Oakmark International Fund

Empresa suíça de minerais e mineração — top contributor do trimestre via discussões de fusão com Rio Tinto (já não em curso), produção sólida de cobre no T4 e dividendo acima do esperado. As gestoras vêem Glencore como atractiva em base autónoma pela exposição crescente a activos de cobre, negócio de carvão gerador de cash, área de marketing diferenciada e equipa alinhada com accionistas.

"we view Glencore shares as attractive on a stand-alone basis"

"vemos as acções da Glencore como atractivas em base autónoma"

Listada como segundo top contributor do trimestre, sem articulação detalhada na carta. Posição em maquinaria agrícola e industrial.

Listada como terceiro top contributor do trimestre, sem articulação detalhada na carta. Acções preferenciais da Samsung Electronics listadas em Coreia do Sul.

Empresa francesa de software — top detractor do trimestre. Sofreu re-rating após resultados fracos do T4 2025 e orientação cautelosa para 2026, agravado pela narrativa SaaSpocalypse. As gestoras defendem: o software da Dassault simula realidade física, não fluxos de informação — distinção que LLMs genéricos não conseguem colmatar sem datasets proprietários de simulação. Múltiplos próximos de mínimos de década com risco/retorno considerado convincente.

"Dassault's software simulates physical reality rather than purely managing information flows"

"O software da Dassault simula realidade física em vez de meramente gerir fluxos de informação"

Listada como segundo top detractor do trimestre, sem articulação detalhada na carta. Conglomerado francês de luxo — exposição a consumer discretionary que pressionou desempenho do sector.

Listada como terceiro top detractor do trimestre, sem articulação detalhada na carta. Marca alemã de vestuário desportivo — exposição a consumer discretionary que pressionou desempenho do sector.

Líder mundial de foodservice contratado — re-entrada após investimento prévio bem-sucedido. Capacidade demonstrada de gerar receitas resilientes e recorrentes via parcerias de outsourcing de longo prazo em business, healthcare, education e leisure. Escala, excelência operacional e modelo descentralizado posicionam a empresa para capitalizar mercado endereçável crescente. Acção comprimida em múltiplo por receios de fim de pós-COVID e disrupção por IA no emprego — criando oportunidade de investir alongside management forte.

"is the world's leading contract foodservice provider"

"é a líder mundial de foodservice contratado"

iniciada em T1 2026

Líder de e-commerce na Coreia do Sul, comparada à Amazon pela selecção de produtos e rede logística best-in-class. Sistema "Rocket WOW" oferece entrega same-day ou next-day. Diferencial é o modelo verticalmente integrado — Coupang opera fulfillment próprio, gere inventário e controla last-mile. Acção caiu desde Novembro após cyber breach — gestoras vêem oportunidade de investir em empresa de alta qualidade a valuation atractiva.

"Despite Coupang's e-commerce dominance, its share price has fallen significantly"

"Apesar do domínio de e-commerce da Coupang, o preço da acção caiu significativamente"

iniciada em T1 2026

Uma das maiores empresas mundiais de saúde de consumo, com portfolio forte (Sensodyne, Advil, Voltaren, Panadol). Categorias de alta qualidade com barreiras à entrada, posicionada para crescimento sustentável como entidade autónoma. Como carve-out das divisões consumer health de várias farmacêuticas, foi historicamente sub-gerida — agora independente, gestão prioriza eficiência, streamlining organizacional e investimento em capacidades modernas de consumo, suportando expansão gradual de margens operacionais. Acção subvalorizada por pressão técnica e percepções erradas sobre fundamentais.

iniciada em T1 2026

Infraestrutura vertical multi-asset de trading e empresa de dados. Activos incluem posições monopolísticas/oligopolísticas via LSE (trading), LCH (clearing), TradeWeb (dívida), FTSE Russell (índices) e plataforma líder de dados. Receitas contratualizadas com mid-single-digit growth orgânico. Ciclo de capex de integração Refinitiv próximo do fim, libertando margem e free cash flow. Múltiplos de mínimos de década por receios de IA — gestoras vêem impacto limitado a minoria do lucro.

"monopolistic/oligopolistic market positions held through leading market infrastructure franchises"

"posições monopolísticas/oligopolísticas detidas via franchises líderes de infraestrutura de mercado"

iniciada em T1 2026

Líder mundial em ERP e dos maiores fornecedores de software empresarial. Soluções formam a espinha dorsal da infraestrutura tecnológica dos clientes — receitas recorrentes e churn baixo. Aceleração de migrações cloud espera-se a melhorar crescimento e reduzir custos. Mercado preocupado com IA — gestoras consideram que escala, data ownership e workflows tornam a SAP insubstituível. Re-entrada após investimento prévio bem-sucedido a desconto face ao valor intrínseco.

"irreplaceable piece of its clients’ tech ecosystems"

"peça insubstituível dos ecossistemas tecnológicos dos seus clientes"

iniciada em T1 2026

Líder global em personal care, conhecida por produtos em higiene feminina, incontinência adulta e fraldas para bebés. Acção castigada por intensificação competitiva em China e Sudeste Asiático — gestoras consideram esses mercados não estruturalmente quebrados, e importância para lucro de grupo diminuiu (~20% do operating profit em 2025 vs dobro disso no peak). Posições fortes em pet care nos EUA e personal e pet care no Japão devem permitir crescimento saudável. Múltiplos nos mais baixos em mais de década e meia.

"we believe these markets are not structurally broken"

"acreditamos que estes mercados não estão estruturalmente quebrados"

iniciada em T1 2026

Posição em retalho alimentar listada nas final sales do trimestre. Weight a 0,0% no fim do trimestre indica saída completa. Sem articulação detalhada da razão de saída na carta.

Posição em testing/inspection listada nas final sales do trimestre. Weight a 0,0% no fim do trimestre indica saída completa. Sem articulação detalhada da razão de saída na carta.

Posição em saúde (diálise) listada nas final sales do trimestre. Weight a 0,0% no fim do trimestre indica saída completa. Sem articulação detalhada da razão de saída na carta.

Posição em real estate japonês listada nas final sales do trimestre. Weight a 0,0% no fim do trimestre indica saída completa. Sem articulação detalhada da razão de saída na carta.

Posição em pest control listada nas final sales do trimestre. Weight a 0,0% no fim do trimestre indica saída completa. Sem articulação detalhada da razão de saída na carta.

Posição em farmacêutica francesa listada nas final sales do trimestre. Weight a 0,0% no fim do trimestre indica saída completa. Sem articulação detalhada da razão de saída na carta.

Posição em defesa naval alemã listada nas final sales do trimestre. Weight a 0,0% no fim do trimestre indica saída completa. Sem articulação detalhada da razão de saída na carta.

Posição em truck-maker sueco listada nas final sales do trimestre. Weight a 0,0% no fim do trimestre indica saída completa. Sem articulação detalhada da razão de saída na carta.