ADPT neutral conv. core manter Adaptive Biotechnologies Corporation
Fast Grower
Biotech de testagem de minimal residual disease (MRD), ancorada
pelo teste flagship clonoSEQ para MRD em vários cancros
hematológicos. Momentum continuou no trimestre com resultados
acima de expectativas e elevação de orientação full-year. Average
selling price (ASP) em subida complementa aceleração de volume.
Tese de crescimento secular em diagnóstico oncológico de
precisão.
Adaptive Biotechnologies contributed to performance in the third quarter as momentum continued in its minimal residual disease (MRD) testing business, anchored by its flagship clonoSEQ test for MRD in several hematological cancers.
"A Adaptive Biotechnologies contribuiu para o desempenho no terceiro trimestre à medida que o momentum continuou no seu negócio de testagem de minimal residual disease (MRD), ancorado pelo seu teste flagship clonoSEQ para MRD em vários cancros hematológicos."
ORCL neutral conv. core manter Oracle Corporation
Stalwart
Líder em software empresarial em transformação para cloud
infrastructure. Surge de demand por OCI conduziu a contracto
Stargate de $30 mil milhões com OpenAI e múltiplos deals
multi-billion no trimestre. Management anunciou que OCI revenue
crescerá este ano fiscal e continuará a expandir até FY2030.
RPO cresceu 359% no trimestre, providenciando visibilidade
superior de receita futura. Beneficiário central da tese de
buildout de data centers e IA.
Oracle contributed to performance in the third quarter due to its transformative growth in cloud infrastructure, with management announcing that Oracle Cloud Infrastructure (OCI) revenue would grow this fiscal year and then increase through fiscal 2030.
"A Oracle contribuiu para o desempenho no terceiro trimestre graças ao seu crescimento transformacional em cloud infrastructure, com a gestão a anunciar que a receita de Oracle Cloud Infrastructure (OCI) cresceria este ano fiscal e continuaria a aumentar até ao fiscal 2030."
TSLA neutral conv. média manter Tesla, Inc.
Cyclical
Underweight relativo ao benchmark — a acção performou bem no
trimestre, gerando contribuição relativa negativa apesar de
fundamentals do negócio auto em deterioração. Tesla reportou
declínio de 23% nos lucros do segundo trimestre de 2025, pior
que consensus. Sales de EVs no T3 melhores que esperado devido
a tax credits expirando a 30 de Setembro. Narrativa de
investimento mudou para adopção generalizada de robotaxis e
lançamento de humanoid robotics no futuro.
Despite three years of deteriorating fundamentals in the auto business, the narrative on the investment in Tesla has shifted to the expected widespread adoption of robotaxis and the launch of a humanoid robotics company in the future.
"Apesar de três anos de fundamentals em deterioração no negócio auto, a narrativa sobre o investimento em Tesla mudou para a adopção generalizada de robotaxis e o lançamento de uma empresa de humanoid robotics no futuro."
V neutral conv. core manter Visa Inc.
Stalwart
Rede global de pagamentos com economics de plataforma. Detrator
no trimestre por preocupações sobre desaceleração de crescimento
a sobreporem-se a resultados operacionais sólidos do segundo
trimestre. Apesar de revenue e EPS acima de expectativas, a
gestão manteve orientação modesta para o full-year e sinalizou
trends mais fracas no quarto trimestre, reforçando worries de
momentum em desaceleração.
Visa detracted from performance in the third quarter as concerns about slowing growth overshadowed solid second quarter operating results.
"A Visa detraiu do desempenho no terceiro trimestre à medida que preocupações sobre desaceleração de crescimento se sobrepuseram a resultados operacionais sólidos do segundo trimestre."
COIN bullish conv. starter nova posição Coinbase Global, Inc.
Fast Grower
Líder de mercado em cryptocurrency exchange dos EUA com mais de
65% de share de trading volume, suportando 250+ cryptocurrencies
com $425bn+ em activos sob plataforma. Expansão para derivatives
e mercados internacionais (aquisição Deribit) posiciona Coinbase
como líder global em crypto derivatives. Modelo de negócio
diversificado a transitar para receitas recorrentes via
subscription. Passagem do GENIUS Act e antecipação do CLARITY
Act esperadas a fornecer regulatory clarity, com impulso a
institutional adoption.
We see Coinbase as the dominant player in the U.S. cryptocurrency market, holding over 65% of the trading volume share due to its strong commitment to compliance, security, and customer trust.
"Vemos a Coinbase como o player dominante no mercado de cryptocurrency dos EUA, detendo mais de 65% do share de trading volume devido ao seu forte compromisso com compliance, security, e customer trust."
SHOP bullish conv. starter nova posição Shopify Inc.
Fast Grower
Plataforma global de commerce technology que suporta milhões de
merchants em 175+ países com modelo de subscription + merchant
success-based. Beneficiária do shift secular para online retail
e direct-to-consumer, consistentemente ganhando share enquanto
competitors perdem terreno. Crescimento de revenue em aceleração
com GMV record e free cash flow estrutural. Aggressive
investment em IA (Shopify Magic, Sidekick) e expansão
internacional como key drivers. Switching costs altos via
integrated merchant services.
We see Shopify as the dominant force in e-commerce enablement, benefiting from the secular shift toward online retail and the growing ecosystem of merchants seeking direct-to-consumer channels, consistently gaining market share as competitors lose ground.
"Vemos a Shopify como a força dominante em e-commerce enablement, beneficiando do shift secular para online retail e do ecossistema crescente de merchants em busca de canais direct-to-consumer, ganhando market share consistentemente enquanto competitors perdem terreno."
ADBE bearish conv. em observação sair Adobe Inc.
Stalwart
Saída integral. A gestora considera que a competição da creative
product suite face a AI startups e hyperscalers continua a
aumentar, pressionando seats e pricing initiatives. A própria
oferta de IA da Adobe é considerada insuficiente para acelerar
monetização ao ritmo necessário, criando risco material ao
crescimento da Digital Media Annualized Recurring Revenue (ARR).
We sold Adobe and believe that competition relative to the company's creative product suite offerings from AI startups and hyperscalers continues to increase.
"Vendemos a Adobe e acreditamos que a competição relativa às ofertas da creative product suite por parte de AI startups e hyperscalers continua a aumentar."