +10,17%
YTD: +19,78%
Desde início: +9,64%
Base: net
CAGR desde inception: +9,64%

Benchmark

Russell Midcap Growth Index

Período: +2,78%
YTD: +12,84%

Track record anual

Período	Fundo	Benchmark
1 ano	+26,53%	+22,02%
3 anos (anualizado)	+21,28%	+22,84%
5 anos (anualizado)	+8,01%	+11,26%
10 anos (anualizado)	+12,67%	+13,37%
since inception 31/12/1996 (anualizado)	+9,64%	+9,94%

Contribuidores

Top contributors: ALAB, HOOD, TLN

Top detractors: CSU, VRSK, AXON

Attribution

O fundo superou o Russell Midcap Growth Index no trimestre. A nível sectorial, Information Technology e Utilities contribuíram para o desempenho relativo enquanto Health Care e Communication Services detraíram. A nível de pesos sectoriais, Information Technology e Industrials eram os maiores; o maior overweight era Information Technology e o maior underweight era Consumer Discretionary. Top contributors a nível de posições: Astera Labs (connectivity semiconductor para AI/cloud com beat fiscal Q2 e revisão em alta da orientação de receita), Robinhood Markets (resultados de operação fortes com beat de receita e lucros) e Talen Energy (power generation no PJM alavancada à procura de data centers, com investor day a introduzir perspectiva para 2027-2028 como catalisador). Top detractors: Constellation Software (transição de liderança em finais de Setembro — Mark Leonard stepping down por razões de saúde — e debate sobre impacto da IA na dinâmica competitiva em software), Verisk Analytics (rotação para fora de defensivos apesar de beat fiscal Q2) e Axon Enterprise (profit-taking após ganhos YTD e anúncio de aquisição de plataforma AI-powered 911 communications a suscitar preocupações sobre expense intensity).

Portfólio

Sector tilts

Tecnologia · overweight (significant) — Maior overweight sectorial do fundo; contribuiu para o desempenho relativo no trimestre
Industriais · neutral — Um dos maiores pesos sectoriais absolutos do fundo, partilhado com Information Technology
Consumo discric. · underweight (significant) — Maior underweight sectorial do fundo
Utilities · neutral — Contribuiu para o desempenho relativo no trimestre via exposição a power generation alavancada à procura de data centers
Saúde · neutral — Detraiu do desempenho relativo no trimestre
Comunicações · neutral — Detraiu do desempenho relativo no trimestre