The Brown Capital Management Small Company Fund

Software de pacote para processos críticos de seguradoras de ramos reais, da gestão de sinistros à facturação. A migração plurianual de clientes para a plataforma na nuvem acelera o ritmo de lançamentos e foi premiada no trimestre: receita total cresceu 20%, receita recorrente anual 15%, e a margem bruta de subscrição subiu de 65% para 69%, com serviços a tornarem-se positivos. Ferramentas de análise de dados devem sustentar o crescimento por muitos anos.

Software na nuvem para a indústria global de ciências da vida: CRM dominante no mercado farmacêutico e a plataforma Vault de gestão de conteúdos regulados, com soluções clínicas, regulatórias e de qualidade. No ano fiscal de 2025 a receita cresceu 16%, com ganhos de clientes em todas as linhas; uma grande farmacêutica adicionou seis aplicações clínicas de uma vez, das maiores encomendas de sempre. A gestora vê amplo espaço de venda cruzada.

Dispositivos médicos para o tratamento de glaucoma — stents iStent e o implante iDose, aprovado pela FDA em Dezembro de 2023, que a gestora considera uma mudança de paradigma. Resultados do quarto trimestre fortes, com receita a crescer 28% e previsão de 24% a 27% para 2025; mas a previsão de stents nos EUA estável a negativa, por alterações no reembolso da Medicare, penalizou as acções. A gestora espera aceleração do iDose com o reembolso clarificado.

Plataforma SaaS de monitorização e análise de TI que automatiza a vigilância de infra-estrutura, aplicações, bases de dados, redes, registos e segurança. Cresceu a receita 25% no quarto trimestre de 2024, mas a previsão de 18% a 19% para 2025, com contracção de margens para investir em I&D e vendas, desiludiu. A gestora vê conservadorismo na previsão, mercado endereçável subpenetrado e ganhos de quota em monitorização de infra-estrutura.

Software de gestão de cadeias de abastecimento. Reportou resultados anuais de 2024 recorde em receita, lucro operacional, fluxo de caixa livre e resultados por acção, mas as perspectivas cautelosas para 2025 — tarifas, economia global e emagrecimento do governo a levar clientes a adiar trabalho de serviços — colocaram a empresa entre os cinco maiores detractores. Para a gestora, os fundamentais de longo prazo justificam a posição de grande dimensão.

Mercado digital de produção industrial a pedido. Entre os cinco maiores detractores do trimestre, que em conjunto pesavam 23% da carteira: resultados sólidos de 2024 — receita a crescer 18%, com margem líquida a melhorar de -15% para -9% — seguidos de perspectivas prudentes para 2025 perante tarifas e incerteza macro. A gestora nota que todos os cinco figuraram entre os onze maiores contribuidores de 2024 e mantém as posições.

Terapias celulares para reparação de cartilagem e tratamento de queimaduras graves. Entre os cinco maiores detractores do trimestre apesar de fundamentais sólidos: receita cresceu 20% em 2024, o segundo ano consecutivo nesse ritmo, com margem líquida a passar a positiva (4%). Tal como nos restantes detractores, resultados fortes do quarto trimestre foram ofuscados por perspectivas conservadoras para 2025; a gestora considera a posição merecedora de grande dimensão.

Software e tecnologia para o sector público — estados, municípios e administração local — para melhorar operações, transparência e serviços ao cidadão. Reportou resultados fortes do quarto trimestre e do ano fiscal de 2024, com orçamentos estaduais e locais saudáveis. Caso raro na carteira, a gestora vê o novo departamento de eficiência governamental como oportunidade e não risco: o foco em eficiência pode impulsionar as vendas dos produtos Tyler.

Desenvolve produtos de análise celular para investigação biomédica. Exemplo directo do impacto da turbulência de Washington na carteira: reportou ventos contrários das reduções de financiamento do NIH, novos controlos de exportação de citometria de fluxo para certos países, sobretudo a China, ameaças de tarifas sobre importações e condições de mercado mais fracas nos EUA.

Fabrica contadores de água e dispositivos de monitorização para empresas de águas. Num sector historicamente de crescimento de um dígito, compôs a receita a 14% ao ano durante cinco anos, acrescentando camadas de tecnologia — transmissão optimizada de dados, sensores de pressão, detecção de fugas, testes de qualidade — sobre uma plataforma de análise robusta. Balanço com 295 milhões de dólares em caixa, sem dívida, e mercado endereçável estimado em 20 mil milhões.

Plataforma de verificação de identidade que aplica análise proprietária a vastos conjuntos de dados: bancos usam-na contra fraude em pagamentos digitais e conformidade KYC/AML; seguradoras, imobiliárias, retalhistas e agências governamentais para mitigação de risco. Receita de 75 milhões de dólares em 2024, mais 25% que no ano anterior, lucrativa desde 2021, com 36 milhões em caixa e sem dívida, num mercado endereçável estimado de 5 mil milhões.

Transporte, equipamento e serviços clínicos para transplantes de órgãos. O Organ Care System é a primeira e única tecnologia portátil aprovada pela FDA capaz de manter órgãos humanos em estado quase vivo — um coração a bater, um pulmão a respirar — reduzindo danos face ao armazenamento a frio. O programa nacional NOP retira aos centros de transplante o fardo logístico. Receita cresceu 83% em 2024, com margens operacionais de 8%.

Dispositivos médicos para tromboembolismo venoso, o terceiro diagnóstico vascular mais comum nos EUA. Os produtos ClotTriever e FlowTriever removem coágulos grandes do sistema venoso. A 6 de Janeiro de 2025 a Stryker acordou comprar a empresa por 80 dólares por acção em numerário, um prémio superior a 60% face ao fecho anterior; a transacção fechou no primeiro trimestre.

Software de gestão de trabalho e colaboração na nuvem, mais eficiente do que processos manuais e mais fácil de usar do que ferramentas como Jira ou ServiceNow. A 24 de Setembro de 2024 recebeu oferta de aquisição da Blackstone e da Vista Equity Partners por 56,50 dólares por acção em numerário, prémio de 41% face à média ponderada de 90 dias; o negócio fechou no primeiro trimestre de 2025.

Líder em concentradores de oxigénio portáteis para doentes com DPOC, mais leves e convenientes do que as botijas estacionárias. Investida desde 2016 pela posição forte de produto num grande mercado, acumulou anos de problemas: quebras de produtividade comercial, perda de um grande cliente, disrupções de cadeia de abastecimento e perda de aprovação regulamentar na Europa. A gestora perdeu a fé na capacidade de execução e eliminou a posição.

desde 2016

Instrumentos, consumíveis e software para análise de expressão genética, usados em oncologia, imunologia e neurociência. A receita caiu 1% em 2024: orçamentos apertados travam o investimento dos clientes biofarmacêuticos e académicos — agravados pela dependência de financiamento federal —, a reorganização da equipa comercial e novos produtos a preços mais baixos pesam, e as despesas de I&D sobem. Sem caminho visível para a rentabilidade, a gestora vendeu.