PCAR bullish conv. média nova posição Paccar
Cyclical
Fabricante e distribuidor de camiões e peças de pós-venda, líder
tecnológico global com marcas fortes (Kenworth, Peterbilt) e pegada
industrial favorável. O modelo diversificado combina peças de alta margem
com exposição ao investimento em infra-estruturas. As tarifas tornam o
crescimento de curto prazo mais contido, mas a gestão espera melhoria
gradual de margens. Inventário em três meses, abaixo da média histórica,
posiciona a empresa para a retoma do ciclo.
Paccar trades at an attractive valuation – 14x 2026 EPS, 2.7x book value with a 3.8% dividend yield.
"A Paccar negoceia a uma valorização atractiva — 14x lucros de 2026, 2,7x valor contabilístico e um yield de dividendo de 3,8%."
iniciada no T2 2025
PPG bullish conv. média nova posição PPG Industries
Cyclical
Fabricante global líder de tintas, revestimentos e materiais especiais,
com presença em aeroespacial, automóvel, indústria, embalagem e
construção. A tese assenta na diversificação de receitas, no forte
pipeline de inovação e no potencial de recuperação de lucros. Aquisições
criadoras de valor, disciplina de custos e exposição a mercados de
elevado crescimento sustentam a perspectiva de longo prazo, com poder de
fixação de preços a amortecer os ventos contrários macroeconómicos.
While macroeconomic headwinds persist, PPG’s pricing power, cost control measures, and aerospace/industrial recovery provide earnings support.
"Embora os ventos contrários macroeconómicos persistam, o poder de fixação de preços da PPG, as medidas de controlo de custos e a recuperação aeroespacial e industrial sustentam os lucros."
iniciada no T2 2025
COP bullish conv. média nova posição ConocoPhillips
Cyclical
Empresa independente de exploração e produção com uma carteira global de
activos de baixo custo e elevado retorno e alocação de capital
disciplinada. Aproxima-se de um ponto de inflexão de free cash flow à
medida que o investimento em projectos de ciclo longo abranda no segundo
semestre de 2025. A gestão visa devolver cerca de 45% do cash flow
operacional via dividendos e recompras, a 14,4x lucros de 2025 e com
retorno de capital perto de 8%.
COP trades at 14.4x 2025 EPS and offers an ~8% capital return yield, presenting an attractive entry point amid a constructive long-term oil backdrop.
"A COP negoceia a 14,4x lucros de 2025 e oferece um retorno de capital de cerca de 8%, um ponto de entrada atractivo num contexto construtivo de petróleo de longo prazo."
iniciada no T2 2025
NSC bullish conv. média nova posição Norfolk Southern
Cyclical
Operador ferroviário com 19.200 milhas de via em 22 estados do leste dos
EUA, ligando 60% da base de consumo e indústria do país. Após a quebra de
carga de 2022-2025, os volumes recuperam em 2025. O rácio operacional
ainda fica atrás dos pares, e o novo CEO, Mark George, implementa
precision scheduled railroading para o reduzir para os 60 baixos.
Comprada a 16,8x lucros, com 2,3% de yield de dividendo.
Shares of NSC were purchased at a P/E of 16.8x with a 2.3% dividend yield.
"As acções da NSC foram compradas a um P/E de 16,8x, com um yield de dividendo de 2,3%."
iniciada no T2 2025
DOW bearish conv. starter sair Dow
Cyclical
Empresa química penalizada pela quebra nos mercados de construção,
indústria e automóvel, agravada pelas tensões comerciais. A gestão
anunciou medidas para reforçar a tesouraria: 2,4 mil milhões de dólares
em vendas de activos, mil milhões de corte de investimento e um acordo
judicial superior a mil milhões. Os gestores ainda vêem potencial
assinalável quando os mercados finais recuperarem, mas o calendário
permanece incerto, pelo que venderam a posição.
While we continue to see considerable upside in the stock once its end markets recover, the timing remains uncertain.
"Embora continuemos a ver um potencial considerável na acção quando os seus mercados finais recuperarem, o calendário permanece incerto."
período de detenção não disclosed
JCI bearish conv. starter sair Johnson Controls
Stalwart
Posição de longo prazo no fabricante de equipamentos para edifícios,
beneficiada pela exposição à construção de centros de dados e por
melhorias operacionais internas, com entusiasmo em torno do novo CEO,
Joakim Weidemanis. Após forte valorização, o múltiplo expandiu para 29x
lucros e o yield de dividendo caiu para 1,4%. A acção foi cedida por
exercício de calls e não foi recomprada, apesar de os gestores manterem
confiança nos fundamentos.
Given the price appreciation, the stock’s P/E multiple has expanded to 29x and the dividend yield has fallen to 1.4%.
"Dada a valorização, o múltiplo P/E da acção expandiu para 29x e o yield de dividendo caiu para 1,4%."
posição de longo prazo (período não disclosed)
RTX bearish conv. starter sair RTX
Stalwart
Posição de longo prazo no grupo aeroespacial e de defesa, beneficiada
pelo aumento dos orçamentos militares e pela exposição a sistemas de
defesa antimíssil, dos produtos mais procurados. A empresa geriu bem o
recall do motor GTF e mitigou os riscos. Após forte valorização, o
múltiplo subiu para 25x lucros e o yield de dividendo caiu para 1,8%. A
acção foi cedida por exercício de calls e não foi recomprada.
Given the price appreciation, the stock’s P/E multiple has expanded to 25x and the dividend yield has fallen to 1.8%.
"Dada a valorização, o múltiplo P/E da acção expandiu para 25x e o yield de dividendo caiu para 1,8%."
posição de longo prazo (período não disclosed)
CVX bearish conv. starter sair Chevron
Cyclical
Petrolífera integrada com base de activos de elevada qualidade, balanço
sólido e perfil de dividendo atractivo. Contudo, a aquisição pendente da
Hess e o processo de arbitragem criam incerteza quanto ao calendário e à
integração, com os fluxos de caixa esperados mais concentrados na segunda
metade da década. Os gestores saíram da posição e rodaram para a
ConocoPhillips, que oferece exposição upstream semelhante, uma inflexão
de cash flow mais próxima e valorização claramente inferior.
We initiated a position in ConocoPhillips, which offers similar upstream exposure, a clearer near-term cash flow inflection, and trades at a meaningfully lower valuation.
"Iniciámos uma posição na ConocoPhillips, que oferece exposição upstream semelhante, uma inflexão de cash flow de curto prazo mais clara e negoceia a uma valorização claramente inferior."
período de detenção não disclosed