RGA Investment Advisors

Empresa de software que oferece DevSecOps e gestão de git a empresas, servindo de camada de orquestração para gerir código e propriedade intelectual com segurança. A IA impulsiona a procura, mas o preço por utilizador enfrenta um travão se o número de postos técnicos diminuir. A RGA compra abaixo de 4x EV/vendas, cerca de 20x EV/EBITDA e com rendimento de fluxo de caixa livre acima de 5%.

AI is unquestionably driving demand for GitLab’s offerings

"A IA está inquestionavelmente a impulsionar a procura pelas ofertas da GitLab"

Acompanhada durante anos pela RGA desde a passagem de licenciamento para subscrição, a Adobe caiu primeiro por receio da Figma e da Canva e depois por ser tratada como o caso exemplar do cesto de perdedores da IA. A gestora considera as ofertas insubstituíveis em muitos sectores e compra-a abaixo de 10x lucros, com rendimento de fluxo de caixa livre acima de 10% e crescimento próximo de 10%.

Adobe became Exhibit 1 in the “AI losers basket.”

"A Adobe tornou-se o Exhibit 1 do «cesto de perdedores da IA»."

Admirada de longe durante anos por uma avaliação tida como proibitiva, a Adyen negoceia hoje ao preço de 2022 com o dobro do volume de negócios e do lucro. A RGA valoriza o papel de adquirente e banco em geografias chave, que permite pagamentos mais rápidos, melhores taxas de autorização e uma plataforma única de análise. Comprada a meados de dez vezes EV/EBITDA e pouco acima de 20x lucros.

Investors abandoned ship over a 1% delta in the growth outlook.

"Os investidores abandonaram o barco por uma diferença de 1% na projecção de crescimento."

Empresa de ingrediente que licencia conhecimento e vende um pequeno componente de protecção contra impacto rotacional integrado pelos fabricantes de capacetes. Cresce por angariar novos fabricantes, alargar quota nos existentes e inovar para novos segmentos. Comprada a um múltiplo de lucros na casa dos dezassete a dezanove ajustado a despesas legais, com crescimento acima de 30% ajustado ao câmbio.

the rise of e-bikes creates an incredible opportunity to take the fairly mature cycling vertical into a whole new growth wave

"a ascensão das bicicletas eléctricas cria uma oportunidade incrível para levar o segmento maduro do ciclismo a uma vaga de crescimento inteiramente nova"

Detida desde 2018, com vendas parciais ao longo do percurso e reforço quando a posição quase regressou ao custo de aquisição. A RGA aplaude a correcção de rumo depois dos excessos da pandemia, com redimensionamento de custos, estratégia de receita por utilizador e recompra de acções. A Fox anunciou a aquisição a 15 de Junho e a gestora tenciona manter as acções da compradora.

In the end, each share of Roku will receive $96 of cash and 0.9693 shares of FOXA.

"No fim, cada acção da Roku receberá 96 dólares em numerário e 0,9693 acções da FOXA."

primeira compra no final de 2018

Detenção nuclear mantida, de que a RGA cortou uma parcela modesta para ajudar a financiar as quatro compras do período. A carta não revisita a tese, limitando-se a registar o corte a par das vendas de Lattice Semiconductor, Disney e Workday.

Posição aberta no quarto trimestre de 2025 e vendida neste período. A carta não desenvolve a razão da saída, registando-a apenas como uma das três vendas que financiaram as compras de GitLab, Adobe, Adyen e Mips AB.

Posição aberta no segundo trimestre de 2025 e vendida neste período. A carta não desenvolve a razão da saída, registando-a como uma das três vendas que financiaram a rotação para GitLab, Adobe, Adyen e Mips AB.

Vendida neste período sem que a carta desenvolva a razão da saída. Consta apenas como uma das três alienações que, a par de um corte modesto na Alphabet, financiaram as quatro compras do trimestre.