Sector: Tecnologia · 9 fundos · 13 cartas
Plataforma de website-building auto-serviço, sediada em Israel. A gestora reduziu ou saiu da posição durante o mês face ao potencial de disrupção elevado por modelos IA generativos a avançar exponencialmente — capital realocado para posições com dados proprietários e papel mission-critical mais defensável.
Cloud-based web-development platform para micro-businesses. Acções -41,5% no Q4, -51,9% no ano. Resultados trimestrais enfatizaram greater-than-expected investment behind Base44 (vibe-coding startup acquisition), levantando receios sobre margin trajectory após três anos consecutivos de margin expansion. Stock attractively valued: ~30% FCF margins, mid-teens growth, 11% FCF yield. Base44 abre new TAM se sucessor; range of outcomes mais amplo que normal.
Cloud-based web-development platform para micro-businesses. Acções -41,5% no Q4, -51,9% no ano. Resultados trimestrais enfatizaram greater-than-expected investment behind Base44 (vibe-coding startup acquisition), levantando receios sobre margin trajectory após três anos consecutivos de margin expansion. Stock attractively valued: ~30% FCF margins, mid-teens growth, 11% FCF yield. Base44 abre new TAM se sucessor; range of outcomes mais amplo que normal.
Provedor de software tools para desenvolver websites e habilitar aplicações digitais. Iniciação no contexto da lente alargada para growth, com seis novas posições deliberadamente em nomes com exposição limitada a disrupção AI no curto prazo.
Wix.com, a provider of software tools to develop websites and enable digital applications
"a Wix.com, provedora de software tools para desenvolver websites e habilitar aplicações digitais"
Plataforma de criação de websites e aplicações que sofreu overreaction material após disappointment minor em resultados. Os gestores mantêm convicção nas oportunidades de crescimento idiosincráticas, no perfil de rentabilidade e na valuation atractiva, vendo a empresa como beneficiária da proliferação da adopção de IA.
Empresa de serviços web na nuvem. Posição iniciada com a queda das acções por preocupações em torno da IA generativa. Os gestores acreditam que estas preocupações estão de algum modo mal colocadas, uma vez que as capacidades nucleares da empresa, aliadas ao seu forte ecossistema de parceiros e à funcionalidade crítica de retaguarda para esses parceiros, deverão posicioná-la bem no longo prazo.
we believe these concerns are somewhat misplaced, as the company’s core capabilities, coupled with its strong partner ecosystem and critical back-end functionality for partners, should position it well long term.
"acreditamos que estas preocupações estão de algum modo mal colocadas, uma vez que as capacidades nucleares da empresa, aliadas ao seu forte ecossistema de parceiros e à funcionalidade crítica de retaguarda para esses parceiros, deverão posicioná-la bem no longo prazo."
Cloud-based web services company. Iniciada após queda das acções em concerns sobre IA generativa. Gestores acreditam que tais concerns são somewhat misplaced, dado que capabilities core da empresa, juntamente com strong partner ecosystem e critical back-end functionality para parceiros, devem posicioná-la bem a longo prazo.
We initiated a position in cloud-based web services company Wix.com as shares fell on concerns surrounding Generative AI.
"Iniciámos uma posição na cloud-based web services company Wix.com quando as acções caíram em concerns sobre IA generativa."
Maior detractor do mês (-34,4%) apesar de quarter sólido. Bookings e receita constant currency aceleraram +13% YoY para US$515M e US$504M. Op profit subjacente broadly flat por reinvestimento na recém-adquirida Base44 (visual coding platform). FCF margin ex-acquisition costs expandiu 3pp YoY para 32% — Rule of 40 ainda confortável. Base44: utilizadores 7x para >2M em <6 meses; ARR 10x para ~US$50M esperado em fim de 2025. Transacciona a ~10x 2026 FCF.
Wix delivered another strong and consistent quarter, with bookings and revenue in constant currency both accelerating 13% year-over-year to $515 million and $504 million.
A Wix entregou mais um trimestre sólido e consistente, com bookings e receita em moeda constante a acelerar 13% YoY para US$515M e US$504M, respectivamente.
Top detractor individual no T2 2025. Os gestores atribuem o desempenho fraco a uneven software and consumer demand outlooks que pesaram sobre o conjunto de holdings de software, contribuindo para que o IT fosse o detractor relativo sectorial mais relevante.
Holding de software (IT) listada como primary detractor individual do trimestre. Foi apanhada na área de preocupação em torno do consumer spending apesar de resultados e outlooks razoavelmente fortes, a par de outros nomes de IT como Klaviyo, num trimestre de de-rating dos segmentos consumer-facing de tecnologia.
Holding de software de criação de websites listada como o maior contribuidor individual em base absoluta no trimestre. Inserível na força idiossincrática de nomes de qualidade que sustentou o desempenho relativo da carteira apesar da fraqueza geral da selecção em IT.
Entre os maiores contribuidores individuais para os retornos absolutos do trimestre. Participação não comentada em detalhe na carta.
A Wix é a terceira maior posição divulgada, com 4,0% do fundo, e contribuidor no trimestre. Apresentou resultados fortes, com receitas, lucros e fluxos de caixa livres acima das expectativas dos investidores. A equipa de gestão manifestou confiança na continuação do crescimento, alimentado por novas funcionalidades de produto assentes em inovações de inteligência artificial.
we believe these concerns are somewhat misplaced, as the company’s core capabilities, coupled with its strong partner ecosystem and critical back-end functionality for partners, should position it well long term.
"acreditamos que estas preocupações estão de algum modo mal colocadas, uma vez que as capacidades nucleares da empresa, aliadas ao seu forte ecossistema de parceiros e à funcionalidade crítica de retaguarda para esses parceiros, deverão posicioná-la bem no longo prazo."
We initiated a position in cloud-based web services company Wix.com as shares fell on concerns surrounding Generative AI.
"Iniciámos uma posição na cloud-based web services company Wix.com quando as acções caíram em concerns sobre IA generativa."
Within the Digital Enterprise Area of Interest (AoI), both Wix and GoDaddy reported strong results for the quarter, with revenue, profit and free cash flows exceeding investors’ expectations. Both web builders’ management teams expressed confidence in their respective continued growth fuelled by new product features powered by AI innovations.
«Dentro da Área de Interesse Digital Enterprise, tanto a Wix como a GoDaddy apresentaram resultados fortes no trimestre, com receitas, lucros e fluxos de caixa livres acima das expectativas dos investidores. As equipas de gestão de ambos os construtores de sítios manifestaram confiança na continuação do respectivo crescimento, alimentado por novas funcionalidades de produto assentes em inovações de inteligência artificial.»