Sector: Financeiras · 32 fundos · 48 cartas
Posição em Financeiras identificada como detractor relativo face ao S&P 500 e ao Russell 1000 Value via selecção. Sem tese individual articulada na carta T1 2026.
Detractor nos Financeiros, sector penalizado por sobreponderação e selecção desfavorável. A Fiserv continua a enfrentar dificuldades com o produto Clover, plataforma de pagamentos na nuvem, que tem provocado abrandamento do crescimento. A gestora mantém a posição, atenta à execução na recuperação do momentum do Clover e à resiliência do negócio de processamento.
continues to face issues with its Clover product, a cloud-based payment platform, which has caused decelerating growth.
Continua a enfrentar dificuldades com o produto Clover, uma plataforma de pagamentos na nuvem, o que tem provocado o abrandamento do crescimento.
Saída completa em fintech/payments indicada por listing em "Final stock sales" e weight 0,0% no fim do trimestre. Sem articulação detalhada da razão de saída na carta.
Líder global em processamento de pagamentos e tecnologia financeira. Recente reset de expectativas pelo novo CEO Mike Lyons, com mudanças de liderança adicionais. Investimentos focados em tecnologia e distribuição. 2026 visto como ano de transição já reflectido no preço actual. Escala, soluções integradas e relações profundas com clientes geram switching costs elevados e receita recorrente durável — características de um negócio de wide-moat.
"Fiserv’s scale, integrated solutions and deep client relationships create high switching costs and durable recurring revenue—hallmarks of a wide-moat business."
"A escala da Fiserv, soluções integradas e relações profundas com clientes geram switching costs elevados e receita recorrente durável — características de um negócio de wide-moat."
Posição em payments e financial technology saída no T4 2025. Acções caíram após miss material nos resultados e cut da projecção de full-year. Novo CEO Mike Lyons (Janeiro 2025, CEO desde Maio) anunciou changes ao management team e strategic shift, citando overly optimistic growth targets do management anterior e decisões de defer investments e cut costs que boosted margins curto-prazo mas comprometeram tecnologia e product development. Equipa optou por sair dada limited visibility e questões sobre management credibility.
"Given the limited visibility into the issues causing deceleration across its merchant acceptance and financial solutions segments and unresolved questions regarding management's credibility, we chose to exit our position in favor of other opportunities."
"Dada a limited visibility nos problemas que estão a causar desaceleração nos segmentos de merchant acceptance e financial solutions e questões não resolvidas sobre a credibilidade do management, optámos por sair da posição a favor de outras oportunidades."
Payments tech provider. Posição totalmente eliminada após dramatic resultados reset; Fiserv embarcou em multi-year effort para consolidate 16 core platforms — disruption beneficia competidores como Jack Henry. Gestora já vendera maior parte no Q2 2025; trimestre cobrou exit completo.
Após ter vendido a maioria da posição em Q2 2025, eliminou a posição residual neste trimestre na sequência de reset dramático de resultados. Saída completa.
Originalmente subscrito como negócio dominante com histórico flawless de execução, a transaccionar com grande desconto ao mercado e à própria história. Pavese aumentou no primeiro semestre por acreditar que o sell-off era exagerado, mas concluiu em hindsight que "flawless execution" era red flag. Saída imediata quando a empresa foi declarada unanalyzable após exit do CEO Bisignano, com paralelo ao rubble deixado por Jack Welch na GE.
We immediately exited the position when we concluded the company was unanalyzable.
"Saímos imediatamente da posição quando concluímos que a empresa era impossível de analisar."
Vendida em finais de Outubro 2025 a ~$125. Bottom 2 contributor 2025 (-38,4%, contribuição -1,3%). CEO Frank Bisignano deixou abruptamente para Commissioner of Social Security, vendendo >$500M de stock acima de $200/acção com tax deferrals. Pouco depois novo CEO admitiu que orientação era over-optimistic com underinvestment em tecnologia. Acção terminou ano em $67. Poppe admite embarrassment por não ter saído mais cedo.
Reportou resultados decepcionantes com revenue em declínio no segmento Financial Solutions. O novo management acredita que a empresa requer investimento adicional para melhorar a product suite. A gestora perdeu convicção no perfil de crescimento durável e vendeu as acções no trimestre — exemplo de disciplina de exit perante deterioração da tese.
