CE neutral conv. core manter Celanese Corporation
Cyclical
A Celanese, empresa global de químicos e materiais de especialidade, foi o maior contribuidor positivo do trimestre apesar de ter reportado o maior desvio negativo em EBITDA e lucros. Continua a gerar fluxo de caixa livre significativo e, num ambiente de custos de matéria-prima mais altos, beneficia de uma vantagem competitiva ao consumir desproporcionadamente gás natural norte-americano de baixo custo nos seus processos produtivos.
PBH bullish conv. top aumentar Premium Brands Holdings Corporation
Stalwart
A Premium Brands, negócio de alimentação de especialidade com ingredientes limpos, é a maior posição do fundo principal. Reportou resultados trimestrais em linha e a acção caiu 20% no trimestre; o gestor tem sido comprador nesta fraqueza. Negoceia no múltiplo de lucros mais baixo da sua história, com crescimento previsto elevado — o mercado, no curto prazo, parece não ver a floresta por causa das árvores.
CIGI bullish conv. core aumentar Colliers International Group Inc.
Fast Grower
A Colliers International opera três divisões — imobiliário comercial, engenharia e gestão de investimentos — todas abaladas pelos receios em torno da IA, que o gestor considera desajustados e simplistas. Com a acção a cair 30% e a tese inalterada, reforçou a posição, que passou a estar entre as cinco maiores pela primeira vez. O fundador Jay Hennick também comprou 16 milhões de dólares para a sua fundação familiar.
ATS neutral conv. core manter ATS Corporation
Cyclical
A ATS, que concebe soluções de fabrico automatizado, acolheu um novo director executivo no trimestre. O anterior, recrutado em meados de 2025 por uma empresa muito maior noutro sector, desempenhou um papel notável ao longo de oito anos. O conselho acertou na contratação de então e acredita ter voltado a acertar; nas primeiras interacções, o gestor mostra-se impressionado com o sucessor.
IR neutral conv. core manter Ingersoll Rand Inc.
Cyclical
A Ingersoll-Rand, empresa industrial global diversificada, reportou um rácio de encomendas sobre facturação acima de um pela primeira vez desde 2022 e registou crescimento orgânico de encomendas em três dos últimos quatro trimestres. O tom para o futuro é optimista, coerente com o das outras industriais da carteira. O gestor sublinha que a recessão industrial dura há mais de três anos, uma das mais longas de sempre.
BFH neutral conv. top manter Bread Financial Holdings, Inc.
Cyclical
A Bread Financial, sociedade de serviços financeiros focada na emissão de cartões de crédito, exemplifica a disciplina de alocação de capital que o gestor valoriza. No trimestre recomprou mais 4% das acções em circulação, elevando o total do ano para 12,5%. A redução continuada do número de acções sustenta o valor por acção e mantém a empresa entre as maiores posições do fundo.
MEDP bullish conv. core nova posição Medpace Holdings, Inc.
Fast Grower
A Medpace é uma organização global de investigação clínica por contrato com uma estratégia diferenciada: serve biofarmacêuticas de pequena e média dimensão com uma oferta completa, enquanto os pares se concentram na grande farmacêutica. O modelo, liderado por clínicos, recorre a médicos e doutorados internos para desenvolver competência terapêutica em áreas complexas. É gerida pelo fundador, com historial de crescimento elevado e recompras oportunistas — quase 10% das acções no último ano.
Adicionada ao TCEF durante o primeiro trimestre de 2026
PNTG bullish conv. starter nova posição The Pennant Group, Inc.
Fast Grower
A Pennant presta cuidados de saúde ao domicílio e cuidados paliativos nos Estados Unidos e foi cindida do Ensign Group há seis anos. À semelhança do Ensign, adopta um modelo operacional muito descentralizado e de liderança local: em vez de uma estrutura rígida de topo, capacita os líderes clínicos e operacionais locais para decidir conforme as necessidades das suas comunidades, promovendo empreendedorismo, responsabilização e qualidade no cuidado ao doente.
Adicionada ao TCEF durante o primeiro trimestre de 2026
ENSG neutral conv. core manter The Ensign Group, Inc.
Fast Grower
O Ensign Group é o maior e principal operador de unidades de enfermagem especializada dos Estados Unidos, adicionado à carteira há um ano. Foi o trabalho sobre o Ensign que conduziu o gestor à Pennant, cindida da empresa. Partilha o mesmo modelo descentralizado e de liderança local, que o gestor identifica como fonte de empreendedorismo e de qualidade, e é um exemplo do processo contínuo de melhoria da carteira.
Adicionada à carteira há um ano