Artisan Small Cap Fund

Uma das participações de convicção mais elevada da equipa. As acções tiveram dificuldades ao longo do ano por pressões cíclicas continuadas, sobretudo no mercado final industrial, e por um ambiente persistentemente fraco no negócio de telecomunicações. A carta não desenvolve a tese para além desta menção.

Participação de biotecnologia para a qual a equipa antecipa aceleração de lucros no ano, à medida que lança medicamentos novos com potencial de vendas de grande escala. A saúde ficou em grande medida para trás neste mercado em alta e apresenta, na leitura da equipa, algumas das oportunidades de avaliação mais atractivas da carteira. A carta não desenvolve a tese para além destas menções.

Especializa-se em melhorar a precisão do diagnóstico combinando sequenciação de ARN, aprendizagem automática e a tecnologia proprietária de campo de lesão. A equipa acredita que pode construir um fluxo de receita semelhante a uma anuidade na saúde. Colhe lucros dos produtos existentes e investe em testes genéticos novos para detectar doenças, entre elas os cancros da próstata e da tiróide. As acções subiram depois de resultados fortes, com crescimento de receita de 29% e margens EBITDA de 24%.

Fornecedora de circuitos integrados de rede que, a par da Astera Labs, apresentou resultados fortes e perspectivas favoráveis no trimestre, beneficiando da despesa crescente em centros de dados de inteligência artificial. A equipa inclui-a entre os líderes de categoria da tecnologia que estão a ganhar quota de mercado em parte por estarem bem posicionados para viabilizar avanços de inteligência artificial.

Fornecedora de referência de componentes fotónicos e de controlo de movimento para equipamento médico e industrial. A equipa acredita que os produtos vão beneficiar de várias tendências seculares de crescimento — automatização de armazéns, cirurgia robótica, endoscopia, sequenciação de ADN e processamento avançado de materiais por laser — e que uma equipa de gestão de qualidade elevada está a conduzir expansão de margens atractiva através da aposta em produtos de valor superior.

Detém a plataforma tecnológica ENHANZE, que permite converter biológicos e moléculas pequenas administrados por via intravenosa numa formulação subcutânea. O negócio tem executado bem e beneficiou de parcerias novas — aprovação pela FDA do VYVGART Hytrulo da Argenx para polineuropatia desmielinizante inflamatória crónica e autorização europeia do OCREVUS da Roche para esclerose múltipla. Uma oferta hostil inesperada sobre a alemã Evotec fez cair as acções, e a administração acabou por decidir não avançar.

Empresa de referência em produtos de consumo para o lar. A marca Shark centra-se na categoria da limpeza e, mais recentemente, na beleza; a Ninja na preparação e confecção de alimentos. A equipa acredita que uma combinação saudável de ganhos de quota nas categorias existentes, entradas em categorias novas e expansão internacional sustentará o crescimento.

Participação exposta à indústria de acondicionamento de medicamentos biológicos. A equipa espera que os obstáculos de inventário do sector se dissipem, permitindo à empresa, a par da Stevanato, retomar trajectórias de crescimento de longo prazo que descreve como convincentes. A carta não desenvolve a tese para além desta menção.

Marca de água de coco de referência mundial numa categoria de nicho com penetração doméstica ainda baixa, que cresce devagar com o aumento da notoriedade, da disponibilidade e da aceitação como alternativa a bebidas desportivas açucaradas. A cadeia de abastecimento é o diferenciador competitivo — acordos de longo prazo com fábricas em seis países permitem obter água de coco que seria descartada como subproduto, sustentando quota elevada, preços atractivos e expansão de margens.

Participação exposta à indústria de acondicionamento de medicamentos biológicos. A equipa espera que os obstáculos de inventário do sector se dissipem, permitindo à empresa, a par da Repligen, retomar trajectórias de crescimento de longo prazo que descreve como convincentes. A carta não desenvolve a tese para além desta menção.

Oferece um balcão único para projectos de desenvolvimento de software, com ferramentas para gerir código, colaborar e acompanhar o fluxo de trabalho. Tem marca forte, com mais de trinta milhões de utilizadores registados nos escalões gratuito e pago. A equipa considera-a no início do ciclo de vida, dado o mercado endereçável de programadores e a tendência para digitalizar processos e instalar código com rapidez.

Fornecedora de sistemas de inspecção para circuitos integrados avançados. A equipa inclui-a, a par da Astera Labs e da MACOM, entre os líderes de categoria da tecnologia que detém e que estão a ganhar quota de mercado em parte por estarem bem posicionados para viabilizar avanços de inteligência artificial. A carta não desenvolve a tese para além desta menção.