Posição de longo prazo (+300% desde o investimento inicial) sob pressão em 2025: saída inesperada do CEO seguida de fundamentais reportados mais fracos que esperado. A gestora havia já reduzido a posição por valorizações esticadas e preocupações de liderança, mas reconhece que devia ter sido mais decisiva. Vê os problemas como missteps operacionais auto-infligidos, não como impairment estrutural — fixáveis com tempo de resolução. Mantém a posição com expectativa de que o capital paciente seja recompensado.
We are therefore comfortable maintaining our current positions and believe patient capital will ultimately be rewarded as execution improves.
"Estamos por isso confortáveis em manter as actuais posições e acreditamos que o capital paciente será em última análise recompensado à medida que a execução melhore."
A gestora saiu de Fiserv após resultados Q3 surpresa abaixo das expectativas e revisão em baixa pronunciada da orientação pelo novo CEO. O CEO, em funções desde Julho após chegar à empresa em finais de 2024, apontou em comprehensive review do negócio short-term focus, underinvestment, poor financial oversight e overly optimistic goals. A update pôs em causa os relatórios financeiros históricos que sustentaram o trabalho de valuation. Outcome disappointing mas a diversificação amorteceu o impacto no portfolio.
after a comprehensive review of the business, he faulted the company’s short-term focus, underinvestment, poor financial oversight, and overly optimistic goals.
"após uma comprehensive review do negócio, [o novo CEO] apontou a short-term focus, underinvestment, poor financial oversight e overly optimistic goals da empresa."
Empresa de bank software e payment processing sediada nos EUA cuja acção declinou após resultados disappointing de terceiro trimestre. Novo CEO concluiu que os targets de receita e margem de médio prazo eram inalcançáveis. Gestoras mantêm convicção: concorrente formidável com activos atractivos em mercados crescentes, upgrades a management e board, compras recentes por insiders. Nova equipa espera crescimento orgânico mid-single-digit e EPS double-digit em base normalizada — risk/reward atractivo a múltiplo de um dígito sobre EPS actual.
"we continue to believe that Fiserv is a formidable competitor with attractive assets operating in growing end markets"
"continuamos a acreditar que a Fiserv é uma concorrente formidável com activos atractivos a operar em mercados em crescimento"
Pequena posição construída no trimestre, nome anteriormente detido e saído em late 2024. Líder em payments, tese original assente em ganho contínuo de market share e melhoria de margens. Acção pressionada após nomeação de novo CEO, reset de orientação e foco renovado em cultura client-first. Top detractor com queda de 46,4% e contributo de -72 bps. A gestora considera a empresa bem posicionada para reconstruir confiança e voltar a entregar crescimento double-digit de EPS até 2027.
Fiserv remains well positioned to rebuild investor confidence, resume share gains, and return to delivering double-digit EPS growth by 2027.
"Fiserv mantém-se bem posicionada para reconstruir confiança dos investidores, retomar ganhos de quota e voltar a entregar crescimento double-digit de EPS até 2027."
Maior detractor do desempenho. A empresa reduziu a sua orientação anual após vários trimestres em que múltiplos pequenos factores criaram obstáculos ao crescimento. A nova equipa de gestão revelou que potenciais irregularidades de reconhecimento de receita tinham mascarado o verdadeiro crescimento da empresa, implicando crescimento subjacente muito mais baixo. O director financeiro foi demitido e a gestora vendeu o título em Novembro.
the new management team disclosed that potential revenue recognition irregularities had been masking the true growth of the company
"a nova equipa de gestão revelou que potenciais irregularidades de reconhecimento de receita tinham mascarado o verdadeiro crescimento da empresa"
Re-entrada em Setembro de 2025. Na conferência de resultados T3 o novo CEO/CFO revisou orientação para baixo materialmente, explicando que a equipa anterior tinha usado tácticas agressivas para acelerar receita curto-prazista à custa de relações com clientes e lucros de longo prazo. Gestão recua temporariamente do compounding organic e expansão de margem para reinvestir em qualidade. Vulcan concorda com o curso de acção e adicionou agressivamente após o declínio. Negócio essencial com receitas recorrentes mantém-se.
We took advantage of the share price declines following the 3Q 2025 earnings call by adding to our position. We are excited to own Fiserv at these levels.
"Aproveitámos os declínios do preço das acções na sequência da apresentação de resultados do T3 2025 para adicionar à nossa posição. Estamos entusiasmados por deter a Fiserv a estes níveis."
