CIEN neutral conv. top manter Ciena
Cyclical
Empresa de sistemas de networking que beneficia da procura contínua
dos clientes de cloud e da estabilização dos fornecedores de
serviços, o que impulsionou as acções no trimestre.
Networking systems company Ciena is benefiting from continued demand from cloud customers and stabilization from service providers, giving a boost to shares in the quarter.
"A empresa de sistemas de networking Ciena está a beneficiar da procura contínua dos clientes de cloud e da estabilização dos fornecedores de serviços, dando um impulso às acções no trimestre."
WCC neutral conv. top manter WESCO International
Cyclical
Distribuidor industrial a beneficiar da forte procura no negócio de
centros de dados. A alavancagem permanece algo elevada, deixando a
empresa vulnerável a fraqueza macroeconómica de curto prazo, mas a
sólida geração de free cash flow deve permitir desalavancar. O
mercado continua a subavaliar a capacidade de usar a escala para
ganhar quota e melhorar margens, com vários tailwinds seculares à
frente.
Industrial distributor WESCO is benefiting from strong demand in its data center business.
"O distribuidor industrial WESCO está a beneficiar da forte procura no seu negócio de centros de dados."
ALK neutral conv. core manter Alaska Air Group
Cyclical
Companhia aérea regional cujas acções subiram no trimestre depois de
a gestão ter fornecido mais detalhes sobre a recente aquisição da
Hawaiian Airlines, informação que os investidores receberam de forma
positiva.
Shares of regional airline Alaska Air rose in the quarter as management provided more details about the company’s recent acquisition of Hawaiian Airlines, which investors received positively.
"As acções da companhia aérea regional Alaska Air subiram no trimestre depois de a gestão ter fornecido mais detalhes sobre a recente aquisição da Hawaiian Airlines, que os investidores receberam positivamente."
WBS neutral conv. core manter Webster Financial
Cyclical
Banco focado em contas-poupança de saúde (HSA) que permanece bem
posicionado face aos pares, graças à plataforma de financiamento
diversificada e ao elevado nível de rentabilidade.
Webster Financial, an HSA-focused bank, remains well-positioned relative to peers given its diversified funding platform and high profitability level.
"A Webster Financial, um banco focado em HSA, permanece bem posicionada face aos pares dada a sua plataforma de financiamento diversificada e o elevado nível de rentabilidade."
FWONK neutral conv. core manter Liberty Media-Formula One
Stalwart
A Formula One alcançou vários acordos de patrocínio novos e alargados
que reforçam materialmente o perfil de crescimento de 2025. A Liberty
Media anunciou ainda que a Liberty Formula One será convertida de
tracking stock — que pode acarretar riscos adicionais — em acção
ordinária após a separação do Liberty Live Group.
Formula One reached several new and expanded sponsorship agreements during the quarter which materially enhance its 2025 growth profile.
"A Formula One alcançou vários acordos de patrocínio novos e alargados durante o trimestre que reforçam materialmente o seu perfil de crescimento para 2025."
RRR neutral conv. core manter Red Rock Resorts
Cyclical
Operador de casinos que controla mais de metade do mercado local de
Las Vegas, pressionado pela procura local mais fraca e por aumentos
salariais competitivos que pesaram nas margens operacionais. Os
planos de investimento para 2025 e os receios macroeconómicos
agravaram o sentimento, mas a visão de longo prazo está intacta e a
oportunidade é ainda mais convincente à avaliação actual, mais baixa.
Red Rock Resorts, a casino operator controlling over half the Las Vegas locals market, was pressured amid weaker locals demand combined with competitive wage increases, which weighed on operating margins.
"A Red Rock Resorts, um operador de casinos que controla mais de metade do mercado local de Las Vegas, foi pressionada pela procura local mais fraca combinada com aumentos salariais competitivos, que pesaram nas margens operacionais."
ASH neutral conv. core manter Ashland
Cyclical
Fabricante de químicos de especialidade a enfrentar pressões
competitivas em algumas linhas de produto e procura fraca na China,
com uma reestruturação a pesar nos resultados de curto prazo. Com o
impacto negativo do destocking em grande parte ultrapassado, a equipa
está a reavaliar as perspectivas e preparada para agir caso a tese
fundamental esteja comprometida.