Fornecedora mundial de referência de soluções tecnológicas para segmentos de valor elevado da indústria alimentar e de bebidas. A equipa reforçou a posição por confiança crescente na aquisição da Marel, que junta dois líderes na produção de equipamento de processamento de proteína, e considera que a combinação pode beneficiar de sinergias de custo habituais e da transposição da disciplina de produção e operação da empresa para a cultura e a base de activos da Marel.

Fornecedora de referência de tecnologia disruptiva nos mercados de segurança nacional e de infraestrutura mundial, com capacidades em ciberespaço e informações, espaço e defesa antimíssil, transportes, remediação ambiental, desenvolvimento urbano e protecção de infraestrutura crítica. A equipa considera-a bem posicionada para beneficiar do crescimento da despesa em defesa, da aceleração da despesa em infraestrutura na América do Norte e da despesa crescente em infraestrutura no Médio Oriente.

Concebe, desenvolve, fabrica e distribui calçado e acessórios informais. Inventou o tamanco de plástico moldado em 2002 e transformou-o num produtor de receita mundial de milhares de milhões de dólares. A equipa acredita que a expansão fora dos Estados Unidos, a procura de produtos novos e a aposta nos canais directo ao consumidor e grossista sustentarão crescimento de receita acima do esperado, e manteve a posição por considerar que o mercado subvaloriza o ciclo de lucro mais longo.

Participação de biotecnologia para a qual a equipa antecipa aceleração de lucros no ano, à medida que lança medicamentos novos com potencial de vendas de grande escala. A saúde ficou em grande medida para trás neste mercado em alta e apresenta, na leitura da equipa, algumas das oportunidades de avaliação mais atractivas da carteira. A carta não desenvolve a tese para além destas menções.

Presta serviços de distribuição de mercado secundário e de manutenção, reparação e revisão para as indústrias da aviação, comercial e de jactos executivos, e de frotas de veículos de entrega. Alienou recentemente os activos federais e de defesa e está a estudar alternativas estratégicas para o segmento de frotas, o que a transformaria numa empresa exclusivamente de mercado secundário da aviação — mercado que a equipa considera atractivo.

Fornecedora sem fábrica própria de circuitos integrados de conectividade concebidos para resolver estrangulamentos de dados, rede e largura de banda de memória em centros de dados. Com unidades de processamento cada vez mais potentes a custar entre cinco mil e quarenta mil dólares e a operar a cerca de 50% da utilização, os produtos da empresa desempenham papel crítico na eficiência e permitem melhor colaboração entre circuitos distintos.

Fornecedora de referência de produtos e serviços de movimento e controlo de fluidos. Concebe, fabrica e assiste bombas, válvulas, vedantes, soluções de automatização e sistemas afins para indústrias que exigem gestão e transferência de fluidos. A equipa considera-a bem posicionada para beneficiar do aumento da produção de gás natural associado às necessidades de energia de base dos centros de dados.

Fabricante e criadora de referência de dispositivos médicos e componentes. As competências centrais são dispositivos implantáveis, terapias transcatéter e sistemas de administração — categorias complexas, com risco de falha elevado e margens superiores às de peças e montagem de valor mais baixo. A equipa acredita que está bem posicionada para gerar crescimento de lucros forte.

Participação do consumo que recuou no trimestre, a par da Crocs e da SharkNinja. A carta não desenvolve a tese para além desta menção.

As acções prolongaram a subida do ano com vários desenvolvimentos favoráveis, entre eles a aprovação pela FDA da promoção do VYVGART para polirradiculoneuropatia desmielinizante inflamatória crónica e a execução comercial forte da primeira indicação aprovada, na miastenia gravis. A equipa mantém convicção elevada, mas a empresa ultrapassou o mandato de small cap.

Fornece soluções e serviços de gestão de informação de ponta a ponta para serviços de administração local. As acções subiram ao longo do ano com resultados fortes, entre eles o anúncio da primeira conversão para a nuvem à escala estadual, que a equipa acredita abrir a porta a mais migrações desta dimensão.

Interveniente de topo na indústria da fragrância de prestígio, que fabrica, comercializa e distribui através de uma carteira vasta de acordos de licenciamento com marcas de massas e de luxo. A equipa via-a bem posicionada para crescer receita a ritmos atractivos, sustentada pelo crescimento da categoria e por ganhos de quota, com a penetração da fragrância nos 20% a 25% nos Estados Unidos e nos 3% na China, contra perto de 50% nas regiões mais maduras da Europa.