Líder global em processamento de pagamentos e tecnologia financeira, iniciada no trimestre após pullback da cotação. Escala, capacidades cross-selling e tecnologias profundamente embutidas nas operações de clientes geram receita recorrente atractiva e wide moat com switching costs elevados. Preocupações com desaceleração de volumes Clover devidas a one-time items deverão dissipar-se com aceleração de crescimento ainda este ano. Oferta rara de financial technology best-in-class a beneficiar de procura secular.
"FI offers a rare opportunity to own a best-in-class financial technology business that should benefit from the secular demand for innovative financial technology"
"A FI oferece uma rara oportunidade de deter um negócio de financial technology best-in-class que deverá beneficiar da procura secular por tecnologia financeira inovadora"
Fornecedor global de processamento de pagamentos que declinou via concorrência acrescida e abrandamento percebido. Fraqueza atribuída a tendências mais fracas no SMB fora do Clover e a comparações exigentes na Argentina. Crescimento orgânico esperado a reacelerar via segmento enterprise. Clover bem posicionado no mercado SMB de $3 triliões. Portefólio fintech mais amplo (card issuing, digital banking, embedded finance para DoorDash e Walmart) oferece drivers seculares. Tese: preocupações de curto prazo são exageradas; FI permanece plataforma fintech atractiva.
"we expect organic growth to reaccelerate, led by strength in the enterprise segment"
"esperamos que o crescimento orgânico volte a acelerar, liderado por força no segmento enterprise"
Empresa fintech a debater-se num core consumer-facing business segment e a guiar abaixo de expectativas para o segundo semestre 2025. O desempenho recente é counter à história de strong execution da empresa. No T3 o desempenho foi prejudicado por leadership transition, product launch delays e underperformance em Merchant Solutions, com downward revisions à orientação de revenue e margem para FY25 a pesar adicionalmente. -52 bps de contributo; -25,22% retorno da acção; avg weight 1,3%.
Performance was marred by leadership transition, product launch delays, and underperformance in Merchant Solutions. Downward revisions in FY25 revenue and margin guidance weighed further.
"O desempenho foi prejudicado por leadership transition, product launch delays e underperformance em Merchant Solutions. Revisões em baixa de orientação de receita e margem FY25 pesaram adicionalmente."
As acções da Fiserv reagiram negativamente à desaceleração do crescimento de volumes da plataforma Clover. Na conferência de resultados do segundo trimestre, a gestão reafirmou as previsões anuais de volume, o que o mercado voltou a interpretar como sinal negativo. O gestor considera que a posição competitiva permanece intacta e que o negócio deve continuar a crescer a ritmos atractivos. A transaccionar a 13 vezes os resultados, vê as acções como significativamente subvalorizadas e reforçou a posição.
Trading at 13x earnings, we view the shares as significantly undervalued and have added to our position.
"A transaccionar a 13 vezes os lucros, consideramos as acções significativamente subvalorizadas e reforçámos a nossa posição."
As acções recuaram no trimestre devido a concerns sobre o crescimento modesto de volumes na sua unidade de processamento de pagamentos Clover. Os restantes negócios da Fiserv estão a desempenhar bem, e a gestora acredita que o abrandamento na Clover se deve a factores transitórios e que o crescimento voltará a acelerar.
Posição grande do fundo, classificada entre os principais detractores relativos de 2025. A revisão em baixa das expectativas de crescimento da plataforma de pagamentos cloud Clover — central para a tese da empresa — teve um impacto desproporcionado na cotação. A gestora reconhece a desilusão mas mantém convicção no posicionamento de longo prazo da Fiserv, encarando o contratempo como uma questão de execução e não de deterioração estrutural do negócio.
Although we remain confident in the company’s future, the revision downward of expectations had an outsized impact on stock performance.
"Embora mantenhamos confiança no futuro da empresa, a revisão em baixa das expectativas teve um impacto desmesurado no desempenho da acção."
História de sucesso de longo prazo na área de pagamentos e tecnologia financeira, com a combinação destes negócios a gerar crescimento de receita consistente. A acção sofreu uma correcção em 2025 e penalizou o desempenho relativo do fundo, mas a gestora mantém a posição, vendo o negócio subjacente como intacto. Posição de 1,98% do NAV no sector financeiro, sustentada pela disciplina de valorização e por uma perspectiva de longo prazo.
While the stock has taken a hit, it has been a long-term success story, with its payments and financial‑technology mix creating consistent revenue growth.
