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4/6 Greenhaven Road Capital Fund
Manager: Scott Miller · Estratégia: Long short equity · Geografia: US
Cartas publicadas
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Posições core
6
Temas recorrentes
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Performance por trimestre
Greenhaven Road Capital FundS&P 500
Posições core
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4/6 T T T T
4/6 C C C
3/6 T T T
3/6 Temas recorrentes
Cartas publicadas
Q3 2025 5278 palavras
O Greenhaven Road Capital Fund recuou cerca de 9% no terceiro trimestre de 2025, acumulando uma queda idêntica desde o início do ano. Scott Miller atribui a divergência à ausência deliberada de exposição a IA, sem empresas de energia ou semicondutores, e à concentração da carteira em software e gestoras de activos alternativos, sectores em desfavor em 2025. As cinco maiores posições (PAR, Cellebrite, KKR, LifeCore e Burford) caíram no ano, anulando a valorização de Hagerty, Kingsway e AST SpaceMobile. O gestor argumenta que o progresso operacional dos negócios excede a cotação, defendendo PAR como aposta de alto valor esperado e concretização incerta e KKR como a melhor gestora alternativa apesar dos receios sobre crédito privado.
Q2 2025 3870 palavras
O Greenhaven Road Capital Fund subiu cerca de 14% no segundo trimestre de 2025, com os retornos acumulados do ano a permanecerem abaixo de 1%, contra -1,8% do Russell 2000. Scott Miller organiza a carta em torno do conceito de "alto valor esperado, concretização incerta", comparando a carteira à espera da manhã de Natal: os presentes estão debaixo da árvore, mas a abertura depende de catalisadores idiossincráticos sem prazo definido. Detalha Sable Offshore, Burford, LifeCore, Cellebrite, KKR e PAR como casos de elevada assimetria dependentes de execução ao nível da empresa e não de variáveis macro, e apresenta a AST SpaceMobile como nova posição de gama de resultados particularmente ampla.
Q1 2025 4696 palavras
O Greenhaven Road Capital Fund recuou cerca de 12% líquidos no primeiro trimestre de 2025, ficando cerca de 2% atrás do Russell 2000, sobretudo porque PAR, KKR e Cellebrite devolveram parte da forte valorização de 2024. Scott Miller dedica a carta ao choque tarifário do "Liberation Day", criticando a metodologia errática da administração — uma marreta onde era preciso um bisturi — mas mantém a carteira intacta: nenhuma posição assentava numa reordenação do comércio mundial. Reforçou Lifecore, Vistry e Hagerty na fraqueza, percorre as cinco maiores posições à luz das tarifas e apresenta a Kingsway Financial, aposta no modelo de search funds em escala, como nova compra significativa.
Q4 2024 6349 palavras
O Greenhaven Road Capital Fund ganhou cerca de 13% líquidos no quarto trimestre e fechou 2024 com mais de 27% — outro «chunk» de retornos depois da espera. Scott Miller sublinha o que não detém: o S&P 500, onde só a KKR figura, criticando a concentração dos «Magnificent 7» — quase 40% do índice — e a valorização da Apple com receitas quase paradas. Revisita as cinco maiores posições — PAR, Lifecore, KKR, Cellebrite e Burford — à luz da pergunta de Chuck Royce, «will the company get there?», vendeu a MarketWise, o pior investimento da sociedade, e comprou Delivery Hero e Vistry, duas cotadas fora dos EUA em transição e alvo de profundo cepticismo do mercado.