Sector: Financeiras · 15 fundos · 26 cartas
Digital brokerage platform para retail investors, detractor do trimestre (-0,96%). A gestora reduziu a posição ($702,0K) após a forte corrida do ano anterior, perante abrandamento de growth num ambiente de mercado menos favorável. Mantém exposição residual pela força junto de investidores mais jovens e pelo rápido desenvolvimento de produto.
Nova iniciação no sector financials. A carta cita a posição entre as novas adições do trimestre sem articulação detalhada da tese.
A Robinhood Markets (HOOD) é uma corretora que oferece transacções sem comissões de acções, ETF, opções e criptomoedas numa plataforma móvel dirigida a investidores jovens. O gestor vendeu a HOOD a descoberto por ser a corretora com valorização mais alta face aos pares e por considerar a multidão de retalho esticada, como evidenciado pela queda da Bitcoin.
Digital brokerage platform serving retail investors. Acções -21,2% no trimestre após near-quadruplicação nos primeiros 9 meses. Softening em customer engagement em Novembro com cryptocurrency trading volumes a cair MoM e YoY. Bitcoin -23,5% no trimestre. Gestora atribui underperformance a moderação + profit-taking. Long-term: posição forte com younger generation investors, leading user experience, rapid product development como suporte de growth across cycles.
Plataforma digital de brokerage retail. Acções caíram 21,2% no trimestre após quase quadruplicar nos primeiros nove meses do ano. Softening em customer engagement em Novembro, particularmente em crypto trading volumes (Bitcoin -23,5% no trimestre). Profit- taking pós-run-up. Apesar do trimestre, Robinhood foi top contributor para o ano com acções a triplicar em 2025. Tese longo prazo: posição forte com younger investors, leading user experience e rapid product development sustentam crescimento cross-cycle.
Plataforma financeira retalhista. Posição maior lucrativa usada tacticamente para fundar adds a Freeport-McMoRan. Apesar dos trims, listada entre os top detractors individuais ao retorno relativo do trimestre.
We also continued to use our profitable larger positions in Broadcom and Robinhood Markets to opportunistically fund more attractively valued holdings.
"Continuámos também a usar as nossas posições maiores e lucrativas em Broadcom e Robinhood Markets para fundar oportunisticamente holdings mais atractivamente valorizados."
Foi a maior posição do fundo no início de 2025 após um forte 2024. Outro ano forte com lançamento contínuo de novos produtos a acelerar o crescimento. Pilecki hedged a posição progressivamente à medida que a valorização subiu — exposição mínima no fim de 2025. Factor explícito do hedging: desconforto com prediction markets, classificadas como exchanges e não casinos, que permitem apostas desportivas em estados onde sports gambling é proibido e a utilizadores 18-20 anos.
We hedged the position throughout the year as the valuation increased and currently have minimal exposure to the stock.
"Fizemos hedge da posição ao longo do ano à medida que a valorização subiu e temos actualmente exposição mínima à acção."
Plataforma financeira consumer-focused com trading sem comissão em acções, opções, futuros e crypto, e retirement investing via Robinhood Gold. Em 2025 alargou-se a wealth management (Robinhood Strategies), Robinhood Banking e Robinhood Cortex (advisory, banking e tools AI-driven). Mais de 25 milhões de contas — quota de 15-20% entre contas brokerage mas apenas cerca de 0,3% dos $70 trillion de investable assets dos households dos EUA. Beat de receita e lucros no trimestre suportou outperformance.
Plataforma financeira retalhista. Viu share growth notável, fueled por interesse crescente em cripto e uma série de novos product launches. Listado entre os leading relative contributors individuais ao retorno do trimestre.
These exposures were complemented by gains in financials, where Robinhood saw notable share growth, fueled by increased interest in cryptocurrency and a series of new product launches.
"Estas exposições foram complementadas por ganhos em financials, onde a Robinhood viu share growth notável, fueled por interesse crescente em criptomoedas e uma série de novos product launches."
Online brokerage platform adicionada ao S&P 500 Index em Setembro, marcando key achievement para a fintech anteriormente dismissed como meme stock trading platform. Reportou strong quarterly results com significant growth em transaction-based revenues à medida que market volatility fueled robust trading activity across equities, options e cryptocurrencies. Ongoing discussions com reguladores sobre international expansion são supportive de expanding addressable market, e o strategic push para tokenized assets apresenta opportunity para capitalizar em emerging trends em digital finance.
Corretora norte-americana identificada entre os principais contribuidores do desempenho do terceiro trimestre de 2025. A carta não desenvolve tese pormenorizada para a posição neste trimestre.
Online brokerage com retail trading focus. Top detractor relativo do trimestre.
Maior posição da carteira a 8,0% do NAV. Shah enquadra a Robinhood não como mera brokerage app mas como plataforma financeira disruptiva a reescrever as regras do retalho. O modelo de trading a zero forçou incumbentes a adaptar-se e o Robinhood Gold credit card (3% cashback) transpõe a mesma lógica para a banca, alavancando ausência de legacy cost structure. Tese central: Trojan horse no retalho financeiro, ágil e em expansão acelerada do ecossistema.
"Robinhood is not just a brokerage app—it’s a disruptive financial platform rewriting the rules of consumer finance."
"A Robinhood não é apenas uma brokerage app — é uma plataforma financeira disruptiva a reescrever as regras do retalho."
Provider de commission-free trading e investing tools. Largest overall contributor do trimestre. Stock benefited de higher trading activity amid elevated market volatility e strong desempenho across equity e cryptocurrency markets. Customer assets de $255 biliões, +89% YoY. Company anunciou novos crypto-related products — tokenized trading de U.S. stocks e private assets — broadening addressable market. Tese: long-term potencial de lucros driven por strong account growth, rising client assets e rapid pace de product innovation.
