TEVA bullish conv. core aumentar Teva Pharmaceutical Industries Limited
Turnaround
Melhor contribuidor de 2024, vendida em bloco com a saúde por
possíveis mudanças regulatórias. Desenvolve e comercializa
genéricos e especialidade farmacêutica em doenças neurológicas e
respiratórias. Investida em 2023 a 4x lucros com free cash flow
yield superior a 20%, após decisões fracas de alocação de capital
de equipas anteriores. Nova liderança focada em execução e
pipeline, com inflexão de margens e ensaios clínicos positivos.
Permanece notavelmente barata; reforçada na fraqueza recente.
Teva remains remarkably cheap and we added to our position on recent price weakness.
A Teva permanece notavelmente barata e reforçámos a nossa posição na recente fraqueza de preço.
investida em 2023 a 4x lucros
PYPL neutral conv. core manter PayPal Holdings, Inc.
Turnaround
Pioneira em pagamentos digitais e móveis, adicionada à carteira no
terceiro trimestre de 2024 abaixo do normal, a 16x lucros. Nova
equipa liderada pelo veterano da Intuit Alex Chriss visa melhorias
de produto e pricing para elevar margens. Com 5,5 mil milhões de
dólares em caixa líquida no balanço, incluindo investimentos de
longo prazo, recompra cerca de 6% das acções em circulação
anualmente. Caiu com receios sobre consumo; mantém-se posição
completa.
adicionada no T3 2024 a 16x lucros
DIS neutral conv. core manter The Walt Disney Company
Stalwart
Líder de média e entretenimento, cedeu parte dos ganhos do início
do ano apesar de balanço sólido. Amplitude de conteúdo para ganhar
quota e negócio de Experiences (parques, resorts, cruzeiros)
gerador de caixa estável. A unidade de média cresce enquanto o
investimento em conteúdo desce; o streaming, incluindo ESPN e
Hulu, está subavaliado e a gestão sobe preços. Abaixo de 14x
lucros normalizados, com dividendo renovado e recompra anual de
3 mil milhões de dólares.
We believe their streaming business, which includes ESPN and Hulu, is undervalued and management is raising prices for the service.
Acreditamos que o seu negócio de streaming, que inclui a ESPN e a Hulu, está subavaliado, e a gestão está a subir os preços do serviço.
CHKP neutral conv. core manter Check Point Software Technologies, Ltd.
Stalwart
Melhor contribuidor do trimestre. Fornecedora de soluções de
cibersegurança — foco crítico para empresas — subiu após anunciar
bookings melhores e perspectivas de receita positivas para 2025.
Adicionada à carteira no início de 2024 quando negociava abaixo
do normal, a 17x lucros. Cresce lucros e recompra acções com o
free cash flow gerado.
A leader in what has become a critical focus for businesses, cyber security solutions, Check Point gained after announcing improved bookings and a positive revenue outlook for 2025.
Líder naquilo que se tornou um foco crítico para as empresas — as soluções de cibersegurança —, a Check Point subiu após anunciar bookings melhores e perspectivas de receita positivas para 2025.
adicionada no início de 2024 a 17x lucros
GOLD neutral conv. core manter Barrick Gold Corporation
Turnaround
Mineira beneficiada pela subida do ouro e pela expansão do negócio
de cobre. Investimento iniciado com valuation deprimida nos rácios
preço-lucros e preço-valor contabilístico, reflexo de aquisições
fracas e pressões inflacionistas que pesavam na rentabilidade.
Desde a fusão de 2019 com a Randgold, a equipa desta racionalizou
e optimizou a base de activos. Operações em melhoria e crescimento
orgânico devem elevar retornos sobre o capital; balanço quase sem
dívida suporta dividendos e recompras.
VST bearish conv. core sair Vistra Corp.
Stalwart
Contribuidor forte discutido em cartas anteriores, prosseguiu a
trajectória ascendente de 2024 no primeiro trimestre. Posição de
longa data, é produtora de electricidade de baixo custo com
centrais nucleares livres de carbono crescentemente importantes
para alimentar data centers. A gestora vinha a aparar à medida que
a acção se aproximava do objectivo de preço e vendeu o remanescente
no início do trimestre.
posição de longa data
FLEX neutral conv. core manter Flex Ltd.
Cyclical
Posição divulgada no Schedule of Investments a 31 de Março de 2025,
com cerca de 1,9% do património líquido, sem articulação detalhada
na carta deste trimestre.
AES neutral conv. core manter The AES Corporation
Turnaround
Posição divulgada no Schedule of Investments a 31 de Março de 2025,
com cerca de 2,5% do património líquido, sem articulação detalhada
na carta deste trimestre.