REZI neutral conv. top manter Resideo Technologies, Inc.
Stalwart
Fornecedor de soluções residenciais de conforto térmico e segurança,
foi o top contributor do trimestre, com resultados fortes e revisão
em alta da perspectiva anual. Receita orgânica, EBITDA e EPS ajustado
excederam expectativas. A finalização do acordo com a Honeywell
elimina obrigações futuras de indemnização. A tese sustenta-se em
procura crescente por soluções de smart home conectadas e inovação
continuada de produto, com avaliação ainda atractiva.
"REZI remains undervalued, with long-term growth supported by rising demand for connected smart home solutions and continued product innovation"
"A REZI permanece subvalorizada, com crescimento de longo prazo suportado por procura crescente de soluções de smart home conectadas e inovação continuada de produto"
B neutral conv. top manter Barrick Mining Corporation
Cyclical
Mineira de ouro que reportou resultados financeiros fortes
impulsionados pela subida dos preços do ouro. Anunciou divestiture
estratégica da mina Hemlo Gold por 1,09 mil milhões de dólares à
Carcetti Capital, visando racionalizar o portfólio e focar operações.
A liquidez sólida sustenta os retornos a accionistas via dividendos e
recompras. Mark Bristow, CEO há cerca de sete anos, irá sair; iniciou
busca formal por sucessor.
"Barrick’s solid liquidity position continues to underpin its commitment to shareholder returns"
"A posição de liquidez sólida da Barrick continua a sustentar o seu compromisso com os retornos a accionistas"
ZIMV bearish conv. starter sair ZimVie, Inc.
Turnaround
Fabricante e distribuidor de dispositivos médicos especializado em
produtos dentários. Avançou na sequência do anúncio de aquisição pela
ARCHIMED, firma de investimento focada em saúde, com fecho da
operação previsto para o final do ano. A posição foi liquidada por
razões de avaliação após o salto de cotação associado ao deal.
"we sold our position in manufacturer and distributor of medical devices specializing in dental products"
"vendemos a nossa posição em fabricante e distribuidor de dispositivos médicos especializado em produtos dentários"
MOS neutral conv. starter manter Mosaic Co.
Cyclical
Produtor de nutrientes para culturas, foi o maior detractor do
trimestre após resultados aquém das expectativas. Preços mais altos
de potássio e fosfato foram compensados por volumes mais baixos e
custos de produção em alta. Os mercados de fosfato deverão
permanecer apertados até 2025 dada oferta nova limitada. Foco em
disciplina de custos, geração de free cash flow e preservação do
perfil de crédito investment-grade.
"phosphate markets are expected to remain tight through 2025 due to limited new supply"
"espera-se que os mercados de fosfato permaneçam apertados até 2025 devido à oferta nova limitada"
PBH bullish conv. starter nova posição Prestige Consumer Healthcare Inc.
Slow Grower
Distribuidor de OTC pharmaceutical drugs e produtos de consumo de
saúde. Iniciada no trimestre, declinou após resultados mistos e
revisão em baixa da perspectiva anual. A aquisição anunciada da Pillar5,
fabricante esterilizado oftálmico, deverá fortalecer a oferta ao
longo do tempo. A recuperação em eye care será gradual mas o resto
do portfólio cumpriu expectativas, com expansão de margem bruta.
Espaço para fechar o gap de avaliação face a pares.
"PBH has room to close its valuation gap relative to peers in the consumer healthcare sector"
"A PBH tem espaço para fechar o seu gap de avaliação face a pares no sector de consumer healthcare"
iniciada em T3 2025
SLB neutral conv. starter manter Schlumberger Limited
Cyclical
Serviços a campos petrolíferos sob pressão por aumentos de oferta
OPEC+ e incerteza geopolítica a deprimir o crude. Suavização de
receita e pressão de margens nos segmentos de avaliação de
reservatórios e construção de poços parcialmente compensadas por
Digital e Production Systems. Tailwinds de médio prazo vêm de
companhias nacionais de petróleo a acelerar investimento em
projectos de ciclo longo. Escala e exposição internacional
posicionam a SLB como líder em oilfield services.
"we believe SLB remains the best-positioned oilfield services provider to meet rising global energy demand"
"acreditamos que a SLB permanece o oilfield services provider melhor posicionado para satisfazer a procura global de energia em alta"
AJG bullish conv. starter nova posição Arthur J. Gallagher & Co.
Stalwart
Maior broker de seguros do mundo, focado em clientes middle-market.
Acções pressionadas durante o trimestre por atraso no fecho da
aquisição de 13,4 mil milhões de dólares da AssuredPartners, que
encerrou em Agosto de 2025 com sinergias projectadas pela gestão
acima do inicialmente antecipado. A escala, expertise especializada
e plataforma escalável posicionam o AJG para crescimento orgânico
continuado e expansão de margens, sustentados pela resiliência do
mercado global de seguros.
"we believe AJG’s scale, specialized expertise, and highly scalable platform position it well for continued organic growth and margin expansion"
"acreditamos que a escala, a expertise especializada e a plataforma altamente escalável do AJG a posicionam bem para crescimento orgânico continuado e expansão de margens"
iniciada em T3 2025
FI bullish conv. starter nova posição Fiserv, Inc.
Stalwart
Líder global em processamento de pagamentos e tecnologia financeira,
iniciada no trimestre após pullback da cotação. Escala, capacidades
cross-selling e tecnologias profundamente embutidas nas operações de
clientes geram receita recorrente atractiva e wide moat com switching
costs elevados. Preocupações com desaceleração de volumes Clover
devidas a one-time items deverão dissipar-se com aceleração de
crescimento ainda este ano. Oferta rara de financial technology
best-in-class a beneficiar de procura secular.
"FI offers a rare opportunity to own a best-in-class financial technology business that should benefit from the secular demand for innovative financial technology"
"A FI oferece uma rara oportunidade de deter um negócio de financial technology best-in-class que deverá beneficiar da procura secular por tecnologia financeira inovadora"
iniciada em T3 2025
CLB bearish conv. starter sair Core Laboratories, Inc.
Cyclical
Empresa de serviços a petróleo e gás. Posição liquidada no trimestre
para realocar capital para oportunidades mais convincentes do
universo de research.
"We also exited oil services company, **Core Laboratories, Inc. (CLB)**"
"Saímos também da empresa de oil services Core Laboratories, Inc. (CLB)"
BIO bearish conv. starter sair Bio-Rad Laboratories Inc.
Slow Grower
Fabricante e developer de equipamento laboratorial e biological
testing. Posição liquidada no trimestre para reciclagem de capital
em oportunidades mais convincentes.
"manufacturer and developer of laboratory equipment and biological testing, **Bio-Rad Laboratories Inc. (BIO)** to pursue more compelling opportunities"
"fabricante e developer de equipamento laboratorial e biological testing, Bio-Rad Laboratories Inc. (BIO), para perseguir oportunidades mais convincentes"