Ariel International Fund

Principal operador europeu de telecomunicações em França, que superou o mercado após o Capital Markets Day de Fevereiro, reforçando a confiança no free cash flow e no crescimento de dividendos. Os ganhos reflectem o reconhecimento de FCF incremental da aquisição planeada da MasOrange em Espanha. A gestora vê um setup favorável: consolidação francesa que acelera o crescimento ou, sem acordo, dividendos mais cedo. Considerada subvalorizada e bem posicionada.

Líder global em wafers de silício avançados para CPUs, GPUs e aplicações de IA, que beneficiou da confiança crescente na recuperação de lucros de médio prazo. Concluídos os grandes investimentos de capital, a atenção desloca-se para o reforço do free cash flow e o alívio das amortizações. A procura de memória de alta largura de banda e NAND eleva o uso de wafers. Com oferta limitada de wafers avançados, mantém-se subvalorizada.

Empresa alemã de químicos de especialidade que avançou no trimestre perante sinais iniciais de melhoria. A gestora considera que o mercado subvaloriza o potencial de lucros: a rentabilidade do polisilício pode beneficiar de medidas comerciais dos EUA que restrinjam importações chinesas e do esforço da China para racionalizar excesso de capacidade. Nos polímeros, a recuperação da construção residencial europeia sustenta a procura, enquanto preços de energia mais baixos reforçam as margens.

Empresa de químicos de especialidade cujas acções recuaram após uma orientação para 2026 abaixo das expectativas, com desafios em vários mercados finais e visibilidade reduzida. Após a forte queda, a gestora considera o risco-retorno mais atractivo e nota que o novo CEO redefiniu expectativas a um nível conservador. Embora uma recuperação rápida seja improvável, a tese de longo prazo mantém-se, sustentada por produtos diferenciados e exposição a aeroespacial, semicondutores e veículos eléctricos.

Grupo de comunicação cujas acções recuaram apesar de fundamentais sólidos. A empresa continua a ganhar quota de mercado e entregou resultados acima do esperado, suportada por crescimento orgânico e expansão de margens. O forte ímpeto de novos negócios levou a gestão a sinalizar crescimento orgânico continuado, com potencial adicional de eficiências via IA. A plataforma digital unificada e a oferta de dados posicionam-na para a procura crescente dos clientes.

Empresa de eventos B2B e informação especializada que recuou no trimestre apesar de bons resultados, forte free cash flow e recompras acrescidas. A queda deveu-se sobretudo a receios sobre as tensões no Médio Oriente, região que representa uma parcela relevante das receitas de eventos. A gestão reportou disrupção limitada e eventos reagendados sem cancelamentos. A gestora considera a fraqueza recente uma oportunidade, dada a geração de caixa e a valoração atractiva.

Líder em ciências da vida, saúde e agricultura, comprada por se considerar que o mercado continua ancorado a desafios passados e ignora vários catalisadores. A acção foi penalizada durante anos por litígios do Roundup, tendências irregulares na protecção de culturas e um pipeline farmacêutico fraco. O medicamento Asundexian, em fase tardia, mostra resultados encorajadores e uma possível revisão do Supremo Tribunal dos EUA sobre o glifosato pode abrir caminho à resolução de processos.

iniciada em T1 2026

Líder em automação logística e sistemas de salas limpas, com capacidades ponta-a-ponta que a colocam no centro da procura crescente em automação, e-commerce e produção de semicondutores. Os negócios core de intralogística e salas limpas registam forte crescimento global, suportado por expansão de capacidade. A melhoria constante de margens reflecte execução disciplinada e liderança tecnológica. A procura ligada a IA e à modernização das cadeias de abastecimento reforça a perspectiva multianual.

iniciada em T1 2026

Utility globalmente integrada, com operações em geração, redes reguladas e retalho de energia. A recente aquisição da UK Power Networks aumenta o peso da distribuição regulada de electricidade e reforça a estabilidade do perfil de lucros; o crescimento da base de activos regulados da UKPN não está ainda plenamente reflectido nas expectativas de mercado. A ENGIE mantém posição forte em armazenamento em baterias e a desalavancagem deverá conferir flexibilidade financeira.

iniciada em T1 2026

Empresa grega de serviços financeiros e gestão de activos, comprada por se considerar que beneficiará significativamente da recuperação económica da Grécia. O banco deverá poder expandir a carteira de crédito ao longo dos próximos cinco a sete anos, suportado por crescimento de crédito sustentado e ventos macroeconómicos favoráveis. O foco em gestão de património e as aquisições recentes em Chipre e na Bulgária reforçam a convicção. Posição de capital sólida e rendibilidade competitiva.

