PATK bullish conv. starter nova posição Patrick Industries, Inc.
Cyclical
A Patrick Industries fabrica e distribui componentes e materiais para
os mercados de autocaravanas (RV), náutica, habitação modular e
construção residencial, beneficiando de uma tendência contínua de
outsourcing nestes mercados finais. A gestora iniciou a posição no
terceiro trimestre depois de preocupações com tarifas e inventário
terem provocado uma queda das acções para uma valorização considerada
atractiva, consistente com a disciplina de valorização do processo.
Tariff and inventory concerns caused a pullback in shares to a valuation we found attractive.
"As preocupações com tarifas e inventário provocaram uma queda das acções para uma valorização que considerámos atractiva."
iniciada no terceiro trimestre de 2025
TREX bullish conv. starter nova posição Trex Company, Inc.
Cyclical
A Trex é um fabricante líder de decking compósito alternativo à
madeira, corrimãos e produtos de exterior, combinando plástico
reciclado e madeira recuperada em soluções duráveis e de baixa
manutenção. Tem uma marca de renome e tem beneficiado de uma mudança
secular para materiais compósitos em detrimento da madeira. As acções
estavam fracas devido a receios com o abrandamento do imobiliário
face a taxas elevadas, abrindo uma valorização que a gestora
considerou atractiva.
Trex has a renowned brand, and has benefited from a secular shift to composite materials away from wood.
"A Trex tem uma marca de renome e tem beneficiado de uma mudança secular para materiais compósitos em detrimento da madeira."
iniciada no terceiro trimestre de 2025
JHX bullish conv. starter nova posição James Hardie Industries plc
Cyclical
A James Hardie é um fornecedor líder de soluções de construção em
fibrocimento, produzindo e vendendo revestimentos exteriores (siding)
e placas de cimento para construção residencial e comercial. O Fundo
iniciou a posição após a James Hardie ter adquirido a AZEK Company,
uma posição de longo prazo do Fundo. A gestora acredita que a empresa
deve beneficiar da inovação partilhada e do cross-selling do
portfolio de produtos AZEK adquirido.
James Hardie is a leading provider of fiber-cement building solutions, producing and selling siding, and cement-bonded boards for residential and commercial construction
"A James Hardie é um fornecedor líder de soluções de construção em fibrocimento, produzindo e vendendo revestimentos (siding) e placas de cimento para construção residencial e comercial."
iniciada no terceiro trimestre de 2025
INSP neutral conv. média manter Inspire Medical Systems, Inc.
Turnaround
A Inspire Medical teve um trimestre difícil devido a desafios ligados
ao aumento da utilização de fármacos GLP-1, ao lançamento de uma nova
versão de produto e a atrasos no software de facturação e nos códigos
de reembolso. Foi um dos detractores relativos mais prominentes do
período. A gestora mantém a posição, ancorada na diferenciação de
produto da empresa e na perspectiva de um mercado endereçável
relevante.
Inspire Medical had a difficult quarter due to challenges related to GLP-1 usage increases, as well as rolling out a new product version, and delays with billing software and reimbursement codes.
"A Inspire Medical teve um trimestre difícil devido a desafios relacionados com o aumento da utilização de GLP-1, bem como o lançamento de uma nova versão de produto, e atrasos no software de facturação e nos códigos de reembolso."
MGPI neutral conv. média manter MGP Ingredients, Inc.
Cyclical
A MGP Ingredients foi afectada pelo aumento da utilização de fármacos
GLP-1 e continua a trabalhar para escoar excesso de inventário,
particularmente em bourbon, num contexto de alteração dos níveis de
consumo em toda a indústria de bebidas alcoólicas. Foi um dos
detractores relativos prominentes do período. A gestora mantém a
posição apesar das pressões cíclicas que afectam o negócio.
Also impacted by GLP-1s was MGP Ingredients, which continues to work through excess inventory, particularly in bourbon, and shifts in consumer consumption levels across the alcohol industry.
