JLL JLL Inc.

Leading commercial real estate services company com "beat and raise" no Q3 e broad-based strength em todos os segmentos. Gestora projecta EPS growth mid- to high teens nos próximos anos via secular tailwinds: outsourcing de CRE, institucionalização do mercado, e oportunidades de market share gain num mercado highly fragmented. Trading a <17x next year lucros vs 22x closest peer para comparable growth — discount injustificado dado o setup de rebound em CRE sales e leasing.

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Leading commercial real estate services company com "beat and raise" no Q3 e broad-based strength em todos os segmentos. Gestora projecta EPS growth mid- to high teens nos próximos anos via secular tailwinds: outsourcing de CRE, institucionalização do mercado, e market share gain em mercado highly fragmented. Trading a <17x next year lucros vs 22x closest peer para comparable growth — discount injustificado dado setup de rebound em CRE sales e leasing.

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Removida da Focus List, "not because its products or management worsened, but because its competition improved" ao ponto de a Generation IM já não considerar a JLL uma stand-out company da indústria. Sinalização relevante: deterioração relativa, não absoluta, é suficiente para descalificação no framework da gestora.

We also removed JLL, not because its products or management worsened, but because its competition improved, such that we believe JLL is no longer a stand-out company in the industry.

"Removemos também a JLL, não porque os seus produtos ou a gestão tenham piorado, mas porque a sua concorrência melhorou, ao ponto de acreditarmos que a JLL já não é uma empresa de destaque na indústria."

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Empresa global de serviços imobiliários. A gestão aliviou a posição no trimestre, juntamente com a CBRE, a par do desempenho recente. Integra a alocação a serviços imobiliários comerciais norte-americanos, plataformas que a carta considera difíceis de reconstituir e favoráveis a investidores de longo prazo.

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Leading commercial real estate services company com Q2 financial report robust e broad-based strength em todos os segmentos. Gestora projecta EPS growth mid- to high teens nos próximos anos via secular tailwinds: outsourcing de CRE, institucionalização do mercado e oportunidades de market share gain num mercado highly fragmented. Trading a <15x next year estimate vs 17-18x durante prior early cycle periods — discount injustificado dado setup de rebound em CRE sales e leasing.

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Nova posição iniciada no sector real estate. Carta T3 lista a iniciação sem articulação detalhada de tese para além do sector.

Jones Lang LaSalle in the real estate sector

"Jones Lang LaSalle no sector real estate"

iniciada em T3 2025

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Vendida em All Cap durante o trimestre para reciclagem de capital para empresas mais descontadas. Mantida em Small Cap e Large Cap. Permanece na MVP list. Sem comentário negativo sobre fundamentais — decisão pura de price-to-value em All Cap.

we still own Sealed Air Corp in our small cap portfolio and Jones Lang LaSalle in our small and large cap strategies.

"continuamos a deter a Sealed Air Corp no nosso portfólio Small Cap e a Jones Lang LaSalle nas nossas estratégias Small Cap e Large Cap."

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Empresa de serviços imobiliários integrada no segmento de imobiliário comercial norte-americano e posição do top 10. A carta não articula tese individual detalhada para a Jones Lang LaSalle no trimestre, além do enquadramento no segmento de serviços imobiliários.

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Nova posição no sector imobiliário iniciada durante o período, listada nas transacções do trimestre sem articulação individual de tese na carta — capture-only.

iniciada no T1 2025

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Maior provedor global de serviços CRE — leasing brokerage, M&A, investment advisory e property management. Inclui LaSalle, uma das maiores gestoras de real estate investment do mundo. Secular grower em indústria em consolidação, diversificação ampla por geografia, asset class e linha de negócio. Estrutura de custos variável permitiu geração de FCF em ciclos bons e maus.

iniciada em T1 2025

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Empresa de investimento imobiliário vendida durante o trimestre. A saída financiou parcialmente as seis novas posições iniciadas, reciclando capital para oportunidades consideradas mais convincentes.

We funded these purchases in part with proceeds from the sales of real estate investment company Jones Lang LaSalle, enterprise computing solutions provider Arrow Electronics and regional bank Bank OZK, all of which we exited in favor of more compelling opportunities.

"Financiámos estas compras em parte com o produto das vendas da empresa de investimento imobiliário Jones Lang LaSalle, do fornecedor de soluções de computação empresarial Arrow Electronics e do banco regional Bank OZK, dos quais saímos em favor de oportunidades mais convincentes."

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