Baron Fifth Avenue Growth Fund

Fabless semiconductor company líder em platforms de accelerated computing. Mid-term visibility de tens of GWs em AI buildouts ($35B TAM por GW); long-term TAM revisto de $1T para $3-4T; deal 10 GW com OpenAI. Moats durables através de compute silicon, networking, systems, software e supply chain. NVIDIA é uniquely posicionada para power esta transformação through full-stack approach. Rubin CPX (inference-focused GPU, 7,5x desempenho vs GB300 NVL72) disaggrega prefill/decode como leap de eficiência.

Maior rede social do mundo. Receita +22% YoY com IA como tailwind para engagement e ROAS dos advertisers. Capex 2026 elevado para $100B ($30B acima das expectativas Street). Zuckerberg destacou "early glimpses of AI improving itself" — gestora considera insightful para potencial self-reinforcing flywheel. Mantida no trimestre como segunda maior posição.

"Early glimpses of AI improving itself"

"Vislumbres iniciais de IA a melhorar-se a si própria"

Plataforma de e-commerce e cloud com network effects. Jassey descreveu IA como "biggest technology transformation in our lifetimes" — Amazon, empresa que inventou cloud computing, vê impact transversal em customer experience e operações. Posicionada para capturar value via AWS AI infrastructure e via advertising tech (Amazon DSP) crescendo agressivamente, com intensified competition no DSP space pressionando Trade Desk.

Cloud-based software provider para multichannel commerce. Receita +30% YoY em constant currency no Q2; GMV +29%; B2B +101%, offline +29%, internacional +42%. Parceria com OpenAI para agentic commerce. Maturing product suite atractive a merchants de todas as sizes e geografias. Shopify detém <2% do global commerce market — long runway. Trimmed no T3 com top net sale ($24,3M) como active management de position sizing.

Ultimate picks-and-shovels supplier do AI buildout. 90% market share em leading-edge semiconductor manufacturing (65% overall). Pricing power em next-gen nodes que offset margem de fabs US. Independente de market share split entre NVIDIA, AMD, OpenAI ou Anthropic, ou ASICs — TSMC fabrica tudo. Reforçada no T3 ($2,3M net amount purchased) apesar da incerteza geopolítica China-US.

Parent da Google — maior em search e online advertising. AI tokens duplicaram em 2 meses; Gemini #1 no LLM leaderboard. Cloud backlog $106B. Bull case multifaceted: DeepMind como liderança em AI research; full-stack infrastructure via TPUs custom oferece superior price/desempenho vs GPUs general; "billion user club" com 9 produtos >1B users cada (Android, Chrome, YouTube, Gmail, Maps); commerce com video shoppable via Veo 3. DOJ resolution removeu overhang. A 23x P/E, valuation atractive.

"AI is positively impacting every part of the"

"A IA está a impactar positivamente todas as partes do [negócio]."

Designs, manufactures e sells EVs, software, solar e energy storage. Acções +40,0% no T3 com três catalisadores: record T3 deliveries com Model Y refresh em China e expiry de EV credits US; novo CEO comp package e ~$1B em compras pessoais de Musk; AI initiatives a avançar — Austin robotaxi de 20 para >170 milhas quadradas, FSD v14 release iminente, humanoid robot production em 2026 com new Optimus design.

Leading e-commerce marketplace em Latin America. Acções −10,6% no T3 apesar de fundamentais sólidos: GMV +21% YoY, total payments volume +39%, receita +34%. Macro headwinds: sell-off em Argentine assets (~20% receitas e ~40% group contribution) e entrada agressiva de Amazon no Brasil com novas promotional rates. Gestora mantém convicção: posicionada para capturar large share de Latin America e-commerce e fintech underpenetrados; scale, brand trust e ecosystem como competitive advantages.

Edge network platform com proprietary data e core algorithms já AI-native (anomaly detection, edge inference). Posicionada na tese de winner-take-most para empresas com data realimentação loops. Mantida no trimestre como nona maior posição.

