Hinde Group (1578 Partners, LP)

Broker electrónico global detido desde a inception do fundo e maior posição da carteira, mesmo depois de Werres ter aparado parte a preços notavelmente acima do fecho no início do trimestre. A acção subiu apenas 4,3% no período mas continua a representar uma fatia mid-teens da carteira. A tese de compounder estrutural mantém-se, com crescimento de contas e de saldos de clientes a sustentar retornos anualizados high-teens ao longo do ciclo.

"Even after trimming the position, IBKR still represents a mid-teens percentage of the portfolio’s value."

"Mesmo depois de aparar a posição, a IBKR ainda representa uma fatia mid-teens do valor da carteira."

detida desde a inception do fundo em Agosto de 2015

Banco de nicho especializado em crédito imobiliário comercial e na compra de carteiras de empréstimos, com forte dinâmica de originação. Contribuiu 1,03% para o trimestre, com a acção a valorizar 8,1%, um dos principais motores positivos do período. Werres mantém a posição sem alterações e sem análise dedicada nesta carta, num roster que continua concentrado em poucos nomes de elevada convicção.

Fabricante diversificado de material médico e dispositivos, iniciado em Julho de 2025 como situação especial. Concluiu a Reverse Morris Trust com a Waters, cindindo diagnósticos e recebendo 4 mil milhões de dólares aplicados em recompra de acções e redução de dívida. A 157,23 dólares oferece um rendimento sobre resultados de 8,0% e retorno prospectivo mid-to-high teens; teria de negociar acima de 230 dólares para convergir com um retorno de mercado.

"In other words, the combination of free cash flow and earnings growth alone pushes the total prospective annualized return on BDX over the intermediate term into the mid-to-high teens."

"Por outras palavras, a combinação de fluxo de caixa livre e crescimento de resultados empurra, por si só, o retorno anualizado prospectivo da BDX no médio prazo para a faixa mid-to-high teens."

situação especial iniciada em Julho de 2025

Plataforma de mobilidade e entregas, única detractora relevante do trimestre, com a acção a recuar 12,0% e a retirar 2,53% da atribuição bruta. Werres mantém a posição sem alteração explícita nem análise dedicada à queda, num período em que os nomes de crescimento sofreram com a «SaaS-pocalypse» e com a rotação defensiva provocada pelo choque geopolítico do Irão.

Posição reforçada durante o trimestre, aproveitando a fraqueza dos mercados para acrescentar a um compounder de qualidade em comércio electrónico, publicidade e computação em nuvem. Werres não dedica análise à tese nesta carta, mas o reforço, feito em conjunto com a Netflix, sinaliza convicção em usar deslocações de preço para consolidar os nomes nucleares da carteira.

Plataforma global de streaming reforçada em conjunto com a Amazon durante o trimestre, à medida que Werres realocou capital para posições existentes aproveitando a correcção. Sem análise dedicada nesta carta; o reforço reflecte a preferência do gestor por acrescentar a compounders de qualidade em fases de fraqueza do mercado, mantendo a carteira concentrada em sete posições longas.

Retalhista de colchões que constituía uma posição residual e de dimensão de minimis na carteira. Werres alienou integralmente as acções durante o trimestre, no âmbito da limpeza de posições marginais, sem qualquer tese estrutural associada nem contributo material para o resultado do período.