Specialty chemical manufacturer Ashland is facing competitive pressures in a few product lines as well as soft demand in China.
"O fabricante de químicos de especialidade Ashland enfrenta pressões competitivas em algumas linhas de produto, bem como procura fraca na China."
CUBE neutral conv. core manter CubeSmart
Slow Grower
REIT de self-storage cujas acções foram pressionadas no T4 pelo pano
de fundo de subida das yields do Tesouro a dez anos, que deverá
afectar o mercado de habitação e abrandar as vendas de casas.
Shares of self-storage real estate investment trust (REIT) CubeSmart and homebuilder NVR were pressured in Q4
"As acções do REIT de self-storage CubeSmart e da construtora NVR foram pressionadas no T4 pelo pano de fundo de subida das yields do Tesouro a 10 anos."
NVR neutral conv. core manter NVR
Cyclical
Construtora de habitação pressionada no T4 pela subida das yields do
Tesouro a dez anos, que deverá afectar o mercado de habitação e
abrandar as vendas de casas. A empresa vê também sinais de
abrandamento da procura dos compradores do segmento de entrada.
NVR is also seeing signs of slowing entry-level buyer demand.
"A NVR está também a ver sinais de abrandamento da procura dos compradores do segmento de entrada."
FCX neutral conv. core manter Freeport-McMoRan
Cyclical
Mineira focada em cobre confrontada com a queda dos preços do metal
num ambiente macroeconómico genericamente desafiante: dólar forte,
tensões comerciais EUA-China em curso, potencial de tarifas
acrescidas sob a administração do Presidente-eleito Trump e incerteza
pós-eleitoral generalizada.
Copper-focused mining company Freeport-McMoRan faced declining copper prices amid a generally challenging macroeconomic environment, including a strong US dollar, ongoing US-China trade tensions
"A mineira focada em cobre Freeport-McMoRan enfrentou a queda dos preços do cobre num ambiente macroeconómico genericamente desafiante, incluindo um dólar forte e as tensões comerciais EUA-China em curso."
ICLR bullish conv. média nova posição ICON
Stalwart
Líder em outsourcing de ensaios clínicos e apoio comercial, peça
central na entrega eficiente e atempada do desenvolvimento mundial de
fármacos para clientes farmacêuticos. As perspectivas de longo prazo
são favoráveis e a posição foi iniciada a uma avaliação abaixo da
estimativa de valor intrínseco.
ICON is a leader in clinical trial outsourcing and commercial support and is a key player in the efficient and timely delivery of worldwide drug development for pharmaceutical clients.
"A ICON é líder em outsourcing de ensaios clínicos e apoio comercial e um interveniente-chave na entrega eficiente e atempada do desenvolvimento mundial de fármacos para clientes farmacêuticos."
iniciada em T4 2024
INFA bullish conv. média nova posição Informatica
Stalwart
Empresa de software de gestão de dados, com soluções para
monitorizar, manipular e mover activos de dados em grandes empresas.
A transição gradual dos clientes para um ambiente cloud-native
obscureceu temporariamente os resultados e as perspectivas de
crescimento aos olhos do mercado, permitindo iniciar a posição a uma
avaliação convincente.
Informatica is a comprehensive data management software company, providing an array of solutions that facilitate monitoring, manipulating and moving data assets at large enterprises.
"A Informatica é uma empresa abrangente de software de gestão de dados, fornecendo um leque de soluções que facilitam a monitorização, manipulação e movimentação de activos de dados em grandes empresas."
iniciada em T4 2024
TDY bullish conv. média nova posição Teledyne Technologies
Stalwart
Fornecedor diversificado de tecnologia industrial focado em sensores
de especialidade e instrumentação, com longo historial de criação de
valor accionista via melhoria de margens e M&A. O cepticismo residual
dos investidores quanto à aquisição da FLIR — a maior e mais cara até
à data — pesou na avaliação face aos pares industriais de qualidade,
mas a equipa considera o negócio bem-sucedido e iniciou posição.
Teledyne Technologies is a diversified industrial technology provider focused on specialty sensors and instrumentation products.
