Sector: Industriais · 19 fundos · 25 cartas
Iniciada em finais de Fevereiro durante a correcção do sector software. Não é "software company" convencional — é o sistema operativo do public safety nos EUA e crescentemente globalmente. Vende Tasers e body cameras como distribuição para a plataforma cloud Axon Evidence, system of record de agências policiais. Receita recorrente elevada, contratos longos, churn mínimo, clientes que essencialmente não saem. Alsin estima ~30% de crescimento anual e quase-monopólio com cepticismo embebido na valuation.
"It is the operating system of public safety in America and, increasingly, around the world."
"É o sistema operativo do public safety nos Estados Unidos e, crescentemente, no mundo."
Public-safety technology leader fundada por Rick Smith em 1993. Near-monopoly em tasers para law enforcement, agora bundled com body cameras, drones, cloud, digital evidence management e AI software. Receita $2B+ em 2024, ainda só "scratching the surface" do TAM de $159B. Draft One — software gen AI que produz police report narratives auto-transcribed de body cams em segundos, poupando ~40% do tempo dos officers. Gestora vê durable 25%+ revenue growth com margem expansion via software mix.
We see durable 25%-plus revenue growth for the foreseeable future, with increasing margins as software grows into a larger percentage of the total revenue mix.
"Vemos crescimento de receita durável de 25%+ no futuro previsível, com margens em expansão à medida que software cresce como percentagem maior do total revenue mix."
Reforço de posição no Q4 (5º top net purchase, +$3,4M). Citada explicitamente como prova de AI a entregar value real: Axon usa AI para preparar first drafts de police reports — productivity boost material em workflows de law enforcement. Enquadra-se na tese de application layer AI a entrar em produção em verticais regulados.
Fornecedora inovadora de soluções tecnológicas para o mercado de segurança pública. A gestora iniciou posição após o perfil de retorno a três anos se ter tornado mais atractivo no trimestre. Como uma das poucas empresas de software a gerar receita significativa de produtos GenAI-enabled — liderada por DraftOne e ofertas relacionadas que geraram mais de $500 milhões em bookings durante o ano — a Axon está bem posicionada para continuar a ganhar quota orçamental.
Soluções tecnológicas para law enforcement e security. Acções ficaram para trás após bookings growth mais fraco do que antecipado. A administração reiterou confiança num strong rebound de bookings no Q4, posicionando a empresa para mais um ano de crescimento impressivo de receita em 2026. Axon mantém foco em soluções inovadoras, com strides recentes em drones e AI-enabled. Continua a expandir ofertas fora da área tradicional, com oportunidade considerável nesses novos mercados.
Desenvolve produtos e tecnologia para a indústria de law enforcement e expandiu recentemente para produtos AI-driven que melhoram produtividade policial. Resultados Q3 reportados em Novembro decepcionaram investidores apesar de receita acima de previsões, com lucros aquém das expectativas dos analistas devido a margens mais fracas do que o esperado. A gestora considera este um contratempo temporário e mantém Axon como No. 2 holding e No. 3 overweight do fundo ao fim do ano. −21% no trimestre.
We saw this as a temporary setback, and Axon was our No. 2 holding and No. 3 overweight at year-end.
Vimos isto como um contratempo temporário, e a Axon era a nossa No. 2 holding e No. 3 overweight no fim do ano.
Líder em public safety tech — TASER, body-worn/in-car cameras e software cloud para digital evidence. Serve ≈18.000 agências dos EUA, em expansão global à medida que clientes padronizam na plataforma integrada (TASER 10, Body 4, Axon Cloud). Modelo compounder: refresh cycles em TASER, expansão de cloud subscriptions e contribuição crescente de features AI-enabled. Pressionada por profit-taking após ganhos YTD e aquisição anunciada de plataforma 911 AI-powered a suscitar preocupações de expense intensity.