"Também afectada pelos GLP-1, a MGP Ingredients continua a trabalhar para escoar o excesso de inventário, particularmente em bourbon, e enfrenta mudanças nos níveis de consumo em toda a indústria de bebidas alcoólicas."
KNF neutral conv. core manter Knife River Corporation
Cyclical
A Knife River, fornecedora de agregados e serviços de construção,
sofreu um abrandamento devido a preocupações com programas de
construção financiados a nível federal, a atrasos relacionados com o
clima e a receios em torno de atrasos de natureza ambiental. Foi um
dos detractores relativos prominentes do trimestre. A posição, com
peso relevante no Fundo, é mantida apesar das pressões cíclicas e
regulatórias sobre o negócio.
Knife River, a provider of aggregates and construction services, experienced a slowdown due to concerns related to federally funded construction programs, weather-related slowdowns, and concerns around environmental delays.
"A Knife River, fornecedora de agregados e serviços de construção, sofreu um abrandamento devido a preocupações com programas de construção financiados a nível federal, atrasos relacionados com o clima e preocupações com atrasos ambientais."
MEDP neutral conv. core manter Medpace Holdings, Inc.
Fast Grower
A Medpace, organização de investigação clínica por contrato (CRO),
registou desempenho superior devido a uma melhoria nas tendências de
cancelamento de ensaios clínicos no seu pipeline. Foi um dos
contributors relativos mais prominentes do período, com peso core no
Fundo e exposição estrutural ao desenvolvimento farmacêutico.
Medpace outperformed due to an improvement in clinical trial cancellation trends within its pipeline.
"A Medpace teve desempenho superior devido a uma melhoria nas tendências de cancelamento de ensaios clínicos no seu pipeline."
AIR neutral conv. core manter AAR Corp.
Fast Grower
A AAR registou desempenho superior graças à força tanto em peças de
avião novas como usadas, que impulsionou receita e margens, e ao
crescimento contínuo do seu produto de software para hangares
digitais. Foi um dos contributors relativos mais prominentes e a
maior posição do Fundo, com exposição ao mercado de aftermarket
aeronáutico.
AAR’s strength in both new and used airplane parts drove outperformance in revenue and margins, as did the continued growth in its software product for digital hangars.
"A força da AAR tanto em peças de avião novas como usadas impulsionou o desempenho superior em receita e margens, tal como o crescimento contínuo do seu produto de software para hangares digitais."
NVT neutral conv. core manter nVent Electric plc
Fast Grower
A nVent Electric teve um 2025 positivo à medida que a procura
disparada de data centers, ligada à refrigeração líquida de
servidores, e aquisições da empresa melhoraram a receita. Foi um dos
contributors relativos prominentes do período, oferecendo exposição
directa à tese de capex em infraestrutura física crítica do ciclo de
IA pelo ângulo da gestão térmica.
nVent has had a positive 2025 as surging data center demand related to liquid cooling of servers, as well as company acquisitions, have improved revenue.
"A nVent teve um 2025 positivo à medida que a procura disparada de data centers ligada à refrigeração líquida de servidores, bem como aquisições da empresa, melhoraram a receita."
AZEK bearish conv. starter sair The AZEK Company Inc.
Fast Grower
A AZEK Company, posição de longo prazo do Fundo focada em produtos de
exterior compósitos, foi adquirida pela James Hardie Industries
durante o terceiro trimestre. A gestora saiu da posição na sequência
da transacção e iniciou em alternativa uma posição na adquirente,
James Hardie, antecipando inovação partilhada e cross-selling do
portfolio de produtos AZEK.
The Fund also started a position in James Hardie Industries (JHX) after the company’s acquisition of our long-term holding, AZEK Company.
"O Fundo iniciou também uma posição na James Hardie Industries (JHX) após a aquisição, por esta, da nossa posição de longo prazo, a AZEK Company."