"Embora a acção tenha sofrido um golpe, tem sido uma história de sucesso de longo prazo, com a sua combinação de pagamentos e tecnologia financeira a gerar crescimento de receita consistente."
Posição em serviços de pagamentos e tecnologia financeira reforçada na carteira Large Cap Value, a par da Applied Materials. Ambos os nomes foram inicialmente comprados no segundo trimestre de 2025; no T3 a gestora apenas adicionou às posições existentes. A carta não articula tese individual detalhada para a Fiserv.
A Fiserv viu o seu múltiplo recuar novamente depois de a empresa reduzir a perspetiva de crescimento orgânico para o ano, invocando as condições macro e atrasos na adoção de novos produtos e em implementações junto de clientes. Foi um dos cinco maiores detractores do trimestre e do acumulado do ano.
Empresa de tecnologia financeira e pagamentos cujas acções caíram por desafios idiossincráticos: anunciou mudanças significativas na gestão e reportou receitas do segundo trimestre abaixo das expectativas dos analistas. O recuo foi específico da empresa, não sectorial.
Detractor do trimestre. A acção recuou depois de a empresa ter reduzido as metas anuais de crescimento orgânico e de margem operacional. A proliferação de vários factores de menor dimensão culminou em obstáculos que exigiram a revisão da orientação. Apesar dos ventos contrários de curto prazo, a gestora valoriza a forte equipa de gestão e continua a acreditar na reaceleração do crescimento do segmento de soluções para comerciantes.
Um dos maiores fornecedores mundiais de infraestrutura de tecnologia financeira, presente em mais de 100 países e constituinte do S&P 500. Receitas anuais acima de USD 20 mil milhões com Clover como motor de crescimento. Switching costs elevados, contratos plurianuais e modelo de fee escalável com volumes crescentes. Adquirida cerca de 40% abaixo do início do ano e a 13× lucros esperados após colapso de growth trap por desaceleração da Clover.
Fiserv's share price has weakened significantly since February, despite solid results.
O preço da acção da Fiserv enfraqueceu significativamente desde Fevereiro, apesar dos resultados sólidos.
Provedor global de soluções de pagamentos e serviços financeiros com dois segmentos — merchant solutions e financial solutions. Cada segmento fornece produtos essenciais com switching costs elevados que aumentam stickiness das receitas. Espera gerar mais de $5 mil milhões de FCF este ano, deployed em recompras de acções descontadas (additive a value-per-share growth). Empresa "we have successfully owned multiple times in the past" — acção declinou meaningful desde a venda do início do ano.
Fiserv stock has declined meaningfully since we sold it earlier this year.
"A acção da Fiserv declinou de forma significativa desde a sua venda no início do ano."
Líder global em processamento de pagamentos e tecnologia para serviços financeiros. Escala incomparável e capacidade de cross-sell entre soluções core, aceitação comercial e processamento de pagamentos. Tecnologias entrincheiradas em operações de clientes geram economia recorrente atractiva, típica de wide moat com elevados custos de mudança. O pullback ligado a preocupações com Clover é enquadrado como atribuível a itens pontuais, com crescimento esperado a acelerar na segunda metade do ano e a oferecer ponto de entrada atractivo.
"FI offers a rare opportunity to own a best-in-class financial technology business that should benefit from the secular demand for innovative financial technology"
"FI oferece uma rara oportunidade de deter um negócio de financial technology de classe mundial que deverá beneficiar da procura secular por tecnologia financeira inovadora"
Acções declinaram 22% com mercado preocupado com slowing growth no point-of-sale Clover. Apesar da fraqueza, FI tem sido top holding desde 2021. Após trimming quando shares aproximaram fair value, reconstruiu-se posição após weak first half. Com acções a múltiplos mínimos em dez anos apesar de competitive positioning entrincheirado, crescimento double-digit e recompras vindouras, aumentou-se posição. Não se acredita que vale perto dos 12-13x lucros actuais.
Shares of Fiserv declined 22% during the quarter as the market became increasingly concerned about slowing growth at its point-of-sale system Clover.
"As acções da Fiserv declinaram 22% durante o trimestre à medida que o mercado se tornou cada vez mais preocupado com o slowing growth no seu point-of-sale system Clover."
Listado como top detractor relativo individual ao T2 sem articulação narrativa adicional pelos gestores na carta. Mantém-se em carteira sem mudança material de tese articulada.
