TimesSquare U.S. Small Cap Growth Strategy

Operadora-proprietária de alojamentos e atracções turísticas selectas em destinos de elevada procura. A gestora reforçou a posição no início do trimestre, depois de a Pursuit adquirir uma nova propriedade na Costa Rica — mercado tendencialmente contracíclico e considerado um bom encaixe estratégico. As receitas e os resultados superaram as expectativas e, com várias aquisições recentes e fortes reservas antecipadas, a gestão elevou a orientação para o resto do ano, impulsionando as acções em 25%.

Operadora de clubes de armazém que reportou resultados acima do esperado, embora com vendas mais baixas e comparações mais fracas face a períodos anteriores — algo que a gestora considera bem antecipado. A gestão foi cautelosa na orientação perante as pressões sobre os consumidores, ainda que a empresa ganhasse quota de mercado. Os ajustamentos em curso, considerados benéficos a prazo, podem pesar na cotação; com o recuo de 14% das acções, a gestora reduziu a posição.

Empresa biofarmacêutica desenvolvedora de inibidores de colesterol para doenças cardiovasculares. A empresa anunciou que vários dos seus ensaios clínicos em fase avançada decorriam dentro do previsto, com pontos de dados adicionais positivos. O candidato principal, um inibidor de CETP, demonstrou reduções significativas dos níveis de LDL sem os efeitos secundários adversos observados em tratamentos concorrentes — factores que, em conjunto, elevaram as acções em 57%.

Empresa biofarmacêutica desenvolvedora de tratamentos de imuno-oncologia para determinados tumores. No início do trimestre, as acções subiram na sequência de indicações clínicas positivas para o seu tratamento do cancro colorrectal metastático. No final do trimestre, a empresa aceitou ser adquirida por uma farmacêutica de maior dimensão, a Genmab A/S, da Dinamarca — num conjunto de desenvolvimentos que valorizou as acções em 79%.

Empresa que desenvolve equipamento médico para tratar a apneia obstrutiva do sono. A gestora estava optimista quanto ao lançamento do dispositivo de nova geração, mas a Inspire teve dificuldades de execução no início do ano. Como esses problemas persistiram, a equipa encerrou a posição, que registou uma perda parcial de 38% no trimestre enquanto detida.

Empresa biofarmacêutica desenvolvedora do tratamento Vykat para a síndrome de Prader-Willi, uma perturbação genética que provoca fome invulgarmente intensa. Um relatório de um vendedor a descoberto questionou a segurança do Vykat, levando a um recuo de 19% das acções. Após contactar a gestão da empresa e clínicos académicos, a gestora considera as alegações do caso baixista inexactas ou exageradas, tendo reforçado a posição na fraqueza.

Empresa desenvolvedora de tratamentos para a rinite alérgica e outras doenças respiratórias crónicas. Em Julho, a Merck anunciou planos para adquirir a Verona Pharma e a gestora vendeu posteriormente as suas acções, que ganharam 13% no trimestre parcial enquanto detidas.

Nova posição na estratégia no trimestre. A Mirum Pharmaceuticals é uma empresa biofarmacêutica em fase comercial dedicada ao desenvolvimento de tratamentos para doenças hepáticas. A empresa está a desenvolver várias novas aplicações para os seus tratamentos, incluindo a expansão do seu produto emblemático, o Livmarli, para uma terceira indicação.

Empresa de defesa norte-americana que produz sistemas não tripulados e comunicações por satélite. No início do trimestre, a Kratos anunciou uma parceria com a força aérea alemã para a sua aeronave de combate colaborativo Valkyrie e, mais tarde, que esta se tornaria programa de referência para os Marines dos EUA. As receitas, margens e resultados superaram as expectativas; com as acções a ganharem 95%, a gestora reduziu a posição nessa força.

Operadora de gestão de resíduos sólidos cujas acções recuaram 18% no trimestre. As receitas superaram o previsto, mas os resultados foram penalizados pela integração mais lenta do que o esperado de territórios recém-adquiridos nos estados do Mid-Atlantic e pela implementação de um novo sistema de planeamento de recursos empresariais. A gestora vê ambas as questões como transitórias — recordando a rapidez histórica da Casella a melhorar margens de aquisições — e reforçou a posição.

Principal mercado digital comercial para a compra e venda de veículos usados, cujas acções recuaram 39% no trimestre. As receitas e os resultados ficaram abaixo do antecipado, devido a uma menor taxa de conversão de anúncios em transacções, ligada a preocupações macroeconómicas mais amplas. A gestão optou pela prudência, reduzindo a orientação para o resto de 2025, e a gestora está a reavaliar o lugar da ACV na estratégia.

Nova posição iniciada no trimestre. A UniFirst fornece uma gama de vestuário de trabalho, uniformes, vestuário de protecção e produtos de serviços a instalações. Anteriormente, operava com menor eficiência do que os concorrentes, o que conduziu a um desempenho relativo inferior. Nos últimos anos, realizou actualizações tecnológicas significativas que melhoraram as operações e o serviço ao cliente — melhorias estratégicas que deverão reforçar as margens e beneficiar a cotação.

Empresa que fornece software integral de conformidade fiscal para grandes empresas. A Vertex reportou resultados ligeiramente abaixo do esperado, porque alguns contratos empresariais demoraram mais a concretizar-se, com clientes a adiar a assinatura por receios quanto ao ambiente macroeconómico. O ciclo de vendas alongado empurrou receitas para períodos posteriores, ainda que os objectivos a dois anos permaneçam intactos; as acções recuaram 30% no trimestre.

Empresa que concebe software e hardware para o sector da hotelaria e restauração, cujas acções recuaram 43% no trimestre. As receitas e os resultados situaram-se em linha com as expectativas, embora o ritmo de receita recorrente anual tenha abrandado. Tal como noutros casos, os clientes mostraram-se cautelosos quanto ao contexto económico, mais lentos a assinar ou implementar novos contratos. A gestora considera a queda da cotação uma reacção exagerada.

Empresa que concebe chips de temporização de sistemas microelectromecânicos (MEMS), como osciladores e ressoadores, líder destacada de um mercado que vem deslocando rapidamente os sistemas baseados em quartzo. A gestora iniciou a posição no final de Junho e continuou a comprar em Julho na fraqueza da cotação. A SiTime reportou receitas e resultados acima do esperado e, com a subida de 39% das acções, a gestora reduziu o peso da posição.

posição iniciada no final de Junho de 2025

Nova posição na estratégia no trimestre. A Mirion Technologies fabrica produtos de detecção, medição e monitorização de radiação ao serviço de aplicações de energia nuclear e médicas. As suas soluções de energia nuclear são utilizadas em mais de 95% dos reactores nucleares do mundo e os produtos médicos estão presentes em 80% dos centros oncológicos. A recente aquisição da Paragon Energy Solutions reforça a sua relevância para o mercado de pequenos reactores modulares.