TSM neutral conv. core manter Taiwan Semiconductor Manufacturing Co Ltd
Stalwart +0,2% contrib.
Como maior foundry de semicondutores do mundo, responsável por mais de
metade do fornecimento global de chips, a TSMC desempenha um papel
pivotal na expansão da infraestrutura de IA. Resultados Q3 fortes,
superando expectativas de receitas e margens com procura forte para
produtos avançados, levaram a revisão da orientação anual de receitas
de 30% para 35% impulsionada por procura "explosiva" de IA — consumo,
empresarial e soberana.
KEYS neutral conv. média manter Keysight Technologies Inc
Stalwart +0,2% contrib.
Empresa de desenho e teste electrónico no coração da revolução digital,
fornecendo soluções para comunicações, redes, electrónica, semicondutores,
automóvel, aeroespacial e baterias. Resultados do trimestre revelaram
aceleração material no crescimento de encomendas e orientação acima do
consenso, com encomendas core a crescerem dois dígitos e força transversal
aos segmentos. Descrita como forma lower-beta e defensiva de participar
no buildout de infraestrutura de IA, com momentum de resultados a virar.
KBX.DE neutral conv. starter manter Knorr-Bremse AG
Cyclical +0,2% contrib.
Um dos principais fabricantes globais de subsistemas e componentes para
indústrias ferroviária e de veículos comerciais, com tecnologia focada
em melhorar segurança e eficiência. Resultados trimestrais alinhados
com previsões mas acção superou por optimismo de que o downturn no
mercado de camiões tocou fundo e por confiança da gestão na capacidade
de entrega de margem de 14% no próximo ano.
SPOT neutral conv. core manter Spotify Technology SA
Fast Grower -0,7% contrib.
Maior serviço de audio-streaming, descrito pela gestora como tendo
revolucionado o consumo de música, podcasts e audiolivros — com poder
de fixação de preço e amplitude de plataforma. Apesar de resultados
sólidos com crescimento saudável de subscritores premium e expansão do
negócio ad-supported (margens de publicidade em podcasts a melhorar),
sentimento foi penalizado por incerteza sobre calendário e impacto
de acções de pricing. Tese de longo prazo sustentada por múltiplas
alavancas: pricing, vídeo e publicidade.
While the market may be sensitive to near-term volatility in key metrics, we believe Spotify, as the most popular audio-streaming service, has significant pricing power and platform breadth.
"Embora o mercado possa estar sensível à volatilidade de curto prazo em métricas-chave, acreditamos que a Spotify, como o serviço de audio-streaming mais popular, tem poder de fixação de preço significativo e amplitude de plataforma."
AJG neutral conv. core manter Arthur J. Gallagher & Co
Stalwart -0,6% contrib.
Corretora de seguros global, parte da exposição do fundo a financeiras
defensivas. Acção subdesempenhou por combinação de rotação para fora
de defensivas e factores específicos: resultados afectados por ruído
contabilístico da aquisição AssuredPartners e miss no crescimento
orgânico de corretagem. Fecho do deal AssuredPartners limpou um
overhang material, e gestão reiterou confiança em entrega de receita
e crescimento robustos mesmo com pricing imobiliário a suavizar.
Procura por seguros suportada por novos riscos: clima, ciberataques e
envelhecimento populacional.
UBER neutral conv. média manter Uber Technologies Inc
Fast Grower -0,4% contrib.
Maior plataforma global de ride-sharing, com fundamentais sólidos —
entrega resultados trimestrais fortes e gera cash flow livre saudável.
Acção penalizada por sentimento negativo face a aceleração de
veículos autónomos e entrada potencial da Amazon em entregas rápidas
de mercearia. Tese alinhada ao mandato sustentável: o ride-sharing
permite a passageiros reduzir custos de viagem e aumenta utilização de
veículos, alimentando dinâmica de economia circular.
Uber’s ride-sharing products allow riders to reduce their travel costs while driving higher utilization of vehicles, fueling a circular-economy dynamic
"Os produtos de ride-sharing da Uber permitem aos passageiros reduzir os seus custos de viagem ao mesmo tempo que aumentam a utilização de veículos, alimentando uma dinâmica de economia circular."
WKL.AS neutral conv. média manter Wolters Kluwer NV
Stalwart -0,3% contrib.
Editora profissional de informação e serviços de dados para jurídicos,
saúde, fiscalidade e contabilidade. Acção penalizada por percepção de
vulnerabilidade a disrupção por IA generativa. A gestora reafirma
confiança no caso de investimento de longo prazo apesar do cepticismo
do mercado, vendo modelo de subscrição e profundidade de dados
proprietários como defesas contra commoditização.
EXPN.L neutral conv. média manter Experian Plc
Stalwart -0,3% contrib.
Bureau global de crédito e serviços de dados ao consumidor, penalizado
por receios paralelos aos de Wolters Kluwer — percepção de
vulnerabilidade a disrupção por IA. A gestora mantém a tese de longo
prazo, vendo as bases de dados proprietárias e relações com
instituições financeiras como activos difíceis de replicar mesmo num
cenário de IA generativa avançada.