iniciada em T1 2026

Fornecedor global de componentes eléctricos especializado em relés, adicionado após uma correcção da cotação ligada a receios de inflação no custo de metais preciosos. A empresa tem forte historial de repercutir aumentos de custos. Para além do ruído de curto prazo, oferece crescimento atractivo sustentado pelo negócio dominante de relés e por linhas não-relé em rápida expansão. É beneficiária-chave da transição para potência DC 800V em data centers de IA.

iniciada em T1 2026

Líder global em semicondutores de potência, recomprado durante o trimestre. A empresa tem forte exposição a temas de crescimento como electrificação automóvel, automação industrial e infraestrutura de IA. A presença consolidada em energia para servidores e data centers gera confiança dos clientes e custos de mudança elevados. Embora o mercado automóvel permaneça desafiante, a fraqueza está descontada, com sinais iniciais de estabilização. Ponto de re-entrada atractivo com a procura de IA a sustentar lucros.

recomprada em T1 2026

Retalhista multinacional britânico, comprado por se considerar que o mercado ignora o progresso significativo na reformulação da marca e no reforço dos negócios core. Ao longo dos últimos anos, a M&S recuperou ímpeto, melhorou a disciplina operacional e restaurou a saúde do balanço, mas a valoração ainda reflecte percepções desactualizadas de um retalhista em dificuldades. Um ciberataque recente perturbou temporariamente a actividade, mas o segmento alimentar manteve-se resiliente e a moda já recupera.

iniciada em T1 2026

Empresa global de design de semicondutores, iniciada para ganhar exposição adicional aos mercados de IA e de conectividade de alto desempenho. Mostra forte ímpeto em chips de IA personalizados, suportada por um pipeline ASIC em expansão que serve grandes clientes cloud. A MediaTek emerge como segundo parceiro de design de ASIC de IA da Google. O lançamento da plataforma Wi-Fi 8 reforça o posicionamento em padrões sem fios de maior velocidade.

iniciada em T1 2026

Produtor de uma vasta gama de produtos de aço e tubos, adicionado por se ver potencial atractivo numa empresa muito alavancada à recuperação das economias alemã e europeia. Dinâmicas de aço a melhorar e força sazonal sugerem um rebound constante. O ambicioso programa de corte de custos abre caminho à expansão de margens. A Salzgitter detém ainda activos estratégicos valiosos, da participação na Aurubis a créditos de carbono, não plenamente reflectidos no preço.

iniciada em T1 2026

Principal fabricante taiwanês de equipamento pneumático, do qual a equipa saiu integralmente por valoração no trimestre. Sem articulação adicional de tese na carta para além do rationale de avaliação.

Banco comercial global sediado em Espanha, do qual a equipa saiu integralmente por valoração no trimestre. Sem articulação adicional de tese na carta para além do rationale de avaliação.

Fornecedor israelita de produtos de segurança de tecnologias de informação, do qual a equipa saiu por valoração no trimestre. Sem articulação adicional de tese na carta para além do rationale de avaliação.

Banco italiano, do qual a equipa saiu por valoração no trimestre. Sem articulação adicional de tese na carta para além do rationale de avaliação.

Especialista japonês em equipamento de produção de semicondutores e ecrãs planos, do qual a equipa saiu por valoração no trimestre. Sem articulação adicional de tese na carta para além do rationale de avaliação.

Conglomerado tecnológico multinacional alemão de referência, do qual a equipa saiu por valoração no trimestre. Sem articulação adicional de tese na carta para além do rationale de avaliação.

Empresa de semicondutores sediada em Taiwan, da qual a equipa saiu por valoração no trimestre. Sem articulação adicional de tese na carta para além do rationale de avaliação.

Operadora da plataforma de media e blogs Ameba, vendida no trimestre para perseguir outras oportunidades. Sem articulação adicional de tese na carta para além da rotação de capital.

Líder global sediado na Alemanha em serviços e produtos de diálise renal, vendido no trimestre para perseguir outras oportunidades. Sem articulação adicional de tese na carta para além da rotação de capital.

Principal retalhista alimentar e grossista sediado no Reino Unido, vendido no trimestre para perseguir outras oportunidades. Sem articulação adicional de tese na carta para além da rotação de capital.

Fundo cotado (ETF) de exposição a mercados desenvolvidos, do qual a equipa saiu no trimestre para perseguir outras oportunidades. Sem articulação adicional de tese na carta.