We believe Axon's installed base, recurring software mix, and rapid product cadence create a durable, compounding model with multiple avenues for growth
"Acreditamos que a base instalada da Axon, o mix recorrente de software e o ritmo rápido de produto criam um modelo compounder durável com múltiplas avenidas de crescimento."
Axon não é só tasers — é monopólio em public safety tech. Real play é o SaaS cloud empire Evidence.com, locking in police com receita recorrente, AI video tools e switching costs altíssimos. Orçamentos governamentais tornam-no recession-proof. Expansão global e enterprise adiciona runway de décadas. Modelo razor-and-blades. Q2 2025 com blowout results e orientação revista em alta. Aquisição da Prepared (AI 911) reforça public safety stack.
“Axon isn’t just tasers—it’s a monopoly on public safety tech.”
"A Axon não é só tasers — é um monopólio em tecnologia de segurança pública."
Soluções tecnológicas para law enforcement e security. Após uma série impressiva de outperformance nos últimos anos, a acção ficou para trás apesar de mais um trimestre de robust growth e momentum positivo em novo product development. Axon mantém foco intenso em soluções inovadoras para todo o processo de law enforcement, com strides recentes em drones e AI-enabled solutions potencialmente transformacionais. Continua também a expandir ofertas fora da área tradicional, sublinhando oportunidades significativas nesses novos mercados.
Nova posição iniciada no sector industrial. Carta T3 lista a iniciação sem articulação detalhada de tese para além do sector.
we initiated new positions in Axon Enterprise in the industrials sector
"iniciámos novas posições em Axon Enterprise no sector industrial"
Fornecedor líder de tecnologia de segurança pública, incluindo câmaras corporais, software e o dispositivo TASER. As acções recuaram no período, mas o movimento pareceu mais técnico do que fundamental, com investidores a realizar mais-valias após uma forte subida. O desempenho do negócio permaneceu sólido: receita do segundo trimestre de 669 milhões de dólares, mais 33% em termos homólogos, com a receita recorrente anual a subir 18% para 1,18 mil milhões de dólares.
Market-leading provider de soluções de próxima geração para law enforcement e security technology. Continua a entregar strong quarterly results e ongoing success com produtos inovadores que captam atenção de clientes e investidores. Foco intenso em soluções para todos os aspectos do law enforcement, com strides significativos em drones e AI-enabled solutions. Expansão deliberada para fora do espaço tradicional de law enforcement sublinha optionality em novos mercados adjacentes.
Dominant player em public safety end markets. Compra complementa Howmet Aerospace e o existing defense holding L3Harris Technologies, expandindo exposição em industrials de defense para safety. Significant runway para growth e margin expansion ahead.
Both are dominant players in their respective industries with significant runway for growth and margin expansion ahead.
"Ambos são dominant players nas suas respectivas indústrias com significant runway para growth e margin expansion ahead."
Leading provider de public safety software solutions e hardware incluindo TASER devices e body cameras. Strong desempenho à medida que continua a inovar e ampliar safety e productivity offerings, actions que estão a impulsionar greater adoption e strong growth num large total addressable market. Installed base de over one million software subscribers — increasingly positioned como premier operating system para public safety. Listado também entre top detractors relativos do trimestre.
We also initiated a new position in Axon — a leading provider of public safety software solutions and hardware including TASER devices and body cameras. Axon saw strong performance as it continued to innovate and broaden its safety and productivity offerings, actions which are driving greater adoption and strong growth in a large total addressable market. With an installed base of over one million software subscribers, Axon is increasingly positioned as the premier operating system for public safety.
"Também iniciámos uma nova posição em Axon — leading provider de public safety software solutions e hardware incluindo TASER devices e body cameras. Axon viu strong desempenho à medida que continuou a inovar e ampliar as suas safety e productivity offerings, actions que estão a impulsionar greater adoption e strong growth num large total addressable market. Com installed base de over one million software subscribers, a Axon está increasingly positioned como o premier operating system para public safety."