"A Teledyne Technologies é um fornecedor diversificado de tecnologia industrial focado em sensores de especialidade e produtos de instrumentação."
iniciada em T4 2024
LPLA bullish conv. média nova posição LPL Financial Holdings
Fast Grower
Plataforma integrada de corretagem e consultoria de investimento para
consultores financeiros. As acções foram pressionadas por receios
sobre fluxos de caixa e pelo escrutínio regulatório das taxas de cash
sweep, receios que a equipa considera exagerados. Espera-se
crescimento de dois dígitos de receitas e resultados, com ganho
contínuo de quota e abrandamento do crescimento dos custos.
LPL Financial provides an integrated platform of brokerage and investment advisory services to financial advisors.
"A LPL Financial fornece uma plataforma integrada de serviços de corretagem e consultoria de investimento para consultores financeiros."
iniciada em T4 2024
TFX bullish conv. média nova posição Teleflex
Stalwart
Fabricante de dispositivos médicos com um portefólio diversificado de
produtos, o que faz dele um negócio gerador de caixa com um balanço
saudável. A posição foi iniciada com as acções a transaccionar abaixo
da estimativa de valor intrínseco.
Medical devices manufacturer Teleflex sells a diverse portfolio of medical products, making it a cash-generative business with a healthy balance sheet.
"O fabricante de dispositivos médicos Teleflex vende um portefólio diversificado de produtos médicos, o que faz dele um negócio gerador de caixa com um balanço saudável."
iniciada em T4 2024
SOLV bullish conv. média nova posição Solventum
Turnaround
Antigo negócio de saúde da 3M, autonomizado em 2024, com um
portefólio de soluções para necessidades críticas dos doentes. Anos
de subinvestimento e perdas de quota desafiaram a empresa, mas a nova
equipa de gestão está focada em repor o crescimento de receitas em
linha com os pares — mais provável como empresa independente — e em
optimizar a I&D para melhorar o mix de vendas.
Solventum, formerly 3M’s health care business, was spun out to shareholders in 2024.
"A Solventum, antigo negócio de saúde da 3M, foi autonomizada para os accionistas em 2024."
iniciada em T4 2024
JLL bearish conv. média sair Jones Lang LaSalle
Cyclical
Empresa de investimento imobiliário vendida durante o trimestre. A
saída financiou parcialmente as seis novas posições iniciadas,
reciclando capital para oportunidades consideradas mais convincentes.
We funded these purchases in part with proceeds from the sales of real estate investment company Jones Lang LaSalle, enterprise computing solutions provider Arrow Electronics and regional bank Bank OZK, all of which we exited in favor of more compelling opportunities.
"Financiámos estas compras em parte com o produto das vendas da empresa de investimento imobiliário Jones Lang LaSalle, do fornecedor de soluções de computação empresarial Arrow Electronics e do banco regional Bank OZK, dos quais saímos em favor de oportunidades mais convincentes."
ARW bearish conv. média sair Arrow Electronics
Cyclical
Fornecedor de soluções de computação empresarial vendido durante o
trimestre para financiar as novas posições, reciclando capital para
oportunidades consideradas mais convincentes.
We funded these purchases in part with proceeds from the sales of real estate investment company Jones Lang LaSalle, enterprise computing solutions provider Arrow Electronics and regional bank Bank OZK, all of which we exited in favor of more compelling opportunities.
"Financiámos estas compras em parte com o produto das vendas da empresa de investimento imobiliário Jones Lang LaSalle, do fornecedor de soluções de computação empresarial Arrow Electronics e do banco regional Bank OZK, dos quais saímos em favor de oportunidades mais convincentes."
OZK bearish conv. média sair Bank OZK
Cyclical
Banco regional vendido durante o trimestre. A saída libertou capital
para as seis novas posições, em favor de oportunidades consideradas
mais convincentes.
We funded these purchases in part with proceeds from the sales of real estate investment company Jones Lang LaSalle, enterprise computing solutions provider Arrow Electronics and regional bank Bank OZK, all of which we exited in favor of more compelling opportunities.
"Financiámos estas compras em parte com o produto das vendas da empresa de investimento imobiliário Jones Lang LaSalle, do fornecedor de soluções de computação empresarial Arrow Electronics e do banco regional Bank OZK, dos quais saímos em favor de oportunidades mais convincentes."