Holding listada entre os principais detractors relativos individuais do T2. Carta não fornece articulação de tese individual adicional. Capture-only regista como holding sem alteração material.
Processador de pagamentos com posição em transaction processing via plataforma Clover. As acções perderam mais de 20% no trimestre face a preocupações do mercado com a capacidade de crescimento sem aquisição adicional de assets. O mercado esperava aceleração de crescimento de Clover, mas management commentary sugere subdued growth, levando os investidores a repensar a narrativa vigente.
Our position in Fiserv (FI) which lost over 20% during the quarter, as the market grew concerned about the company's ability to grow without acquiring additional assets.
"A nossa posição em Fiserv (FI), que perdeu mais de 20% durante o trimestre, com o mercado a ficar preocupado com a capacidade da empresa de crescer sem adquirir assets adicionais."
A Fiserv foi o pior desempenho do trimestre. O mercado reagiu mal aos resultados do primeiro trimestre, ao revelar que o crescimento de volumes da plataforma Clover desacelerou para 8%, face aos 16% médios do ano anterior, ritmo que se manteve no início do segundo trimestre. O gestor considera que a desaceleração reflecte abrandamento sectorial e efeitos residuais de hiperinflação, e não deterioração competitiva. Após recalcular a avaliação, julgou a queda exagerada e reforçou a posição.
After recalculating our valuation for the stock, we believe the decline was overdone and added to our position throughout the quarter.
"Depois de recalcularmos a nossa avaliação da acção, acreditamos que a queda foi exagerada e reforçámos a posição ao longo do trimestre."
Detractor do trimestre, com queda de 22% após desaceleração do volume no produto Clover para +8%, abaixo de expectativas elevadas e agravada pela transição de CEO. A gestora mantém visão positiva: o roteiro de produto, novos mercados e parcerias de distribuição sustentam o longo prazo, e o segmento de Soluções Financeiras acelera. Reforçou a posição, vendo o múltiplo de lucros nos meados das dezenas como barato.
Fornecedora de tecnologia de pagamentos. As acções caíram com a desaceleração do negócio Clover, que vende terminais e processa pagamentos para empresas de várias dimensões. O gestor considera o abrandamento largamente temporário e mantém a tese de que a Fiserv é uma das melhores e mais razoavelmente avaliadas formas de capitalizar o crescimento dos pagamentos digitais e do software a longo prazo. Maior detractor relativo.
"Fiserv remains one of the best and reasonably valued ways to capitalize on the growth of digital payments and software longer term"
"a Fiserv é uma das melhores e mais razoavelmente avaliadas formas de capitalizar o crescimento dos pagamentos digitais e do software a longo prazo"
Posição grande do fundo e um dos principais detractores relativos do semestre. A revisão em baixa das expectativas para a plataforma de pagamentos cloud Clover, central para o crescimento em aceitação de comerciantes, teve um impacto desproporcionado na cotação. A gestora reconhece a desilusão mas mantém convicção no posicionamento de longo prazo da Fiserv, encarando o contratempo como uma questão de execução e não de deterioração estrutural do negócio.
Although we remain confident in the company’s future, the downward revision of expectations had an outsized impact on stock performance.
"Embora mantenhamos confiança no futuro da empresa, a revisão em baixa das expectativas teve um impacto desmesurado no desempenho da acção."
Posição reestabelecida na carteira Large Cap Value, depois de a casa ter vendido as acções no primeiro trimestre a níveis bem mais altos. O título caiu acentuadamente após uma orientação abaixo do esperado na última apresentação de resultados; depois de falar com a empresa, a casa concluiu que a queda fora exagerada e que o preço mais baixo oferecia um perfil risco/retorno favorável.
Fornecedor de software financeiro e payment processing sediado nos EUA, top detractor do trimestre. Acção declinou por preocupações com slowdown em payment volumes. Management reiterou as orientações anuais, sublinhando que volumes devem melhorar no segundo semestre e que há várias alavancas para sustentar crescimento elevado de revenue. Gestoras reuniram com management e mantêm apreço pelo foco em crescimento sustentável e criação de valor para accionista. Vêem Fiserv bem posicionada para beneficiar do trend secular de digitalização em pagamentos e banca.
"In our view, Fiserv is well-positioned to benefit from the secular trend toward digital payments and banking."
"Em nossa visão, Fiserv está bem posicionada para beneficiar do trend secular de digitalização em pagamentos e banca."