Empresa de capital goods que desenvolve produtos e tecnologia para a indústria de law enforcement. Negócio de alta qualidade com fossos competitivos profundos, incluindo o que é essencialmente um monopólio no negócio de tasers. Mais recentemente expandiu para produtos AI-driven que melhoram a produtividade policial, como redacção automatizada de relatórios e tradutores de linguagem, com forte adopção até à data. +57% no trimestre; maior holding e maior overweight do fundo a 30 de Junho.
Axon was our top holding and largest overweight on June 30.
A Axon era a nossa maior posição e maior overweight a 30 de Junho.
Fornecedor líder de tecnologia de segurança pública, incluindo câmaras corporais, software e o dispositivo TASER. Iniciou 2025 com forte ímpeto. O portefólio de software e as ferramentas de IA, como o Draft One, ganham tracção, e o Taser 10 acelera ao dobro do ritmo do antecessor. A receita subiu mais de 30% no primeiro trimestre, com os pacotes premium em perto de 30% da base instalada. A procura internacional reforça-se no Reino Unido, América Latina e Ásia.
Empresa de tecnologia para forças de segurança (TASER, body cameras e software). Quinto maior contribuidor (+0,28pp) e uma das melhores posições da história do fundo. A gestora vendeu por duas razões: a valuation tinha excedido as suas estimativas de longo prazo e a capitalização, acima de US$50B, tornara-se demasiado grande para o mandato small-cap. Investimento inicial em Janeiro de 2022 a US$128/acção; última venda acima de US$700.
Posição iniciada durante o trimestre, divulgada na secção de transacções sem tese individual desenvolvida na carta.
Líder global em produtos de segurança pública — dispositivos TASER, hardware e análise de vídeo, e software para gerir incidentes de segurança pública. A base de clientes principal são as forças policiais dos EUA, com relações em quase todas as 18.000 agências do país. Cresce nos três segmentos: TASER (lançamento do TASER 10), sensores (Bodycam 4) e cloud. No trimestre, contribuiu após resultados do terceiro trimestre acima das expectativas e revisão em alta da orientação para 2024.
Fornece soluções tecnológicas de nova geração para forças de segurança. Continuou a apresentar resultados trimestrais impressionantes, com sucesso contínuo em novas ofertas inovadoras que captam atenção significativa de clientes e investidores. Avançou recentemente em drones e em soluções com inteligência artificial para casos de uso de prova e administrativos, enquanto continua a executar no core de TASER, body cameras e software que fizeram da Axon um nome incontornável nas forças de segurança.
Axon Enterprise foi objecto de stock story na área Security (capitalização de US$45 mil milhões). A empresa de tasers, câmaras corporais e software para forças de segurança afirma ter evitado mortes e ferimentos graves e aspira a reduzir para metade as mortes por arma de fogo. A Munro dimensiona uma oportunidade de mercado muito superior à base de receitas actual, com confiança na continuação da penetração.
Saída do sector Industrial divulgada na tabela de alterações de carteira do trimestre. A carta não detalha o motivo da venda.
Nova compra do trimestre. Fornecedor líder de tecnologia de segurança pública — body cameras, software e o dispositivo TASER. A procura é secular e contracíclica, e os produtos vendem-se cada vez mais em pacote, gerando receita recorrente e visível. Sands espera que o software de margem superior se torne componente mais relevante na próxima década.
Empresa de tecnologia de segurança pública, anteriormente conhecida como TASER. Era uma posição Starter, agora encerrada. Contribuiu mais 200 pontos base para o trimestre enquanto longo, antes de ser vendida no âmbito da simplificação do livro.
We believe Axon's installed base, recurring software mix, and rapid product cadence create a durable, compounding model with multiple avenues for growth
"Acreditamos que a base instalada da Axon, o mix recorrente de software e o ritmo rápido de produto criam um modelo compounder durável com múltiplas avenidas de crescimento."
It is the operating system of public safety in America and, increasingly, around the world.
"É o sistema operativo do public safety nos Estados Unidos e, crescentemente, no mundo."