Disruptor em financials. Shares mais do que duplicaram nos últimos três meses, lifted por environment mais favorável, increased demand por criptomoedas e flurry de novos product introductions. A parabolic rise levou os gestores a take profits e trim back a exposição. Top contributor individual ao retorno relativo no trimestre.
In financials, shares of disruptor Robinhood more than doubled over the last three months, lifted by a more favorable environment and increased demand for cryptocurrencies as well as a flurry of new product introductions.
"Em financials, as acções do disruptor Robinhood mais do que duplicaram nos últimos três meses, lifted por um environment mais favorável e increased demand por criptomoedas bem como por um flurry de novas product introductions."
Fintech pioneer com cadência impressionante de inovação que dazzled o mercado. Major beneficiária de regulação mais positiva no espaço cripto e do desenvolvimento contínuo de novos produtos (equity e options trading), resultando numa posição forte que se assemelha a one-stop shop para serviços financeiros. As acções subiram mais de 100% no trimestre.
Shares of fintech pioneer Robinhood (HOOD) surged well over 100% during the quarter as the company's innovation and impressive new product cadence dazzled the market.
"As acções da pioneira fintech Robinhood (HOOD) dispararam muito acima de 100% durante o trimestre à medida que a inovação da empresa e a impressionante cadência de novos produtos deslumbraram o mercado."
Empresa de serviços financeiros adicionada ao índice de referência no último dia do trimestre; as acções avançaram 121% nos três meses. A Robinhood destacou-se com forte crescimento de clientes, aumento de saldos e lançamento de novos produtos, sobretudo em criptomoedas. A gestora reduziu a posição para realizar lucros, mas o título era o No. 7 overweight do fundo ao fim do trimestre.
Robinhood has been excelling on all fronts recently, with strong customer growth, rising balance sizes and the successful launch of new products, particularly in the cryptocurrency space.
A Robinhood tem-se destacado em todas as frentes, com forte crescimento de clientes, aumento de saldos e lançamento bem-sucedido de novos produtos, particularmente no espaço das criptomoedas.
Corretora online que figura entre as cinco maiores posições longas do fundo em 30 de Junho de 2025 e foi um dos principais contribuidores para o desempenho do trimestre. A carta não articula tese detalhada além da sua presença como posição central e contribuidor.
Plataforma líder de trading retalhista. A acção valorizou fortemente após resultados sólidos, com a empresa a registar ganhos expressivos de quota junto de uma nova geração de clientes de corretagem.
Investimento mais lucrativo da parceria até à data. Baron começou a acumular em Maio de 2024 a pouco mais de 18 dólares, convicto de que o mercado penalizava injustamente a empresa pelo estigma do episódio GameStop. Negócio liderado pelo fundador, com marca forte e base de utilizadores aderente. Com a acção perto de 106 dólares e capitalização acima de 90 mil milhões, aparou a posição para a manter na banda de 6-8%, puramente por valorização.
This is a rare example of us reducing a position we continue to like—purely because of valuation.
Este é um raro exemplo de reduzirmos uma posição de que continuamos a gostar — puramente por valorização.
Plataforma de corretagem online. A acção disparou 124% no trimestre, com o crescimento mensal sustentado de activos, clientes financiados e volumes de negociação de acções, beneficiando da estabilidade das taxas de juro nos EUA e da renovada atividade nas criptomoedas. As receitas e os lucros superaram as expectativas. A empresa planeia lançar novos produtos e prosseguir a expansão internacional. As gestoras reduziram a posição após a valorização.
Posição mais recente reforçada opportunistically durante o trimestre, aproveitando a deslocação de mercado para escalar quality names a níveis atractivos.
Plataforma de trading em rápido crescimento que permite a investidores comuns negociar em qualquer momento da semana. Está a expandir a oferta de produtos e a crescer em mercados internacionais, atraindo uma nova geração de clientes de corretagem com a sua plataforma electrónica intuitiva. Comprada após o recuo face a máximos recentes.
Corretora digital com 6,2% dos activos a 30 de Abril. Entre os cinco maiores contribuidores positivos do trimestre; a carta não desenvolve a tese neste período.
Plataforma de corretagem online. No arranque do ano, os volumes mensais de negociação de opções e os ganhos significativos em acções foram eclipsados pelo crescimento dos clientes a negociar criptomoedas. A meio do trimestre, superou pela primeira vez mil milhões de dólares de receitas trimestrais, com forte adesão ao Robinhood Gold. As gestoras reduziram a posição na subida e, em março, com a queda do mercado a pesar nos activos sob custódia, voltaram a reforçar.
Disruptor estabelecido em corretagem de retalho com marca forte nas coortes mais jovens; pioneiro do trading sem comissões via payment for order flow, com receitas adicionais de transacções de criptomoedas. Com cerca de 1% de quota em activos self-directed, está a ganhar quota numa indústria grande e em crescimento secular, devendo beneficiar de menor risco regulatório e de políticas favoráveis a criptomoedas na nova administração.
Robinhood should significantly benefit from the upcoming change in administration with reduced regulatory risk around payment-for-order flow and the potential for policies supportive of cryptocurrency to create a runway for new growth opportunities.
"A Robinhood deverá beneficiar significativamente da próxima mudança de administração, com menor risco regulatório em torno do payment for order flow e o potencial de políticas favoráveis às criptomoedas criarem uma pista para novas oportunidades de crescimento."
Where others saw a meme stock, we saw a founder-led business with a powerful brand, a sticky and expanding user base, ample excess capital, and strong execution.
"Onde outros viram uma acção-meme, nós vimos um negócio liderado pelo fundador, com uma marca forte, uma base de utilizadores aderente e em expansão, capital excedentário abundante e forte execução."