Maior detractor do trimestre. Apesar de o crescimento orgânico das receitas ter superado as expectativas, a acção recuou com o abrandamento do segmento de aceitação de comerciantes, sobretudo da Clover, a sua solução de ponto de venda na nuvem. A gestora mostra-se encorajada pela estabilidade do segmento nuclear de comerciantes e acredita que a Clover pode reacelerar o crescimento no segundo semestre.
Continua a fazer um bom trabalho no crescimento de volumes de pagamentos, impulsionado em grande parte pela conquista de quota de mercado com o terminal de software de ponto de venda Clover para pequenas e médias empresas. Top contributor num trimestre em que a qualidade defensiva foi recompensada.
Posição em financeiras (transaction & payment processing) previamente reduzida no T4 2024 para 2,3% NAV; weight de 0,0% no fim do trimestre indica saída completa em T1 2025. Sem articulação detalhada da razão de saída na carta — disclosure por quadro.
Posição top 10 (1,9%), fornecedor de serviços de fintech e pagamentos, classificado em Financeiras nos EUA. Foi um dos melhores títulos da carteira em 2024. Articulação detalhada de tese individual não disponível nesta carta.
A Fiserv valorizou 55% em 2024, um dos melhores desempenhos entre os cinco maiores contribuidores do ano. A processadora de pagamentos foi comentada em detalhe ao longo das cartas de 2024 e permanece entre as dez maiores participações da carteira no final do ano.
The top contributors to the Value Fund in 2024 were American Express (AXP) +58%, Alphabet (GOOG/GOOGL) +35%, Berkshire Hathaway (BRK.A/B) +27%, Fiserv (FI)+55%, and Visa (V) +21%.
"Os maiores contribuidores do Value Fund em 2024 foram a American Express (AXP) +58%, a Alphabet (GOOG/GOOGL) +35%, a Berkshire Hathaway (BRK.A/B) +27%, a Fiserv (FI) +55% e a Visa (V) +21%."
Fornecedor norte-americano de tecnologia de pagamentos e soluções para instituições financeiras e comerciantes, com 4,0% do NAV. Listada entre os contribuidores positivos do trimestre, ao lado de Capital One e Alphabet. A carta do T4 2024 não desenvolve tese individual para a Fiserv.
Redução de exposição no trimestre. Como em Salesforce, a valorização da cotação aproximou o preço da estimativa interna de valor intrínseco, justificando trim alinhado com a disciplina de alocação de capital articulada pelas gestoras.
Contribuiu no trimestre e foi dos maiores contributos anuais. O processador de pagamentos e fornecedor de tecnologia bancária apresentou resultados sólidos e melhorou a sua orientação prospectiva, beneficiando da procura crescente por processamento de pagamentos e intermediários de tecnologia financeira junto de comerciantes e instituições financeiras. A casa considera-a bem posicionada para crescimento continuado.
Fiserv–an unglamorous back-office processor for banks–was valued at over 100x earnings four years ago and now trades at just 7x, despite delivering 39 consecutive years of double-digit earnings-per-share growth.
"A Fiserv — um processador de retaguarda pouco glamoroso ao serviço da banca — era avaliada em mais de 100 vezes lucros há quatro anos e transacciona agora a apenas 7 vezes, apesar de 39 anos consecutivos de crescimento de dois dígitos nos lucros por acção"
Performance was marred by leadership transition, product launch delays, and underperformance in Merchant Solutions. Downward revisions in FY25 revenue and margin guidance weighed further.
"O desempenho foi prejudicado por leadership transition, product launch delays e underperformance em Merchant Solutions. Revisões em baixa de orientação de receita e margem FY25 pesaram adicionalmente."
we made the determination that the stock moves were primarily sentiment-driven and despite some temporary headwinds, longer-term earnings power was likely intact.
"determinámos que os movimentos das acções foram sobretudo de sentimento e que, apesar de alguns ventos contrários temporários, a capacidade de gerar lucros de longo prazo permanecia intacta."
Fiserv remains one of the best and reasonably valued ways to capitalize on the growth of digital payments and software longer term
"A Fiserv continua a ser uma das melhores e mais razoavelmente avaliadas formas de capitalizar o crescimento dos pagamentos digitais e do software a longo prazo."
We are therefore comfortable maintaining our current positions and believe patient capital will ultimately be rewarded as execution improves.
"Estamos por isso confortáveis em manter as actuais posições e acreditamos que o capital paciente será em última análise recompensado à medida que a execução melhore."