Oakmark Global Select Fund

Empresa norte-americana de financiamento ao consumo. A acção subiu após bons resultados do terceiro trimestre, com a libertação de 134 milhões de dólares em reservas para perdas por melhoria da perspectiva de crédito a elevar lucros acima do consenso. A eleição presidencial deu novo impulso, com o mercado a antecipar desregulamentação favorável às financeiras, maior probabilidade de conclusão da fusão com a Discover e menor risco do tecto de comissões de mora da CFPB.

"We appreciate management’s focus on creating long-term value and think the stock offers an attractive upside."

"Apreciamos o foco da gestão na criação de valor a longo prazo e consideramos que a acção oferece um potencial de valorização atractivo."

Conglomerado tecnológico de busca, publicidade digital, YouTube e cloud, classificado em serviços de comunicação, com 7,2% do NAV — a maior posição do fundo. Identificada entre os contribuidores positivos do trimestre, a par de Capital One e Fiserv. A carta do T4 2024 não desenvolve tese individual para a Alphabet.

Fornecedor norte-americano de tecnologia de pagamentos e soluções para instituições financeiras e comerciantes, com 4,0% do NAV. Listada entre os contribuidores positivos do trimestre, ao lado de Capital One e Alphabet. A carta do T4 2024 não desenvolve tese individual para a Fiserv.

Conglomerado alemão de agricultura e farmacêutica. A acção caiu na sequência de desenvolvimentos no litígio de PCB e de uma previsão preliminar fraca para 2025, que implicava queda de lucros, sobretudo na divisão agrícola. As gestoras veem parte das pressões como regulatórias e temporárias e destacam a reestruturação profunda da protecção de culturas. Mantêm convicção de que o novo CEO, Bill Anderson, desbloqueará melhor desempenho e capitalizará as franquias bem posicionadas.

"we believe that new CEO Bill Anderson’s restructuring and organizational change initiatives will unlock improved performance at Bayer"

"Acreditamos que as iniciativas de reestruturação e mudança organizacional do novo CEO, Bill Anderson, irão desbloquear um melhor desempenho na Bayer."

Organização de managed care norte-americana com forte exposição a Medicaid, com 4,1% do NAV. Listada entre os detractores do trimestre, num sector de saúde penalizado por desfasamentos entre taxas de reembolso e custos médicos. A carta do T4 2024 não desenvolve tese individual para a Centene.

Fornecedor norte-americano de investigação clínica, analítica e soluções para a indústria farmacêutica, com 5,6% do NAV. Listada entre os detractores do trimestre. A carta do T4 2024 não desenvolve tese individual para a IQVIA, integrando-a no sector de saúde que penalizou o desempenho.

Maior plataforma de corretagem com desconto dos EUA, com mais de 9 biliões de dólares em activos de clientes. A escala permite reinvestir em qualidade de serviço e preço, atraindo mais clientes num ciclo virtuoso que tem ganho quota de activos investíveis há décadas. As taxas de juro elevadas levaram clientes a transferir liquidez do banco Schwab para alternativas de maior rendimento, pressionando os lucros — vento contrário que as gestoras consideram temporário, criando entrada a desconto.

"The current concerns provided the opportunity to establish a position at a discount to the market for a business that is well above average, in our view."

"As preocupações actuais proporcionaram a oportunidade de estabelecer uma posição com desconto face ao mercado num negócio bem acima da média, na nossa opinião."

iniciada em T4 2024

Produtora, distribuidora e comercializadora global de bebidas premium, sediada no Reino Unido, com mais de 200 marcas e vendas em cerca de 180 países, incluindo Johnnie Walker, Guinness, Smirnoff e Baileys. A escala confere vantagens competitivas em distribuição e marketing e o portefólio é diversificado por geografia e categoria. A redução de inventários e uma procura temporariamente mais fraca pressionaram a acção, criando ponto de re-entrada atractivo a preço abaixo da média.

"Industry destocking and what we believe is temporary weaker demand have weighed on the share price recently, which provided an attractive re-entry point to invest in this dominant beverage company at a below-average price."

"A redução de inventários na indústria e o que acreditamos ser uma procura temporariamente mais fraca pressionaram recentemente a cotação, proporcionando um ponto de re-entrada atractivo para investir nesta empresa dominante de bebidas a um preço abaixo da média."

iniciada em T4 2024

Uma das maiores organizações de managed care dos EUA. As gestoras consideram o sector atractivo, pois as despesas de saúde superaram historicamente o PIB e o ciclo de negócio curto permite corrigir rapidamente erros de subscrição. As acções de managed care ficaram atrás do mercado devido a desfasamentos entre reembolsos e custos médicos, que as gestoras esperam ser transitórios. A acção negoceia a um múltiplo deprimido de lucros deprimidos e com desconto significativo face ao mercado e ao histórico próprio.

"we believe the stock is trading at a depressed multiple of depressed earnings and for a significant discount to both the broader market and the companies’ own trading history."

"Acreditamos que a acção negoceia a um múltiplo deprimido de lucros deprimidos e com um desconto significativo face ao mercado mais amplo e ao histórico de negociação da própria empresa."

iniciada em T4 2024

Banco universal norte-americano previamente detido; o peso de 0,0% no fim do trimestre indica saída completa. A carta do T4 2024 lista o Bank of America como venda final mas não articula a razão detalhada da venda.

Acções preferenciais da Samsung Electronics, fabricante sul-coreano de semicondutores e electrónica de consumo, previamente detidas; o peso de 0,0% no fim do trimestre indica saída completa. A carta do T4 2024 lista a posição como venda final sem articular a razão.