Leading alternative asset manager — $686B AUM em PE, Private Credit, Real Assets. Three-year fundraising super-cycle (esperando >$300B em novo capital). Três scaled businesses cada >$150B AUM. Global Atlantic em insurance/retirement; Strategic Holdings em long-term private. Reforçada no T3 com top net buy ($7,1M) aproveitando sell-off por concerns sobre Private Credit (misplaced na visão da gestora). Private Wealth via Capital Group como next leg ($150T retail TAM). Diverse resultados stream vs peers.

Manufactures the da Vinci robotic surgical system para minimally invasive procedures. Acções −17,7% no T3 por US system placements abaixo de expectativas, concerns sobre Medicaid cuts no One Big Beautiful Bill Act, e third-party reprocessed instruments. A gestora considera unlikely que hospitais corram risk de quality e liability com reprocessed; long runway de adopção em expanding surgical procedures.

Leading internet advertising DSP. Acções −31,9% no T3 com in-line resultados face a strong quarter de peers em digital advertising. Amazon a entrar agressivamente no DSP space; advertisers a tardar em shift para programmatic CTV biddable e atraídos por lower fees de competitors. Kokai platform rollout a melhorar e operations estabilizadas. Growth a moderar — gestora reduziu significativamente a posição ($8,4M net amount sold).

Enterprise workflow platform. Quarto maior detractor do trimestre (-34bps). Mantida no T3.

Software de team collaboration e developer tools (Jira, Confluence). Quinto maior detractor do trimestre (-33bps). Mantida no T3.

Leading cybersecurity platform. Um ano após o famoso outage, management executou bem na aftermath. Reaceleração em net new ARR driven por Falcon Flex (módulos múltiplos sem voltar a procurement) e care packages que incentivaram broader adoption. Visita à empresa em Setembro e participação em Falcon investor day confirmaram: customer trust alta, traction em Next-Gen SIEM, Cloud Security, Identity, Security for AI. Gestora espera 100x em oportunidade via agentic AI vs 10x da cloud. Reforçada no T3 ($2,2M).

Collaborative design platform — "Google Docs para software design". Land-and-expand sobre TAM de $30B (global workforce em software design). 100% subscription; $749M de subscription revenue em 2024 (+48% YoY) com 30% adjusted FCF margins. 80% market share em core design end market (~85% da receita). Expansão para non-designer adjacencies como next leg. AI como tailwind via accelerated software development pace e crescente importance de design como differentiator.

"Design is now the differentiator. It's how companies win or lose."

"O design é agora o diferenciador. É como as empresas ganham ou perdem."

Líder em GLP-1 e franchise de obesity drugs. Posição reduzida no T3 como segundo maior net sale ($11,4M) — active management de position sizing para fund as compras em Figma, KKR, GOOGL, TSMC e CRWD.

DevSecOps platform. Saída total no T3 ($6,3M net amount sold). A gestora cita active management de position sizing e realocação para novas ideias (Figma, KKR, Alphabet, TSMC, CrowdStrike).

ADAS / autonomous driving technology. Saída total no T3 ($5,8M net amount sold) como parte de active management de position sizing, realocando para reforço em existing winners e iniciação em Figma.

Empresa privada de Elon Musk em foguetes avançados, satélites e veículos espaciais. Classificada como private investment de Industrials. Uma das três posições privadas do fundo (juntamente com xAI em Communication Services e GM Cruise em Industrials), que juntas com cash compõem 6,2% do NAV.

Empresa privada de IA fundada por Elon Musk em 2023. Uma das três posições privadas do fundo, classificada em Communication Services (vs SpaceX e GM Cruise em Industrials). Mantida no T3.

Subsidiária de autonomous driving da General Motors. Uma das três posições privadas do fundo, classificada em Industrials (juntamente com SpaceX). Mantida no T3.